研究报告全文：情绪转悲观价格偏弱势生猪市场周度报告2023年03月26日姓名朱殿霄联系电话0531-81678626从业资格号F3079229公司地址济南市市中区经七路86号证券大厦1516层投资咨询证书号Z0018269公司网址wwwztqhcom期货交易咨询业务资格证监许可投资咨询资格号证监许可20121122012112本周总结利多因素1猪肉消费触底回暖2非瘟病猪冲击趋弱3二次育肥冲击市场的力度不强4政策托底预期渐增利空因素1生猪力量出栏量环比增加2目前仍处于猪肉消费季节性淡季3二育开始出栏4出栏体重偏高生猪市场仍处于供强需弱的大格局中供应方面二季度生猪理论供应量将环比继续增加出栏体重仍然处于高位且近两周有继续上扬的迹象体重去化的速度不理想需求方面目前仍处于猪肉消费的季节性淡季鲜销走货疲软冻品库容率已修复至正常水平需求短期没有明显的边际增量难以拉动价格上行除供强需弱的大格局短期难以逆转外供应节奏和情绪因素也倾向于推动短期价格快速杀跌节奏方面高温不利于肥猪继续压栏一方面市场观点市场肥猪需求快速减弱另一方面料肉比越养越不划算肥猪难以摆脱主动压栏被动出栏的命运情绪方面二月现货大涨助长了市场的看涨情绪导致了体重去化显著变慢经过近期价格的快速回调市场压栏情绪已然转弱散户认卖度增加另外当前价格也没有达到到二育和分割入库群体的心理入场价位这部分力量的托底意愿仍然较低因此短期出现价格快速杀跌的可能性大增市场需要通过该环节完成体重的去化过程策略方面现货情绪走弱价格破位下行预计期货将跟随调整短期逢高做空风险点短期市场情绪变化官方调控倾向请务必阅读正文之后的声明部分本周重点关注市场仍处于惯性下跌的趋势中4月份的理论供应边际增量明显需求边际增量不足现货价格有继续下探的压力第一无论基于官方能繁母猪存栏趋势的线性推导还是畜牧业协会新生仔猪数据的指引二季度生猪理论供应量将环比继续增加第二目前生猪出栏体重仍然处于高位且近两周出栏体重有继续上扬的迹象体重去化的速度不理想特别是随着天气渐热在料肉比劣势和肥标价差拉大的背景下肥猪抛售的压力越来越大屠牛可能是短期最大的市场风险第三一季度二育入场主要集中在2月中上旬对应出栏高峰约在3月底-4月中旬作为助涨杀跌的重要力量二育出栏也将对现货价格形成压力第四目前仍处于猪肉消费的季节性淡季鲜销走货疲软冻品库容率已修复至正常水平屠宰开工率甚至有回落的迹象猪肉需求短期没有明显的边际增量难以拉动价格上行另外上周报告枚举了一系列利多因素这些因素有利于推动生猪库存出清降低远期供应压力推动市场情绪反转但现阶段这些因素仍然较弱难以逆转供强需弱的大格局难以支撑惯性下跌的价格目前不具备现货价格大幅反弹的条件由主动压栏到被动出栏节奏和情绪因素的影响除供强需弱的大格局难以逆转外供应节奏和情绪因素也倾向于推动短期价格快速杀跌节奏方面高温不利于肥猪继续压栏一方面市场肥猪需求快速减弱另一方面料肉比越养越不划算肥猪难以摆脱主动压栏被动出栏的命运情绪方面二月现货大涨助长了市场的看涨情绪导致了体重去化显著偏慢经过近期价格的快速回调现货市场的压栏情绪已然转弱散户认卖度增加另外当前价格也没有达到到二育和分割入库群体的心理入场价位这部分力量的托底意愿仍然较低因此短期出现价格快速杀跌的可能性大增市场需要通过该环节完成体重的去化过程请务必阅读正文之后的声明部分1本周市场行情回顾市场走势概览本周现货价格弱势震荡市场有挺价情绪开始瓦解截止2023年3月15日标准体重生猪平均价格为1498元公斤全国毛猪均价已经跌破15元公斤大关期货方面主力合约跟随现货价格下行本周LH2305合约收于15720元吨较周一开盘价下跌320元吨生猪现货价格走势前三等级白条价格3040352530202515201510105500数据来源上海钢联中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分2市场关键数据概览市场关键数据概览基础产能情况万头能繁母猪存栏能繁母猪存栏同比增减右轴5000404500304000203500300010250002000-101500-201000500-300-402019-12-312022-05-302017-03-312017-06-302017-09-302017-12-312018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-04-302022-06-302022-07-302022-08-302022-09-302022-10-302022-11-302022-12-012023-01-012022-02-31全国能繁母猪存栏量及环比样本点头13500006001数据显示今年2月份全国能繁母猪存栏量为4343万头同比13000004001250000增长17比4100万头的正常保有量多243万头相当于正常产能2001200000调控目标的1059当前生猪产能略高于定的调控目标上限但11500000001100000-200是从动态变化上看过剩的产能正在有序回调2月份能繁母猪存1050000-4001000000栏量比1月份下降了06950000-6002根据涌益咨询样本跟踪数据1月能繁母猪存栏环比下滑900000-800184前值为-04数据来源涌益咨询同花顺中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分市场关键数据概览市场补栏情况近期仔猪价格保持稳定7公斤仔猪价格为584元头随着毛猪价格快速回调市场仔猪补栏积极性有所回落同时北方疫情仍然不稳抑制了部分补栏需求但目前仍处于补栏旺季市场仍有补栏需求预计短期仔猪价格仍有支撑二元母猪价格保持稳定市场对基础产能的补充仍显谨慎一方面去年母猪补栏积极目前市场母猪种群胎次普遍偏低母猪补栏需求不足另外目前集团猪企母猪数量充足且多有自己的原种场向市场采购二元母猪的积极性不高对中小主体来讲近年生猪价格波