宏观
　　1、国务院常务会议确定今年国务院10个方面、103项重点工作。会议决定，延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策，预计每年减负规模达4800多亿元。会议审议“三农”重点任务工作方案，要求落实落细粮食生产支持政策，确保全年粮食产量保持在1.3万亿斤以上。
　　2、银保监会正式发布信托业务分类新规，明确信托业务分类改革将于6月1日起正式实施。新规指出，信托公司应当以信托目的、信托成立方式、信托财产管理内容作为分类维度，将信托业务分为资产服务信托、资产管理信托、公益/慈善信托三大类25个业务品种。
　　3、证监会拟修订《期货公司监督管理办法》，依法适度拓展期货公司业务范围，适度提高业务准入门槛，并持续强化期货公司日常监管。
　　4、国务院关税税则委员会延长煤炭零进口暂定税率实施期限。公告称，为支持国内煤炭安全稳定供应，国务院关税税则委员会按程序决定，自2023年4月1日至12月31日，继续对煤炭实施税率为零的进口暂定税率。
　　5、美国3月Markit制造业PMI初值49.3，创去年10月来高位，预期47，2月终值47.3；服务业PMI初值53.8，预期50.5，2月终值50.6；综合PMI初值53.3，预期49.5，2月终值50.1。
　　6、欧元区3月制造业PMI初值47.1，为2022年10月以来新低，预期49，前

研究报告全文：晨会纪要交易咨询资格号2023年3月27日证监许可2012112TableFinance联系人王竣冬期货从业资格F3024685投资咨询资格Z0013759研究咨询电话0531-81678626客服电话400-618-6767公司网址wwwztqhcom中泰期货TableQuotePic研究所中泰TableReport期货请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112宏观1国务院常务会议确定今年国务院10个方面103项重点工作会议决定延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策预计每年减负规模达4800多亿元会议审议三农重点任务工作方案要求落实落细粮食生产支持政策确保全年粮食产量保持在13万亿斤以上2银保监会正式发布信托业务分类新规明确信托业务分类改革将于6月1日起正式实施新规指出信托公司应当以信托目的信托成立方式信托财产管理内容作为分类维度将信托业务分为资产服务信托资产管理信托公益慈善信托三大类25个业务品种3证监会拟修订期货公司监督管理办法依法适度拓展期货公司业务范围适度提高业务准入门槛并持续强化期货公司日常监管4国务院关税税则委员会延长煤炭零进口暂定税率实施期限公告称为支持国内煤炭安全稳定供应国务院关税税则委员会按程序决定自2023年4月1日至12月31日继续对煤炭实施税率为零的进口暂定税率5美国3月Markit制造业PMI初值493创去年10月来高位预期472月终值473服务业PMI初值538预期5052月终值506综合PMI初值533预期4952月终值5016欧元区3月制造业PMI初值471为2022年10月以来新低预期49前值485服务业PMI初值556综合PMI初值541均创10个月以来新高股指期货3月24日A股市场关键指数走势分化特征较为明显且具体表现为沪弱深强以及大盘弱小盘强资金抱团TMT板块且ChatGPT概念持续火热中字头集中杀跌进而拖累沪指两市成交规模维持万亿之上北上资金日内小幅净流出截至收盘上证综指下跌064报收326565点深证成指上涨025报收1163422点创业板指上涨038报收237038点科创50指数上涨019报收106099点申万一级31个行业2021年新涨跌互现其中传媒计算机综合涨幅靠前而建筑装饰医药生物银行跌幅靠前量能上沪深两市日度成交总额达10758亿元北上资金日内净流出234亿元四大股指期货对应现货标的指数上证50沪深300中证500和中证1000指数分别报收265329点402