2022年中国移动ESG披露范式专业化水平较高，且兼具国际标准与本土化特色。公司ESG治理水平良好，尤其在研发创新、国企改革、信息安全等重要议题上，均有较好的管理制度与绩效，表明企业具有优秀的创新能力、更市场化的管理、严格的网络与信息安全制度。一是代表企业能较好管理ESG风险，保障传统运营商业务的收入稳定增长，二是为AI服务等新兴业务拓展提供有效后台支撑。结合公司盈利水平与质量持续提升，维持“买入”评级。
　　▍ 2022年ESG报告亮点：细化治理架构，优化披露范式，国际与本土兼具
　　（1）ESG治理架构细化。公司2006年开始实施企业可持续发展管理体系，已构建了“决策-组织-实施”三层管理架构，相比2021年ESG报告，本年度披露中更细化披露了可持续发展委员会、可持续发展办公室和各下属部门单位的构成和职责，有效保障了可持续发展战略的制定和落实。
　　（2）ESG披露范式专业化。公司连续第10年聘请独立第三方进行鉴证，对报告绩效数据的真实性出具了审验声明，有效保障了报告信息的可信度。其次，报告中披露了关键量化绩效、报告覆盖边界、参照标准与索引、实质性议题识别、利益相关方沟通等内容，整体规范性较高，可比性较强。
　　（3）ESG披露内容兼具国际化视野与本土化特色。公司参考了上交所、港交所、GRI、TCFD等多达8个国内外的ESG相关标准，并给出了6个标准的指标索引表格。一是充分满足了不同国际评级对ESG信息采集的需求，二是在披露内容中也充分体现了国情特色，尤其突出了企业在赋能全社会高质量发展中的社会责任，例如推进共同富裕、支持乡村振兴等内容。
　　▍研发创新实质议题点评：聚焦数智创新，研发投入保持增长，研发创新体系完善。从研发支出看，2022年公司研发投入217亿元，同比增加17%，且近三年复合增长率超28%，持续加码研发投入；从研发结构看，公司构建了“一体四环”的科技创新布局，将核心技术研究、产业协同、市场推广、外部机构合作进行了有效串联，充分发挥了自身网络、技术和资源优势，实现了技术研发到产品变现的快速转化；从研发方向看，公司聚焦数智创新，一是围绕5G、算力网络等核心信息基础设施，构建“连接+算力+能力”服务体系，二是推动数智化赋能应用，例如在5G+工业互联网、车联网、数智生活等多个业务领域均有布局；从研发产出看，2022年新获专利数量2258件，同比增长19%。整体来说，公司研发创新能力强、体系完善，在AI服务、算力网络等领域具备良好基础。
　　▍公司治理架构实质议题点评：深入推动国企改革，完善市场化经营机制。公司重视投资者权益保护，与资本市场保持积极沟通，2022年日常投资者会见120次，及时传达公司经营动态；公司深入推动国企改革，创建“管战建”协同体系，提升整体经营效率，其次在用人、用工、分配方面完善市场化经营机制，实现管理岗位的末尾调整、打破收入的平均主义，同时公司2022年公示了第二期股权激励计划，有望充分调动员工积极性、增强公司市场化竞争力。整体来看，公司治理结构不断完善，合理的管理体系将有助充分发挥公司的资源、技术优势，提升客户认可度，推动公司业务规模进一步扩张。
　　▍信息安全与隐私保护议题点评：系统化构建政策制度、管理体系，防范效果显著。公司构建了网络安全应用响应工作体系，针对信息基础设施安全、数据安全、客户权益保护均制定了相应指引和政策，整体效果显著，诈骗电话、垃圾短信等处理绩效均有所增长，且2022年未发生重大网络安全、信息泄露事件。在国际社会逐步关注数据安全议题趋势下，公司上述工作和信息披露可较好回应相关问题，有助于管理企业出海业务风险。
　　▍风险因素：行业ESG治理水平提升超预期或影响公司ESG评级；运营商竞争加剧；5G相关政策超预期变化。
　　▍投资建议：公司2022年ESG披露与治理水平均有改善，尤其在研发创新、国企改革、信息安全等重要议题上，公司均有较好的管理制度与绩效，表明企业具有优秀的创新能力、更市场化的管理、严格的网络与信息安全制度。一是公司能较好管理ESG风险，保障传统运营商业务的收入稳定增长，二是公司为AI服务等新兴业务拓展提供有效后台支撑。结合公司盈利水平与质量持续提升，维持“买入”评级。

