策略摘要
　　4月债市持谨慎偏空的态度，期债建议关注两个策略的机会：一是逢高做空主力合约；二是择机建立空T2306多T2309的套利组合。
　　核心观点
　　市场分析
　　虽然3月央行降准且MLF超额续作，但仅缓和流动性收紧的预期，并未扭转流动性缓慢收紧的趋势。今年资金面相对于去年确实是边际收紧的，但对于市场的影响弱于去年11月，因为市场对此已有较充分的预期和心理准备，类似于去年理财赎回潮的情况大概率不会再现。
　　3月债市走强的原因主要在于：一方面，央行降准超预期，奠定货币继续宽松的基调；另一方面，市场依然对经济复苏的力度存疑。在经济预期层面，市场过于悲观；而在流动性预期层面，市场又似乎过于乐观，故后市反向修正的概率较高，随着降准兑现，判断当前利率大概率已运行至底部。
　　3月期债短期限品种相对更强，4TS-T上行0.16%，符合历史上降准信号释放后利率曲线倾向陡峭化，跨品种价差扩张的特征。建议对4月期债持谨慎偏空的态度，积极参与期债套期保值防范潜在的利率上行压力。
　　风险提示
　　经济好于预期；流动性收紧