研究报告全文：有色日报15专业研究创造价值2023年3月31日铜锌镍有色金属有色板块偏弱镍领跌核心观点沪铜沪铜主力期价昨日夜盘跳水后小幅反弹随后在69500一线震荡午后再度跳水日内跌幅近500元吨海外金融机构暴雷利空消化后铜价呈现V型走势当前铜价已回到事件发生之处的水平国内对于海外风险偏好事件的情绪已修复而国外美元弱势持续给予铜价支撑预计铜价将在67500-70500区间震荡关注产业持续去库进度宝城期货研究所我们认为电解铜的供给端相对紧张去库预期方面要强于锌锭可多铜空锌配置投资咨询团队建议多铜空锌沪锌沪锌主力期价呈现窄幅震荡宏观利空消化美元指数下行给予有色支撑产业偏空上游矿端宽松冶炼厂高利润下维持高产量运行预计4月锌锭产量同比仍大幅增长且二季度锌锭产量预期将维持高位给予锌价压力短期上方关注23000一线压力可逢高空逢高做空沪镍沪镍主力夜盘震荡下行早盘小幅反弹后再度回落镍中长期的走势已转跌多头资金不断流出操作上我们认为可长线空镍镍价在17万至18万区间震荡两周后前期空头获利了结已比较充分近期空头持仓再度上升短线日内高抛低吸建议空单持有仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值17请务必阅读文末免责条款有色日报1产业动态铜3月31日Mysteel不完全统计截至3月31日国内27个铜项目公布开工环评受理等情况其中开工项目4个包括金川集团40万吨年智能铜电解项目和龙鑫科技二期年产28万吨高性能铜箔项目另外江西华创新材年产10万吨超薄锂电铜箔项目3月18日进入全面进入调试阶段3月30日伦敦金属交易所LME3月30日宣布一项为期两年的改革计划每日价格上限将成为永久性规则铜的价格上限为12计划在今年第二季度末实施3月30日Mysteel电解铜社库为2001万吨较27日累库058万吨较23日去库141万吨3月30日Mysteel电解铜保税区库存为1700万吨较27日去库055万吨较23日去库045万吨锌3月30日Mysteel锌锭社库为1417万吨较27日去库019万吨较23日去库124万吨镍3月31日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2304合约金川电解主流升贴水5200元吨价格184080元吨俄罗斯镍主流升贴水2300元吨价格181180元吨挪威镍主流升贴水5500元吨价格184380元吨镍豆主流升贴水500元吨价格179380元吨3月31日Mysteel调研统计本期2023323-2023329印尼镍铁发往中国发货815万吨环比减少4965到中国主要港口979万吨环比增加8709目前印尼主要港口共计5条镍铁船装货等待装货较上期环比减少6154本期印尼发往中国的镍铁发货量环比降幅较大但是依旧延续高位预计印尼镍铁高进口量的冲击仍在持续近日镍供应过剩问题暴露市场情绪较为萎靡价格连续走低国内铁厂亏损严重主流成交在1100元镍到厂含税上下目前仍需关注市场最新成交动态和主流钢厂外售自产印尼镍生铁情况3月30日LME宣布将开展一些列新计划以加强其市场其中包括1涨跌停板成为永久规则镍涨跌幅度为152引入镍产品快速上市通道镍粉或将成为新的交割形态3计划在QME前海联合交易中心开发中国的专业研究创造价值27请务必阅读文末免责条款有色日报二级镍产品硫酸镍高冰镍4评估初始保证金集中保证金和违约基金的再平衡范围5计划在2023年5月讨论交割品低库存问题6推进市场结构演变将从收盘价方法论改进开始3月30日LME将为新的I类镍产品提供快速上市通道和费用减免并对引入II类镍合约持开放态度LME还计划在中国前海联合交易中心QME推出新的II类镍现货市场产品3月31日Mysteel截至3月29日调研统计1月内全球主要国家共发运镍矿329万湿吨环比2月同期增加74其中菲律宾镍矿共发货50船约244万湿吨环比增加104其他国家共发货22船约85万湿吨2月内中国主要港口镍矿到货约291万湿吨环比2月同期增加84其中菲律宾镍矿到货约220万湿吨南北方港口均有到船其他国家资源到货约71万湿吨集中在连云港港岚山港3目前全球主要国家共有20条镍矿船正在装货已完成装货量99万湿吨中国港口3月镍矿预报船共62船4月暂预报17船表1现货价格表2023331现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅基差日涨跌幅月差日涨跌幅0锌锭上海有色22810-00422765-03945800020000001电解铜上海有色6966000869200-06646051500100000001电解镍上海有色183150-043174170-136898016100045300031000数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值37请务必阅读文末免责条款有色日报2相关图表锌图1锌基差图2锌月差基差现货含税均价0锌锭Zn99995上海有色月差沪锌主连26000100026000500255008004002500025000600245003002400040024000235002002002300023000010022500-20022000220000-4002150021000-10021000-60020500-80020000-200数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球交易所库存20182019202020212022202320222021202020192018202335万吨45万吨30万吨40万吨35万吨25万吨30万吨20万吨25万吨20万吨15万吨15万吨10万吨10万吨5万吨5万吨0万吨0万吨日