22Q4新氧营业收入3.3亿元，同比下降27.7%；No-GaaP归母净利润为3880万元，同比下降38.3%；由于疫情影响，新氧营收持续承压蓄力，业绩由于22年降本增效Q4继续保持盈利状态，展望23年，我们认为，随着经济复苏，公司在23年有望受益于整体医美市场恢复，我们预计公司23/24年营收为14.5/15.5亿，分别同比变化15.3%/6.9%；No-GaaP净利润分别为0.94/1.00亿元。
　　简评
　　公司营收持续下降，继续保持盈利状态。22Q4新氧营业收入3.3亿元，同比下降27.7%；No-GaaP归母净利润为3880万元，同比下降38.3%；归母净利润为3130万元（21Q4为-2770万元），公司盈利能力持续凸显。22Q4公司信息服务收入和其他收入为2.3亿元，同比下降32.1%，主要系订阅信息服务的付费医疗服务提供商平均收入减少的原因；预订服务收入为2600万元，同比下降37.2%，主要系国内新冠疫情等因素影响；设备销售和维修服务收入分别为6530万元（21Q4为6380万元），这部分收入来源于公司21年收购的武汉奇迹激光系统有限公司。
　　从用户增长角度看：2022年Q4新氧的平均手机月活跃用户数目为400万（21Q4为740万），购买预订服务的用户总数为12.04万。从商家角度看：2022年Q4新氧平台上的付费医疗服务提供商数量为4274家，同比下降19.8%，其中，订阅信息服务的商家有1489家，同比下降28.6%。从交易总额看：2022年Q4新氧平台促成的医疗美容交易总额为3.70亿元。成本端上：2022年Q4新氧收入成本为0.88亿元，同比下降30.6%。在销售费用方面，新氧较去年有较大幅度减少。2022年Q4销售费用为0.98亿元，同比下降35.6%，减少的主要原因是与品牌推广和用户获取活动相关的费用的减少。
　　“新氧严选”业务持续发力，致力于构建正向医美产业服务生态。2022年Q4的坚实成果证明了公司在新冠疫情和消费者情绪疲软情况下的韧性，受益于新氧的数字化能力和具有创新性的用户体验，本季度付费医疗机构增加达到4274家。公司推出了“新氧严选”战略，以帮助医疗服务机构提高运营效率，支持平台用户进行更科学的医美消费决策。在日臻完善的基础设施建设和战略推行下，公司的医美产业生态布局稳步构建。同时，截止2022年Q4，新氧的现金储备约13亿元，现金流准备充足。
　　盈利预测与估值：我们预计公司23/24年营收为14.5/15.5亿，分别同比变化15.3%/6.9%；No-GaaP净利润分别为0.94/1.00亿元，23年有望实现扭亏为盈。
　　风险提示：国内新冠疫情反复导致市场消费能力不及预期的风险；国内出行受阻导致医美市场消费不及预期风险；公司用户规模及使用时长持续下滑的风险；公司付费医疗服务提供商数量规模及付费能力下降的风险；购买预订服务的用户总数下滑风险；武汉奇迹激光设备销售数量及金额不及预期风险；公司货币化率不及预期风险；医美行业政策监管趋严风险；法律诉讼风险；公司新客户拓展不及预期风险；行业竞争不断加剧的风险；公司运营不及预期风险；新业务拓展不及预期风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告美股公司简评医疗美容营收进入承压蓄力阶段23新氧SYO年盈利能力有望持续释放核心观点维持买入孙晓磊22Q4新氧营业收入33亿元同比下降277No-GaaP归母净sunxiaoleicsccomcn利润为3880万元同比下降383由于疫情影响新氧营收持编号续承压蓄力业绩由于22年降本增效Q4继续保持盈利状态展SACs1440519080005望23年我们认为随着经济复苏公司在23年有望受益于整SFC编号BOS358体医美市场恢复我们预计公司2324年营收为145155亿分发布日期2023年03月28日别同比变化15369No-GaaP净利润分别为094100亿元当前股价214美元简评主要数据股票价格绝对相对市场表现公司营收持续下降继续保持盈利状态22Q4新氧营业收入331个月3个月12个月亿元同比下降277No-GaaP归母净利润为3880万元同比-2132-2376496537132881934下降383归母净利润为3130万元21Q4为-2770万元公12月最高最低价美元299051司盈利能力持续凸显22Q4公司信息服务收入和其他收入为23总股本万股1051005亿元同比下降321主要系订阅信息服务的付费医疗服务提供商平均收入减少的原因预订服务收入为2600万元同比下流通股本万股894999降372主要系国内新冠疫情等因素影响设备销售和维修服总市值亿美元225务收入分别为6530万元21Q4为6380万元这部分收入来流通市值亿美元225源于公司21年收购的武汉奇迹激光系统有限公司近3月日均成交量万5489主要股东从用户增长角度看2022年Q4新氧的平均手机月活跃用户数目为400万21Q4为740万购买预订服务的用户总数为1204HuiShao1520万从商家角度看2022年Q4新氧平台上的付费医疗服务提供商数量为4274家同比下降198其中订阅信息服务的商家股价表现73有1489家同比下降286从交易总额看2022年Q4新氧平台促成的医疗美容交易总额为370亿元成本端上2022年Q423新氧收入成本为088亿元同比下降306在销售费用方面-27新氧较去年有较大幅度减少2022年Q4销售费用为098亿元-77同比下降356减少的主要原因是与品牌推广和用户获取活动相关的费用的减少202232420224242022524202262420227242022824202292420231242023224202210242022112420221224新氧严选业务持续发力致力于构建正向医美产业服务生态新氧纳斯达克综指2022年Q4的坚实成果证明了公司在新冠疫情和消费者情绪疲软相关研究报告情况下的韧性受益于新氧的数字化能力和具有创新性的用户体中信建投海外研究新氧SY单季验本季度付费医疗机构增加达到家公司推出了新氧2022-11-24274度业绩转亏为盈公司宣布回购计划彰1严选战略以帮助医疗服务机构提高运营效率支持平台用户显长期信心进行更科学的医美消费决策在日臻完善的基础设施建设和战略中信建投海外研究新氧SY受疫2022-05-2情影响业绩短期承压持续构建供应链推行下公司的医美产业生态布局稳步构建同时截止20227正品生态年Q4新氧的现金储备约13亿元现金流准备充足本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明新氧美股公司简评报告盈利预测与估值我们预计公司2324年营收为145155亿分别同比变化15369No-GaaP净利润分别为094100亿元23年有望实现扭亏为盈风险提示国内新冠疫情反复导致市场消费能力不及预期的风险国内出行受阻导致医美市场消费不及预期风险公司用户规模及使用时长持续下滑的风险公司付费医疗服务提供商数量规模及付费能力下降的风险购买预订服务的用户总数下滑风险武汉奇迹激光设备销售数量及金额不及预期风险公司货币化率不及预期风险医美行业政策监管趋严风险法律诉讼风险公司新客户拓展不及预期风险行业竞争不断加剧的风险公司运营不及预期风险新业务拓展不及预期风险请参阅最后一页的重要声明1新氧美股公司简评报告孙晓磊分析师介绍海外研究首席分析师北京航空航天大学硕士游戏产业和金融业7年复合从业经历专注于互联网研究对腾讯网易阿里美团阅文等互联网巨头有较为深入的理解2019年新财富港股及海外最佳研究团队入围2020年2021年新财富港股及海外最佳研究团队第五名向锐研究助理xiangruicsccomcn请参阅最后一页的重要声明2新氧美股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2106室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明3