本周油脂集体大幅下跌，P2305领跌，主要是受到全球经济环境疲软以及国内外油脂油料未来供应趋于宽松的双重利空拖累。近三周菜油表现最弱，主要受国内供应过剩拖累，菜油与豆油和棕榈油价差也持续走低。
　　宏观方面，欧美银行危机所带来的负面情绪迟迟未结束，未来如何演绎还未可知。市场害怕的并不是危机，而是超预期的事情不断出现。欧美银行股延续近来跌势打压市场人气。原油、柴油等价格下跌也反映了未来供需过剩预期并且拖累植物油市场下行。投资者对金融市场的恐惧和谨慎仍然存在，这也意味着反弹之路困难重重。
　　基本面方面，巴西植物油行业协会（ABIOVE）发布报告，预计巴西大豆产量将达到创纪录的1.536亿吨，比1月底的预测提高100万吨，比上年因南方干旱而严重减产的产量提高18.2%。ABIOVE表示，产量预期依然乐观，因为单产恢复，播种面积提高。ABIOVE还将巴西2023年大豆出口目标调高至创纪录的9230万吨，比之前预期的9200万吨提高了30万吨，也高于2022年的7870万吨。巴西大豆丰产完全抵消了阿根廷减产。巴西国家能源政策委员会(CNPE)于3月17日决定，巴西生物柴油强制掺混要求将在4月份提高到12%（B12），高于目前的10%(B10)，将使生物柴油行业的豆油需求每年增加约80万吨。受巴西大豆收获上市带来的季节性压力，CBOT大豆价格大跌。在3月18日黑海谷物协议延期后，菜籽油和葵花籽油价格下跌，也给其他植物油带来压力。棕榈油产地数据表现较好，马来西亚数据显示产量下滑且出口增加，后期产量情况。
　　国内方面，需求方面似乎没有明显复苏，且油脂消费进入淡季。从买船上看，由于国外加拿大等主产区增产，国内上半年菜油供应最为充足，基差持续下滑。棕榈油国内库存较高，进口利润倒挂，关注斋月后情况。豆油近期受豆粕胀库和大豆船期影响，开机率较低，现货提货紧张，现货基差较为坚挺，但也只是相对偏紧，但四五六月份买船较为充足，我们看空远期豆油和豆粕基差。
　　总体来讲，我们对油脂观点是震荡偏弱，短期内下跌空间有限。关注豆油5-9正套，菜油5-9反套。

研究报告全文：行业日期农产品2023年3月24日农产品研究团队研究员余兰兰021-60635732yullccbfuturescom期货从业资格号F0301101研究员林贞磊021-60635740linzlccbfuturescom期货从业资格号F3055047研究员王海峰021-60635727wanghfccbfuturescom期货从业资格号F0230741研究员洪辰亮021-60635572hongclccbfuturescom期货从业资格号F3076808研究员刘悠然021-60635570liuyrccbfuturescom期货从业资格号F03094925请阅读正文后的声明周度报告目录contents油脂-0-生猪-0-玉米-0-豆粕-3-鸡蛋-10-白糖-16-棉花-0-请阅读正文后的声明-2-周度报告油脂一行情回顾与操作建议表1行情回顾数据来源Wind建信期货研究发展部本周油脂集体大幅下跌P2305领跌主要是受到全球经济环境疲软以及国内外油脂油料未来供应趋于宽松的双重利空拖累近三周菜油表现最弱主要受国内供应过剩拖累菜油与豆油和棕榈油价差也持续走低宏观方面欧美银行危机所带来的负面情绪迟迟未结束未来如何演绎还未可知市场害怕的并不是危机而是超预期的事情不断出现欧美银行股延续近来跌势打压市场人气原油柴油等价格下跌也反映了未来供需过剩预期并且拖累植物油市场下行投资者对金融市场的恐惧和谨慎仍然存在这也意味着反弹之路困难重重基本面方面巴西植物油行业协会ABIOVE发布报告预计巴西大豆产量将达到创纪录的1536亿吨比1月底的预测提高100万吨比上年因南方干旱而严重减产的产量提高182ABIOVE表示产量预期依然乐观因为单产恢复播种面积提高ABIOVE还将巴西2023年大豆出口目标调高至创纪录的9230万吨比之前预期的9200万吨提高了30万吨也高于2022年的7870万吨巴西大豆丰产完全抵消了阿根廷减产巴西国家能源政策委员会CNPE于3月17日决定巴西生物柴油强制掺混要求将在4月份提高到12B12高于目前的10B10将使生物柴油行业的豆油需求每年增加约80万吨受巴西大豆收获上市带来的季节性压力CBOT大豆价格大跌在3月18日黑海谷物协议延期后菜籽油和葵花籽油价格下跌也给其他植物油带来压力棕榈油产地数据表现较好马来西亚数据显示产量下滑且出口增加后期产量情况国内方面需求方面似乎没有明显复苏且油脂消费进入淡季从买船上看由于国外加拿大等主产区增产国内上半年菜油供应最为充足基差持续下滑棕榈油国内库存较高进口利润倒挂关注斋月后情况豆油近期受豆粕胀库和大豆船期影响开机率较低现货提货紧张现货基差较为坚挺但也只是相对请阅读正文后的声明-3-周