705点631010点和686795点日度涨跌幅分别为-058-030007和-001IHIFICIM股指期货合约2304较现货指数分别升水032升水034贴水002和贴水016上周五A股市场各关键指数整体延续反弹且成交维持万亿规模之上但是资金面机制抱团计算机行业机制抱团之下中字头集体杀跌隔夜美股三大关键性股指全线收涨美债收益率普遍下行而美元指数强势反弹国际贵金属期货涨跌不一而原油期货价格全线下挫短线来看国内月频经济数据结构上喜忧参半但是环比来看经济复苏节奏有所加快同时地产投资数据下行拐点信号逐步显现考虑到近期全面降准超预期落地市场对更多稳增长政策预期或有期待整体国内基本面以及流动性环境对股指构成强支撑阶段性调整风险驱动更多是来自于海外当下海外金融风险难言已确定性释放完毕尽管欧美央行均采取如期加息方式向市场传递稳定信号但是后续仍需关注海外金融风险释放进度如若A股市场出现被动式跟随下跌建议投资者重点关注长线多头布局机会中长线来看二季度国内经济复苏趋势性仍在同时4月份政治局会议窗口结构性增量政策落地可能性大而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程北上资金积极流入态势有望持续我们对期指中长线持谨慎乐观观点持续关注指数低位战略配置价值-2-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112股指期货策略方面多头仓位考虑续持未入场长线投资者考虑寻求低多机会为主投资者谨慎持仓及时止盈止损国债期货公开市场方面央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕3月24日以利率招标方式开展了70亿元7天期逆回购操作中标利率20当日1800亿元逆回购到期单日净回笼1730亿元货币市场方面SHIBORON下行2700bp报12880SHIBOR1W下行2340bp报17030SHIBOR3M下行030bp报24730银行间主要利率债收益率涨跌互现长端好于短端10年期国开活跃券22国开20收益率上行010bp10年期国债活跃券23附息国债04收益率下行05bp5年期国开活跃券23国开03收益率上行05bp5年国债活跃券23附息国债02上行075bp国债期货全线收跌10年期主力合约跌0125年期主力合约跌0102年期主力合约跌006国务院总理李强3月24日主持召开国务院常务会议确定国务院2023年重点工作分工研究优化完善部分阶段性税费优惠政策审议三农重点任务工作方案听取巩固拓展脱贫攻坚成果情况汇报资金面方面下周一降准就将落地银行间市场周五流动性更趋宽松月内资金供给充盈隔夜和七天回购加权利率大幅下行隔夜回购加权平均利率下行264bp报126977天期回购加权平均利率下行2196bp报16982长期资金方面全国和主要股份制银行一年期同业存单最新发行价集中至260附近海外方面2023年3月美国综合PMI为533制造业PMI493服务业PMI为538欧元区综合PMI541服务业PMI为471制造业PMI录得471近期货币市场流动性转松对债市有明显支撑策略方面维持前期观点不变10年国债期货指数逐步进入阻力区域但当前盘面强势运行债市大幅冲高可考虑试空震荡思路止盈止损棉花上周ICE棉花价格下跌5月合约报收7662美分磅跌幅121上周美联储3月如期加息25个基点市场仍忧虑银行危机基本面来看USDA数据显示截至3月16日当周美国当前年度棉花出口销售净3102万包较之前一周增加38出口装船2725较之前一周减少1数据依旧表现中性技术上美棉价格走势仍偏空国内郑棉震荡偏弱来自基本面忧虑影响主要是忧虑海外订单不足不过国内纺织企业原料库存回升下游纺织企业开机率继续回升但纱厂库存正在累积棉原料的采购表现谨慎港口棉花库存去化偏慢技术上郑棉震荡偏弱均线压制依旧明显逻辑与观点国内忧虑海外需求内需表现复苏缓慢棉价走势震荡偏弱白糖上周ICE原糖反弹5月合约报收2084美分磅周涨幅087不过ICE白糖期货5月继续新高报收5979美分周涨135