1.供应端：大体重猪源出栏占比继续增加，供应仍偏宽松。养殖户及二次育肥近期出栏略有提高，母猪仔猪价格回落，市场补栏意愿一般；
　　2.需求端：屠企鲜销率下滑，冻品库存被动增加，需求继续维持偏弱状态；
　　3.期货市场：盘面近弱远强，短期成本支撑叠加供应宽松仍是主要交易题材，市场缺乏较好的交易主题，在可供出栏逐月增加预期下，期价实质性反弹可能仍需等待；

研究报告全文：生猪周报大猪出栏增加市场需求清淡银河农产品研究员陈界正期货从业证号F3045719投资咨询证号Z0015458目录第一章周度要点分析2第二章核心数据追踪7GALAXYFUTURES1摘要生猪市场摘要1供应端大体重猪源出栏占比继续增加供应仍偏宽松养殖户及二次育肥近期出栏略有提高母猪仔猪价格回落市场补栏意愿一般2需求端屠企鲜销率下滑冻品库存被动增加需求继续维持偏弱状态3期货市场盘面近弱远强短期成本支撑叠加供应宽松仍是主要交易题材市场缺乏较好的交易主题在可供出栏逐月增加预期下期价实质性反弹可能仍需等待GALAXYFUTURES21生猪价格疫情加快出栏猪价整体偏弱运行产区价格分区域价格涨幅元公斤元公斤02生猪现货价0101011700000000165000东北1600华北-011550河南山东-011500-02华东-021450华中-03-031400西南-041350华南1300产区-05销区-06-06东北华北河南山东华东华中西南华南产区销区生猪本周全国各地猪价整体涨跌互现东北地区1465-15元公斤持稳或上涨015元公斤华北地区151-1555元公斤下跌01-015元公斤河南山东地区1525-1545元公斤持稳或上涨01元公斤华东地区1555-1605元公斤持稳或上涨02元公斤华中地区151-1525元公斤持稳或下跌025元公斤华南地区1515-1535元公斤下跌04-07元公斤本周全国生猪价格整体进入震荡整理阶段一方面疫情逐步趋于稳定后规模企业与养殖户出栏压力整体有所减轻但另一方面前期压栏的大猪以及二次育肥生猪出栏在增加中供应面仍然偏于宽松需求方面来看终端消费仍然略显不足企业建库意愿同样不足整体生猪市场以偏稳定运行为主GALAXYFUTURES32出栏与消费变化压栏意愿减弱消费不及预期出栏情况从近期生猪出栏体重样本点生猪出栏量生猪出栏体重以及大小猪价差走势来看近期头公斤大体重猪源出栏量整体有所增加一方面因为养殖户出栏积极性有200公斤-标猪价差全国生猪出栏体重所提高另一方面也因为近期11402018052019130二次育肥积极性有所减弱市场02020公斤以消化大猪为主前期的快速出-051202021元-12022栏主要受到猪瘟疫情影响在疫-151102023情影响逐渐进入平稳期后市场100出栏开始逐步转入稳定一方面147101316192225283134374043464952前期二次育肥以及养殖户大猪出栏占比在逐步增加另一方面规模企业出栏也整体按计划出栏鲜销率冻品库存比例为主082013消费情况本周白条鲜销率略有072014下滑市场消费清淡屠宰企业062015201605加工亏损另一方面当前冻品2017库存呈现较快累积也一定程度042018032019说明需求较差的情况整体来看022020餐饮消费恢复对猪肉需求提振比0120212022较有限关注企稳逐步回暖后需01471013161922252831343740434649522023求是否有进一步改善空间GALAXYFUTURES43养殖利润养殖成本继续回落养殖端仍然面临亏损自繁自养利润外购仔猪利润元头元头自繁自养利润外购仔猪利润350000201830000020183000002500002019201925000020000015000020000020201000002020150000头头50000元元1000002021000202150000-500000002022-1000002022-50000-15000020232023-100000-20000013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153养殖利润受豆粕大幅下跌影响本周猪料价格继续下跌整体来看当前生猪养殖成本整体陷入收缩周期本周生猪养殖利润继续呈现较深亏损其中自繁自养利润亏损259元头较此前一周下跌4元外购仔猪毛利-472元头上涨6元虽然本周养殖利润亏损继续加深但中期来看养殖利润仍处于历史低位随着后续基本面改善养殖利润将逐步好转全年利润低点基本已经接近不过从短期来看季节性以及自身基本面情况来看走势整体符合季节性规律利润修复速度仍要取决于猪价调整情况GALAXYFUTURES54母猪仔猪价格淘汰母猪比价企稳仔猪价格回落二元母猪价格15公斤仔猪价格元公斤元公斤二元母猪价格12020161009020162017808020172018706020186020192019公斤405020202020元4020212020213