研究报告全文：yrtsudnIelbaT全志科技TableTitle3004582022年报点评公司智能产品线不断拓展持续推动智能化研挖掘价值投资成长究迭代升级TableRank电增持首次子设2023年03月27日备证东方财富证券研究所TableAuthor券TableSummary证券分析师邹杰研投资要点究证书编号S1160523010001报全年业绩承压毛利率同比下滑公司于近期发布2022年度报告联系人夏嘉鑫告全年实现营业收入1514亿元同比2021年减少2669公司2022电话021-23586316年实现归属上市公司股东净利润211亿元同比减少5731扣除相对指数表现TablePicQuote非经常性损益后净利润为109亿元同比减少6995其中公司2022年Q4单季度实现营收343亿元同比降低2918环比增长20891063116Q4归母净利润为-011亿元产生小幅亏损公司2022年037度综合毛利率为3832同比降低219pcts-989-20153275277279271127127-3041智能终端业务贡献营收核心力量存储芯片营收高增公司主营业务全志科技沪深300分产品来看智能终端应用处理器芯片2022年度实现营收1193亿元同比减少2516其占营收比重为7876贡献营收端核心力基本数据TableBasedata量智能电源管理芯片实现营收146亿元同比降低3181占比总市值百万元1856029为967无线通信类产品实现营收140亿元同比减少1844流通市值百万元1495247占比为924此外存储芯片业务实现营收021亿元同比增加52周最高最低元5478172514283但其占比尚较小仅为13852周最高最低PE8627227252周最高最低PB679393不断拓展智能产品线持续推动智能化迭代升级公司智能产品线覆52周涨幅902盖AIOT智能汽车电子智能工业智能解码显示以及通用智能终端52周换手率91652等领域公司AIOT领域包含智能音箱智能清洁机器人智能家电相关研究TableReport以及智能视觉等市场R系列芯片产品已实现带屏无屏音箱全面量产智能汽车电子方面公司深耕芯片高可靠性架构高清视频编解码以及AI技术在智能座舱以及智能辅助驾驶应用领域的落地在多核异构hypervisor硬件虚拟化ISO26262等方面进行重点布局智能工业方面公司针对各类工业人机交互控制器网关边缘计算机器人等应用场景推出了T系列AI处理器新品智能显示方面公司面向大屏显示微媒体解码行业显示及各类新显示应用领域不断深耕4K8K解码画质优化新一代视频标准等技术及规范在国内海外零售机顶盒多屏互动无线互联车载娱乐系统人机交互界面HMI等市场发挥重要影响力此外公司还基于A100A133A133P系列主力通用智能终端芯片产品紧跟安卓最新生态的升级迭代不断提升系统安全性及产品体验Tableyemei全志科技3004582022年报点评投资建议我们预计202320242025年公司营业收入分别为198027003380亿元归母净利润分别为294459634亿元对应EPS分别为047073101元当前股价对应PE分别为618939642871倍给予增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元151413198000270000338000增长率-2669307736362519EBITDA百万元24156391905265667631归属母公司净利润百万21106294194593363409元增长率-5731393956143805EPS元股034047073101市盈率PE5988618939642871市净率PB434560491419EVEBITDA4716422230502270资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示产品研发进度与产品线拓展不及预期下游消费需求不及预期客户认证与拓展不及预期敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei全志科技3004582022年报点评资产负债表百万元TableFinance现金流量表百万元至12月31日2022A2023E2024E2025E至12月31日2022A2023E2024E2025E流动资产241723277318348273421606经营活动现金流-2897363676134482864货币资金152207180235235602317100净利润21106294194593363409应收及预付5164398567214237折旧摊销102061131284106501存货57353621276959860748营运资金变动-29520-4745686312978其他流动资产26999309723635139521其它-4689381137-024非流动资产114176116394120614126143投资活动现金流-12437-13318-12286-11178长期股权投资000000000000资本支出-9484-5476-4576-3976固定资产120981057987696778投资变动-3525-9000-9300-9200在建工程000000000000其他572115815901998无形资产147471004777477047筹资活动现金流-43693498063099812其他长期资产8733195768104098112318银行借款296865300680010600资产总计355899393712468887547749债券融资000000000000流动负债541196251391754107207股权融资1645000000000短期借款8008133082010830708其他-75025-320-491-788应付及预收30547285014403442381现金净增加额-58210280285536781498其他流动负债15564207042761234119期初现金余额173348115139143167198534非流动负债6012601260126012期末现金余额115139143167198534280032长期借款000000000000应付债券000000000000其他非流动负债6012601260126012负债合计601316852597766113219实收资本63002630026300263002资本公积37828378283782837828留存收益171514200933246866310275主要财务比率归属母公司股东权益295769325187371121434530至12月31日2022A2023E2024E2025E少数股东权益000000000000成长能力负债和股东权益355899393712468887547749营业收入增长-2669307736362519营业利润增长-5635383856183807利润表百万元归属母公司净利润增长-5731393956143805至12月31日2022A2023E2024E2025E获利能力营业收入151413198000270000338000毛利率3832390040304100营业成本93396120780161190199420净利率1394148617011876税金及附加43179210801352ROE71490512381459销售费用4249554475609464ROIC43979110861262管理费用56147326999012506偿债能力研发费用41857455405940070980资产负债率1690174020852067财务费用-5064-2711-3090-3936净负债比率----资产减值损失-1255-1300-1300-1300流动比率447444380393公允价值变动收益2861000000000速动比率324325286320投资净收益205118816202028营运能力资产处置收益002000000000总资产周转率043050058062其他收益937999001350016900应收账款周转率3546570748189682营业利润22082305574772465890存货周转率264319388556营业外收入040040040040每股指标元营业外支出108016016016每股收益034047073101利润总额22014305814774865914每股经营现金流-005058097132所得税908116218142505每股净资产469516589690净利润21106294194593363409估值比率少数股东损益000000000000PE5988618939642871归属母公司净利润21106294194593363409PB434560491419EBITDA24156391905265667631EVEBITDA4716422230502270资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei全志科技3004582022年报点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式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