铝：★☆☆（基本面支撑强铝价震荡调整）
　　石油国组织集体减产引发原油大涨，引发通胀上升及经济衰退担忧，隔夜外盘铝价回落，LME三月期铝价跌1.16%至2389美元/吨。国内夜盘高开低走，主力2305合约收低于18655元/吨。早间进而担忧现货市场成交尚可，下游逢低接货为主，贸易商接货积极性高，持货商则挺价惜售。华东市场主流成交价格在18610元/吨上下，较期货贴水40左右。广东市场主流成交价格在18720元/吨上下。当前国内消费维持旺季水平，不过存在后劲不足的隐忧。短期在产量仍受限，终端市场消费仍表现不错的情况下，供需基本面维持向好态势，去库持续，对价格的支撑强。操作上建议回调做多思路。

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝基本面支撑强铝价震荡调整石油国组织集体减产引发原油大涨引发通胀上升及经济衰退担忧隔夜外盘铝价回落LME三月期铝价跌116至2389美元吨国内夜盘高开低走主力2305合约收低于18655元吨早间进而担忧现货市场成交尚可下游逢低接货为主贸易商接货积极性高持货商则挺价惜售华东市场主流成交价格在18610元吨上下较期货贴水40左右广东市场主流成交价格在18720元吨上下当前国内消费维持旺季水平不过存在后劲不足的隐忧短期在产量仍受限终端市场消费仍表现不错的情况下供需基本面维持向好态势去库持续对价格的支撑强操作上建议回调做多思路锌国内外呈现累库趋势锌价受压回落隔夜锌价高开低走沪锌主力2305合约收于22510元吨涨幅004昨日国内现货市场持货商挺价情绪仍存而下游采购不足上海普通品牌平均报0510-30附近供应方面国内炼厂维持高产运行但短期受限电和装置问题影响达产率或不及月初预期远期欧洲炼厂复产预期仍存虽TC有小幅回落但当前锌矿供应仍偏宽松需求方面3月镀锌整体维持高开工金三银四季节性旺季对镀锌消费尚有一定支撑而压铸锌合金开工受五金等出口订单拖累表现相对一般库存方面供应释放压力下本周一SMM国内社库再度呈现累库趋势而LME库存亚洲库存上周也有较大累库整体来看中期锌供应过剩预期较高维持谨慎看空观点铅低库存支撑铅价或步入宽幅震荡隔夜铅价小幅回升沪铅主力2305合约收于15220元吨涨幅030昨日国内现货市场炼厂挺价惜售情绪较浓成交仍不佳原生铅江浙沪市场报550附近再生铅含税贴水50-100价差继续收窄近期北方炼厂复产废电瓶价格小幅回升暂持稳供应方面国内原生铅再生铅3月产量环比提升但下旬部分再生铅炼厂因各种因素减停产放缓供应端增速后续炼厂开工总体平稳下游方面铅蓄电池更换市场传统消费淡季延续但政府购车补贴下汽车整车配套订单较好形成一定支撑上周铅蓄电池企业周度开工持稳但成品库存上升库存方面截止本周一SMM国内社库维持小幅去库整体上供增需减趋势不改但低库存下铅价下方仍有一定支撑预计短期铅价或呈现宽幅震荡走势锡高库存压力下锡价偏弱运行上周五外盘锡价再度走强LME三月期锡价收高于25920美元吨涨047国内夜盘则低开低走沪锡主力2305合约收低于205710元吨早间现货市场成交不佳下游多观望为主采购有限现货转为贴水国内锡矿供应逐步收紧部分冶炼厂开工率下降不过暂无规模性减产短期产量变化暂不大虽然进口窗口关闭但供给端压力仍存目前高库存的情况未有明显变化LME锡现货升水回落锡价缺乏实质性支撑有高位回落的风险操作上建议偏空操作工业硅供需双弱价格企稳短线观望为主长线空单布局周一工业硅主力08合约收盘15310幅度-248跌390单日增仓774手市场价格止跌企稳市场活跃度略有恢复但报还盘仍有差距成交不多西北供给充足行业整体供给增加硅企继续亏损或有进一步减产动作多晶硅行新增产能继续释放对工业硅需求稳定有机硅企业减产规模或扩大但市场氛围依然偏悲观铝合金下游需求稳定产能逐步释放对工业硅的需求缓慢增长工业硅行业高位