研究报告全文：中百集团00075922年营收同降11关注新业务及拓店进展2023-03-312022年业绩符合此前预告公司公布2022年业绩实现收入12197亿元同比下降11归母净亏损320亿元上年同期亏损022亿元扣非净亏损329亿元上年同期亏损104亿元符合此前预告分季度看公司1Q2Q3Q4Q22营收同比分别下滑12181102归母净利润分别为002-042-076-204亿元扣非净亏损分别为006048076200亿元亏损幅度环比持续扩大发展趋势1多因素扰动下2022年营收同比下滑11疫情反复导致临时闭店超公司预期叠加新业态电商渠道分流导致的客流缩减公司2022年营收同降11分业态看1超市业务实现收入11460亿元同降35店效方面大卖场及综合超市湖北大卖场及综合超市重庆社区超市便利店门店可比营收分别同降337834392百货业务实现收入229亿元同降196百货门店可比营收同增392022年末公司网点总数同比净增144家至1683家其中仓储大卖场社区超市便利店百货电器专卖店分别197686774917家分别同比-1414100家3其他业务主要为物流配送业务及团购业务收入同增3622主业毛利率下滑22年盈利能力受损2022年公司毛利率为239同降11ppt其中超市百货业态同降0701ppt至234743费用率方面销售费用率同增06ppt至202销售费用相对刚性管理费用率同增02ppt至42研发费用率同增01ppt至03主要为数智云新增研发项目财务费用率11同比持平综合影响下归母净利率同降24ppt至-26政府补贴同比减少扣非净利率同降19ppt至-273关注公司新业务及门店拓展进展1新业务方面公司积极推动全渠道业务增长拓展食材供应链服务以及团购业务2022年具有较优表现线上业务销售额达1724亿元同增315食材配送业务实物团购销售额同增2581272门店方面公司持续推进网点创新2022年创新门店新增127家2023年公司计划新增商业网点300家其中仓储超市100家便利店200家便利店业务加快拓展湖南市场并择机启动河南市场网点规划盈利预测与估值维持2023年盈利预测023亿元引入2024年盈利预测031亿元当前股价对应202324年027027倍PS维持中性评级与目标价44元对应20232024年025024倍PS较当前股价有11下行空间风险市场竞争加剧客流恢复不及预期