研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝基本面继续向好铝价偏强运行美元继续走弱隔夜外盘铝价继续走高LME三月期铝价涨074至23825美元吨国内夜盘小幅低开后回升之后窄幅震荡沪铝主力2305合约在18700元吨上下波动收于18705元吨早间现货市场整体成交不俗贸易商之间交投积极下游仍按需采购为主持货商挺价困难因流通货源充裕华东市场主流成交价格在18600元度上下较期货贴水50左右广东主流成交价格在18750元吨上下旺季当前国内继续回暖下游企业开工率随着终端市场的季节性改善而回升供给端因产量处于相对低位而暂难有大幅增量显性库存继续去化向好的基本面给予铝价上行动力不过后期需要关注消费改善的持续性操作上建议适量多单持有谨防宏观面情绪改变的回落风险铜铜价延续高位震荡走势隔夜铜价震荡运行主力2305合约收于69530元吨涨幅03本周美元走弱提振铜价目前国内铜消费表现尚可对铜价存较强支撑进入3月后国内铜库存去库速度较快上周上期所铜库存下降21万吨至161万吨不过铜价持续走高使得废铜具备价格优势对精铜消费有所抑制而且铜价涨至高位后对铜消费有一定抑制下游补货积极性较差预计短期铜价将呈高位震荡走势镍中期供应过剩镍逢高建立空单隔夜镍价走高主力2305合约收于182380元吨涨幅185格林美电积镍项目以及金川每月新增600吨纯镍短缺已较此前明显缓解而且俄镍以SHEF计价出售金属增强了市场对于镍短缺缓解的预期镍价持续下跌但电解镍-硫酸镍价差已大幅收窄硫酸镍产电积镍项目利润有限镍豆产硫酸镍亏损明显减小若镍价继续下跌镍豆产硫酸镍将产生利润而且上周上期所及LME库存均下降全球电解镍库存仍旧处于低位短期镍价下方面临一定支撑但中期随着精炼镍新增项目产量逐渐释放精炼镍供应将由短缺转为过剩镍价重心将继续下移可考虑逢高建立空单锌锌价暂获消费支撑中期维持逢高空思路隔夜锌价偏强震荡沪锌主力2305合约收于22750元吨涨幅078昨日国内现货市场南北表现分化成交南好于北整体升水下调上海普通品牌平均报040-10附近供应方面高利润驱动下国内大型炼厂超产运行3月精炼锌产量预期环比激增但短期受限电和装置问题影响达产率或不及预期而远期海外欧洲复产预期上升虽TC因此有小幅回落但当前锌矿供应仍偏宽松需求方面上周河北天津等镀锌核心地区受到环保限产影响开工率有所回落而压铸锌合金开工受五金等出口订单拖累表现相对一般钢材价格偏弱下本周下游开工率提升空间或有限库存方面本周一SMM国内社库延续下降但降幅明显放缓整体来看中期锌市场供应过剩压力仍较大维持逢高空思路铅淡季压力显现铅价高位回落隔夜铅价内盘跳水沪铅主力2305合约收于15260元吨跌幅104外盘同样受带动下行昨日国内现货市场铅价高位下游接货暂无改善升水持稳原生铅江浙沪市场报40-40附近再生铅含税贴水150-225价差小扩近期北方炼厂复产废电瓶价格止跌回升供应方面国内原生铅再生铅3月产量环比提升但下旬部分再生铅炼厂因各种因素减停产放缓供应端增速本周安徽内蒙炼企复产下游方面铅蓄电池更换市场进入传统消费淡季但政府购车补贴下汽车整车配套订单较好形成一定支撑上周铅蓄电池企业周度开工延续小幅下降库存方面截止本周一国内社库开始止跌有小幅回升整体上国内铅蓄电池需求淡季逐步显现供增需减格局下铅价仍有较强压力建议谨慎操作锡去库缓慢锡价基本面驱动有限美元走弱隔夜外盘锡价继续上涨LME三月期锡价涨148至25730美元吨国内夜盘跟随跳空高开后高位震荡沪锡主力2305合约收高于207000元吨早间现货市场表现清淡下游近刚需采购贸易商接货谨慎成交不佳目前虽然处于传统旺季但终端市场仍未突出表现除光伏板块消费维持不俗外电子产品等终端市场仍无明显改善焊料整体消费弱而锡价接连攀升也抑制下游接货积极性在产量无明显下