事件：2023年4月3日，公司发布了《2022年年度报告》，公司2022年度实现收入51.74亿元，同比增长34.51%，实现归母净利润0.53亿元，同比下滑84.79%。公司扣非后归母净利润-1.80亿元，同比下滑163.41%。
　　高端装备与环保业务受疫情影响较大，四季度减值影响全年业绩：公司2022年四季度实现收入22.55亿元，同比增长134.68%，实现归母净利润-1.15亿元，同比下滑236.28%，实现扣非后归母净利润-3.43亿元，同比下滑793.39%，利润端影响主要受到商誉减值的影响。从全年来看，公司高端装备业务持续稳定增长，但由于疫情等因素的影响，毛利率有所下滑。疫情的延续对危废处置行业市场环境产生较大不利影响，相关业务市场价格明显下降，公司通过降低成本、提高产能利用率的方式也难以扭转环保业务业绩下滑的趋势。公司湖北中油优艺环保科技和绿威环保合计计提商誉减值准备4.81亿元。
　　海风业务优势显著，战略合作扩充储备产能：近年来，我国海上风电装机容量持续增长，截至2022年累计装机容量预计达3250万千瓦，持续保持海上风电装机容量全球第一。2022年全年海风招标达到17.9GW（不含框架招标），与2021年相比同比增长641.6%。2022年润邦海洋被评定为中国海风产业50强，公司风电基础桩产品在此背景下具备良好的发展契机，海风业务有望为公司带来更多的订单量。2022年上半年，公司全资子公司与通州湾管委会签署了《战略合作框架协议》，进一步在海洋工程装备、港口起重装备、船舶配套装备等领域展开业务布局，扩充公司高端装备业务的产能，有效发挥公司国内外海工行业领先优势与产出效应，奠定了未来长期发展的基础。
　　船舶配套业务发展良好，物料搬运业务订单饱满：船舶配套产业具有量大、高技术、高附加值的产业特点，当前我国将其视为造船业转型升级、结构调整的重点方向，公司作为国内主要制造商，预计未来具备良好的发展前景。
　　公司在物料搬运业务上，国内外订单数量不断增加，并将在未来陆续交付。同时报告期内，公司收购了卡尔玛港口集装箱起重机业务，预计将在原有各港口机械业务发展基础上进一步丰富公司高端装备业务的产品线，有助于公司进一步拓展市场，提高业务规模与盈利能力。
　　投资建议：公司为国内领先的基础桩制造商，同时公司船舶配套业务需求高涨，物料搬运业务订单饱满，同时海上风电快速发展有望推动公司基础桩业务快速发展。我们预计公司2023-2025年实现营业收入60.52/70.18/81.92亿元，归母净利润3.9/4.6/5.5亿元。对应PE分别为13/11/9倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：风电装机低于预期；物料搬运业务交付低于预期；船舶制造业景气度下滑。
　　

研究报告全文：润邦股份专用设备公司点评00248320230404装备业务有望保持良好增长环保业务静待恢复证券研究报告投资评级增持维持核心观点事件2023年4月3日公司发布了2022年年度报告公司2022年度实基本数据2023-04-03现收入5174亿元同比增长3451实现归母净利润053亿元同比下滑收盘价元545流通股本亿股8858479公司扣非后归母净利润-180亿元同比下滑16341每股净资产元452总股本亿股942高端装备与环保业务受疫情影响较大四季度减值影响全年业绩公司最近12月市场表现2022年四季度实现收入2255亿元同比增长13468实现归母净利润-115亿元同比下滑23628实现扣非后归母净利润-343亿元同比下滑润邦股份沪深30079339利润端影响主要受到商誉减值的影响从全年来看公司高端装备5业务持续稳定增长但由于疫情等因素的影响毛利率有所下滑疫情的延续-2对危废处置行业市场环境产生较大不利影响相关业务市场价格明显下降公-10司通过降低成本提高产能利用率的方式也难以扭转环保业务业绩下滑的趋-17势公司湖北中油优艺环保科技和绿威环保合计计提商誉减值准备481亿元-25-32海风业务优势显著战略合作扩充储备产能近年来我国海上风电装机容量持续增长截至2022年累计装机容量预计达3250万千瓦持续保持海上风电装机容量全球第一2022年全年海风招标达到179GW不含框架招标分析师佘炜超与2021年相比同比增长64162022年润邦海洋被评定为中国海风产业50SAC证书编号S0160522080002shewcctseccom强公司风电基础桩产品在此背景下具备良好的发展契机海风业务有望为公司带来更多的订单量2022年上半年公司全资子公司与通州湾管委会签署联系人刘俊奇了战略合作框架协议进一步在海洋工程装备港口起重装备船舶配套liujqctseccom装备等领域展开业务布局扩充公司高端装备业务的产能有效发挥公司国内外海工行业领先优势与产出效应奠定了未来长期发展的基础相关报告船舶配套业务发展良好物料搬运业务订单饱满船舶配套产业具有量1环保业务拖累业绩高端装备业务大高技术高附加值的产业特点当前我国将其视为造船业转型升级结构稳定增长2023-01-31调整的重点方向公司作为国内主要制造商预计未来具备良好的发展前景公司在物料搬运业务上国内外订单数量不断增加并将在未来陆续交付同时报告期内公司收购了卡尔玛港口集装箱起重机业务预计将在原有各港口机械业务发展基础上进一步丰富公司高端装备业务的产品线有助于公司进一步拓展市场提高业务规模与盈利能力投资建议公司为国内领先的基础桩制造商同时公司船舶配套业务需求高涨物料搬运业务订单饱满同时海上风电快速发展有望推动公司基础桩业务快速发展我们预计公司2023-2025年实现营业收入605270188192亿元归母净利润394655亿元对应PE分别为13119倍给予增持评级风险提示风电装机低于预期物料搬运业务交付低于预期船舶制造业景气度下滑盈利预测请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告TableFinchinaSimple2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入百万元38475174605270188192收入增长率6423451169715951673归母净利润百万元34953393463549净利润增长率3645-84796403017641854EPS元股037006042049058PE2184838313051109936ROE8221338999571019