美元涨幅213基本面压力逐步显现一是泰国生产虽然开始收榨但至22日产量已达109116万吨巴西UNICA数据显示3月上半月生产糖16万吨去年则为零吨生产糖厂数量持续增加全球食糖贸易商嘉丽高预计产量达到3730万吨创纪录第二高位即将迎来的新供应拖累糖价国内糖市跟随国际原糖波动但将逐步显现偏强态势主要逻辑在于内外糖价差倒挂幅度大将继续支撑糖价因预期进口减少2月下半月和3月上半月配额外进口预报为零叠加本榨季减产对内糖支撑加强不过高价抑制需求上周国内现货交投转淡实际成交不多技术上走势调整运行逻辑观点内外糖价差倒挂幅度大减产等支撑内糖关注内外价差变化-3-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112油脂油料宏观外围冲击下油脂油料价格继续下探上周五晚间德意志银行信用风险飙升并引发新一轮恐慌市场对美联储的加息预期再度生变从油脂基本面来看全球菜籽产量的大幅增加和欧洲菜油消费的显著下滑造成的菜系品种价格的大幅下跌是目前大宗油脂油料价格下跌的主要基本面驱动后续需要关注的重点仍在于外围风险是否会发生失控以及国外的成本端压力向国内传导的过程和节奏美豆在宏观金融动荡中继续走弱至上周五有所企稳国内豆粕在宏观情绪走弱及进口成本压力的传导中大幅下跌随着巴西新豆的批量上市市场预计45月国内进口大豆供应将趋于宽松伴随油厂开机的陆续恢复豆粕面临累库压力中长期观点油脂中长期跟随宏观震荡关注宏观宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏鸡蛋周末蛋价止跌小幅上涨表现略偏强维持红强粉弱粉蛋一定程度上开始替代红蛋二者价差开始收敛截止3月26日粉蛋均价452元斤红蛋均价473元斤当前蛋价仍是历史同时期最高价开产环比持续增加老鸡延淘在产存栏转增销区天气高湿消费转弱走货放缓高价抑制消费饲料成本快速下降养殖户挺价意愿下降蛋价或转弱不过当前在产存栏仍偏低产业库存不高清明节前内销旺盛鸡蛋现货下方仍有支撑预计跌幅有限近期豆粕跌幅较大养殖利润较高近期鸡苗补栏进度较快根据博亚和讯数据多数规模种鸡企业种蛋入孵率上调到90以上部分满孵目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至2023年5月份部分小厂订至4月底规模化种鸡场报价在38-42元羽小厂报价36-38元羽本周青年鸡企业销售较好多数预售至6-7月份青年鸡60日龄主流报价170-185元羽逻辑和观点随着开产持续增加小蛋长大老鸡延淘供给回升销区走货放缓消费存在不及预期的可能同时饲料加速下跌现货转弱产业接货意愿不强市场对5月预期仍偏弱对于更远月蛋价强势养殖利润较好饲料下跌补栏积极性明显回升市场对09预期仍较为悲观操作上建议维持逢高做空注意仓位控制苹果本周产区苹果价格稳定出库环比加快山东产区清明备货进行中从出库情况看小果条纹好货等货源仍是抢手货源片红中等货源大果货源需求偏差客商调货积极性较高果农顺价出售情况见多备货环比增加明显西部产区西部产区本周冷库去库速度增加增加幅度有限由于产地货源报价居高利润空间较小同时果农手中货源偏少从产地采购发货的客商较少近期西部产区出库加快部分产区价格稳定局部地区价格略有上浮西部产区果农货源不多客商有序出库后期压力或不大卓创资讯截止到2023年3月23日全国冷库目前存储量约为61732万吨冷库去库存率为2956本周共计出货量2935万吨出货速度较上周提高与去年同期基本持平钢联截至3月22日本周全国主产区库存剩余量为54819万吨单周出库量2487万吨清明备货提振走货速度较上周加快-4-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112其他水果价格价格高位运行苹果价格稳定近期南部销区市场由于阴雨天气较多销量偏少但仍较前期有所增加三月底砂糖橘供应进入尾声耙耙柑供应进入后期沃柑供应稳定其余时令水果及进口水果量小所以整体水果供应呈现减少趋势柑橘类水果耙耙柑沃柑西瓜等水果价格高位运行处于历年较高位置沃