累库但随着供给收缩增速放缓工业硅现货市场供需双弱近期价格企稳短线建议观望为主根据长江委预测西南汛期预计降水相对偏多长线可空单布局新湖黑色螺纹热卷盘面或将弱势延续进入4月长流程钢厂尚有盈利高铁水持续成材供给端压力趋增尤其是热卷产量增速迅猛螺纹受电炉利润下滑减量影响产量变化不大不过从需求端看螺纹要明显弱于热卷经历了长时间的阴雨天气工地需求下滑明显同时北方和西南地区本身库存压力就偏大因此近期盘面走现实层面供大于求逻辑当下处于旺季强预期炒作的空间并不大随着铁水磨顶炉料下跌容易出现负反馈黑色走势偏空为主焦炭首轮提降基本落地盘面跳过表需反弹逻辑预计弱势延续昨日盘面大幅下行原油大幅上涨仅带来小幅高开随后回归基本面且抬升了海外续加息可能钢厂首轮提降50-100基本落地市场跳过上中旬表需反弹逻辑直接向后交易需求触顶回落与淡季的衔接盘面反应25轮的下跌幅度整体看供需预计双增仍偏平衡昨日在盘面坍塌下成交尚可不过成材需求预期没有太强改善即便给予反弹力度也相对有限中线来看一旦终端需求4月触顶回落或引发钢厂减产负反馈除非下游需求超预期至少在下半年旺季或盘面下挫至估值偏低位置前现货暂无流畅的反弹逻辑这也是盘面跳过反弹逻辑的底气短线铁水暂无大幅回落风险现货预计稳中偏弱运行盘面近月续跌幅度或放缓如果交易负反馈逻辑远月维持空配下方仍有较大空间不过贴水略高或需等待现货共振空单可少量止盈逢高加回底仓建议继续持有重点关注终端需求是否有超预期表现与海外宏观风险变化焦煤下游提降落地盘面跳过表需反弹逻辑预计弱势延续昨日盘面大幅下行原油大幅上涨仅带来小幅高开随后回归基本面且抬升了海外续加息可能焦炭首轮提降落地市场跳过上中旬表需反弹逻辑直接向后交易需求触顶回落与淡季坍塌盘面展开负反馈焦煤产地与竞拍价格仍弱流拍率仍高煤矿出货压力续增跌价预期持续压制下游补库意愿采销供需维持偏松现货价格维持弱势中线来看内矿供给与进口仍有抬升空间上中旬需求二次冲顶后供需将进一步转松近月05盘面或跟随焦炭弱震荡运行09合约下方仍有较大空间但贴水略高可少量止盈反弹加回空单底仓继续持有继续关注终端需求与供给增量节奏动力煤大秦线检修在即市场情绪好转短期或出现震荡行情主产地价格整体企稳小幅涨跌市场情绪略微改善但依然偏弱港口市场情绪好转大秦线检修带来的供给收缩预期支撑贸易商挺价港口价格小幅上涨但下游需求主要以改善煤质结构为主仅部分品种交易量增加目前进口煤价格弱稳优势暂不明显成交较少强冷空气给北方部分地区带来大幅降温民用需求对日耗仍有支撑南方区域性暴雨中下游水电近期或有改善电厂中长协保供库存小幅上行市场煤采购需求不强铁路检修前到港煤量维持高位下游拉运保持中位北港继续累库待大秦线检修开始港口库存或得到去化市场淡季特征逐渐显现高库存情况下在大秦线检修在即煤市或出现震荡行情玻璃现货价格重心上移盘面承压回调关注去库及产销的持续性现货价格不断重心上移上周产量与开工维持稳定上游有加速去库迹象近日成交一般南方市场表现较好北方出库有所放缓目前主要库存流向集中在加工商及期现商加工企业的补库意愿对于玻璃原片需求形成支撑但三月底深加工企业原片库存偏高因此订单天数也有小幅下滑地产端未来的竣工周期内对于玻璃的需求也会有所推动但目前迹象暂未明显总体需求方面恢复较为缓慢仍显不足盘面主力合约承压回落近日走势调整为主注意市场情绪变动持续关注现货产销及去库持续性的验证中长期来看还需持续跟踪地产实际动向对于玻璃需求的启动纯碱现价小幅松动进口碱周末到港关注市场情绪现货价格有所松动部分地区现货下调4月3日湖北双环因设备问题降低负荷库存方面依旧低库运行下游需求以刚需采购为主有一定补库需求总体供需基本平衡周末6万吨土耳其重碱到港将分销至广东福建及湖南三省减载后剩余销往东南亚预计半个月内完成分销进口碱对于国内供应市场有一定补充缓解国内供应偏紧局面盘面注意市场情绪或有进一步调整迹象进一步观察盘面