白糖观点
　　市场分析
　　国际方面，由于主产国印度、欧盟减产，巴西尚未开榨和泰国产量增幅不及预期的影响，全球食糖贸易流的阶段性紧张加剧。虽然巴西新季丰产的预期较为强烈，但是近期过量的降雨又导致巴西糖厂开榨计划推迟，同时巴西港口运力的挤兑又导致巴西糖出口时间可能推迟，现货的相对紧张也让目前巴西食糖升贴水报价达到了自2011年以来的极值水平。此外，根据巴西咨询机构统计，新榨季巴西糖的套保比例达到75%以上的高位，而套保的平均价格却在20美分以下。在当前原糖贸易流紧张的背景下，投机多头资金大量涌入导致ICE05合约逼仓的风险增加，使得原糖价格不断创下新高。国内方面，自放开后食糖消费持续恢复，2月国内食糖产销率42.5%，同比增加4.46%，淡季不淡让糖厂看好后市，价格维持坚挺。随着原糖价格大涨，内外价差进一步倒挂，配额外50%关税的巴西糖与国内食糖价差倒挂将近1000元/吨，给予了国内跟涨的底气。同时，广西干旱导致减产成为市场较为一致的预期，根据走访调研，广西产量降至550万吨以下的可能性较大，这也增强了上游惜售的心理，随着减产的进一步发酵，郑糖价格也跟随外盘同步上涨。后市来看，印度超预期减产导致出口大幅减少近500万吨，这也将覆盖掉巴西增加的400万吨产量，全球供需或将转向紧平衡。此外，虽然近期原糖价格不断冲击新高，但是原白价差仍处于历史高位，买盘表现强势，4月炼糖厂需求依旧十分强劲。后市来看，下半年将进入传统消费旺季，库存逐渐被消化后将有补库的需求，若原糖依然处于高位水平，正规渠道进口糖难以进入市场，那么短期将存在供需错配的可能性，上游持续挺价会使得下游被迫接受高价糖。此外，白糖易受到政策和宏观的影响，后续需要持续关注国家相关政策和宏观新闻的变化。整体来看，4月白糖的基本面仍维持利多趋势，下方有着较为强力的支撑，预计白糖价格仍将维持偏强震荡的态势。
　　■策略
　　单边谨慎看涨
　　■风险
　　宏观及政策影响