020220202220202320231357911131517192123252729313335373941434547495153010201140126020702190302031403260407041905020514052606070619070107130725080608180830091109231012102411051117112912111223母猪本周全国二元母猪价格3264元公斤较上一周下跌淘汰母猪商品猪006元公斤整体来看母猪价格仍然呈现小幅震荡天气逐步转暖市场补栏积极性有所提高但因为养殖仍然亏损09也疫情影响仍在补栏观望情绪仍然较高淘汰方面看近期08外购仔猪利润继续维持良好因而市场仍有较强的惜售情绪07母猪与商品猪比价继续维持高位06仔猪本周仔猪价格小幅回落15公斤仔猪价格3745元公斤05上周为3783元公斤可以看到随着仔猪价格的持续上涨04外购仔猪补栏的成本已经开始有明显抬升养殖户补栏意愿减弱仔猪价格承压回落03201944202044202144202244GALAXYFUTURES65能繁母猪生猪存栏情况能繁母猪存栏量生猪存栏量元头元头13000003006600000300200125000020064000001200000100100620000000011500000006000000-1001100000-100-20058000001050000-200-3001000000-3005600000-400950000-4005400000-5002021-42021-52021-62021-72021-82021-92022-12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92021-102021-112021-122022-102022-112022-122023-012023-02能繁母猪能繁环比生猪存栏环比能繁存栏情况农业农村部数据显示2月能繁母猪存栏环比下降06同比增加17与之相对应的是涌益口径2月能繁存栏环比下降184我的农产品-017整体来看2月期间虽然市场情绪略有好转但养殖亏损仍然比较严重市场补栏不积极2月期间淘汰母猪与商品猪比价略有上涨反应伴随着猪价上涨养殖企业淘汰积极性也有所减弱3月期间新增能繁母猪存栏部分主要对应了12月份后备的销量涌益口径显示去年12月期间后备销量显著下滑虽然近期比价数据来看养殖企业有一定的惜淘情绪但预计母猪产能仍在呈现去化状态商品猪存栏2月生猪存栏量继续下滑涌益口径显示2月商品猪存栏环比下滑267基本符合预期而在此期间新增部分主要是11月份新落地的仔猪数量进一步将受制于7月份能繁母猪存栏及配种情况而去年7月整体母猪存栏不大11月期间仔猪价格处于高位供应较少因而生猪存栏大概率将进入下行通道GALAXYFUTURES76综合分析本周生猪市场现货波动幅度不大从整体出栏体重以及出栏体重的价差上来看大体重猪源出栏占比有所提高这一方面因为养殖户大猪以及二次育肥出栏占比有所提高另一方面也说明了疫情可能开始有一定的好转市场价格运行开始基本回归正常供需状态整体来看在未来出栏量呈现缓步回升的阶段即使有二次育肥数量预计也不会太大生猪供应仍然比较宽松而续期方面看最近几周生猪鲜销率有所下滑且冻品库存仍在增加说明实际消费仍然较差可以看到即使疫情后餐饮消费有所改善但同样难以看到猪肉消费的实质性好转说明户外消费整体提升力度仍然比较有限基于以上信息来看我们认为未来一段时间生猪仍以供需偏宽松为主价格仍篇弱势震荡近期期货走势同样偏弱近月盘面压力明显加大与之相对的是远月走势相对平稳仍处于上行通道18块钱左右的价格仍然是围绕成本线运行市场定价相对合理整体来看我们认为进入下半年后随着出栏压力的减少以及双节备货的逐步带动猪价仍有一定的抬升可能压力仍主要体现在近月策略单边建议前期提示的远月多单仍可以继续持有套利观望期权卖LH2305-P-15500持有GALAXYFUTURES89免责声明作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利GALAXYFUTURES9陈界正期货从业证号F3045719投资咨询证号Z0015458北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座3133层100020Floor11ChinaLifeCenterNo16ChaoyangmenwaiStreetBeijingPRChina100020上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloorNo501DongDaMingRoadSinarMasPlazaHongkouDistrictShanghaiChina全国统一客服热线400-886-7799公司网址wwwyhqhcomcn银河期货微信公众号下载银河期货APP