在上一篇报告中，我们对近两年粗钢产量压减政策的发布及执行对实际市场的主要影响进行了简要梳理。不难发现，粗钢产量压减政策对行情的主要影响还是在于政策发布（及前期传闻炒作）之时。而每年粗钢产量控制政策的发布时间主要在4月，因此近期市场也不断呈现出不同版本的政策传闻。我们收集了市场上三种主要的政策传闻版本，再加入了冶金工业规划院对于23年粗钢产量的预判，整理出如下四种粗钢产量的不同场景。

研究报告全文：安如泰山信守承诺黑金聚焦关于23年粗钢产量压减的猜想-2研究院-深度系列专题曹颖首席分析师Z00120432023年3月28日在上一篇报告中我们对近两年粗钢产量压减政策的发布及执行对实际市场的主要影响进行了简要梳理不难发现粗钢产量压减政策对行情的主要影响还是在于政策发布及前期传闻炒作之时而每年粗钢产量控制政策的发布时间主要在4月因此近期市场也不断呈现出不同版本的政策传闻我们收集了市场上三种主要的政策传闻版本再加入了冶金工业规划院对于23年粗钢产量的预判整理出如下四种粗钢产量的不同场景关于几种粗钢产量压减传闻的简析1同比22年能耗持平按照行业能耗同比持平的产量控制政策预期应该是比较符合钢铁行业确保2030年前碳达峰总方针的但是对这种平控方式的评估也是最为复杂的我们参考了中钢协会员单位2019-2022年的单位能耗情况单纯从该统计数据上看不出单位能耗有什么明显的变化当然了中钢协进行能源统计的会员单位数自2019年的92家变更为2020年的88家并不能代表所有会员单位的情况且各会员单位能耗数据的统计也各自存在一些不甚科学合理的地方表1中钢协会员2019-2022年单位能耗情况全国粗钢产量中钢协会员单位能耗年份能耗同比万吨千克标准煤吨2019100095155178-202010647354922-05202110347325504302安如泰山信守承诺202210180035513602数据来源mysteel中国钢铁工业协会我们通过比较2019-2022年单位能耗与铁钢比燃料比等主要影响耗能的生产技术指标进行对比发现这些指标在这几年单位能耗变动上没有体现出太多的影响一致性不过我们到是发现高炉产能利用率指标与年度单位能耗指标呈现出比较明显的反向关系也就是高炉产能利用率较高时吨钢的能耗是较低的应该与能耗效率的提高有直接关系图2中钢协会员单位能耗VS整体行业产能利用率数据来源Mysteel而考虑到23年钢铁需求及行业利润同比会有所修复行业整体的产能利用率相较22年预计会有一个较明显的回升相较21年水平也会稍有抬升毕竟21年下半年由于政策影响行业产能利用率出现了显著下行截至3月24日周度数据目前247家钢厂的高炉产能利用率已经达到856还有进一步上升的趋势所以我们按照年均865左右的行业高炉产能利用率来推算23年中钢协会员单位能耗数据有可能可以下降至550千克标准煤吨左右的水平类似的全行业的吨钢能耗是有望在23年实现小幅下滑的幅度同比02左右的降幅预计是很可能实现的结合对于行业单位能耗的判断我们认为安如泰山信守承诺相对22年能耗持平就可以考虑翻译成同比22年粗钢产量小增025左右对应的全国粗钢产量预计为102052万吨左右2相较21年产量持平这是另外一个比较主流的关于23年粗钢产量压减政策的猜测估计该猜测思路在于22年粗钢产量的下滑并不是受政策影响的是由于终端需求受到公共卫生事件的影响走弱以销定产的特殊结果如按照产业政策的一致性和连续性的确是可以参照21年全国粗钢产量继续进行平控指导的如果真的按照21年全国粗钢产量水平来平控的话那么对应的全国粗钢产量为1034732万吨同比增幅将达16左右3同比22年粗钢产量-25这一关于产量政策的猜测比较激进由外媒发布比较出乎市场对于23年产量政策的主流预期该猜测很可能参照的是21年当时粗钢产量压减政策出台的第一年全国粗钢产量压减的目标就是2500万吨如果继续按照2500万吨的粗钢产量去压减那么的确全国粗钢产量就会下降至99300万吨同比降幅为25左右当然了同比压减25粗钢产量的预期与市场普遍对于今年粗钢需求的预判有一些差距据我们粗略了解到各家机构对于23年粗钢需求的同比预判主要集中于-12区间内我们自己对于23年粗钢需求的同比预判也是较乐观达到了1左右因此如果终端需求没有显著低于预期的表现那么同比压减25的粗钢产量政策是有一些不符合市场化要求的容易造成阶段性钢材价格发生显著波动4同比22年粗钢产量-1所以我们还参照了对23年钢材需求预期较为悲观的冶金工业规划院其对全国粗钢供需的具体预判看看能不能得到一些额外的启示据冶金工业规划院发布的信息其预安如泰山信守承诺计2023年全国钢材需求-11算是比较悲观的终端需求预判了基于此冶金工业规划院预计2023年全国粗钢产量-10生铁产量-23所以如果我们按照对需求比较悲观的冶金工业规划院的思路去预估那么对应的全国粗钢产量将下滑至100782万吨左右同比降幅就为1以上我们罗列出三种主要的关于23年粗钢产量压减政策的市场传闻并结合了一个对于需求较为悲观的市场预估接下来我们将结合对铁水产量的预判进一步分析这几种情景对于钢材及原材料的可能影响免责声明国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构已具备期货投资咨询业务资格本报告仅供国投安信期货有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户如接收人并非国投安信期货客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测只提供给客户作参考之用本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货或期权的价格价值可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接本公司不对其内容的真实性合法性完整性和准确性负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用