拜登政府2024财年预算案，全面加大对华竞争力度，重点聚焦印太地区
　　拜登政府2024财年预算总支出继续提升。2023年3月9日，美国总统拜登公布美国政府2024财年预算案，预算总支出规模接近6.9万亿美元，相较2023财年预算总支出（约5.8万亿美元），以及美国政府预计的2023财年总支出（约6.4万亿美元），均有明显提升。其中，美国国防部2024财年的国防预算总额高达8420亿美元，在2023财年国防预算总额基础上进一步提升了3.2%。
　　在2024财年预算案开篇的总统预算要点陈述（budget message）中，美国总统拜登就已明确指出，该预算案围绕应对全球挑战、维护美国国家安全、重塑美国全球领导力等目标，提出了多项致力于在全球范围内战胜（out-compete）中国的关键投资。这一表述与2023财年预算要点陈述中，“我们正从有利地位出发（from aposition of strength），与中国展开竞争”的表述相比，态度更加务实，目标也更为明确。
　　美国加大对华竞争力度这一趋势，从2024财年预算案直接涉华项目的几个边际变化中，亦可见一斑。具体来看，拜登政府2024财年预算案中的直接涉华项目，主要集中在美国国防部和美国国务院预算部分，核心关注点在于印太地区。围绕印太地区，2024财年预算案不仅致力于继续加强印太地区对华军事威慑，也积极布局旨在抗衡中国在印太地区影响力的各类经济和金融援助项目，体现出当前美国对华竞争软硬兼施、系统推进的特征。
　　美国国防部方面，对华军事威慑力度进一步加强。2024财年预算案申请91亿美元预算，用于“太平洋威慑倡议”（Pacific Deterrence Initiative，PDI），预算申请总额相较于2023财年预算案中，为“太平洋威慑倡议”申请的61亿美元有明显提升，一定程度上体现出美国继续加强印太地区对华军事威慑的倾向。在2023年美国国会最终通过的财年预算中，批准向“太平洋威慑倡议”拨款115亿美元，大幅超出预算申请额（2022财年预算中也如此），这也意味着2024财年的“太平洋威慑倡议”预算总额仍有提升空间。
　　主要目标：“太平洋威慑倡议”于2020年由美国国防部首次提出，在《2021年国防授权法》中得到美国国会通过，成为美国在印太地区对华综合威慑的重要组成部分。该倡议的主要内容是，通过加强美军在印太地区的军事部署和后勤保障，结合与盟友的军事合作和安全援助，增强美国在印太地区的军事实力，并加强对华威慑。2024财年预算案相关内容也指出，本次申请的资金将用于维持和增强对华威慑，以应对来自中国的挑战（pacing challenge），重点在于增强美军在印太区域的威慑能力，并展现对该地区的长期承诺。
　　美国国务院方面，最重要的边际变化在原有项目基础上，新推出“战胜中国倡议”（Outcompete China Initiative），本次涉华项目具体包括：
　　总额为4亿美元的抗击中国影响力基金（申请总额与2023年持平）。
　　将总额超过23亿美元的可自由支配资金（2023财年预算中申请总额为18亿美元），授予美国国务院和美国国际开发署（USAID），包括用于东盟的9000万美元和用于推进印太经济框架（IPEF）的5000万美元。
　　新推出强制性支出提案——“战胜中国倡议”，具体内容包括：
　　申请20亿美元用于对印太地区国家的关键基础设施援助。
　　申请20亿美元用于增强印太地区国家的经济竞争力和供应链弹性。
　　申请20亿美元用于推进美国国际开发金融公司的股权融资计划。
　　申请71亿美元，用于在未来二十年内，在《自由联合条约》框架下，向马绍尔群岛、密克罗尼西亚和帕劳提供经济援助和邮政服务。
　　主要目标：3月23日，美国国务卿布林肯在出席美国众议院外交事务委员会听证会时表示，2024财年预算案有助于加强美国在竞争中战胜中国的努力。拜登总统坚定致力于推进自由开放的印太地区，因此2024财年预算案将在2023财年基础上，将用于印太地区的预算提升18%。该预算包含在竞争中战胜中国的全新投资项目，以加强美国在印太地区的影响力，并确保美国及其盟友在海上安全、清洁能源等领域，能够向印太地区国家提出比中国更具吸引力的替代方案。