度报告偏紧但四五六月份买船较为充足我们看空远期豆油和豆粕基差总体来讲我们对油脂观点是震荡偏弱短期内下跌空间有限关注豆油5-9正套菜油5-9反套二核心要点21国内现货变动情况截至2023年3月24日华东一级豆油8550元吨周度下跌440元吨基差周度下跌106元吨华东三级菜油8850元吨周度下跌600元吨基差周度下跌67元吨华南24度棕榈油7350元吨周度下跌590元吨基差周度下跌112元吨图1华东三级菜油现货价格元吨图2华东一级豆油现货价格元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图3华南24度棕榈油现货价格元吨图4华南棕榈油基差变动元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-4-周度报告图5华东豆油基差变动元吨图6华东菜油基差变动元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部22国内三大油脂库存截止到2023年第11周末国内三大食用油库存总量为19543万吨周度增加356万吨环比增加186同比增加3249其中豆油库存为7690万吨周度下降176万吨环比下降224同比下降1077食用棕油库存为9359万吨周度增加323万吨环比增加357同比增加21909菜油库存为2494万吨周度增加209万吨环比增加915同比下降2206图7国内棕榈油港口库存万吨图8国内豆油商业库存万吨数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部图9菜油库存图10豆棕菜总库存请阅读正文后的声明-5-周度报告数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部24国内油脂油料供应情况国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长整体上处于较低水平国内油厂平均开机率为3929较上周的3809开机率增长120本周全国油厂大豆压榨总量为14814万吨较上周的14362万吨增加了452万吨其中国产大豆压榨量为035万吨进口大豆压榨量为14779万吨截止到本周末3月当月大豆累计压榨37765万吨其中国产大豆09万吨进口大豆37675万吨豆粕产量29701万吨豆油产量7079万吨2223年度109月作物年度累计大豆压榨总量为416633万吨而去年同期累计压榨量为409225万吨2023年自然年度累计大豆压榨总量为171148万吨去年同期累计压榨量为163191万吨截止到本周末国内港口的进口大豆库存总量约为66188万吨上周库存为66052万吨过去5年平均周同期库存量67815万吨这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为30天而安全大豆压榨天数为13天预计到下周末时港口大豆理论库存为50400万吨大豆到港约49919万吨根据海关数据显示2023年2月大豆到港70400万吨同比增加了3831环比减少了2289截止到2023年2月20222023年度大豆累计到港量为382110万吨上一年度同期为36485万吨增加了4732023年大豆累计到港量为161700万吨上一年度同期为139400万吨增加了1600根据船期统计数据显示3月到港量预估在61900万吨左右本周全国豆油市场不完全统计累计成交量为73万吨日均成交为15万吨上周豆油累计成交63万吨日均成交13万吨上月同期累计成交177万吨日均成交35万吨过去五周平均周成交量为94万吨日均成交量为19万吨菜籽继续到港是港口菜籽库存增加的主要原因统计数据显示上周末进口菜籽库存量为49万吨环比增加6万吨同比增加29万吨本周工厂开机率在请阅读正文后的声明-6-周度报告35左右高于上一周的27菜籽持续到港将导致工厂库存继续累积本周工厂成交增加部分工厂销售远期合同令总成交量增加不过现货需求依旧清淡行情快速下跌令市场不敢采购国内进口压榨菜油库存减少至23万吨附近环比减少近8同比减少近三成终端提货导致菜油库存减少不过本周工厂开机率再度上升再加上行情快速下跌导致工厂库存仍有累积可能图11国内大豆库存图12国内大豆开机率数据来源中国粮油商务网建信期货研投中心数据来源中国粮油商务网建信期货研投中心图13广东进口大豆盘面榨利图14大豆月度进口量数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部25棕榈油动态情况根据独立检验机构AmSpec公布数据显示马来西亚3月1-15日棕榈油出口量为750530吨较2月1-15日出口的437327吨增加716马