动向09合约存在一定博弈空间除跟踪纯碱投产进度外还需关注碱厂夏季检修动向新湖能化原油OPEC自愿减产改变平衡表关注宏观和需求OPEC多国周日意外宣布自愿减产包括沙特伊拉克阿联酋科威特阿曼哈萨克斯坦俄罗斯及阿尔及利亚八个国家自愿减产165万桶日实际减产或达122万桶日还需关注俄罗斯成品油出口情况若成品油不能寻找到买家其产量或进一步下降昨日油价高开震荡大幅上涨5美元桶左右月差跟随单边变动但汽柴油裂解仍回落白宫周一表示有意重建战略储备此前宣布延迟回补放弃70美元的回补计划白宫称已经获悉了OPEC的计划强调与沙特并不在所有问题上都看法一致但仍是朋友晚间公布的ISM数据显示美国3月ISM制造业指数意外降至463创2020年5月以来新低OPEC大幅减产改变平衡表二季度从小幅过剩转为紧平衡或小幅去库后期油价向上可能性更大但仍需关注宏观和需求重点关注本周三即将公布的EIA周报和周五的非农数据沥青跟随成本上涨受原油价格大幅上涨影响昨日中石化部分地区上调50-100元吨盘面价格跟随原油价格上涨但涨幅不及原油裂解价差回落但目前需求仍然偏弱高价对需求有所抑制且清明前后雨水较多道路沥青需求受限炼厂逐渐复产库存增加短期沥青价格关注成本变化燃料油高硫裂解多单可加仓夜盘FU09合约收3010元涨199元吨外盘贴水维持高位LU07收4058元涨248元吨贴水持续下跌OPEC多国自愿从5月减产至2023年底实际减产量约120-130万桶日俄罗斯亦减产50万桶日至年底美国亦表态将重新收储国际油价上涨高硫燃料油供应端OPEC中东大国以及俄罗斯减产酸油供应下降尽管俄罗斯燃料油出口回升但未来仍有下降预期高硫过剩边际好转需求端二次加工以及脱硫装置存经济性炼厂投料酸油和原料以及海运需求预计有小幅支撑但性价比已有所走弱高硫燃油估值已回升至合理区间中沿中期来看随着供应端边际下降以及季节性发电等需求的提升中东自愿减产的情况下新增炼厂酸油投料以及发电的共振裂解价差有小幅增长空间380Brent裂差负10美元桶以上低硫燃油供应端未来预期转为宽松短期汽柴原料有分流需求端在运船舶量高位船燃需求有支撑但航速相对偏低因此支撑有限无替代天然气燃烧性价比且季节性发电需求走弱低硫燃油估值处于合理区间中位目前成品油有部分分流估值有支撑长期来看随着供应端的增加低硫裂解价差预计维持低位策略方面高硫因供应端收紧以及需求提升预期前期做多裂解价差头寸谨慎持有可加仓单边方面原油逐渐回归基本面供应增量有限而需求有提升预期前期多单轻仓持有不过考虑到宏观压力或重现存在一定的不确定性保守者止盈立场PTA05盘面减仓回落上一交易日PTA现货市场商谈气氛清淡现货基差下行贸易商商谈为主本周主港在05130160附近商谈下周主港货在05120附近商谈价格商谈区间在6450-6620附近本周仓单在0410有成交下周仓单在05110有成交主港主流货源基差在05140成本方面产油国联合减产国际油价继续上涨PX上周五收于1127美元吨PTA即期加工费涨至686元吨装置方面无较大变化需求端聚酯开工仍然坚挺90有减产意向织造负荷提小幅下滑至71综合来看由于PX和PTA后期都有检修计划去库预期较强加上PTA流通货源偏紧PTA支撑较强不过当前PXPTA估值提升较多另外需求持续性不佳下游减产下价格高位会有压力短期5月合约进入资金博弈阶段操作难度较大关注盘面持仓短纤产销好转上一交易日直纺涤短现货早盘报价多上调50-150元吨半光14D主流报价在7750-8050元吨成交价逐步跟涨至7700-7900区间贸易商及期现商适度低价走货基差大多在05-100-20元吨区间工厂产销适度好转福建整体好于江浙平均产销在57半光14D直纺涤短江浙商谈重心7650-7850元吨福建主流7750-7850元吨附近山东河北主流7700-7900元吨送到供给端短纤工厂有减产意愿目前开工下滑至85需求端