宏观：上周从美国到欧洲银行业危机对全球金融市场的破坏仍在延续，美联储周四凌晨如预期加息25bp，并暗示在可能的停止加息之前还会有一次25bp的加息。上周五晚间德意志银行信用风险飙升并引燃了新一轮恐慌，银行业危机的焦点转向这家欧洲最大的银行；同时，市场对美联储的加息预期再度生变：5月加息25bp的可能性仅为28%，而6月降息的可能性激增至83%。
　　·油脂：从3月22日开始（上周三），在外盘工业品和原油等大宗商品下跌趋势放缓甚至小幅反弹的情况下，外盘和内盘油脂油料价格再次加速下跌，包括近月合约在内的大多数合约都出现了显著的增仓下跌。近期的加速下跌并没有伴随基本面的重大事件冲击，市场对最近几个交易日下跌的存在一定的分歧，比较主流的观点认为今年全球菜籽产量的大幅增加和欧洲菜油消费的显著下滑造成的菜系品种价格的大幅下跌是目前所有大宗油脂油料价格下跌的主要驱动。现在欧洲菜籽现货价格已经下跌至430美元/吨，接近2020年中的水平，几乎回吐了上一波跨年度级别牛市的所有涨幅，而豆系和棕榈油等品种的价格距离此位置还有一定距离。后续需要关注的重点可能在于外围风险是否会发生失控，以及国外的成本端压力向国内的传导过程和节奏。
　　·豆粕：美豆在宏观金融市场动荡中继续下跌，至上周五有所企稳。巴西大豆产量预估上调，其出口步伐加快给美豆构成强有力的竞争，继续限制大豆市场的上涨势头。据Farm Futures种植者调查结果显示，大豆种植面积预计为8962万英亩，同比增长2.5%，关注本月底USDA种植意向报告。国内豆粕在宏观情绪走弱及进口成本压力的传导中大幅下跌，随着巴西新豆的批量上市，市场预计4—5月国内进口大豆供应将趋于宽松，伴随油厂开机的陆续恢复，豆粕面临累库压力。
　　观点与建议：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。
　　风险点：宏观外围风险扩大、美联储超预期加息
　　

研究报告全文：交易咨询资格号证监许可2012112宏观外围担忧持续内外盘油脂加速下探中泰期货油脂油料周报2023年3月26日姓名史恒昱从业资格号F3053587投资咨询证书号Z0014323联系人巩力赫从业资格号F3075630投资咨询证书号Z0018003联系电话0531-81678626公司地址济南市市中区经七路86号证券大厦1516层客服电话400-618-6767公司网址wwwztqhcom目录1上周行情回顾2国外现货市场供需3国内现货市场供需4供需平衡表5花生市场专题6天气回顾与预测1上周外盘合约走势1阿根廷大豆状况监测1国内油脂库存1全球油籽平衡表1花生期货基差1美国上周降水2CFTC总持仓2美豆出口进度2豆粕库存未执行合同2全球油脂平衡表2花生现货价格2美国降水预测3CFTC净持仓3美豆压榨利润3大豆到港库存3大豆平衡表3油厂花生库存榨利3巴西阿根廷上周降水4上周内盘合约走势4美豆油库存豆粕出口4大豆开机率压榨量4花生油VS豆油4巴西阿根廷降水预测5内盘合约基差5马来棕榈油产量5国内豆粕豆油消费5花生粕VS豆粕5马来印尼上周降水6内外盘油粕比库存出口6生猪养殖利润饲料产量6花生花生油进口6马来印尼降水预测7内盘合约月间价差6加拿大菜籽压榨产量7花生出口7中国上周气温降水8内盘合约跨品种价差8中期天气预报9内盘合约持仓2本期要点行情要点宏观上周从美国到欧洲银行业危机对全球金融市场的破坏仍在延续此位置还有一定距离后续需要关注的重点可能在于外围风险是否美联储周四凌晨如预期加息25bp并暗示在可能的停止加息之前还会会发生失控以及国外的成本端压力向国内的传导过程和节奏有一次25bp的加息上周五晚间德意志银行信用风险飙升并引燃了新豆粕美豆在宏观金融市场动荡中继续下跌至上周五有所企稳一轮恐慌银行业危机的焦点转向这家欧洲最大的银行同时市场巴西大豆产量预估上调其出口步伐加快给美豆构成强有力的竞争对美联储的加息预期再度生变5月加息25bp的可能性仅为28而6继续限制大豆市场的上涨势头据FarmFutures种植者调查结果显月降息的可能性激增至83示大豆种植面积预计为8962万英亩同比增长25关注本月底USDA种植意向报告国内豆粕在宏观情绪走弱及进口成本压力的传油脂从3月22日开始上周三在外盘工业品和原油等大宗商品导中大幅下跌随着巴西新豆的批量上市市场预计45月国内进下跌趋势放缓甚至小幅反弹的情况下外盘和内盘油脂油料价格再次口大豆供应将趋于宽松伴随油厂开机的陆续恢复豆粕面临累库加速下跌包括近月合约在内的大多数合约都出现了显著的增仓下跌压力近期的加速下跌并没有伴随基本面的重大事件冲击市场对最近几个观点与建议油脂中长期跟随宏观震荡关注宏观宏观市场情绪变交易日下跌的存在一定的分歧比较主流的观点认为今年全球菜籽产动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏量的大幅增加和欧洲菜油消费的显著下滑造成的菜系品种价格的大幅风险点宏观外围风险扩大美联储超预期加息下跌是目前所有大宗油脂油料价格下跌的主要驱动现在欧洲菜籽现货价格已经下跌至430美元吨接近2020年中的水平几乎回吐了上一波跨年度级别牛市的所有涨幅而豆系和棕榈油等品种的价格距离3上周行情回顾1上周外盘合约走势2CFTC总持仓3CFTC净持仓4上周内盘合约走势5内盘合约基差6内外盘油粕比7内盘合约月间价差8内盘合约跨品种价差9内盘合约持仓4上周外盘合约走势CBOT大豆CBOT豆油CBOT豆粕160080510751550490磅70470短吨蒲式耳150065450145043060单位美分单位美元410单位美分14005539013505037011-0611-1111-1611-2111-2612-0112-0612-1112-1612-2112-2612-3101-0501-1001-1501-2001-2501-3002-0402-0902-1402-1902-2403-0103-0603-1103-1603-2111-0611-1111-1611-2111-2612-0112-0612-1112-1612-2112-2612-3101-0501-1001-1501-2001-2501-3002-0402-0902-1402-1902-2403-0103-0603-1103-1603-2111-0611-1111-1611-2111-2612-0112-0612-1112-1612-2112-2612-3101-0501-1001-1501-2001-2501-3002-0402-0902-1402-1902-2403-0103-0603-1103-1603-21布伦特原油CBOT玉米BMD毛棕榈油1057204700100700450095桶吨680430090蒲式耳660410085640单位美元80单位令吉3900单位美分62037007570600350011-0612-2112-2612-3101-0501-1001-1501-2003-0603-1103-1603-