　　此外，本次美国国务院预算中，在《自由联合条约》框架下，对部分太平洋岛国的经济援助，也旨在继续获得相关区域的军事、情报、电信和太空探索设施的基地使用权，延续对华围堵态势。
　　国家安全焦虑催化下，美国对华战略愈发清晰，脚步也明显加快
　　总结而言，2024财年预算案涉华部分相较此前，呈现出态度更强硬、目标更明确、方式更多样等显著特征。我们认为这一边际变化反映出，在日益增长和泛化的美国国家安全焦虑催化下，美国近期不断完善对华战略竞争框架（如《美国印太战略》、《2022年美国国家安全战略》），并持续加快相关项目的落地进度。（详见我们2023年3月21日发布的报告《众议院近期涉华议案：缘由、意图、影响——<大国博弈>系列第三十八篇》）
　　美国白宫在评述2024年预算案时，

研究报告全文：2023年4月4日总量研究拆解拜登政府2024财年预算案剑指印太大国博弈系列第四十篇要点作者拜登政府2024财年预算案全面加大对华竞争力度重点聚焦印太地区分析师高瑞东拜登政府2024财年预算总支出继续提升2023年3月9日美国总统拜登公布美执业证书编号S0930520120002国政府2024财年预算案预算总支出规模接近69万亿美元相较2023财年预算010-56513066总支出约58万亿美元以及美国政府预计的2023财年总支出约64万亿美gaoruidongebscncom元均有明显提升其中美国国防部2024财年的国防预算总额高达8420亿美联系人顾皓阳元在2023财年国防预算总额基础上进一步提升了32021-52523826guhaoyangebscncom在2024财年预算案开篇的总统预算要点陈述budgetmessage中美国总统拜登就已明确指出该预算案围绕应对全球挑战维护美国国家安全重塑美国全球相关研报领导力等目标提出了多项致力于在全球范围内战胜out-compete中国的关键投资这一表述与2023财年预算要点陈述中我们正从有利地位出发froma对美出口大幅回落的背后产业转移在加速大国博弈系列第三十九篇positionofstrength与中国展开竞争的表述相比态度更加务实目标也更2023-03-29为明确美国加大对华竞争力度这一趋势从2024财年预算案直接涉华项目的几个边际变众议院近期涉华议案缘由意图影响大国博弈系列第三十八篇化中亦可见一斑具体来看拜登政府2024财年预算案中的直接涉华项目主2023-03-21要集中在美国国防部和美国国务院预算部分核心关注点在于印太地区围绕印太地区2024财年预算案不仅致力于继续加强印太地区对华军事威慑也积极布局旨中期选举变盘后美国对乌援助可持续吗在抗衡中国在印太地区影响力的各类经济和金融援助项目体现出当前美国对华竞大国博弈系列第三十七篇2023-01-19争软硬兼施系统推进的特征再平衡东升西渐逆风复苏价值重估2023年全球宏观经济展望报告表1拜登政府2024财年预算案中直接涉华项目梳理2022-12-20部门预算申请额主要用途LongShadows中期选举的长尾效应美国国防部91亿美元加强太平洋威慑倡议PDI大国博弈系列第三十六篇2022-10-31包括用于东盟的9000万美元和用于推进印太经济框架IPEF超过23亿美元的5000万美元4亿美元抗击中国影响力基金20亿美元向印太地区国家援助关键基础设施美国国务院20亿美元增强印太地区国家的经济竞争力和供应链弹性20亿美元推进美国国际开发金融公司的股权融资计划未来二十年内向马绍尔群岛密克罗尼西亚和帕劳提供经济援71亿美元助和邮政服务资料来源美国白宫光大证券研究所美国国防部方面对华军事威慑力度进一步加强2024财年预算案申请91亿美元预算用于太平洋威慑倡议PacificDeterrenceInitiativePDI预算申请总额相较于2023财年预算案中为太平洋威慑倡议申请的61亿美元有明显提升一定程度上体现出美国继续加强印太地区对华军事威慑的倾向在2023年美国国会最终