柑涨幅偏小根据农业农村部数据显示近期巨峰葡萄香蕉西瓜等水果持续上涨处于近几年最高位置3月下旬广东广西等重点水果产区阴雨冰雹天气较多影响部分产区柑橘类水果的质量和产量云南香蕉收购价持续上涨由于种种原因使得水果价格居高不下从一定程度上对苹果的替代减轻销区苹果呈现小果好货销售较快的局面部分销区市场好货小果价格有上涨趋势新季花芽良好期价或稳定运性当前新季合约陆续上市交易AP310期价在从上市后随着旧季合约的上涨期价从最低点7746元吨涨至8500-8850元吨区间震荡预计在下一产季苹果花期以前当前新季苹果花芽分化基本结束2022年冬季偏冷当前从花芽情况看整体表现良好近期全国温度变化不定16日西北地区突降大雪对河南山西局部梨花杏花有影响苹果处于花芽状态影响较小需重点关注苹果产区温度及天气情况清明备货持续产区出库增加整体上呈现价格平稳运行局部地区价格有所上涨当前不少货源已转移至客商手中客商调货价格较高东部产区顺价出售变多西部产区压力不大整体苹果价格稳定偏硬预计清明前后出库价格或维持稳定销区大果价格偏弱小果好货价格稳定偏强清明临近销区走货变快其余水果例如沃柑耙耙柑西瓜等水果价格高位运行苹果价格稳定使得替代水果替代作用偏弱或对苹果有利短期价格高位运行使得旧季合约价格或有支撑但仍需动态关注时令水果价格变动新季合约花芽良好16日局部产区降雪对苹果影响偏小后续需重点关注天气情况红枣上周五红枣盘面加速探底后回升红枣主力合约最高价9535元吨最低价9315元吨收于9510元吨红枣注册仓单数量7845张有效预报数量4130张合计11975张折合现货59875吨产区阿克苏灰枣统货均价505元公斤阿拉尔灰枣统货均价540元公斤喀什灰枣统货均价550元公斤销区河北市场参考一级灰枣均价840元公斤二级灰枣均价700元公斤三级灰枣均价625元公斤广东市场价格参考一级灰枣均价890元公斤二级灰枣均价825元公斤三级灰枣均价750元公斤数据来源Mysteel我的农产品产区未售货源不多到沧运费下降市场陆续回货沧州小户余货不多大货集中在中上游大型企业较为分散淡季消费一般市场走货速度缓慢质量一般货源或继续让利出售红枣现货价格将延续弱势运行盘面操作上可考虑空单继续持有花生宏观外围冲击下上周油脂油料价格继续下探国内油厂连续下调收购报价整体收购意愿减弱影响市场交易信心花生盘面大幅下挫主力10合约最低跌至9948低点直到上周五盘面有所企稳国内花生现货报价重心继续下移整体跌势逐渐放缓周末期间局部地区报价小幅反弹东北河南产区部分白沙商品米报价小幅偏-5-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112强不过在宏观市场恐慌情绪持续及花生偏弱基本面下仍需保持谨慎心态现货报价截至3月25日河南白沙统货报价11200-11500元吨辽宁白沙统货报价约11200-11500元吨吉林白沙统货报价11300-11500元吨北方港口苏丹米报价10300-10450元吨数据来源我的农产品网同花顺中长期观点近期产区出货意愿随盘面回落开始增强终端需求不佳亦加重获利了结心理短期价格或维持偏弱震荡走势关注油厂入市动态进口到港节奏及产区气温变化生猪生猪市场仍处于供强需弱的大格局中供应方面二季度生猪理论供应量将环比继续增加出栏体重仍然处于高位且近两周有继续上扬的迹象体重去化的速度不理想需求方面目前仍处于猪肉消费的季节性淡季鲜销走货疲软冻品库容率已修复至正常水平需求短期没有明显的边际增量难以拉动价格上行除供强需弱的大格局短期难以逆转外供应节奏和情绪因素也倾向于推动短期价格快速杀跌节奏方面高温不利于肥猪继续压栏一方面市场肥猪需求快速减弱另一方面料肉比越养越不划算肥猪难以摆脱主动压栏被动出栏的命运情绪方面二月现货大涨助长了市场的看涨情绪导致了体重去化显著变慢经过近期价格的快速回调市场压栏情绪已然转弱散户认卖度增加另外当前价格也没有达到到二育和分割入库群体的心理入场价位这部分力量的托底意愿仍然较低因此短期出现价格快速杀跌的可能性大增市场需要通过该环节完成体重的去化过程策略方面现货情绪走弱价格破