当日行情：
　　3月制造业PMI较上月回落，提振国债期货早盘小幅高开，但资金紧张压制债市偏弱震荡，午后资金进一步转松，债市转暖，全线小幅收涨。今日10年期主力合约T2306收盘价报100.455元，涨幅0.08%；5年期主力合约TF2306收盘价报101.060元，涨幅0.08%；2年期主力合约TS2306收盘价报100.900元，涨幅0.04%。
　　利率现券：
　　今日银行间主要利率债现券收益全面回落，短端下行幅度更大，十年活跃券下行多在1bp以内。至16:30，十年国债活跃现券230004收益率报2.8525%下行0.75bp。
　　资金市场：
　　公开市场净投放1820亿元，银行间资金面宽松。今日有70亿元逆回购到期，央行开展了1890亿元逆回购操作，实现净投放1820亿元。银行间资金面宽松，跨月需求推动隔夜资金加权走高至1.83%左右，7天加权小幅上行至2.4%左右。
　　结论：
　　3月制造业PMI较2月小幅回落，大部分分项指数均较上月下滑，指向复苏斜率有所放缓，而出口需求再度走弱，可能成为影响后期需求修复的隐忧。整体看，目前内需修复强度走弱，外需再现下滑风险，需求回落之下生产也跟随大幅向下调整，短期修复斜率最陡的阶段或在年初已经过去，后期恢复强度能否再起有待观察，基本面复苏对债市压力最大的阶段或已过去，降准后资金面宽松也开始兑现，债市风险不大。但考虑债市修复行情早已在3月初启动，目前距离年初因复苏逻辑引发债市调整的2.8%位置空间有限，从赔率来看做多性价比有所走低。