降而进口锡继续流入的情况下去库缓慢显性库存仍处于高位当前锡价多受乐观预期主导下的资金驱动操作上建议谨慎做多谨防回调风险工业硅下方空间有限上行无驱动建议观望为主周二工业硅主力08合约收盘15910幅度-025跌40单日增仓73手市场价格持稳交投平淡亏损叠加限电西南部分企业限电停产西北地区供给增加整体供应维持高位多晶硅新投产能继续释放对工业硅需求增速稳定有机硅行业亏损加剧企业减产降负比例增加终端及贸易商以消化库存为主铝合金下游需求平稳产能缓慢释放对工业硅的需求维持稳定工业硅社会库存维持高位去化压力增加工业硅价格底部趋稳下方空间有限上行无驱动建议观望为主新湖黑色螺纹热卷需求边际好转盘面小幅反弹阴雨天气好转开工率有所上升出于对本周表需恢复情况的看好盘面进一步反弹不过高铁水下供给压力趋增短期内需向上难有明显增量空间出口量也有所回落需求高点尚不明朗单边预计以震荡为主反弹背景下月间走正套炉料紧平衡铁矿到港量季节性低位领涨黑色双焦供给逐渐偏向宽松焦煤成本支撑转弱给出钢厂利润成材预计小幅反弹后进入震荡区间等待周四表需验证铁矿石关注终端及宏观表现预计区间宽震荡发运环比变化不大处于近期均值附近到港回落至2123万吨处近期一般水平未来到港预计在当前水平附近保持需求方面受寒冷天气持续影响终端短期需求偏弱而铁水方面在利润未有大幅侵蚀下保持在年度高位短期在铁水强度尚可情况下需求尚有支撑继续关注终端及宏观表现预计区间宽震荡动力煤企业外购价持平市场交投平淡价格弱稳主产价格小幅下行下游需求整体偏弱以非电刚需采购及保供为主港口市场交投平淡价格弱稳维持博弈状态大秦线检修支撑贸易商挺价下游按需采买斋月影响印尼供给且印度等其他市场需求向好印尼煤价坚挺近期南北气温分化较大北方升温南方降温4月初或有倒春寒给中东部地区带来4至8左右降温近期江南华南西南东部降水增加部分地区摆脱干旱影响中下游水电近期或有改善三产用电需求持续复苏日耗企稳但4月进入淡季日耗或继续季节性下行保供延续电厂库存小幅上行补库需求不强大秦线检修在即下游中长协兑现积极北方港调入维持高位下游补库放缓调出减少北港库存小幅上行市场淡季特征逐渐显现高库存情况下在大秦线检修前市场价格弱稳为主玻璃现货价格重心上移关注去库及产销的持续性现货价格不断重心上移对于盘面修复向上有一定助推作用上周开工与产量维持稳定库存维持去库厂商出货整体较好但目前主要库存流向集中在加工商及期现商手中多地企业拿货良好市场成交情绪尚可加工企业有一定的补库意愿对于上游原片需求形成支撑地产端未来的竣工周期内对于玻璃的需求也会有所推动但目前迹象暂未明显总体需求方面恢复较为缓慢仍显不足盘面主力合约近日走势偏强有蓄力继续上行的动向但仍需进一步得到现货产销及去库持续性的验证中长期来看还需持续跟踪地产实际动向对于玻璃需求的启动纯碱现价坚挺供需紧平衡关注市场情绪现价平稳部分略降上周产量较前一周小幅提升装置运行平稳厂库与交割库均有小幅去库迹象具体重碱厂库降轻碱小幅升依旧低库运行总体纯碱供应端保持稳定碱厂正常出货产销尚可下游需求主要以刚需采购为主采购积极性一般市场情绪平淡另外对于远兴6-9月份投产计划还需进一步观察总体对于09合约来说存在一定博弈空间除了纯碱投产进度以外还需持续跟踪碱厂夏季检修动向目前纯碱在目前供需格局偏紧的大背景下盘面走势震荡偏强为主新湖能化燃料油低硫有支撑高硫等待驱动夜盘FU05合约收2729元涨73元吨内外低位LU06收3793元涨65元吨情绪回暖伊拉克库尔德出口依旧停摆美国API数据去库国际油价震荡小幅上涨高硫燃油供应端OPEC中东大国维持减产俄罗斯供3至6月减产50万桶日高硫过剩边际好转不过近期俄罗斯燃油出口有所回升需关注持续性需求端二次加工以及脱硫装置存经济性炼厂投料酸油和原料以及海运需求预计有小幅支撑但性价比走弱高硫燃油估值已回升至合理区间中沿短期驱动不