纯涤纱部分跟涨部分维稳走货销售适度好转短纤工厂库存有所增加仓单压力较大估值方面短纤现货利润陷入亏损估值偏低总体来看短纤供需弱势但估值较低价格跟随成本为主减产幅度若较大短纤利润有望修复甲醇甲醇市场中期预期偏差上一交易日江苏现货价格下调江苏现货升水主力期货国内上游开工维持宝丰新装置有点火消息3月产量预期环比增加进口预期上升总体供应增加烯烃方面短期沿海部分装置负荷暂稳中期有停车预期利润亏损近期传统下游开工尚可近期港口库存上升短中期基本面偏差甲醇价格承压尿素尿素供需不及预期上一交易日尿素山东现货价格下调最近一周尿素日均产量在1607万吨环比减少001万吨同比减少009万吨后期检修计划增加日产量上方空间有限此外市场传言4月将出现进口国内方面农业需求进入旺季工业端复合肥和三聚氰胺等开工分化外盘市场走势弱且23年出口仍受法检政策限制出口需求预期持续偏差近期企业库存下降国内下游进入旺季但进出口市场出现利空操作建议观望MEG供需改善不明显上一交易日乙二醇价格重心高开回落市场商谈一般早间受原油市场提振乙二醇盘面大幅高开但是高位市场买气偏弱盘面随后回落下行午后乙二醇价格重心窄幅整理基差运行平稳美金方面乙二醇外盘重心冲高后小幅回落早间4月下船货高位商谈至515-520美元吨附近午后4月上船货512美元吨附近商谈成交需求端聚酯开工仍然坚挺90有减产迹象织造负荷小幅下滑至71当前油制转产尚未落实短期国内供应宽松加上中下游隐性库存压力较大去库力度不及此前预期乙二醇重回弱现实交易逻辑不过中长期看需求总体弱复苏油制转产逐步落实乙二醇将逐步去库价格重心有望抬升LPG估值低位等待边际好转夜盘PG05合约收4651元涨245元吨华南现货跌90至5030元成为最低定价地华东维持5100元吨山东涨50至5050元吨国际油价大幅上涨CP5月涨257美元至5673美元吨FEI涨202美元至5768美元吨弱于原油炼厂气供应下降码头到港增加128万吨下周到港预计小幅下降燃烧需求偏弱碳四需求继续提升PDH开工偏低但未来有提升预期中东美国供应相对充足而采购需求回升缓慢整体供需偏弱导致PG估值位于低位主力合约基差仍偏高盘面定价混乱不过未来化工需求边际好转且中东供应或在自愿减产下小幅下降前期多单轻仓持有LL上涨动力不足LLDPE现货价8280元吨PE整体负荷环比变化不大多国宣布减产计划原油价格上涨前期PE进口窗口关闭上半年PE进口供应水平较低近期外盘价格逐渐回落进口窗口即将打开PE下游订单跟进速度缓慢下游逢低少量备货随着地膜旺季逐渐步入尾声地膜对PE需求的支撑力度减弱PE需求有走弱预期石化库存815-2昨日库存修正为835港口库存几无去库上游石脑油制利润环比收窄标品进口窗口即将打开下游膜料利润水平较低05合约基差50元吨09合约基差100元吨5-9价差50元吨左右HD价格较为坚挺与LL间价差走强LD与LL间价差较小L-PP主力合约价差500元吨左右原油价格环比走强但聚烯烃现货成交并无明显好转短期价格上涨动力不足长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差预计仍有走扩空间L-PP套利持有关注新产能的投放进度以及PE进口情况PP上涨动力不足拉丝现货7700元吨PP供应环比变化不大欧美地区PP价格环比走弱标品进口窗口关闭多国宣布减产计划原油价格上涨由于供应增加山东丙烯价格走弱下游整体开工不及往年新订单跟进情况偏弱部分行业成品库存水平较高下游备货意愿偏弱PP出口窗口基本关闭预计出口环比有减量石化库存815-2昨日库存修正为835社会库存较前期有缓解上游PDH生产利润环比有好转粉料生产利润好转PP出口窗口基本关闭BOPP利润走弱05合约基差-50元吨09合约与现货平水05合约升水09合约50元吨共聚与拉丝间价差正常粒粉料价差处于正常水平L-PP主力合约价差500