燃油:★★★;夜盘FU09合约收3010元，涨199元/吨,外盘贴水维持高位; LU07收4058元，涨248元/吨，贴水持续下跌。0PEC+多国自愿从5月减产至2023年底，实际减产量约120-130万桶/日，俄罗斯亦减产50万桶/日至年底，美国亦表态将重新收储,国际油价上涨。高硫燃料油:供应端，OPEC中东大国以及俄罗斯减产,酸油供应下降,尽管俄罗斯燃料油出口回升,但未来仍有下降预期，高硫过剩边际好转;需求端,二次加工以及脱硫装置存经济性,炼厂投料(酸油和原料)以及海运需求预计有小幅支撑，但性价比已有所走弱;高硫燃油估值已升至合理区间中沿，中期来看，随着供应端边际下降，以及季节性发电等需求的提升(中东自愿减产的情况下，新增炼厂酸油投料以及发电的共振) ,裂解价差有小幅增长空间(380 - Brent裂差负10美元/桶以上)。低硫燃油:供应端，未来预期转为宽松，短期汽柴原料有分流;需求端，在运船舶量高位，船燃需求有支撑,但航速相对偏低，因此支撑有限;无替代天然气燃烧性价比，且季节性发电需求走弱;低硫燃油估值处于合理区间中位，目前成品油有部分分流,估值有支撑,长期来看，随着供应端的增加，低硫裂解价差预计维持低位。策略方面，高硫因供应端收紧以及需求提升预期，前期儆多裂解价差头寸谨慎持有，可加仓;单边方面，原油逐渐回归基本面，供应增量有限而需求有提升预期，前期多单轻仓持有;不过考虑到宏现压力或重现，存在一定的不确定性,保守者止盈立场。
　　

研究报告全文：