足中期来看随着供应端边际下降以及季节性发电等需求的提升中东新增炼厂酸油投料以及发电的共振裂解价差有小幅增长空间目标-10美元桶低硫燃油供应端汽柴原料有分流但未来预期转为宽松需求端集装箱与干散货在运船舶量维持高位但略有下滑航速维持低位油轮在运船舶量高位小幅回落航速高位船燃需求支撑有限无替代天然气燃烧性价比且季节性发电需求走弱低硫燃油估值处于合理区间中位目前成品油有部分分流估值有支撑长期来看随着供应端的增加低硫裂解价差预计维持低位套利方面高硫因供应端收紧以及需求提升预期前期做多裂解价差头寸谨慎持有等待发电季节性需求的边际增量单边方面原油逐渐回归基本面供应增量有限而需求有提升预期前期多单轻仓持有PTA估值偏高关注下游上一交易日PTA现货商谈清淡基差松动供应商有递盘盘中传闻个别供应商4月合约减量本周及下周主港货主流在05145160成交价格商谈区间在6180-6310附近4月中上在05150有成交5月中在0520有成交主港主流现货基差在05155成本方面隔夜国际油价大幅上涨PX收于1101美元吨PTA即期加工费修复至536元吨装置方面华东一套75万吨PTA装置计划内检修预计4月底重启华南一套200万吨PTA装置预计降至8成前期该装置9成运行需求端聚酯开工仍然坚挺90有减产意向织造负荷提小幅下滑至75综合来看由于PX和PTA后期都有检修计划去库预期较强加上PTA流通货源偏紧PTA支撑较强不过当前PX估值提升较多另外需求持续性不佳下游减产下价格高位会有压力短纤利润亏损关注是否减产上一交易日直纺涤短现货重心继续抬升早盘个别工厂报价上调大多维稳中午前后随着部分工厂产销逐步做平价格上调50-100元吨部分期现商有采购现货套06合约动作工厂产销适度好转平均在78半光14D直纺涤短江浙商谈重心7400-7500元吨福建主流7450-7550元吨附近山东河北主流7450-7550元吨送到供给端短纤工厂有减产意愿目前开工保持在88以上高位需求端原料偏强涤纱部分报价跟涨销售一般依旧处于累库状态短纤工厂库存上周未去化仓单压力较大估值方面短纤现货利润陷入亏损估值偏低总体来看短纤供需弱势但估值较低价格跟随成本为主减产幅度若较大短纤利润有望修复甲醇甲醇市场中期预期偏差上一交易日江苏现货价格下调江苏现货升水主力期货国内上游开工维持宝丰新装置有点火消息3月产量预期环比增加进口预期上升总体供应增加烯烃方面短期沿海部分装置负荷将提升中期有停车预期利润亏损近期传统下游开工略有下降近期港口库存小幅上升短中期基本面偏差甲醇价格承压尿素下游市场进入旺季上一交易日尿素山东现货价格维持最近一周尿素日均产量在1608万吨环比减少082万吨同比增加008万吨后期检修计划增加日产量上方空间有限国内方面农业需求进入旺季工业端复合肥和三聚氰胺等开工分化外盘市场走势弱且23年出口仍受法检政策限制出口需求预期持续偏差近期企业库存下降国内下游进入旺季预计价格持稳为主MEG供需改善暂不明显上一交易日乙二醇价格重心高位坚挺市场商谈偏淡日内现货基差在05合约贴水20-30元吨附近贸易商换手成交美金方面乙二醇外盘重心小幅抬升近期到港船货商谈在505-510美元吨附近场内商谈价差宽泛装置方面昨日无较大变化需求端聚酯开工仍然坚挺90有减产迹象织造负荷小幅下滑至75后市来看当前油制转产尚未落实短期国内供应宽松加上中下游隐性库存压力较大去库力度不及此前预期乙二醇重回弱现实交易逻辑不过中长期看需求总体弱复苏油制转产逐步落实乙二醇将逐步去库价格重心有望抬升LPG等待边际好转夜盘PG05合约收4518元涨35元吨华南现货维持5200元华东维持5150元吨山东涨20至4920元吨维持最低基准价CP4月跌131美元至5581美元吨FEI跌34美元至562美元吨弱于原油炼厂气供应下降码头到港41万吨环比下降41万吨下周到港预计小幅增加