通过的财年预算中批准向太平洋威慑倡议拨款115亿美元大幅超出预算申请额2022财年预算中也如此这也意味着2024财年的太平洋威慑倡议预算总额仍有提升空间敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告宏观经济主要目标太平洋威慑倡议于2020年由美国国防部首次提出在2021年国防授权法中得到美国国会通过成为美国在印太地区对华综合威慑的重要组成部分该倡议的主要内容是通过加强美军在印太地区的军事部署和后勤保障结合与盟友的军事合作和安全援助增强美国在印太地区的军事实力并加强对华威慑2024财年预算案相关内容也指出本次申请的资金将用于维持和增强对华威慑以应对来自中国的挑战pacingchallenge重点在于增强美军在印太区域的威慑能力并展现对该地区的长期承诺美国国务院方面最重要的边际变化在原有项目基础上新推出战胜中国倡议OutcompeteChinaInitiative本次涉华项目具体包括总额为4亿美元的抗击中国影响力基金申请总额与2023年持平将总额超过23亿美元的可自由支配资金2023财年预算中申请总额为18亿美元授予美国国务院和美国国际开发署USAID包括用于东盟的9000万美元和用于推进印太经济框架IPEF的5000万美元新推出强制性支出提案战胜中国倡议具体内容包括申请20亿美元用于对印太地区国家的关键基础设施援助申请20亿美元用于增强印太地区国家的经济竞争力和供应链弹性申请20亿美元用于推进美国国际开发金融公司的股权融资计划申请71亿美元用于在未来二十年内在自由联合条约框架下向马绍尔群岛密克罗尼西亚和帕劳提供经济援助和邮政服务主要目标3月23日美国国务卿布林肯在出席美国众议院外交事务委员会听证会时表示2024财年预算案有助于加强美国在竞争中战胜中国的努力拜登总统坚定致力于推进自由开放的印太地区因此2024财年预算案将在2023财年基础上将用于印太地区的预算提升18该预算包含在竞争中战胜中国的全新投资项目以加强美国在印太地区的影响力并确保美国及其盟友在海上安全清洁能源等领域能够向印太地区国家提出比中国更具吸引力的替代方案此外本次美国国务院预算中在自由联合条约框架下对部分太平洋岛国的经济援助也旨在继续获得相关区域的军事情报电信和太空探索设施的基地使用权延续对华围堵态势国家安全焦虑催化下美国对华战略愈发清晰脚步也明显加快总结而言2024财年预算案涉华部分相较此前呈现出态度更强硬目标更明确方式更多样等显著特征我们认为这一边际变化反映出在日益增长和泛化的美国国家安全焦虑催化下美国近期不断完善对华战略竞争框架如美国印太战略2022年美国国家安全战略并持续加快相关项目的落地进度详见我们2023年3月21日发布的报告众议院近期涉华议案缘由意图影响大国博弈系列第三十八篇美国白宫在评述2024年预算案时即引用了2022年美国国家安全战略中的相关表述称中国是唯一一个既有重塑国际秩序的意图也有越来越多的经济外交军事和技术力量来实现这一目标的竞争对手从2022年美国国家安全战略涉及中国和印太地区的内容中亦可推断出当前美国对华竞争的重点领域和潜在动向敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告宏观经济根据2022年美国国家安全战略美国将从三条主要路径出发为实现维护自由开放繁荣和安全的国际秩序这一主要目标而努力一是投资于美国实力和影响力的根本来源和相关工具二是建立尽可能强大的国家联盟以加强美国的集体影响力塑造全球战略环境解决共同挑战三是加强军事力量建设加快军事现代化进程由此可见2024财年预算案中美国国防部和国务院预算涉华部分均与美国国家安全战略规划高度一致其力度和范围的边际提升则反映出美国加快落实各项对华战略规划军事方面2024财年预算案中太平洋威慑倡议的进一步加强表明美国国家安全战略中的一体化威慑IntegratedDeterrence计划正在持续落地一体化威慑的主要内容包括整合陆海空军等军事领域和经济技术等非军事领域整合全球各区域行动整合全冲突频谱整合美国政府