PTA：驱动层面，月内上涨的原因主要是由于PX季节性检修供需偏紧，PX价格提振，PX和PTA库存去库共振导致的。月中之后，由于美国银行业危机缓解和伊拉克库尔德斯坦停止出口部分原油等消息影响，国际油价止跌上涨。月内PX价格上涨71美元/吨，目前价格为1102美元/吨。但是目前来看，PX价格的提振已经开始放缓，所以后期价格上涨的空间可能将会有限。供需层面，本月PTA供需双增，月中之后PTA需求增速有所放缓。终端订单整体疲软，内需有限，外需订单缺失。
　　乙二醇：驱动层面，供给端新装置投产，短期供应有压力。需求端织机负荷小幅走弱，存在下调预期，维持区间震荡。乙二醇本月价格走势较PTA和短纤较弱。
　　短纤：驱动层面，短纤供需偏弱，近期上涨主要是由于短纤的原料PTA上涨带动。供需层面，短纤开工率较上月有所增长，供应充足，下游新订单偏少，织机开工率有偏弱迹象。由于旺季的原因，短纤库存较上月有所好转，但整体仍然偏高。短纤自身利润亏损，我们预计价格仍然跟随成本波动。
　　操作建议：止盈聚酯品种多单，建议观望。
　　继续关注原料端的波动和需求的可持续性。

研究报告全文：聚酯产业链月报短期驱动因素或将消散聚酯震荡2023年3月31日提示要点张秀峰化工研究员PTA驱动层面月内上涨的原因主要是由于PX季节性检修供需偏紧投资咨询编号Z0011152PX价格提振PX和PTA库存去库共振导致的月中之后由于美国银行业从业资格号F0289189危机缓解和伊拉克库尔德斯坦停止出口部分原油等消息影响国际油价止联系电话0571-28132619邮箱跌上涨月内PX价格上涨71美元吨目前价格为1102美元吨但是目zhangxiufengcindasccom前来看PX价格的提振已经开始放缓所以后期价格上涨的空间可能将会章轩瑜有限供需层面本月PTA供需双增月中之后PTA需求增速有所放缓化工研究员终端订单整体疲软内需有限外需订单缺失从业资格号F03100563联系电话0571-28132515邮箱zhangxuanyucindasccom乙二醇驱动层面供给端新装置投产短期供应有压力需求端织机负荷小幅走弱存在下调预期维持区间震荡乙二醇本月价格走势较PTA和短纤较弱信达期货有限公司CINDAFUTURESCOLTD短纤驱动层面短纤供需偏弱近期上涨主要是由于短纤的原料PTA杭州市萧山区宁围街道利一路188上涨带动供需层面短纤开工率较上月有所增长供应充足下游新订号天人大厦19-20层全国统一服务电话单偏少织机开工率有偏弱迹象由于旺季的原因短纤库存较上月有所4006-728-728好转但整体仍然偏高短纤自身利润亏损我们预计价格仍然跟随成本信达期货网址wwwcindaqhcom波动操作建议止盈聚酯品种多单建议观望继续关注原料端的波动和需求的可持续性111一行情回顾来源wind信达期货研发中心前半个月市场先后经历了硅谷银行倒闭瑞信暴雷等金融事件的影响布油一度跌至70美元后才开始企稳修复受到原料端价格的影响PTA乙二醇短纤在月初价格承压后期市场情绪逐渐修复下半个月开始聚酯开始走修复行情其中由于PX季节性检修造成的供需偏紧价格持续上涨对PTA的价格有支撑作用PTA主力合约在3月20日甚至一度触及涨停二终端织造与加弹PTA下游的下游终端订单仍然清淡工厂原料备货偏谨慎终端需求不佳涤纱行业库存累库目前终端织造和加弹开工率有回落的迹象据CCF报道江浙加弹综合开工下降至87萧绍长兴9成以上常熟在8-9成慈溪8成偏上太仓在8成附近江浙织机综合开工下降至74喷水织机开工吴江9成长兴9成以上苏北9成略偏下经编机开工海宁6成附近常熟5-6成大圆机开工萧绍6成左右常熟4-5成211江浙印染综合开工维持在82吴江9成偏下萧绍8成左右常熟5-6成海宁7成附近长兴基本满开苏北9成偏上据隆众资讯报道截至3月30日纯涤纱原料备货平均124天较上周下滑14天环比下滑1014纯涤纱行业周均库存在1873天较上周上升118天环比增加672图1江浙加弹开工率图2江浙织机开工率江浙加弹开工率江浙织机开工率2016年2017年2018年2019年2017年2018年2019年1002020年2021年2022年2023年1002020年2021年2022年808060604040202000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月412356789123456789101112111210资料来源CCF图3织造企业库存图4涤纱企业库存涤纱企业库存织造企业库存天织造涤纱原料库存天4050织造原料备货天数4530403520302510201501020199122020912202191220229125资料来源隆众资讯三聚酯短纤PTA的直接下游目前聚酯整体负荷开始有回落趋势据CCF报道截至本周四初步核算国内大陆地区聚酯负荷在904311聚酯利润来看3月聚酯和短纤利润处于低位导致聚酯厂家的利润率下降库存来看目前长丝和短纤库存去库相对尚可工厂库存压力不大图5聚酯综合利润图6短纤利润聚酯平均利润短纤利润元吨元吨2019年2020年2021年2019年2020年2021年180011002022年2023年2022年2023年1300600800100300-400-200图7POYFDYDTY平均库存图8短纤库存POYFDYDTY平均库存短纤厂库天2017年2018年2019年天2017年2018年2019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年302023年2023年30252020151010050-10日日日日日日日日日日日日月月月日日日日日日日日日111111111111111111111101112月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