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为938690吨较2月1-20日出口的723482吨增加297根据船运调查机构SGS公布数据显示马来西亚3月1-15日棕榈油出口量为715230吨较2月1-15日出口的449703吨增加590马来西亚3月1-20日棕请阅读正文后的声明-7-周度报告榈油出口量为929274吨较2月1-20日出口的712740吨增加304根据船运调查机构ITS公布数据显示马来西亚3月1-15日棕榈油出口量为751814吨较2月1-15日出口的484950吨增加550马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为939379吨较2月1-20日出口的784105吨增加198马来西亚棕榈油协会MPOA称2023年3月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降603其中马来西亚半岛的产量环比下降812沙巴的产量环比下降186沙捞越的产量环比下降599东马来西亚的产量环比下降283印尼经济统筹部表示印尼计划将3月16-31日毛棕榈油参考价格设定在每吨91141美元高于3月上半月的88977美元马来西亚棕榈油协会MPOA的数据显示2023年3月1-20日马来西亚棕榈油产量预计比2月份同期减少603其中马来西亚半岛的产量环比降低812东马来西亚减少283沙巴减少186沙捞越减少599周四马来西亚棕榈油局MPOB发布公告将2023年4月的毛棕榈油出口税维持在8用于计算关税的参考价格从3月的371035令吉吨调整至403145令吉吨对应的4月份毛棕榈油的应缴出口税为3225令吉或7313美元吨马来西亚副总理法迪拉表示马来西亚将在全国范围内对运输行业分阶段实施B20生物柴油计划法迪拉表示全国范围内推广将取决于生物燃料掺混基础设施的可用性2019年以来马来西亚一直强制要求工业部门实施B7掺混计划马来西亚是世界第二大棕榈油生产国2020年启动B20计划但去年放慢实施速度以优先确保植物油供应图马来西亚棕榈油月度产量图马来西亚棕榈油月度出口数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图马来西亚棕榈油月度进口图马来西亚棕榈油月度库存请阅读正文后的声明-8-周度报告数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部26CFTC持仓截止到2023年3月14日当周商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有145625手净多单比一周前减少了21898手其中多单数量为185222手比一周前减少了24231手空单39597手比一周前减少了2333手套利单235141手比一周前增加了17318手截止到2023年3月14日当周商品基金在CBOT豆油期货及期权上持有-2523手净多单比一周前减少了21576手其中多单数量为70209手比一周前减少了7286手空单72732手比一周前增加了14290手套利单120212手比一周前增加了4410手图19CBOT大豆基金净多持仓图20CBOT豆油基金净多持仓数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-9-周度报告生猪一期现价格生猪价格方面据涌益数据显示本周全国生猪出栏均价1512元公斤周环比涨幅013月环比降幅239年同比涨幅2313本周猪价呈涨-降-微涨趋势周内需求端持续支撑较为微弱猪价波动多靠情绪引导故而周内行情缺乏持续性方向周前期部分地区跌破1500元公斤市场抗价情绪再起支撑猪价触底反弹但终端缺乏持续性利好支撑周中期价格涨后快速回落周末段价格受供方情绪转变影响猪价围绕1502-1508元公斤之间窄幅盘整3月24日河南外三元生猪均价为1519元公斤较前一周跌001元公斤基差方面截至3月23日生猪基差-685元吨图1全国生猪出栏价元公斤图2河南生猪均价元公斤数据来源涌益建信期货研究中心数据来源农业农村部建信期货研究中心图3生猪期现货价格图4生猪基差元吨请阅读正文后的声明-10-周度报告数据来源文华财经建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心二基本面概览21能繁母猪涌益咨询数据显示本周50KG二元母猪市场均价为1635元头较上周环比下跌115本周二元母猪价格窄幅调整市场补栏母猪积极性较弱散户多观望为主短期内母猪价格或无明显调整能繁母猪存栏方面首先据国家统计局数据截止12月底能繁殖母猪存栏4390万头环比三季度的4362万头增幅064连续三个季度环比