在外交情报和经济等领域资源整合盟友和伙伴力量加强互操作性和外交经济等领域协调表22022年美国国家安全战略中与我国和印太地区相关内容梳理2022年美国国家安全战略相关内容主要目标维护自由开放繁荣和安全的国际秩序1加强美国自身实力和影响力2建立尽可能强大的国家联盟3加强军实现方式事力量建设中国是唯一一个既有重塑国际秩序的意图也有越来越多的经济外交军事和技术力量来实现这一目标的竞争对手对华定调美国与中国的竞争在印太地区最为明显对全球的外溢影响也正在显现未来十年将是与中国竞争中决定性的十年1加强美国自身实力建设2加强与盟友和伙伴的协调合作3负责任地对华竞争战略与中国竞争捍卫美国利益建立未来愿景印太地区为世界经济增长提供了大部分动力并将成为21世纪地缘政治的中心作对印太地区定调为一个印太大国美国在建立开放互联繁荣安全和有弹性的印太地区上有着切身利益围绕印太战略三大支柱QUADAUKUS和印太经济框架IPEF在军事经济印太地区战略科技等领域全面加强与印太区域盟友和伙伴的合作资料来源美国白宫光大证券研究所国际事务方面2022年美国国家安全战略延续对印太地区的高度重视一系列政策也正围绕这一中心不断展开一方面2022年美国国家安全战略将印太地区定义为中国未来发展和中美战略竞争的核心区域相关内容包括中国有在印太地区建立更大的势力范围并成为世界领先大国的雄心壮志印太地区为世界经济增长提供了大部分动力并将成为21世纪地缘政治的中心作为一个印太大国美国在建立开放互联繁荣安全和有弹性的印太地区上有着切身利益另一方面继续加强与印太地区盟友与伙伴合作重点聚焦军事经济和基础设施等领域在提及与中国的竞争时2022年美国国家安全战略提出要保证与盟友和伙伴网络相协调以共同的目标和动机行事具体而言美国将支持盟友和伙伴不受外部压力向盟友和伙伴提供高标准和规模化的投资发展援助和市场继续投资于一支可靠的军队在印太地区段落中2022年美国国家安全战略提出要深化与五个区域条约盟友包括澳大利亚日本韩国菲律宾和泰国合作并特别关注东南亚和太平洋岛国此外美国还将围绕印太战略三大支柱QUADAUKUS和印太经济框架IPEF加强印太区域内部以及与欧洲等区域盟友的跨区域合作并继续加速上述联盟的现代化与之对应2024财年美国国务院预算相关内容也意在落实美国印太地区战略目标在可自由支配资金部分明确将加强与东盟合作继续推进印太经济框架在强制性支出提案部分即战胜中国倡议围绕经济金融基础设施敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告宏观经济供应链等领域全方面加强对印太地区援助以对冲我国在印太地区的经济影响力同时力图拉拢盟友在军事科技等领域开启新一轮对华围堵近期美国在印太地区动作频频我国应如何应对在2024财年预算案之外近期美国在印太地区动作频频具体内容上延续2022年美国国家安全战略美国印太战略等战略规划中的重点思路在加强军事威慑深化盟友合作加大援助力度等方面全面加速对华遏制军事方面一方面通过加强军事部署搅动地区安全局势借此聚拢盟友伙伴并获取更多预算支持另一方面通过深化军事合作缩小盟国与美国之间的军事技术差距加强与盟友的合作效率2月2日菲律宾与美国发布联合声明将加速实施菲美两国于2014年签署的加强防务合作协议EDCA菲方同意向美军再开放4个军事基地的使用权限美方在声明中表示新增基地的使用将促进一系列安全问题上的合作包括对菲律宾的自然灾害和气候灾害以及其他共同挑战做出更快速的反应美国国防部长奥斯汀强调美军并非永久驻扎而是意在通过轮换驻扎增加培训机会以改善美菲两军之间的互操作性3月14日美国总统拜登英国首相苏纳克以及澳大利亚总理阿尔巴尼斯在美国圣迭戈海军基地宣布三国核潜艇合作计划美国将向澳大利亚出售3艘弗吉尼亚级核动力潜艇交易预计将在本世纪30年代初完成三国还计划以美国和英国的技术为基础合作研制一种新型核潜艇计划预计在2055年完成耗资2450亿美元3月23日和3月24日美国米利厄斯号导弹驱逐舰未经我国政府批准两度非法闯入中国西沙领海破坏南海地区和平稳定美国海军第七舰队司令