行情回顾：2023疫情全面放开后，国内迎来了第一波感染高峰期，生猪消费并未像市场预期好转，生猪价格延续前期走势持续下跌，国家发改委发布过度下跌三级预警。元宵节过后，市场暂无节日效应提振，生猪市场进入消费淡季，且养殖端前期压栏猪出栏，集团猪企也加大出栏量，市场呈现供过于求的局面，生猪价格持续下跌至过度下跌一级预警区间，基于对后市收储预期，生猪价格开启反弹行情。直至2月17日收储落地，养殖端看涨惜售情绪增加，叠加二次育肥热度较高，助推生猪价格上涨，生猪价格回升至二级预警区间。但淡季市场下，生猪市场供过于求局势延续，且市场暂无利好驱动，生猪价格再次下跌至低位。
　　后市展望：目前养殖端散户出栏积极性较高，集团化猪企有增量出栏的现象，且受猪场病害风险较高，大猪压栏风险明显，养殖端大体重生猪出栏增量。二季度能繁母猪出栏理论上环比增加，生猪供应持续宽松。随着天气转暖，居民消费热情进一步消退，猪肉走货迟缓，多地批发市场存在剩货的现象，消费缺乏有力的支撑。饲料价格下跌，有利于养殖端补栏情绪，但猪价偏低，且养殖端整体仍处于亏损状态，一定程度上打击养殖端补栏情绪。
　　综合来看，阶段性压栏惜售情绪转弱，市场猪源供应宽松，消费市场表现平淡。二季度节假日提振，生猪需求或有好转。当前生猪盘面处于低位，后市需关注生猪价格走向以及政策端调控。

研究报告全文：2023年第二季度品种季报和合期货有限公司投资咨询部2023-03-31季报和合期货投询部和合期货2023年第二季度生猪季报二季度节日提振生猪价格震荡反弹作者杨晓霞期货从业资格证号F3028843期货投询资格证号Z0010256电话0351-7342558邮箱yangxiaoxiahhqhcomcn摘要行情回顾2023疫情全面放开后国内迎来了第一波感染高峰期生猪消费并未像市场预期好转生猪价格延续前期走势持续下跌国家发改委发布过度下跌三级预警元宵节过后市场暂无节日效应提振生猪市场进入消费淡季且养殖端前期压栏猪出栏集团猪企也加大出栏量市场呈现供过于求的局面生猪价格持续下跌至过度下跌一级预警区间基于对后市收储预期生猪价格开启反弹行情直至2月17日收储落地养殖端看涨惜售情绪增加叠加二次育肥热度较高助推生猪价格上涨生猪价格回升至二级预警区间但淡季市场下生猪市场供过于求局势延续且市场暂无利好驱动生猪价格再次下跌至低位后市展望目前养殖端散户出栏积极性较高集团化猪企有增量出栏的现象且受猪场病害风险较高大猪压栏风险明显养殖端大体重生猪出栏增量二季度能繁母猪出栏理论上环比增加生猪供应持续宽松随着天气转暖居民消费热情进一步消退猪肉走货迟缓多地批发市场存在剩货的现象消费缺乏有力的支撑饲料价格下跌有利于养殖端补栏情绪但猪价偏低且养殖端整体仍处于亏损状态一定程度上打击养殖端补栏情绪综合来看阶段性压栏惜售情绪转弱市场猪源供应宽松消费市场表现平淡二季度节假日提振生猪需求或有好转当前生猪盘面处于低位后市需关注生猪价格走向以及政策端调控-1-季报和合期货投询部目录一一季度行情回顾-3-一期货价格-3-二现货价格-4-二能繁母猪出栏持续回升-5-三饲料成本持续下跌养殖利润持续收窄-5-四餐饮线下消费带动生猪消费同比转好但需求淡季持续-8-五二季度行情展望-9-风险揭示-10-免责声明-10--2-季报和合期货投询部一一季度行情回顾一期货价格文华财经和合期货生猪LH2305合约自去年8月底触及高位20355元吨后开始震荡下跌模式中途在2月9日-2月22日出现小幅反弹行情继而下跌截至3月31日生猪期货价格触及低位15010元吨2023疫情全面放开后国内迎来了第一波感染高峰期生猪消费并未像市场预期好转生猪价格延续前期走势持续下跌国家发改委发布过度下跌三级预警元宵节过后市场暂无节日效应提振生猪市场进入消费淡季且养殖端前期压栏猪出栏集团猪企也加大出栏量市场呈现供过于求的局面生猪价格持续下跌至过度下跌一级预警区间基于对后市收储预期生猪价格开启反弹行情直至2月17日收储落地养殖端看涨惜售情绪增加叠加二次育肥热度较高助推生猪价格上涨生猪价格回升至二级预警区间但淡季市场下生猪市场供过于求局势延续且市场暂无利好驱动生猪价格再次下跌至低位-3-季报和合期货投询部二现货价格一季度生猪价格从年初持续下跌中国外三元与内三元生猪价格最低价分别跌至1425元公斤1397元公斤截至3月31日中国外三元生猪价格为1469元公斤较年初下跌215元公斤跌幅1277中国内三元生猪价格为1441元公斤较年初下跌23元公斤跌幅1376图1中国外三元生猪价格图2中国内三元生猪价格数据来源中国养猪网和合期货-4-季报和合期货投询部二能繁母猪出栏持续回升从能繁母猪存栏周期数据来看本轮周期的母猪产能低点出现在2022年4月全国能繁母猪存栏4177万头2022