元吨左右原油价格走强成本支撑力度增强但现货成交暂未出现明显好转短期价格上涨动力不足长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差仍有走扩空间L-PP套利持有关注新产能的投放进度以及PE进口情况PVC基本面转空成本支撑下移电石价格进一步走低PVC利润保持良好开工率连续数周下降由于新装置纳入统计以及部分装置延长检修终端需求仍然略显不足暂未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象前两周开工速度明显提升近期保持持平未能继续走高供应充足稳定需求持续疲弱在前期小幅去库后重新累库并保持平稳未形成去库趋势仍有较大库存压力PVC供应基本平稳库存水平处于高位当前基本面继续存在压力下游开工前期提升后持平在较低水平供应和库存压力较大需求阶段性复苏以及下游赶工的预期转弱且春季检修量也不及预期成本支撑下移基本面预期转为偏空苯乙烯需求良好但装置检修恢复中期价格存在压力装置检修高峰已过3月下旬苯乙烯开工开始回升预期将持续至5月初成本支撑和苯乙烯价格同步提升利润尚可PS和EPS利润持续下降开工率小幅走低ABS利润持平开工提升下游综合开工继续保持在往年同期平均水平需求良好苯乙烯库存连续去库主要由于持续检修造成供应下降以及下游开工保持良好预期随着苯乙烯开工提升库存将停止去库当前苯乙烯检修高峰结束3月下旬开始苯乙烯开工逐渐提升且利润有所恢复苯乙烯供应增加下游需求保持良好但随着苯乙烯检修结束供应提升基本面将重新转向供过于求价格中期存在压力受原油带动价格上涨天然橡胶需求现走弱迹象建议暂时观望当前国内天胶的库存去化成为了左右市场行情的最关键因素供应端中国云南和海南即将开割但开割初期产量较低4月之后中国天胶进口预计将季节性下滑供应端压力总体将有所缓解需求端内需持续性具有较大不确定性上周全钢胎负荷出现走弱迹象其中轮胎出口可能承受海外经济衰退的冲击新车配套胎需求受到汽车高库存以及购车优惠政策的取消预期不乐观重卡替换胎需求方面基建相关需求预期较好房地产需求有望好转居民消费相关需求表现平平短期天胶价格仍以偏弱震荡为主后期随着进口量的下降库存若能去化将给予胶价上涨空间新湖农产油脂消化短期利多暂时震荡昨天BMD毛棕高开震荡受原油大涨支撑马棕6月合约上涨33报收3885林吉特吨国际原油主产国宣布减产后目前原油高位运行CBOT豆类因美农数据利多及原油支撑大涨后暂时也涨势放缓基本面看近两日关注彭博路透及MPOA等机构对3月马棕供需数据的预估3月马棕出口数据向好产量环比减幅预计偏小库存环比料将下降到200万吨以下4月因开斋节假期马棕库存仍可能环比下降5月之后库存预计趋向缓慢回升国内方面昨天国内油脂盘面高开低走在原油及美盘豆类双重利好支撑下油脂表现相对偏弱国内棕榈油库存小降中期库存继续趋减因进口利润较差近月船期买船少国内豆油最新库存仍在下降目前历史最低水平因到港大豆数量偏少及停机检修随着到港大豆增加国内豆油库存预计4月下旬逐渐低位回升国内菜油沿海最新库存继续增加目前沿海近30万吨库存接近历史区间中值中期库存仍将增加近期菜油价格低于豆油中包装需求有转好但销区菜油小包装需求的改善仍需等待短期关注豆油及棕榈油主力合约前期区间下沿附近表现操作上区间下沿附近若再度承压则短空尝试否则观望花生供需阶段略松中期谨慎偏多昨天花生跟盘高开此后回落主力10月合约下跌051报收10180元吨日线维持小区间震荡近期国内花生现价偏弱随着气温的上升近期东北产区水分偏高货源抛货意愿增加周末产区报价普遍下调200元吨供给方面当前产区优质货源仍然有限但4-5月是产区抛货和入库节点中短期有季节性抛货加上进口米到港的补充中短期国内油料米供应阶段偏宽松同时国内需求依旧疲软主力油厂观望部分工厂到货量有限多为进口米订单5月份进口米到港量预计减