位下行预计期货将跟随调整短期逢高做空原油美联储3月议息会议宣布加息25BP符合预期并暗示加息可能比预期的更早结束本次会议整体符合预期且提早结束加息将对市场带来一定利好但实际上这并不是美联储的初衷而是在银行业出现风险后不得不做出的调整所以市场对这一利好的反应有限同时硅谷银行和瑞士信贷银行的问题也使得市场对美欧央行罕见的持续快速加息带来的经济后果更加担忧基于此原油上涨的宏观环境仍不具备俄罗斯减产美国推迟补充战略储备两国再次出现政策冲突今年2月俄罗斯宣布3月减产后美国很快宣布在4-6月继续释放原油储备而本月22日俄罗斯宣布将减产延续至6月底之后美国同时宣布延缓补充战略原油储备此前曾表示70美元以下将逐步补充储备不管是偶然还是有意美俄双方一个试图推涨油价另一个试图抑制油价的政策目标都很明确总之宏观环境不支持原油持续反弹同时美国打压俄罗斯的大战略下不会让原油持续走强基于此原油重心下行的过程仍将持续仍可考虑试空塑料聚烯烃现货价格较昨日震荡走强华北地区聚丙烯拉丝市场低端价格7550元吨较昨日价格稳定华北PP基差报价050震荡华东地区聚丙烯拉丝市场低端价格7580元吨较昨日价格涨30元吨华东PP基差报价0520震荡数据来源隆众资讯华北丙烯单体6850元吨较昨日价格降150元吨华北市场粉料价格7350元吨较昨日价格降50元吨华东丙烯单体7150元吨较昨日价格降50元吨华东粉料7600元吨较昨日价格降100元吨数据来源隆众资讯-6-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112华北市场聚乙烯线型价格8150元吨左右较昨日价格涨30元吨华北LL基差05100震荡走弱华东聚乙烯线型市场价格8150吨较昨日价格涨70元吨华东LL基差05100震荡数据来源隆众资讯LL-PP05盘面价差498震荡走强05合约PP-3MA价差43震荡走强该价差短期略微有些反复LL5-9盘面价差80PP5-9盘面价差31数据来源博易大师聚烯烃盘面震荡反弹市场悲观气氛略微有所缓解美联储加息幅度符合市场预期原油价格短期企稳反弹长期仍有很大不确定性美国银行业危机可能还会存在很多的变数聚烯烃自身供需矛盾不是很大供应压力与需求恢复较慢的情况确实存在但当前价位偏低以及库存继续去化也对价格有一些支撑如果单从聚烯烃自身供需面来看当前价格相对偏低估后期有反弹机会但受限于当前偏弱的经济气氛可能会被带动向下我们认为可以降低现货库存买入一些看涨期权如果后期价格上涨能够享受到价格上涨的收益如果价格持续下跌也能锁定策略的最大亏损橡胶泰国原料市场胶片46烟片4926胶水455杯胶3785泰国产区原料价格小幅整理周五国内市场现货价格基本平稳华东全乳胶在11100元吨左右泰标混合报盘10550元吨左右周五沪胶小幅震荡主力盘中缩量期货震荡走势沪胶基本面变化不大国内外产区处于淡产季青岛地区库存持续增加给市场带来压力但是下游轮胎厂开工陆续恢复节后下游需求表现较好外围市场造成的恐慌情绪逐渐减弱但目前沪胶依然处于弱势行情短期市场不确定因素较多当前位置不建议继续追空谨慎操作为主逻辑外围金融市场动荡沪胶短期偏弱但沪胶仓单偏低同时中长期需求转好预期仍存短期观望为主谨慎操作甲醇甲醇盘面震荡港口现货价格震荡基差震荡内地市场价格稳定江苏太仓地区甲醇现货市场价格2590元吨较前日价格降10元吨广东地区甲醇现货市场价格2605元吨较前日价格稳定鲁南地区甲醇现货市场价格2500元吨较前日价格稳定河南地区甲醇现货市场价格2425元吨较前日价格降15元吨河北地区甲醇市场现货价格2425元吨较前日价格稳定关中地区现货市场价格2365元吨较前日价格稳定蒙南地区甲醇现货市场价格2220元吨较前日价格稳定陕北地区甲醇2220元吨较前日价格稳定数据来源隆众资讯太仓现货市场基差报价0590震荡3月下纸货基差0570左右震荡4月下纸货基差50左右震荡2305合约的PP-3MA价差43震荡走强甲醇盘面5-9价差55震荡走弱数据来源隆众资讯甲醇今日盘面震荡市场悲观气氛略微缓解宏观方面没有太大变化美联储加息幅度符合市场预期原油价