投资要点
　　兴通股份发布公告，计划定向发行11.24亿元，主要用于不锈钢化学品船、LPG船的购建项目。预计公司率先承接需求强化市场竞争力，且公司实控人、副董事长兼总经理陈其龙带头认购，彰显公司信心。
　　事件：公司发布公告，计划定向发行11.24亿元，发行对象包括公司实控人、副董事长兼总经理陈其龙，以及基金公司、证券公司等的不超过35名特定对象。募集金额将主要用于不锈钢化学品船、LPG船的购建项目。
　　积极扩充运力，奠基业务规模
　　公司计划定增11.24亿元，其中6.49亿元计划用于不锈钢化学品船购建项目，1.75亿元计划用于LPG船购建项目。考虑到公司以内贸化学品航运业务为核心，以LPG航运、外贸化学品航运业务为新增长点，扩充运力将带动公司业务规模扩张。预计截至2022年末，公司内贸化学品船队规模达16艘，运力达18.12万吨。
　　副董事长带头持股，彰显公司信心
　　公司副董事长兼总经理陈其龙带头认购不低于5000万元，预计持续带领公司提升经营能力，彰显公司对于后续业绩改善的信心。
　　化学品航运需求成长性确定，领先扩张进一步突出竞争力
　　我国化学品航运需求服务于石油化工产业链，而各大炼化项目的沿海选址决定石油化工产业链对航运存在刚性需求。随着化工产品国产替代推进，预计我国化学品航运需求具备持续成长性。在此基础上，炼化行业业务及区域集中化的趋势预计提升物流服务商安全、及时服务能力的要求；运力监管趋严的背景下，预计行业供需紧平衡持续，预计行业份额将加速集中于头部。公司作为内贸化学品航运巨头，公司需求端客户认可度、供给端监管认可度突出，运力扩张节奏领先，预计率先承接需求，强化市场竞争力并扩大业务规模。
　　盈利预测与估值
　　兴通股份作为内贸化学品航运巨头，行业认可度优势突出，且近期预计充分发挥。暂不考虑LPG、外贸化学品业务，预计公司2022-2024年实现营业收入7.33、10.81、14.64亿元，同比增长29.27%、47.51%、35.47%，实现归母净利润2.24、3.38、4.63亿元，同比增长12.50%、51.12%和36.81%，对应EPS为1.12、1.69、2.32元。现价对应PE为32.3倍、21.4倍、15.6倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　化学品航运需求成长性不足；运力获批不及预期；新业务发展不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评航运港口兴通股份603209报告日期2023年04月01日11投资要点投资评级增持维持兴通股份发布公告计划定向发行1124亿元主要用于不锈钢化学品船LPG船的购建项目预计公司率先承接需求强化市场竞争力且公司实控人副董分析师匡培钦事长兼总经理陈其龙带头认购彰显公司信心执业证书号S1230520070003kuangpeiqinstockecomcn事件公司发布公告计划定向发行1124亿元发行对象包括公司实控人副分析师黄安董事长兼总经理陈其龙以及基金公司证券公司等的不超过35名特定对象执业证书号S1230522120001募集金额将主要用于不锈钢化学品船LPG船的购建项目huanganstockecomcn积极扩充运力奠基业务规模基本数据公司计划定增1124亿元其中649亿元计划用于不锈钢化学品船购建项目收盘价3615175亿元计划用于LPG船购建项目考虑到公司以内贸化学品航运业务为核总市值百万元心以LPG航运外贸化学品航运业务为新增长点扩充运力将带动公司业务723000规模扩张预计截至2022年末公司内贸化学品船队规模达16艘运力达总股本百万股20000万吨1812股票走势图副董事长带头持股彰显公司信心兴通股份上证指数38公司副董事长兼总经理陈其龙带头认购不低于5000万元预计持续带领公司提24升经营能力彰显公司对于后续业绩改善的信心9-5-19化学品航运需求成长性确定领先扩张进一步突出竞争力-3322052206220722082209221022112212230123022303我国化学品航运需求服务于石油化工产业链而各大炼化项目的沿海选址决定石2204油化工产业链对航运存在刚性需求随着化工产品国产替代推进预计我国化学相关报告品航运需求具备持续成长性在此基础上炼化行业业务及区域集中化的趋势预计提升物流服务商安全及时服务能力的要求运力监管趋严的背景下预计行1认可度突出优势充分发挥业供需紧平衡持续预计行业份额将加速集中于头部公司作为内贸化学品航运在即兴通股份深度报告20230118巨头公司需求端客户认可度供给端监管认可度突出运力扩张节奏领先预计率先承接需求强化市场竞争力并扩大业务规模盈利预测与估值兴通股份作为内贸化学品航运巨头行业认可度优势突出且近期预计充分发挥暂不考虑LPG外贸化学品业务预计公司2022-2024年实现营业收入73310811464亿元同比增长292747513547实现归母净利润224338463亿元同比增长12505112和3681对应EPS为112169232元现价对应PE为323倍214倍156倍维持增持评级风险提示化学品航运需求成长性不足运力获批不及预期新业务发展不及预期httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分兴通股份603209公司点评财务摘要Table百万元Forcast2021A2022E2023E2024E营业收入56773310811464-4670292747513547归母净利润199224338463-6121125051123681每股收益元100112169232PE3632322821361561资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分兴通股份603209公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20212022E2023E2024E百万元20212022E2023E2024E流动资产324136114951911营业收入56773310811464现金238119713151691营业成本274418640852交易性金融资产0000营业税金及附加1245应收账项44112118156营业费用46811其它应收款512916管理费用25354845预付账款1232研发费用2234存货11182532财务费用1194852其他25202714资产减值损失0000非流动资产933117614021463公允价值变动损益0000金额资产类0000投资净收益1767长期投资0000其他经营收益15142519固定资产735109913361412营业利润268301458625无形资产1111营业外收支2153在建工程171483619利润总额266300453622其他26282930所得税6776115159资产总计1257253728983374净利润199224338463流动负债155250272285少数股东损益0000短期借款10101010归属母公司净利润199224338463应付款项32469595EBITDA327355490661预收账款0000EPS最新摊薄100112169232其他113194167180非流动负债232232232232主要财务比率长期借款23123123123120212022E2023E2024E其他1111成长能力负债合计387482504517营业收入4670292747513547少数股东权益0000营业利润6049125252153637归属母公司股东权871205523932856归属母公司净利润6121125051123681益负债和股东权益1257253728983374获利能力毛利率5159430140804178现金流量表净利率3512305731323163百万元20212022E2023E2024EROE2287109014141621经营活动现金流324136114951911ROIC174889611131327净利润238119713151691偿债能力折旧摊销0000资产负债率3075190017411533财务费用44112118156净负债比率4441234521081810投资损失512916流动比率210544549670营运资金变动1232速动比率194528529653其它11182532营运能力投资活动现金流25202714总资产周转率049039040047资本支出933117614021463应收账款周转率1536115212111536长期投资0000应付账款周转率8931078907893其他0000每股指标元筹资活动现金流735109913361412每股收益100112169232短期借款1111每股经营现金159153215264长期借款171483619每股净资产435102711971428其他26282930估值比率现金净增加额1257253728983374PE3632322821361561PB830352302253EVEBITDA02317891270886资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分兴通股份603209公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分