月412356789681234579111210资料来源CCF411图9聚酯开工率图10短纤开工率聚酯开工率短纤开工率2017年2018年2019年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2020年2021年2022年1202022年2023年2023年9510085807560655540资料来源CCF四PTA1库存PTA流通库存近期去库目前库存在1714库存压力不大但是去库幅度变缓图11PTA流通库存图12PTA流通库存仓单PTA流通库存PTA流通库存仓单万吨万4502016年2017年2018年4502017年2018年2019年2020年2019年2020年2021年3502022年2023年3502021年2022年2023年2502501501505050日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789101112101112资料来源CCFEI郑商所5112PTA供应据CCF报道虹港250万吨重启仪征64万吨英力士125万吨亚东75万吨停车检修海南逸盛东营威联降负新材料负荷小幅提升至周四PTA负荷调整至798附近图13PTA开工率图14PX开工率PTA开工率PX国内开工率2016年2017年2018年2018年2019年2020年2019年2020年2021年902022年2023年2021年2022年2023年95858580757565705565资料来源CCF611图15PX装置动态来源wind信达期货研发中心7113生产利润3月份PX季节性检修到来PX开工率月内一直下降而且PTA供应提升导致PX供应偏紧PX-石脑油价差不断扩大最高到484美元吨PX价格的上涨也给PTA的成本端带来较为稳定的支撑PTA现货加工费月内上涨图16PX加工差图17PTA现货加工费PX-石脑油价差现货加工费美元吨PTA2018年2019年2020年元吨2018年2019年2020年7002021年2022年2023年2021年2022年2023年200050010003001000资料来源CCF4基差价差现货端强势PTA05基差位于月内走阔月差走阔图18TA09基差图19TA1-5价差TA5-9价差元吨TA05基差元吨17051805190520051705-17091805-18091905-190915002105220523052005-20092105-21092205-220910003002305-23095000-500-200资料来源Wind811五乙二醇1库存据CCF报道华东主港地区MEG港口库存约1104万吨附近库存压力仍然较大图20乙二醇港口库存乙二醇港口库存万吨2017年2018年2019年2020年2021年2022年1902023年1409040日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月412356789101112资料来源CCFWind2开工率目前供应承压据CCF报道截至3月30日中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在6043较上期上升075其中煤制乙二醇开工负荷在5444较上期上升077图21乙二醇国内总开工率图22乙二醇煤制开工率乙二醇国内总开工率乙二醇国内煤制开工率2016年2017年2018年2019年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2020年2021年2022年2023年1002022年2023年8580756065405520450资料来源CCF9113生产利润3月乙二醇各工艺利润均低位运行图23乙二醇油制利润图24乙二醇煤制利润石脑油制EG利润煤制EG利润元吨2017年2018年2019年2020年元吨2017年2018年2019年2020年35002021年2022年2023年2021年2022年2023年300015001000-500-1000-2500-3000资料来源CCF4基差价差乙二醇基差走阔价差小幅收窄图25EG09基差图26EG9-1价差元吨EG05基差EG5-9价差1500200521052005-20092105-210910002205-22092305-23095004000-100-500-600-1000资料来源Wind1011重要声明报告中的信息均来源于公开可获得的资料信达期货有限公司力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财政状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况期市有风险入市需谨慎未经信达期货有限公司授权许可任何引用转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任信达期货简介信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司系经中国证券监督管理委员会核发经营期货业务许可证浙江省工商行政管理局核准登记注册统一社会信用代码913300001000226378由信达证券股份有限公司全资控股注册资本5亿元人民币是国内规范化信誉高的大型期货公司之一公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位为上海期货交易所郑州商品交易所大连商品交易所全权会员单位为中国证券业协会观察员上海国际能源交易中心会员中国证券投资基金业协会观察会员1111