年5月母猪存栏环比开始持续增长截至2022年9月底全国能繁母猪存栏4362万头环比上月变化088同比去年变化-218较低点累计恢复443当前存栏规模与2021年四季度母猪存栏量相当根据10个月的养殖出栏周期来看对应今年3月的生猪出栏出现理论偏低的情况之后出栏环比增加今年能繁母猪存栏较去年同比增长较前年有所下降农业农村部数据显示1月份全国能繁母猪保有量4367万头环比去年12月下降052同比去年1月增179同比2021年6月存栏高峰下降432当前能繁母猪保有量仍未正常存栏量的107左右图3能繁母猪存栏量走势数据来源百川盈孚和合期货三饲料成本持续下跌养殖利润持续收窄一季度玉米以及豆粕现货价格震荡下跌截至3月31日玉米价格为2897-5-季报和合期货投询部元吨较年初下跌855元吨跌幅2896豆粕价格为4197元吨较年初下跌886元吨跌幅1743玉米市场基层农户年前有变现需求售粮较为积极市场供应充足春节临近加工企业陆续停工放假现货市场成交冷淡节后玉米市场恢复活跃但基层种植户售粮进度同比偏慢售粮力度逐渐加大随着天气逐渐变暖潮粮霉变风险加剧叠加农户开始进入备耕期基层上量节奏总体偏快市场供应充足同时小麦价格持续下挫也拖累玉米市场行情贸易商恐慌心理加剧纷纷选择抛售但需求端表现弱势下游产品价格一直处于下行走势企业加工利润持续亏损养殖业需求也未见好转加上低价小麦的替代玉米采购需求量有限供需利空驱动下玉米价格下跌豆粕市场年初由于前期进口大豆大批量到港使得国内油厂大豆压榨量持续多周保持高位豆粕累库效应持续出现春节来临现货市场交投逐步清淡各地物流运输暂停节前饲料企业备货处于尾声豆粕需求逐渐走弱市场价格持续弱势2月巴西大豆到港延迟到港供应偏紧但豆粕库存偏高相抵供应依旧为底迟宽松3月美联储加息炒作引发市场担忧美豆下跌引发连锁反应豆粕市场随之下跌加之巴西新豆预估丰产且在3月中下旬大批量上市一定程度上抵消了阿根廷减产的影响美豆市场承压下行需求支撑减弱生猪养殖端持续亏损补栏积极性较差对饲料需求形成负反馈图4玉米价格走势图5豆粕价格走势数据来源中国养猪网和合期货-6-季报和合期货投询部饲料成本下跌对生猪价格的支撑减弱生猪价格波动养殖利润持续收窄截至3月31日自繁自养生猪利润亏损28312元头外购仔猪养殖利润为48604元头当前猪粮比价依旧处于盈亏平衡点61之下3月31日全国猪粮比价为5351图6生猪养殖利润数据来源WIND和合期货图7中国猪粮比价数据来源WIND和合期货-7-季报和合期货投询部四餐饮线下消费带动生猪消费同比转好但需求淡季持续餐饮等接触型消费大幅回升随着疫情防控政策优化调整餐饮堂食线下消费场景有序恢复带动相关消费回暖向好12月份全国餐饮收入同比增长922022年全年为下降632023年猪肉生猪消费或高于往年从屠宰量来看2023年中国生猪定点屠宰量为2260万头高于2022年692万头2021年836万头由此可见后疫情时代生猪消费进一步好转但当前处于季节性消费淡季二季度随着天气转暖居民饮食习惯的改变终端消费或将进一步减弱但猪肉价格偏低也为消费提供利好支撑图8生猪屠宰量数据来源WIND和合期货图9社会消费品零售总额餐饮收入数据来源国家统计局和合期货-8-季报和合期货投询部五二季度行情展望目前养殖端散户出栏积极性较高集团化猪企有增量出栏的现象且受猪场病害风险较高大猪压栏风险明显养殖端大体重生猪出栏增量二季度能繁母猪出栏理论上环比增加生猪供应持续宽松随着天气转暖居民消费热情进一步消退猪肉走货迟缓多地批发市场存在剩货的现象消费缺乏有力的支撑饲料价格下跌有利于养殖端补栏情绪但猪价偏低且养殖端整体仍处于亏损状态一定程度上打击养殖端补栏情绪综合来看阶段性压栏惜售情绪转弱市场猪源供应宽松消费市场表现平淡二季度节假日提振生猪需求或有好转当前生猪盘面处于低位后市需关注生猪价格走向以及政策端调控-9-季报和合期货投询部风险揭示您应当客观评估自身财务状况交易经验确定自身的风险偏好风险承受能力和服务需求自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异若您据此入市操作您需要自行承担由此带来的风险和损失免责声明本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证文中的观点结论和建议仅供参考不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告投资者应当自行关注相应的更新或修改和合期货投询部联系电话0351-7342558公司网址httpwwwhhqhcomcn和合期货有限公司经营范围包括商品期货经纪业务金融期货经纪业务期货投资咨询业务公开募集证券投资基金销售业务-10-