研究报告全文：创新领先经营合规ESG治理与披露持续改善中国移动600491SH2022年ESG报告点评2023327中信证券研究部核心观点2022年中国移动ESG披露范式专业化水平较高且兼具国际标准与本土化特色公司ESG治理水平良好尤其在研发创新国企改革信息安全等重要议题上均有较好的管理制度与绩效表明企业具有优秀的创新能力更市场化的管理严格的网络与信息安全制度一是代表企业能较好管理ESG风险保障传统运营商业务的收入稳定增长二是为AI服务等新兴业务拓展提供有效后台支撑结合公司盈利水平与质量持续提升维持买入评级张若海年报告亮点细化治理架构优化披露范式国际与本土兼具数据科技首席2022ESG分析师1ESG治理架构细化公司2006年开始实施企业可持续发展管理体系S1010516090001已构建了决策-组织-实施三层管理架构相比2021年ESG报告本年度披露中更细化披露了可持续发展委员会可持续发展办公室和各下属部门单位的构成和职责有效保障了可持续发展战略的制定和落实2ESG披露范式专业化公司连续第10年聘请独立第三方进行鉴证对报告绩效数据的真实性出具了审验声明有效保障了报告信息的可信度其次报告中披露了关键量化绩效报告覆盖边界参照标准与索引实质性议题识别利益相关方沟通等内容整体规范性较高可比性较强黄亚元通信行业首席3ESG披露内容兼具国际化视野与本土化特色公司参考了上交所分析师港交所GRITCFD等多达8个国内外的ESG相关标准并给出了6个S1010520040001标准的指标索引表格一是充分满足了不同国际评级对ESG信息采集的需求二是在披露内容中也充分体现了国情特色尤其突出了企业在赋能全社会高质量发展中的社会责任例如推进共同富裕支持乡村振兴等内容研发创新实质议题点评聚焦数智创新研发投入保持增长研发创新体系完善从研发支出看2022年公司研发投入217亿元同比增加17且近三年复合增长率超28持续加码研发投入从研发结构看公司构建了一体四环的科技创新布局将核心技术研究产业协同市场推宋广超ESG研究分析师广外部机构合作进行了有效串联充分发挥了自身网络技术和资源优势实现了技术研发到产品变现的快速转化从研发方向看公司聚焦数S1010522090005智创新一是围绕5G算力网络等核心信息基础设施构建连接算力能力服务体系二是推动数智化赋能应用例如在5G工业互联网车联网数智生活等多个业务领域均有布局从研发产出看2022年新获专利数量2258件同比增长19整体来说公司研发创新能力强体系完善在AI服务算力网络等领域具备良好基础公司治理架构实质议题点评深入推动国企改革完善市场化经营机制公司重视投资者权益保护与资本市场保持积极沟通2022年日常投资者会见120次及时传达公司经营动态公司深入推动国企改革创建管战建协同体系提升整体经营效率其次在用人用工分配方面完善市场化经营机制实现管理岗位的末尾调整打破收入的平均主义同时公司2022年公示了第二期股权激励计划有望充分调动员工积极性增强公司市场化竞争力整体来看公司治理结构不断完善合理的管理体系将有助充分发挥公司的资源技术优势提升客户认可度推动公司业务规模进一步扩张信息安全与隐私保护议题点评系统化构建政策制度管理体系防范效果显著公司构建了网络安全应用响应工作体系针对信息基础设施安全数据安全客户权益保护均制定了相应指引和政策整体效果显著诈骗电话垃圾短信等处理绩效均有所增长且2022年未发生重大网络安全证券研究报告请务必阅读正文之后第4页起的免责条款和声明中国移动年报告点评600491SH2022ESG2023327信息泄露事件在国际社会逐步关注数据安全议题趋势下公司上述工作和信息披露可较好回应相关问题有助于管理企业出海业务风险风险因素行业ESG治理水平提升超预期或影响公司ESG评级运营商竞争加剧5G相关政策超预期变化投资建议公司2022年ESG披露与治理水平均有改善尤其在研发创新国企改革信息安全等重要议题上公司均有较好的管理制度与绩效表明企业具有优秀的创新能力更市场化的管理严格的网络与信息安全制度一是公司能较好管理ESG风险保障传统运营商业务的收入稳定增长二是公司为AI服务等新兴业务拓展提供有效后台支撑结合公司盈利水平与质量持续提升维持买入评级请务必阅读正文之后的免责条款和声明2中国移动年报告点评600491SH2022ESG2023327相关研究ESG评价系列行业专题八动力电池行业ESG技术革新助力双碳目标出海及纵向一体化中风险机遇并存2023-03-23ESG事件点评ISSB确定ISDS正式生效时间全球ESG信披标准统一或带来外资增量2023-03-13ESG评价系列行业专题七美妆行业ESG绿色美妆新趋势营销与研发共筑发展2023-03-01ESG评价系列行业专题六计算机软件行业ESG技术发展与数据安全共同驱动2023-02-23ESG资管产品研究专题二2022年ESG基金盘点全球融资韧性强劲国内数量稳步上升2023-02-10请务必阅读正文之后的免责条款和声明3分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上4特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace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