气温回升燃烧需求偏弱碳四需求良好PDH开工低位回升碳三需求小幅增加整体化工需求增加约24万吨中东供应预期随着检修结束而回升美国供应充足目前采购需求偏弱整体供需偏弱导致PG估值位于同期区间下沿主力合约基差仍偏高盘面定价混乱等待仓单注销以及化工需求边际好转后的筑底前期多单轻仓持有LL短期价格区间震荡LLDPE现货价8150元吨PE整体负荷水平环比回升宏观风险暂时缓解原油价格偏强运行目前PE进口窗口关闭上半年PE进口供应水平预计较低近期外盘价格逐渐回落进口利润好转进口窗口可能打开PE下游订单跟进速度缓慢下游备货意愿偏弱目前正处于地膜旺季随着旺季逐渐步入尾声PE需求有走弱预期石化库存68-5港口库存小幅去库上游石脑油制利润环比好转标品进口窗口关闭下游膜料利润水平较低05合约基差50元吨09合约基差100元吨5-9价差100元吨左右HD价格较为坚挺与LL间价差走强LD与LL间价差较小L-PP主力合约价差500元吨左右PE基本面偏弱但成本支撑力度走强短期价格区间震荡关注宏观经济情况长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差预计仍将走扩L-PP套利长线持有关注新产能的投放进度以及PE进口情况PP短期价格区间震荡拉丝现货7580元吨近期检修以及降负装置陆续恢复PP整体排产回升PP供应增加欧美地区PP价格环比走弱标品进口窗口关闭短期宏观风险暂时缓解原油价格偏强运行下游整体开工不及往年新订单跟进情况偏弱部分行业成品库存水平较高下游备货意愿不佳PP出口窗口打开但东南亚需求走弱预计出口环比有减量石化库存68-5社会库存较前期有缓解上游PDH与油制的生产利润环比均有好转粉料生产利润好转PP出口窗口打开BOPP利润走弱05合约与现货平水09合约基差50元吨05合约小幅升水09合约共聚与拉丝间价差正常粒粉料价差环比走强L-PP主力合约价差500元吨左右PP基本面较弱但成本支撑力度增强短期价格区间震荡长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差将会持续走扩L-PP套利长线持有关注新产能的投放进度以及PE进口情况PVC基本面转空成本支撑下移电石价格进一步走低PVC利润保持良好开工率继续保持高位本周纳入新产能开工率下降供应总体呈增加趋势终端需求仍然略显不足当前复工速度明显落后暂未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象前两周开工速度明显提升近期持平尚未继续走高供应充足稳定需求持续疲弱在前期小幅去库后重新累库并保持平稳未形成去库趋势仍有较大库存压力PVC供应提升库存水平处于高位当前基本面继续存在压力下游开工前期提升后保持平稳供应和库存压力较大需求阶段性复苏以及下游赶工的预期转弱且春季检修量也不及预期成本支撑下移基本面预期转为偏空苯乙烯需求良好但装置检修恢复中期价格存在压力装置检修高峰已过3月下旬苯乙烯开工开始回升预期将持续至5月初随着成本支撑下移苯乙烯利润有所恢复PS和EPS利润均有所下降而PS和ABS开工小幅提升下游综合开工继续保持在往年同期平均水平需求良好苯乙烯库存连续去库主要由于持续检修造成供应下降以及下游开工提升预期随着苯乙烯开工提升库存将停止去库当前苯乙烯检修高峰结束3月下旬苯乙烯开工将逐渐提升且利润有所恢复苯乙烯供应开始增加下游需求保持良好但随着苯乙烯检修结束供应提升基本面将重新转向供过于求价格中期存在压力天然橡胶四月库存有望拐头可轻仓布局多单国内产区零星试割全区产量仍处于年内低谷天胶国内需求节后复苏尤其是轮胎出口以及基建需求表现良好轮胎开工回升至同期偏高水平轮胎库存也去化至合理水平但是由于海外天胶需求疲软大量库存被转移至国内导致国内天胶库存持续累积库存压力极高且