事件描述
　　2022年公司实现营业收入38.36亿元，同比增长36.49%，归母净利润10.07亿元，同比增长21.21%，经营现金流净额10.41亿元。报告期内非经常损益3186万元，同比减少6356万，其中计入当期损益的政府补助2460万元，同比增加约1000万元。公司持有的非保本理财产品和包括上海君联晟灏投资在内的交易性金融资产、远期外汇合约等交易性金融负债的公允价值变动损益对Q2和Q4单季度利润影响较多。
　　事件评论
　　薄膜电容相比于其他种类电容器，优势在于耐高压和高可靠性，与新能源相关应用要求十分契合。公司作为行业全球龙头，报告期内收入高速增长反应了下游光伏、新能源汽车、工控、风电和储能等领域的旺盛需求。2022年四季度公司营业收入10.20亿，与三季度相近，表明行业景气度仍维持高位。但由于行业竞争更加激烈，公司盈利水平略有下降，报告期内公司整体毛利率38.31%，同比下降3.83pct；净利率26.60%，净利率同比下降3.44pct。随着公司业务的快速扩大，各项期间费用率持续摊薄。报告期内公司销售费用率同比降低0.44pct，管理费用率同比降低0.73pct，同时由于公司现金里状况优秀、负债率低，财务费用率同比降低0.94pct。
　　行业层面，未来几年随着国家在智能电网建设、电气化铁路建设和新能源（光伏，风能，汽车）等方面的加大投入，以及消费类电子产品的升级换代，工业控制技术推进，预计未来几年，高端薄膜电容器市场仍会稳步增长。公司层面，2022年期末固定资产规模11.11亿元，同比增长32.64%。作为行业龙头，公司投入产出比比较稳定，固定资产的增加是产能和业绩释放保障。报告期内公司资本开支高达5.84亿元，超过2019年至2021年三年投入总和。我们认为公司在行业龙头地位稳固，客户资源和成本优势保持领先的状态下，业务规模还将保持较高的增长速率。
　　我们认为，近期新能源海外需求预期调整，以及行业竞争加剧使得板块回调较多，但公司的α依然值得信任。预计公司2023-2025年归母净利润分别为12.64亿元、14.63亿元和17.44亿元，对应PE分别为25.99倍、22.45倍和18.84倍，持续看好。
　　风险提示
　　1、需求不及预期风险；
　　2、成本波动风险。