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1974291529122612261226112523211816301428112523月月月月月月16789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233445567899121011111210数据来源Mysteel宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图5锌期货库存变化图6伦锌走势沪锌连1-连3仓单库存LME锌现货三个月升贴水期货收盘价LME锌3个月电子盘400000140000吨3900001400012000350000120000吨37000030000010000100000吨350000800025000080000吨330000600020000060000吨3100004000150000200040000吨2900001000000005000020000吨270000-20000000吨250000-4000数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值47请务必阅读文末免责条款有色日报铜图7铜基差图8铜月差基差现货含税均价1电解铜CuAg9995上海有色月差沪铜主力750001200750003000100025007000080070000600200065000400650001500200100060000060000-20050055000-400550000-60050000-80050000-5002022-11-232022-12-232023-01-232023-02-232023-03-232022-11-212022-12-212023-01-212023-02-212023-03-21数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图9电解铜国内社库保税区库存图10电解铜全球交易所库存2021202220232022202120202019202390万吨120万吨80万吨100万吨70万吨60万吨80万吨50万吨60万吨40万吨30万吨40万吨20万吨20万吨10万吨0万吨0万吨数据来源Mysteel宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图11铜期货仓单日报图12伦铜走势LME库存COMEX库存SHFE仓单库存右期货收盘价LME铜3个月电子盘LME铜0-3140000吨160000吨1100020130000吨140000吨1050010120000吨120000吨100000110000吨100000吨9500-10100000吨80000吨900090000吨60000吨8500-20800080000吨40000吨-30750070000吨20000吨-40700060000吨0吨6500-506000-602022-11-182022-12-182023-01-182023-02-182023-03-18数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值57请务必阅读文末免责条款有色日报镍图13镍基差图14镍月差基差现货含税均价1电解镍Ni9990上海有色月差沪镍主力25000016000240000800024000023000014000600023000022000012000220000210000400021000010000200000200000800020001900001900006000180000180000040001700001700002000-20001600001600001500000150000-40002022-11-182022-12-182023-01-182023-02-182023-03-182022-11-182022-12-182023-01-182023-02-182023-03-18数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图15镍期货库存变化图16电解镍全球交易所库存LME库存SHFE仓单库存右202220212020201920182023580003500450000400000560003000540003500002500520003000005000020002500004800015002000004600010004400015000042000500100000400000500000116977849211512921222631232641242651152562372181891693012910141028111111251223数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图17伦镍走势LME镍3M电子盘LME镍0-335000030000-5025000-10020000-15015000-20010000-2505000-3000-3502022-11-182022-12-182023-01-182023-02-182023-03-18数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值67请务必阅读文末免责条款有色日报投资咨询团队简介获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值77请务必阅读文末免责条款