一直未见拐头再加上市场对天胶需求持续性抱有疑虑因此空头始终占据了主导优势后期天胶进口将季节性下滑国内天胶有望去库逢低布局多单有一定性价比但仍需关注宏观风险扰动控制好仓位新湖农产油脂情绪缓和商品走强油脂继续反弹昨天BMD毛棕盘面高开高走因周边油脂回升带动马棕6月合约上涨316报收3690林吉特吨短期商品市场对欧洲银行业风险担忧情绪缓进一步和美元指数近两日小幅走弱国际商品整体表现为震荡及震荡偏强此外USDA3月底即将公布新作意向种植面积报告目前机构预估美豆新作意向面积可能高于2月面积但3月美豆季度库存预估同比减少98棕榈油方面3月马棕出口环比如期继续回落3月马棕库存或环比下降至200万吨左右库存仍在五年同期均值附近马棕供需无矛盾5月开始随着增产季推进棕榈油产地库存预计趋向逐渐回升国内方面移仓换月进行中昨日国内油脂减仓反弹因商品市场整体情绪缓和国内油脂基本面变化不大上周国内棕榈油库存小降中期库存预计继续趋降国内豆油库存继续下降目前历史最低因大豆季节性压榨偏低短期豆油成交仍偏清淡但现货基差伴随盘面反弹反而走强显示现货供需边际更紧但随着到港大豆增加国内豆油库4-5月库存预计极低位置开始回升国内菜油沿海库存继续小增虽然库存仍低但呈持续回升趋势国内菜籽正在大量到港中中期库存预计继续增加短期宏观风险带来的做空情绪正在褪去油脂预计有所反弹操作上空单继续阶段性止盈花生现价支撑短期震荡中期趋强昨天花生盘面偏强运行主力10月合约上涨128报收10265元吨近几日国内现价局部小幅反弹据悉产区价格已跌破或逼近持货商底线贸易商低价出货意愿减弱此外清明将至也有部分终端企业逢低补库上周五费县中粮二级油料收购价格下降400元吨降至8300元吨油厂收购力度依旧偏弱因榨利较差此外苏丹精米报价10200-10400元吨进口花生陆续到港油料花生供应略显宽松短期盘面预计仍震荡上有需求较差压力下游供给不足支撑中期国内供需偏紧格局确定随着时间推移预计仍将有库存不足的油厂刚需补库在供给大幅减少背景下对盘面价格中期谨慎乐观操作上谨慎者轻仓短多尝试纸浆中期供应增加纸浆价格承压2023年1月国际木浆发运量环比同比偏低但外盘库存大幅走高1-2月中国木浆进口同比上升后期国际新产能持续投放近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工下降双胶纸开工上升铜版纸开工上升近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存增加中期供应增加纸浆价格承压豆粕承压回落隔夜美豆5月收于146675涨17大豆期货在上周晚些时候创下每蒲式耳1420美元的年内最低点后周二继续反弹罗萨里奥谷物交易所预测本年度阿根廷成为大豆净进口国将进口790万吨大豆同比增长139因为国内产量只有2700万吨同比剧减36迫使加工商从海外进口大豆满足压榨需求美国农业部将于周五发布播种意向报告据华尔街日报进行的调查结果显示分析师平均预计今年美国大豆种植面积将从2022年的8745万英亩增加到8826万英亩国内市场豆粕现货成交量较上周略有回升提货量稳中有升豆粕库存回升势头仍然偏慢最近两周是下降的海关数据显示1-2月大豆进口量1617万吨同比增16目前看3月到港压力稍缓4-5月月均到港可能达到1000万吨明显高出去年同期到港压力本周在连粕盘面上集中体现随着巴西各类农产品的集中上市不排除未来仍可能出现物流问题若美豆在1400附近涌现点价盘的话连粕当前的下行空间也将受到限制当前国内现实的局面是供应回升的速度略高于需求回升的速度市场预期基差仍将大幅回落接盘力量薄弱但是下游原料库存处于偏低水平一旦有些物流地缘政治的题材情绪上的转变可能也是比较快当前基本面偏弱势与榨利恶化将继续博弈但短期内可能还是内弱外强的概率偏大生猪依然偏弱生猪期现货