2111-1111-1611-2111-2612-0112-0612-1112-1601-2501-3002-0402-0902-1402-1902-2403-0111-0611-1111-1611-2111-2612-0112-0612-1112-1612-2112-2612-3101-0501-1001-1501-2001-2501-3002-0402-0902-1402-1902-2403-0103-0603-1103-1603-2111-0611-1111-1611-2111-2612-0112-0612-1112-1612-2112-2612-3101-0501-1001-1501-2001-2501-3002-0402-0902-1402-1902-2403-0103-0603-1103-1603-215数据来源iFinD中泰期货研究所整理CFTC总持仓CBOT大豆CBOT豆油140000070000012000006000001000000500000800000400000600000300000单位手单位手400000200000200000100000001901190319051907190919112001200320052007200920112101210321052107210921112201220322052207220922112301230319011903190519071909191120012003200520072009201121012103210521072109211122012203220522072209221123012303美元指数10年美国国债期货70000600000060000500000050000400000040000300000030000单位手单位手2000000200001000000100000019011903190519071909191120012007201121012105210721112201220522072209221123012303200320052009210321092203190519071909191120012105210721092111220123031901190320032005200720092011210121032203220522072209221123016数据来源CFTC中泰期货研究所整理CFTC净持仓CBOT大豆CBOT豆油40000020000020000010000000-200000-100000单位手单位手-400000-200000-600000-3000001901190319051907190919112001200320052007200920112101210321052107210921112201220322052207220922112301230319011903190519071909191120012003200520072009201121012103210521072109211122012203220522072209221123012303管理基金净持仓商业净持仓管理基金净持仓商业净持仓美元指数管理基金净持仓10年美国国债期货管理基金净持仓350001500000300001250000250001000000200007500001500050000010000单位手单位手250000500000-5000-250000-10000-50000019011903190520032101210521072109221123012303190719091911200120052007200920112103211122012203220522072209190319071909200720092101210521072201220522112303190119051911200120032005201121032109211122032207220923017数据来源CFTC中泰期货研究所整理上周内盘合约走势豆油05棕榈油05菜油059000930012000880091001150086008900840011000吨吨8700吨8200105008500800010000830078009500单位元单位元81007600单位元90007900740077007200850075007000800011-0611-1111-1611-2111-2612-0112-0612-1112-1612-2112-2612-3101-0501-1001-1501-2001-2501-3002-0402-0902-1402-1902-2403-0103-0603-1103-1603-2111-0611-1111-1611-2111-2612-0112-0612-1112-1612-2112-2612-3101-0501-1001-1501-2001-2501-3002-0402-0902-1402-1902-2403-0103-0603-1103-1603-2111-0611-1111-1611-2111-2612-0112-0612-1112-1612-2112-2612-3101-0501-1001-1501-2001-2501-3002-0402-0902-1402-1902-2403-0103-0603-1103-1603-21豆粕05菜粕05花生044100340012000400033001140039003200吨吨吨38003100108003700300010200单位元单位元3600单位元290096003500280034002700900011-0611-1111-1611-2111-2612-0112-0612-1112-1612-2112-2612-3101-0501-1001-1501-2001-2501-3002-0402-0902-1402-1902-2403-0103-0603-1103-1603-2111-0611-1611-2612-1112-2101-0501-1501-3002-0902-1903-0603-1611-1111-2112-0112-0612-1612-2612-3101-1001-2001-2502-0402-1402-2403-0103-1103-2111-0611-1111-1611-2111-2612-0112-0612-1112-1612-2112-2612-3101-0501-1001-1501-2001-2501-3002-0402-0902-1402-1902-2403-0103-0603-1103-1603-218数据来源iFinD中泰期货研究所整理内盘合约基差12张家港豆油05基差广东棕榈油05基差防城港菜油05基差30006000500040002000吨吨40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