部对此发表声明称米利厄斯号导弹驱逐舰在南海附近捍卫航行权利和自由行为符合国际法美国将继续捍卫所有人享有的海上权利和自由国际社会任何成员都不应受到恐吓或被迫放弃其权利和自由盟友合作方面以国家安全问题为抓手施压日韩促成两国暂时性和解以此为基础强化美日韩三国在印太地区的同盟关系在军事经济科技等领域完善针对中国的联合遏制3月1日韩国总统尹锡悦在三一运动104周年纪念仪式上发表讲话称如今日本已从过去的军国主义的侵略者转变为与韩国共享普世价值在经济安全及全球问题上携手合作的伙伴面对全球复合型危机和严重的朝核威胁等安全危机韩美日三国合作比以往任何时候都要重要3月6日韩国政府正式宣布拟由韩方设立一个公共赔偿基金从韩国私人领域筹措资金代为向被日本殖民者强征为劳工的韩国受害者支付赔偿日本外务大臣林芳正对此表示日方认为韩方宣布的方案是促进日韩关系恢复健康的举措美国国务卿布林肯也对此表示赞赏并再次强调美日韩三边关系对美国印太战略的重要性3月16日韩国总统尹锡悦访问日本并与日本首相岸田文雄举行会谈岸田文雄表示开启日韩关系新篇章的机会已经到来日韩两国领导人将恢复定期互访机制日韩双方还将加强安全领域合作尹锡悦表示日本是韩国必须在安全经济和全球问题上合作的伙伴双方将保持密切沟通会谈期间日本还正式宣布将解除对韩国半导体材料的出口限制敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告宏观经济经济援助方面在相关预算支出受到多方掣肘的背景下美国政府意图通过充分发挥现有投资的杠杆效应撬动更大规模的私营部门投资同时加强与盟友和伙伴间的政策协调对我国在印太地区投资进行多渠道对冲3月20日日本首相岸田文雄在访问印度期间于智库印度世界事务委员会发表演讲公布了以实现自由开放的印太为目标的新行动计划该计划提出到2030年日本政府和民间将总计投入超过750亿美元用于支持印太地区发展中国家的基础设施建设以促进印太地区经济工业防灾等领域的发展岸田文雄还表示印太地区应该是重视自由法治的地区绝不能出现以武力或威压改变现状的情况3月22日美国国务卿布林肯在出席美国参议院外交关系委员会听证会时表示虽然与中国向一带一路沿线国家提供的巨额贷款相比美国国务院所要求的20亿美元基础设施建设资金相形见绌但是许多国家仍然欢迎来自美国的投资且美国仍能够通过更有效地促进私营部门投资以及加强与盟友和合作伙伴的协调加以应对尽管美国近期再度加快印太地区遏华脚步但这并不意味着印太地区各国将就此倒向美国在地区安全经贸合作等议题上我国仍有能力把握战略主动权一是除日本澳大利亚等美国坚定盟友外更多印太地区国家的安全诉求是避免受到大国竞争波及被卷入直接交火中同时也避免在中美之间选边站队例如韩国发布的印太战略中将我国定位为主要合作国家较美国与日本类似文件中将我国定义为战略竞争对手措辞明显更加温和泰国国防部发言人KongcheepTantravanich中将也曾表示随着中国加快扩大在印太地区的影响力美国对印太地区的关注度也明显提升但泰国必须保持中立地位不会被任何一方所操纵二是与美国各类口惠而实不至的经济合作和援助计划相比我国深度参与的RCEP一带一路等区域合作协定正逐步落地生效助力我国继续以开放合作应对封锁打压2022年全年我国对一带一路沿线国家进出口总额增长194占我国外贸总值329较上年提升32个百分点对RCEP其他成员国进出口总额增长752022年全年我国企业在一带一路沿线国家非金融类直接投资14105亿元人民币较上年增长77按美元计同比增长33新签合同额87184亿元人民币较上年增长08图1近年来我国对一带一路沿线国家非金融类投资保持增长态势中国非金融类对外直接投资一带一路沿线国家亿美元当年累计YOY右轴25020200151501010055000-520152016201720182019202020212022资料来源Wind光大证券研究所风险提示中美关系变化超预期全球地缘政治风险超预期敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告