少加上大减产背景下后期供给进一步紧张花生旧作10合约短期偏弱运行中期谨慎偏多后期关注新作花生播种期天气及面积预期操作上轻仓短多尝试纸浆中期供应增加纸浆价格承压2023年2月国际木浆发运量环比同比偏低但外盘库存持续大幅走高1-2月中国木浆进口同比上升后期国际新产能持续投放近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工下降双胶纸开工上升铜版纸开工下降近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存增加中期供应增加纸浆价格承压玉米小麦价格略有反弹关注政策影响玉米价格或跟随波动隔夜CBOT玉米盘面基准合约收低05美玉米春播工作开始市场交易点逐渐转向新作播种及天气情况美国农业部盘后发布的作物进展报告显示截至4月2日美国玉米种植完成了2与去年同期和五年平均进度一致美国农业部3月底播种意向报告显示2023年美国玉米播种面积估计为9200万英亩同比增4且高于分析师预期的9090万英亩同期美农发布的季度库存报告显示截至2023年3月31日美国所有部位的玉米库存为74亿蒲同比降低5略低于分析师预测的7470亿蒲这也将是九年来的同期最低美盘玉米远月合约因播种意向报告利空而走低近月合约因季度库存数据利多而走高进入4月份市场关注点逐步转向新季玉米播种关注美玉米及乌克兰玉米播种期天气情况国内方面东北余粮仅剩一成左右东北深加工企业玉米库存已积累至往年同期高位水平期货盘面大跌过后拖累现货市场下跌贸易亏损情况下走货意愿亦偏低且下跌过程中下游采购亦不积极经历本轮下跌对玉米市场看涨信心打压较为明显从成本来看资金及仓储成本逐月递增相对支撑玉米现货价格但从替代角度来看小麦定向稻谷及进口谷物预计将压制玉米价格上行尤其是小麦价格连日来跌势明显近期小麦饲用替代优势已显现预计将持续拖累玉米价格关注政策方面对小麦价格的影响近日中储粮启动轮换收购支撑小麦价格止跌企稳或令玉米价格跟随企稳情绪端看涨信心不足成本端支撑力度被弱化预计玉米价格主流区间震荡下移9月空单仍可继续持有亦可逢高关注C9-1C11-1反套策略激进投资者可轻仓短多7月但相对推荐用7-9合约正套来替代单边做多待小麦端止跌玉米价格企稳之际可关注7月合约淀粉-玉米价差做扩随着蛋白饲料价格回归到往年同期水平淀粉玉米亦有望回归到往年合理价差区间内此外关注宏观风险对盘面的扰动影响白糖进入超买区间谨慎追多国际方面隔夜ICE原糖期货主力合约收盘报价2244美分磅收涨085基本面看印度主产区提前收榨印度本季产糖量预期或将进一步降低利好国际糖价同时泰国提前收榨也对国际糖价产生一定支撑中期来看随着越来越临近巴西新季开榨近期市场关注焦点从印度转向巴西巴西新季产量预期偏高或对二季度国际原糖上方空间产生一定压力但巴西糖出口效率偏低国际贸易流预期存在一定瓶颈后市关注巴西糖港口排船情况总体看预计四月下旬之前国际食糖供需依旧偏紧国内方面原油暴涨带动下郑糖高开日内走低郑糖主力合约收盘报价6493元吨收涨0649月合约收盘报价6490元吨收涨093基本面看本榨季国内白糖3月产销数据即将发布云南产区本季增产幅度初见分晓但难改国内白糖本榨季存在供需缺口的预期进口方面目前配额外内外糖价差仍然较大或影响后续原糖进口而且加工糖厂近期陆续开机如果4月末原糖进口窗口仍未能打开或进一步带动糖价上行关注后续国际原糖进口情况中期看国内白糖或将面临两大问题一是内外价差如何逐步修复以打开进口窗口二是中下游贸易传导以及下游销货是否顺利中期来看郑糖仍有上涨动能但快速拉涨导致盘面利好消化过快或对上方空间产生一定挤压需谨慎控制节奏短期看郑糖进入超买区间需谨慎追多前期多单可落地为安棉花短期震荡运行昨日棉花开盘大幅下跌随后又迅速回升至高位后续呈震荡偏弱运行供给侧截至2023年4月1日今年度棉花累计