PB179119117106095数据来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2021A2022A2023E2024E2025E财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入384681517420605243701781819218成长性减营业成本287228414673474805550090644383营业收入增长率64345170160167营业税费25642444284532983850营业利润增长率870-13114629177186销售费用86949233108941263214746净利润增长率365-8486403176185管理费用2449427905326833789644238EBITDA增长率331-100386141117研发费用1600821211248152877333588EBIT增长率472-43479167135财务费用5700258294501177011719NOPLAT增长率419-4641640167135资产减值损失-6527-44686-7000-7000-7000投资资本增长率175-53136107110加公允价值变动收益1611-2310000000000净资产增长率75-52103110117投资和汇兑收益3260628726842983利润率营业利润40179-12481452955332063244毛利率253199216216213加营业外净收支21131355200200200营业利润率104-24757677利润总额4039018874454955352063444净利润率9819707172减所得税28309039318537464441EBITDA营业收入168112133131125净利润349475315393494629054873EBIT营业收入10977989896资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E运营效率货币资金106372312951205319260719332148固定资产周转天数198149137124112交易性金融资产248699753197532975339753流动营业资本周转天数70-76373225应收帐款81375136599148938153515156810流动资产周转天数405486401407412应收票据11157848499491153613467应收帐款周转天数7796908070预付帐款1191324610237402750532219存货周转天数134112135135135存货105633127737168613196458231334总资产周转天数769731618599581其他流动资产90643300330033003300投资资本周转天数541381370353336可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE82139096102长期股权投资1317913288132881328813288ROA4305384042投资性房地产000000000000000ROIC6839909597固定资产208907211375226437239371250451费用率在建工程44947228553745223913销售费用率2318181818无形资产5011349179476794617944679管理费用率6454545454其他非流动资产19572176217621762176财务费用率1505161714资产总额8099961036454102485311518951303473三费营业收入10177888986短期债务6129074641846418964194641偿债能力应付帐款6706197646117075135639158889资产负债率465604558563569应付票据18297656377805090426105926负债权益比8691522126112901319其他流动负债1905530103015302030流动比率139123138142146长期借款3859739306593066930679306速动比率084088087091094其他非流动负债000000000000000利息保障倍数559477440453476负债总额376622625563571652648919741494分红指标少数股东权益841912723156841916823299DPS元000000000000000股本9422994229942299422994229分红比率留存收益8489285496124845171135226008股息收益率0000000000股东权益433374410891453202502975561979业绩和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EEPS元037006042049058净利润375609835423114977459003BVPS元451423464513572加折旧和摊销2263317947211292258124028PEX21883813111194资产减值准备652751956730073007300PBX1812121110公允价值变动损失-16112310000000000PFCF财务费用9289-2453134461526316488PS2009080706投资收益-3260-628-726-842-983EVEBITDA12350584736少数股东损益000000296234844130CAGR营运资金的变动-37742105117-16637227458098PEG06000605经营活动产生现金流量32736181715-8311296621113734ROICWACC投资活动产生现金流量-359028796-42074-41958-41817REP融资活动产生现金流量21729-4827717554737-488资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对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