本期投资提示：
　　本周专题主要观点在于，光通信、运营商、IDC等仍有增量投资机会。
　　（一）首先通过NVIDIAH100 GPU算力体系的案例测算，解释为何400G/800G光网络是AI背景的必然路径。NVIDIA在2016-2022年迭代4代的NVLink协议（类比PCIE）满足了其算力方案的需求，此外发布适用于超算服务器内部的NVSwitch芯片（类似于交换机ASIC），通过NVLink借口将多个GPU高速互联到一起。在NVIDIA的SuperPOD架构下，每套系统32台服务器折合256个H100 GPU，AI性能高达颠覆性的1EFlops；每套系统18台NVLink交换机，系统双向带宽57.6TB/s。在上述算力架构下，NVLink交换机中2个NVSwitch 3芯片合计128个NVLink接口，双向带宽6.4TB/s，必然需要使用高速率的400G/800G光通信方案。
　　（二）其次光通信环节，前期天孚通信/中际旭创等亮眼市场表现后，继续重点关注华工科技、新易盛。1）华工科技子公司华工正源是国内光电子器件领域研发先行者，海外有望迅速突破，带动收入利润增长，未来增长点在于产品不断向高端突破、800G光模块产品已推向市场、光芯片25G/50G亦有突破；此外华工科技参股云岭光电，覆盖光模块全产业链，实现从芯片-TO-器件-模块的垂直整合能力。2）新易盛已确立技术和市场优势的光通信头部玩家，尽管市场担心短期需求，400G/800G光通信的产业确定性仍不可忽视。
　　（三）再次运营商环节，短期调整“真金不怕火炼”，仍是数字经济核心资产。运营商过去几个月估值变化是PB修复和云价值的初步认知，近期调整实际是资金层面的定价权和筹码结构变化；预计行业进一步的驱动和催化在于基于算力基础（例如中国电信大模型储备、天翼云/移动云/联通云算力网络）和数据能力（数据要素制度完善，例如移动能力中台已带动超100亿元收入），不断提升云产品能力。长期看，运营商是“大安全”、“央企估值体系”、“数字经济”的交叉赛道。
　　（四）最后IDC环节，作为算力流量底座，供需优化在即。IDC行业成长核心驱动是算力与流量的迭代升级；市场最关注的问题是行业供需是否优化；而过去最大问题是供需错配，而非单纯的供大于求。结合行业近况，预计项目投资回报率预期向好或已可见下游对新增产能的需求，我们判断行业供给端出清的拐点将于今年开始明确。后续投资，需继续把握行业的结构性机会；此外温控节能设备也是算力流量爆发的长期受益环节。
　　（五）相关标的：光通信环节，新增华工科技、新易盛等，天孚通信、中际旭创、剑桥科技等继续关注。运营商环节，中国移动，享受运营商规模效应的龙头溢价，资产质地与空间俱佳；中国电信，产业数字化先发优势明显，天翼云已进入国内云一梯队；中国联通，混改标杆，腾讯等合作下政企与云计算业务边际变化大，数据治理和数据安全长板优势。
　　IDC环节，核心厂商之宝信软件、奥飞数据、润泽科技、光环新网、数据港等；产业链上游温控环节之英维克、佳力图等。
　　风险提示：1）贸易与产业链波动对供给产生影响。2）下游相关环节需求不达预期。