价格均呈小幅走弱态势因饲料端原料玉米豆粕等跌幅均较大成本下行导致生猪养殖利润有所修复但仍处于亏损周期中钢联数据显示本周自繁自养利润为-107元头外购仔猪养殖利润为-197元头市场补栏积极性继续下降仔猪价格延续回落走势受制于终端消费白条走货欠佳屠企本周加工亏损继续呈扩大趋势目前屠宰利润为-70元头接近近三年来同期最大亏损水平生猪价格低位本周屠企常规分割入库冻品库容率继续增加政策支撑褪去生猪价格市场看涨信心不足前一轮二育入场已有一个月左右时间目前标肥价差仍为负值但已呈现缩窄态势随着气温回升肥猪进入需求淡季或提振肥猪出栏意愿关注近期二育出栏情况短期盘面褪去政策及补栏情绪的支撑配合原料端价格下跌或拖累近期生猪价格关注前期二育出栏节奏等待后续季节性需求恢复提振盘面仍可关注反套策略中长线持续关注逢高套保机会玉米盘面反弹修复关注小麦现货价格跌势拖累隔夜CBOT玉米盘面基准合约收低02美农公布美玉米继续存大单采购出口相对支撑美盘价格美国农业部周二称美国私人出口商报告向中国销售了136万吨玉米在202223年度交货这是在过去11个交易日中美国农业部第10次公布单日玉米销售情况本月底美农发布播种意向报告目前分析师平均预计2023年玉米种植面积为9088万英亩高于2022年的88579万英亩但低于美国农业部展望论坛预测的9100万英亩目前市场关注点逐步转向新季玉米播种当前北部平原地区天气依然持续低温市场担忧北部平原和三角洲地区的春播工作可能延迟亦支撑盘面本周一第一公民银行FCNCA宣布将收购倒闭的硅谷银行这有助于缓解人们对银行业危机的担忧相对鼓舞投资者风险偏好的回升对商品市场存一定支撑国内方面东北余粮仅剩不足两成东北深加工企业玉米库存已积累至往年同期高位水平期货盘面大跌过后拖累现货市场下跌贸易亏损情况下走货意愿亦偏低且下跌过程中下游采购亦不积极经历本轮下跌对玉米市场看涨信心打压较为明显从成本来看资金及仓储成本逐月递增相对支撑玉米现货价格但从替代角度来看小麦定向稻谷及进口谷物预计将压制玉米价格上行且近期中俄元首会晤后我国进口俄罗斯谷物预期亦明显增加情绪端看涨信心不足成本端支撑力度被弱化预计玉米价格主流区间震荡下移短期盘面在宏观及情绪影响下或有超跌但因上行空间有限可待盘面预期修复再次逢高入场9月空单激进投资者可轻仓短多7月但相对推荐用7-9合约正套来替代单边做多关注7月合约淀粉-玉米价差做扩随着蛋白饲料价格回归到往年同期水平淀粉玉米亦有望回归到往年合理价差区间内此外关注宏观风险影响白糖高位震荡偏多国际方面隔夜ICE原糖期货主力合约上涨210收盘报价2137美分磅短期看国际宏观环境逐步稳定但是中期看国际宏观仍存在风险基本面看巴西新季产量预期偏高随着越来越临近4月新季巴西糖集中上量阶段原糖上方空间受到一定挤压后市关注巴西糖港口排船情况不过印度最新产量数据显示同比有所下降利好国际糖价同时泰国提前收榨也对国际糖价产生一定支撑总体看国际原糖短期难以出现大幅回调国内方面郑糖主力合约收涨060收盘报价6209元吨9月合约收盘报价6229元吨收涨084基本面看国内食糖产销变动不大本榨季广西减产或成定局云南增产幅度仍需继续关注加工糖厂陆续开机关注后续国际原糖到港情况我们预计4月底5月初内外价差将会逐渐收敛进口窗口或逐步打开近期郑糖盘面出现contango结构郑糖近月合约卖盘压力或有所增加中期看巴西集中开榨并大量出口前预计国内外基本面对郑糖仍有支撑郑糖上方空间受巴西开榨情况影响需谨慎控制风险短期看关注国内白糖3月产销数据及巴西糖贸易流情况预计郑糖短期高位震荡偏多棉花受宏观好转和植棉意向减少提振短期偏强运行国际方面美棉近两日大幅上涨主要系市场对于银行业危机的担忧有所缓解市场情绪整体好转叠加美棉上周出口数据表现强劲周签约量为202223年度第二后续需关注本周五美国农业部公布的播种意向报告