国内市场机会
　　3月铜价先跌后反弹，市场交投有所收缩，国内主力合约再次挑战7万整数关口未果，月末收在六万九附近。宏观方面，3月美国数据偏弱，特别是制造业数据仍处在偏弱区间，进一步加息空间有限。另美国硅谷银行突发债务危机，并逐步传导至欧洲，瑞士信贷爆发危机。目前事件虽然基本得到控制，但考虑到欧美经济深陷滞胀泥潭，较高的利率中枢持续，难保类似事件不会再度发生。现货市场支撑开始有所显现，但下游需求表现只能说中性偏积极，从基建房地产信息来看，生产旺季有后置迹象，国内社会库存去库速度较快，但到3月末去库开始放缓甚至反复。
　　3月订单总体趋弱，实际需求复苏力度不及预期，但由于经济重新从疫情防控中放开，政策强信号频发，二手房市场有一些积极信息，下游信心也在恢复。海外经济数据总体不强，外需下降明显拖累国内出口强度，铜管和板带箔都受到影响。相对积极的细分领域主要是与空调相关的铜管行业，数据显示内销排产增速4月高达34%。展望4月，消费仍有提振可能，关注国内稳增长措施落地对需求的带动，预计现货市场将有所走强。
　　库存来看，3月库存表现基本符合我们的预期，下游需求修复得到去库存的佐证。国内冶炼产能基本处在较高的生产奉水平，但海外冶炼厂受到干扰较多，特别是智利Codelco旗下最大的冶炼厂Chuquicamata。消费回暖带来了期限结枸向近月走强转变。展望4月，随着市场心态逐步从谨慎中走出，国内仍有望进一步出现去库存状态。