增长分别增长222和06同比4329万头增加61万头增幅14相当于4100万头正常保有量的107从农业农村部数据来看去年3-4月份存栏环比下滑幅度194和020同比增幅均值37左右5月份开始随着猪价上涨生猪去产能已经接近尾声全国能繁母猪存栏开始增长截至12月累计增长8个月累计增幅5今年1-2月份环比分别下滑05和06同比方面3-9月份同比降幅均值4810月份开始同比转正10-今年1月份同比增幅均值15从官方能繁母猪存栏数据来推算理论上3-8月份生猪出栏量增幅在05-1之间9-10月份环比增幅较小在05以内11月环比下滑05同比方面1-7月份同比降幅均值488月份开始同比转正8-11月份同比增幅均值15其次据涌益资讯数据显示截至今年2月份样本养殖场能繁母猪存栏量1117万头环比下滑184同比增长371自去年5月份至10月份连续6个月存栏回升累计环比增长7655-10月环比增幅分别为123071179163139和17311月份开始下滑11-今年2月下滑幅度分别为-005-11-039和-184同比方面3-6月同比降幅均值127月同比降幅68-9月同比开始转正10-12月份同比增速45今年1-2月份同比增速达6和37从涌益能繁母猪存栏数据来推算理论上生猪出栏量3-8月份出栏量月增幅在1-15之间9-11月份环比下滑幅度在05-1之间同比方面1-4月同比降幅均值125月同比降幅66-7月同比开始转正8-10月份同比增速达4511-12月份同比增速6和37图550公斤后备二元母猪价格头元图6能繁母猪存栏万头请阅读正文后的声明-11-周度报告数据来源建信期货研究中心数据来源统计局建信期货研究中心图7样本养殖场能繁母猪存栏量头图8能繁母猪存栏同环比增速数据来源涌益建信期货研究中心数据来源农业农村部建信期货研究中心22仔猪仔猪方面涌益咨询监测本周15KG仔猪市场销售均价为673元头较上周环比下跌232受毛猪价格走跌影响本周仔猪报价窄幅下行当前仔猪市场多有价无市实际成交情况相对疲软但后期仔猪补栏旺季价格或仍有上行截止3月24日河南四川湖南广东出售仔猪毛利分别约为855周环比减少63元头825周环比减少47元头919周环比减少34元头和964元头周环比减少83元头图915公斤仔猪出栏价元头图10仔猪出售毛利元头请阅读正文后的声明-12-周度报告数据来源涌益建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心23商品猪存出栏及出栏体重生猪存栏方面据国家统计局数据截止2022年末全国生猪存栏45256万头同比增长07环比增长19连续三个季度环比增长生猪出栏方面据国家统计局发布2022年全国生猪出栏69995万头同比增长43分季度看截止12月底全国生猪第四季度出栏量17965万头环比三季度的15443万头增加2522万头增幅1633而第二三季度分别环比下滑13和927同比方面一季度生猪出栏同比增长141二季度增长25三季度持平略减2021年生猪出栏67128万头同比2020年全国生猪出栏52604万头增幅274较2017年出栏的70202万头减少3074万头降幅438接近18年的69382万头水平受生猪出栏增加带动猪肉产量也持续增加全年猪肉产量5541万吨同比增长46其中四季度猪肉产量1391万吨环比三季度的1212万吨增幅1477三季度猪肉产量1212万吨环比二季度的1377万吨降幅1198二季度猪肉产量环比一季度猪肉产量1561万吨减少184万吨降幅1179生猪出栏均重方面据涌益数据显示本周全国平均出栏体重为12232公斤周环比增幅022月环比涨幅174周内生猪出栏均重小幅上升部分养殖集团周内大体重猪入市比例有所增加加之部分前期压栏散户抛压离场但二育进场积极性不高整体流向二育比例较小故而周内生猪交易均重上升短期来看猪价的持续磨底加之气温的回升二育进场积极性会逐步抬升若下周二育进场引发猪价上行市场压栏动作会随之出现故而预计下周部分北方区域生猪出栏均重有小幅下降可能但南方均重或变化不大请阅读正文后的声明-13-周度报告图11全国生猪存栏量万头图12全国生猪出栏量万头数据来源统计局建信期货研究中心数据来源统计局建信期货研究中心图15猪肉产量万吨图16生猪出栏均重公斤头数据来源统计局建信期货研究中心数据来源涌益建信期货研究中心24猪肉进口今年前两个月进口同比偏高根据海关总署公告2023年1-2月我国猪肉进口总量为38万吨同比增幅3572022年我国猪肉进口总量为1758万吨同比减少5261基本下滑到非瘟前的水平2021年我国猪肉进口量共计371万吨折算相当于进口了4600多万头的活体猪11-12月份国内需求不及预期贸易商看涨后市情绪已经减弱或减少国外猪肉采购2023年1月份猪肉进口量或环比回落请阅读正文后的声明-14-周