国内方面郑棉昨日维持上涨态势主要受宏观情绪回暖且此前棉价处于较低价位叠加中储棉信息中心发布的新一年度植棉意向调查报告有所提振报告预计中国新一年度植棉面积同比减少49其中新疆意向种植面积为38425万亩同比减少23黄河流域棉区意向种植面积为29642万亩同比减少228长江流域棉区意向种植面积为2057万亩同比减少18产量整体预计为617万吨同比减少82植棉意向降低主要系由于高种植成本和低籽棉收购价格棉农2022年收益有限以及本年度粮食安全问题优先度较高政策指出或将部分次宜棉区引导改种粮食作物回归当前基本面供给侧棉花日公检量已低于1万吨公检进度进入尾声预计202223年度棉花产量或达到670万吨供应压力较强需求侧现货价格跟随盘面上涨纺企谨慎观望为主购销平平现阶段下游纱厂订单多能维持运作到4月上旬且以内销为主多为短单和小单后续订单存疑宏观层面第一公民银行股份公司与美国联邦存款保险公司完成硅谷银行收购谈判将承接硅谷银行的所有存款和贷款银行危机暂时有所缓解近期受宏观回暖和植棉意向影响棉价偏强运行但受限于当下基本面偏弱上方空间有限需关注后续订单情况以及新一年度目标价格新湖宏观股指两市成交维持万亿AI概念持续活跃两市成交额连续四天突破万亿为指数的波动提供基础当前市场将近一半的成交量来自于数字经济人工智能相关的概念昨日相关概念高位放量调整引起市场出现波动目前海外市场的消息基本已经趋于稳定A股预计将回归国内基本面主导的行情海外只要不是失控的危机对于国内的影响都不会很大而可控的小危机带来的弱美元以及边际宽松一定程度上会更利好国内的权益资产这一点通过北向资金的流入以及两融的上行也可以看出而国内方面当前的逻辑主要是复苏背景之下科技带动的结构化行情短期存量博弈之下市场还是缺乏热点波动会比较大资金近期关注的热点板块都在围绕着算力AI芯片这类数字经济及中特估与中证1000关联度较高而与宏观经济复苏相关的版块与上证50和沪深300相关度较高虽然经济复苏是一个确定性的主线但是当前复苏的进程不算特别强所以在数字经济等板块偏活跃的背景之下被吸血大盘价值整体表现相对较弱叠加弱复苏之下国内流动性环境将继续维持相对充裕预计中证1000仍然会表现偏好国债央妈维稳下国债期货短线强中期依旧承压国债盘面上看昨日国债期货震荡周一公布1-2月份全国规模以上工业企业实现利润总同比下降229市场对基本面预期有所下行同时季末适逢3月降准执行日以及央行开展大额逆回购操作银行体系资金整体平稳受此影响国债期货震荡偏强从基本面来看最新公布1-2月投资消费等数据显示当前国内经济内生动力有所修复高频和总量数据均呈现向好势头短期内集中出台政策的迫切性下降国内宏观环境将从快速改善阶段进入稳步回升阶段但是未来考虑到外贸的下行压力房企销售回款难以及要留足各主体资产负债表修复时间等因素经济内生动能依旧偏弱宏观经济政策仍需发力重要会议后即宣布降准或已向市场释放政策信号以巩固好现有的复苏成果叠加海外风险事件依旧在发酵短期债市大概率偏强中长期经济修复趋势不改债市压力不减黄金美元疲软金价小幅走强黄金盘面上看隔夜内外盘金价震荡偏强随着海外市场对于银行风险事件有担忧以及市场对于美国经济衰退担忧升温美元震荡偏弱依旧对金价有支撑但是美国第一公民银行成为接盘侠硅谷银行事件风波大概率逐渐平息市场担忧情绪有所消退前期支撑金价的避险需求有所松动同时投资者对于美联储5月暂停加息的预期有所降温加息25BP的概率升温至近五成受此影响美债收益率攀升这限制了金价的涨幅中期随着美联储放缓加息的大趋势确定基本面无论是滞胀还是衰退对于黄金来说均为利多另外地缘局势有升温迹象叠加各国央行对于贵金属的购买力逐渐恢复一定程度支撑中长期趋势行情关注联储官员讲话新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议