动剧烈养殖端的风险偏好降低市场主体在保持一定母猪存栏的前提下更倾向于参与仔猪育肥二次育肥等短平快的生产行为这在很大程度上限制了二元母猪的补栏热情二元母猪价格走势仔猪价格走势6000250050002000400015003000100020001000500002017-01-202018-01-202019-01-202020-01-202021-01-202022-01-202023-01-202017-01-202018-01-202019-01-202020-01-202021-01-202022-01-202023-01-20数据来源上海钢联中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分市场关键数据概览生猪出栏体重目前生猪出栏体重仍然处于高位且近两周出栏体重有继续上扬的迹象体重去化的速度不理想特别是随着天气渐热在料肉比劣势和肥标价差拉大的背景下肥猪抛售的压力越来越大屠牛可能是短期最大的市场风险膘肥价差转负利于大体重毛猪出清短期看膘肥价差拉大并不是一个积极的因素因为牛猪抛售将对短期现货价格形成显著压力但是只有体重出清未来价格的上涨才能甩掉包袱所以膘肥价差拉大倒逼大体重猪快速出清对远期价格上涨有积极意义生猪出栏体重日度膘肥价差13515130112505120115015151515151515151515151515151515151515151515---------------------110-04060708091011120102030506070809101112010203-----------------------051052022202120212021202120212021202120222022202220222022202220222022202220222022202320232023100-12019-07-182020-01-182023-03-182019-03-182019-05-182019-09-182019-11-182020-03-182020-05-182020-07-182020-09-182020-11-182021-01-182021-03-182021-05-182021-07-182021-09-182021-11-182022-01-182022-03-182022-05-182022-07-182022-09-182022-11-182023-01-182019-01-18-15数据来源上海钢联中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分市场关键数据概览成本利润情况养殖利润走势屠宰毛利走势40002003000150200010010005000-1000-502020-01-172020-03-172020-05-172020-07-172020-09-172020-11-172021-01-172021-03-172021-05-172021-07-172021-09-172021-11-172022-01-172022-03-172022-05-172022-07-172022-09-172022-11-172023-01-172023-03-172020-03-032020-11-032020-05-032020-07-032020-09-032021-01-032021-03-032021-05-032021-07-032021-09-032021-11-032022-01-032022-03-032022-05-032022-07-032022-09-032022-11-032023-01-032023-03-03-20002020-01-03-100猪外购利润周猪自养利润周-150毛白价差中国日经过前期的价格反弹生猪市场养殖利润有所修复但仍处于亏10损状态截至目前本轮生猪养殖行业亏损已经持续近三个月86前期仔猪价格快速上涨导致自繁自养和外购仔猪模式预期出栏4成本发生显著分化外购仔猪育肥成本已经接近18元公斤自2繁自养育肥成本已经下滑至16元公斤附近这一方面将限制仔0猪补栏的积极性另一方也意味着外购仔猪养殖模式的风险快速提高因为社会平均成本对价格的支撑开始松动毛白价差中国日数据来源同花顺中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分市场关键数据概览市场消费情况目前仍处于猪肉消费的季节性淡季鲜销走货疲软冻品库容率已修复至正常水平屠宰开工率增幅有限猪肉需求短期没有明显的边际增量难以拉动价格上行二季度可以期待的需求点有两个第一毛猪价格下探后屠宰企业继续进行屠宰入库但这取决于毛猪继续下探的幅度第二五一备货和北方农忙地区的需求提振但在季节性淡季的前提下预计幅度也有限日度屠宰量趋势300000重点屠宰企业库容率250000353020000025150000201000001550000105002021-04-022021-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-022023-01-022023-02-022023-03-02数据来源涌益咨询同花顺中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分免责声明及风险提示中泰期货股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格证监许可2012112本报告仅限本公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告所载的资料观点及预测均反映了本公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