度报告图17我国猪肉进口量吨图18我国猪肉累计进口量吨数据来源海关总署建信期货研究中心数据来源海关总署建信期货研究中心25屠宰据农业农村部数据显示1月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2897万头环比降幅63同比增幅172022年定点屠宰企业累计屠宰量28537万头同比26487万头增加774较17年的22182万头增加4304万头增幅2865据涌益咨询数据显示本周统计样本屠宰企业平均屠宰量135139头日环比上周增加353本周屠企宰量维持震荡运行周初受到猪价上行影响白条需求略有上升但随着周中猪价缓慢回落下游消费再度低迷当前消费端未见明显起色屠企增量意愿不强北方部分企业仍有陆续入库动作下周来看宰量仍维持常量水平震荡图19屠宰量万头图20屠宰企业开工率请阅读正文后的声明-15-周度报告数据来源农业农村部建信期货研究中心数据来源涌益建信期货研究中心25养殖利润截止3月24日河南自繁自养生猪头均利润-2998元头周环比增加8元头外购仔猪养殖利润-472元头周环比增加20元头图19河南自繁自养生猪养殖利润元头图20河南外购仔猪养殖利润元头数据来源wind建信期货研究中心数据来源wind建信期货研究中心26收抛储政策据发改委数据截止3月15日全国猪粮比530周环比降幅-239今年2月底国家发展改革委会开展年内第一批中央冻猪肉储备收储工作收储2万吨冻猪肉并指导各地同步开展地方政府猪肉储备收储请阅读正文后的声明-16-周度报告2022年上半年中央储备冻猪肉收储批次非常密集3-4月份共进行了六个批次的收储分别是4月2-3日14日22日和29日各收储4万吨以及3月3-4日收储的4万吨和3月10日的38万吨尤其自4月27日这周全国大中城市猪粮比已回升至5161区间退出了过度下跌一级预警当前处于过度下跌二级预警区间在酌情启动收储区间内仍然持续开展收储工作又进行了5月13日20日27日和6月2日10日各4万4万35万和4万4万吨的五个批次的收储上半年年内已经密集进行了十一批次的收储累计计划收储冻猪肉达433万吨到目前为止实际收储仅1005万吨收储成交率仅2329月份以来为应对猪价过快上涨国家发改委会同有关部门已投放7批次超10万吨中央猪肉储备9月8日18日23日30日10月14日21日和11月4日国家进行了七轮的猪肉抛储抛储体量分别为377万吨15万吨144万吨2万吨2万吨2万吨和1万吨共计1371万吨图21猪粮比图22抛储统计吨数据来源发改委建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心三后期展望观点现货方面短期来看国内多地气温回升加之猪价持续磨底部分二育群体入场心态开始松动加之月末市场供应或有缩量表现养殖端对价格再降意愿减弱下方空间或有限但同时需求低于预期屠宰量难见明显提升迹象生猪需求对行情支撑不足期货方面2305合约目前小幅升水现货依旧或面临消费转淡以及标肥猪出栏增加的局面或底部震荡为主下方空间或有限策略1期货投资者远月空单逢低减持2养殖企业套保空单跟随现货销售平仓减持请阅读正文后的声明-17-周度报告重要变量非洲猪瘟疫情收抛储请阅读正文后的声明-18-周度报告玉米一期现价格现货方面本周玉米价格主流跌20-50元吨本周前期玉米价格主流稳定周三起以东北港口和山东深加工企业为首开启下跌模式两日累计下跌30-40元吨市场粮商看空情绪浓厚下游饲料企业部分压价收购销区多数饲料企业消化库存对市场暂时观望锦州港港内二等玉米主流价格参考2740-2750元吨容重690-700gL水分15广东蛇口港东北玉米合同自提报价在2870-2980元吨二等散粮水分15左右基差方面截至3月23日玉米基差22元吨较上周涨66元吨图1玉米锦州港口价格元吨图2玉米基差元吨数据来源建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心二基本面分析11新作玉米售粮进度请阅读正文后的声明-19-周度报告表1国内玉米主产区玉米售粮进度地区省份售粮进度黑龙江93吉林82东北辽宁89内蒙古95河北77山东83华北河南86山西68数据来源卓创资讯建信期货研究中心12港口库存销区采购积极性减弱玉米南发速度放缓港口商家心态谨慎多下调收购价格但由于市场看空情绪增强港口集港量无明显下降截至3月10日我国北方港口玉米库存370万吨较前一周增加45万吨增幅138同比减少115万吨降幅237南方港口库存48万吨较前一周增加8万吨增幅20同比减少10万吨降幅172图5北方四港库存万吨图6南方港口库存万吨数据来源建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心请阅读正文后的声明-20-