公检量达到2733万包合计616万吨其中新疆棉累计公检量606万吨现阶段日公检规模已低于1万吨公检进度已经进入尾声货权多集中在贸易商手上就目前判断今年产量或超670万吨供应压力较强但临近播种期市场焦点逐渐转移到新一年度播种面积中储棉信息中心的调查报告显示全国和新疆植棉意向同比分别减少49和23考虑到去年棉农收益低今年种植成本高和粮食安全问题实际播种面积相较于调查报告或更低需求侧纺企存量订单多能维持运作到4月中上旬部分家纺订单能够支持运作到4月下旬订单多以内销为主外销低迷后续增量订单情况仍旧存疑现货端棉价整体稳定成交无太大好转较为平淡虽然有新一年度种植意向减少预期作为支撑但受限于当下供需两弱郑棉短期预计震荡运行后续需要关注目标价格以及下游订单增量长期新一年度产量或有所减少叠加国内需求温和复苏和轧花厂产能过剩导致的潜在抢收可能性棉价重心有望上移新湖宏观股指AI带动相关板块活跃场内增量资金支撑市场情绪回升昨日市场主要是由AI带动的相关产业继续活跃中证1000及中证500指数表现相对较好市场整体情绪有所货转两市成交额达到万亿以上且外资无大幅流入迹象两市成交的上行来自于场内增量资金的推动当前市场投资者对经济复苏的斜率依然存在分歧与宏观相关度更强的指数表现更差当前若想要可持续的上行仍缺乏一个经济强复苏开始的信号当前的逻辑还是弱复苏背景之下科技带动的结构化行情短期存量博弈之下市场还是缺乏热点波动会比较大资金近期关注的热点板块都在围绕着算力AI芯片这类数字经济及中特估与中证1000关联度较高而与宏观经济复苏相关的版块与上证50和沪深300相关度较高当前复苏的进程不算特别强所以在数字经济等板块偏活跃的背景之下被吸血大盘价值整体表现相对较弱叠加弱复苏之下国内流动性环境将继续维持相对充裕预计中证1000存在可延续的结构性行情的可能性更大需要关注的是近期外围出现较多消息可以继续关注地缘问题若和谈有较大进展可能对股市有一定程度利好国债央行果断回笼叠加经济稳中想好债市开始承压国债盘面上看昨日国债期货低开震荡走低上周公布PMI数据后市场经过周末的消化一是意识到基本面虽然弱复苏但方向在变好二季度低基数情况下未来读数可能会较好从周一股市的表现即可看到沪指高开高走冲击3300三是海外银行业危机暂时告一段落对国内前期债券市场下行的利好支撑减弱三是虽然都对资金较为乐观但月初到期量较大达116万亿周一央行到期2550亿央行仅开展20亿单日净回笼资金2530亿元回笼态度较为坚决周一整体看股债跷跷板效应比较明显基本面来看后续国内宏观经济环境大概率将从快速改善阶段进入稳步回升阶段整体不利于债市走强同时未来考虑到外贸的下行压力房企销售回款难以及要留足各主体资产负债表修复时间等因素经济内生动能依旧偏弱宏观经济政策仍需发力重要会议后即宣布降准或已向市场释放政策信号以巩固好现有的复苏成果重点关注4月中央政治局会议中长期经济修复趋势不改债市压力不减黄金降息预期或再度主导市场金价中期继续看好黄金盘面上看隔夜内外盘金价再度走强尽管周日全球多个产油国宣布减产国际油价周一大涨再度加剧市场通胀预期并引发美联储加息周期可能延长的风险受此影响美元以及美债收益率均走强一度令金价承压但是最新公布3月美国ISM制造业PMI数据低于预期并创2020年5月以来的新低结合上周公布美国2月PCE数据超预期回落市场对于排除年内降息的可能导致美元指数以及美债收益率均走弱进而支撑金价再度走强接下来继续关注本周ADP以及小非农数据金价或受支撑再度挑战2000美元大关中期随着美联储放缓加息的大趋势确定基本面无论是滞胀还是衰退对于黄金来说均为利多另外地缘局势有升温迹象叠加各国央行对于贵金属的购买力逐渐恢复一定程度支撑中长期趋势行情关注联储官员讲话新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议