格短期企稳但长期仍然有很大不确定性经济衰退预期仍然浓厚短期悲观气氛被放大但实际影响或许没有那么严重产业方面变化不大烯烃产业链价格整体偏弱对甲醇价格有些拖累甲醇自身基本面尚可港口市场基差仍然维持在相对较高的位置短期甲醇价格是有比较强支撑的盘面价格是略微有一些偏低估的我们建议对甲醇谨慎乐观对待盘中低点时下游客户可以利用期货锁定原料价格或者选用看涨期权工具对冲原料价格上涨风险-7-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112纯碱受高利润提振纯碱开工率一直维持高位产能利用率接近最大化一季度纯碱检修有限供给保持高位短期产量变动上下空间均不大供给稳定上周光伏产线变动不大浮法产线冷修2条产线共1050吨点火1200吨产线对纯碱需求小幅增加轻质碱需求仍是偏弱改善有限整体来看本周纯碱需求稳中有增碱厂库存仍处于历史低位水平其中碱厂重质碱库存107万吨轻质碱1642万吨社会库存小幅减少临近月底碱厂订单下降关注后续碱厂订单情况玻璃供给面小幅增加下周有一条600产线计划冷修玻璃日熔量窄幅波动玻璃供应量保持高位销售高频数据显示商品房成交面积持续上行玻璃需求有所改善下游深加工订单分化严重大型加工企业订单量向好中小型加工企业订单一般玻璃厂产销向好库存持续去化目前主产销区仍能达到平衡以上玻璃厂库存继续去化目前总库存为68983万重箱环比减少498但高库存压力仍在纯碱基本面变化不大供给维持高位开工率上下空间均有限短期对价格影响有限需求端临近月末碱厂报价或将有所调整重质碱需求持稳刚需拿货月末订单天数下降关注后续订单情况轻质碱需求一般但烧碱价格缓慢上涨轻碱需求有望得到改善碱厂库存仍处于低位价格大幅下跌的概率不大上周受宏观情绪走弱影响盘面大幅下跌随着市场避险情绪降温盘面反弹周五纯碱主力合约换月至9月叠加黑色板块集体反弹纯碱09合约大幅上涨但基本面上的利好消息有限纯碱趋势性上涨缺乏驱动不建议追涨玻璃各区域产销数据仍达到平衡以上玻璃厂库存继续去化现货价格持续上行盘面反弹有望突破从高频数据来看销售数据持续向好房地产需求得到改善玻璃厂连续3周去库现货价格频繁上调关注价格反弹后中下游的拿货意愿房地产需求复苏但改善程度还有待验证产销能否继续维持还需观察且高库存仍是制约玻璃价格上行的关键因素目前来看宏观避险情绪有所释放黑色板块持续下跌后有所反弹叠加玻璃产销持续向好盘面有望继续上行但需警惕产销出现下滑后盘面的回落风险沥青上周沥青期货继续震荡向下寻底周初在经历一轮大跌后转为窄幅震荡原油反弹没能带动沥青上涨周尾原油再度转弱沥青跌破窄幅震荡区间最终BU06收于3542元吨全周下跌74点跌幅205同期原油价格探底回升周初快速下行并于当日见底反弹最终WTI收于692美元桶涨286美元涨幅431布伦特原油收于75美元桶涨203美元涨幅278沥青弱势仍在持续尽管原油价格小幅反弹但并没有带动沥青上涨现阶段沥青行情被成本塌陷所主导目前原油价格的下行主要来源于两方面原因一是欧美多家银行出现流动性危机进而引发市场对于宏观经济的担忧二是美联储持续加息所带来的经济衰退持续兑现导致EIA原油库存连续上升原油持续处于下行趋势未来止跌需要静待两方面因素一方面产油国需继续减产以稳定油价另一方面是中国需求量何时能够释放出来现货市场目前原油仍有下跌空间从需求端来看现货需求已经开始逐步放量沥青本身需求预期仍然较好基建仍是完成今年GDP增长的主要力量因此沥青需求仍然是乐观的整体来看成本端下行趋势仍存短期仍会带动沥青价格走弱等待成本端压力释放沥青可作为多头配置品种PVC上游亚洲乙烯950-970西北电石3000-3100乙烯电石价格平稳现货市场周五国内PVC市场现货价格小幅抬升华北地区电石法5型报价5950-6050华东地区电石法5型报价6050-6100华南地区电石法5型报价6100--8-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可20121126150周五PVC期货小幅上涨收盘主力盘中减仓期货维持震荡格局PVC装置陆续进入春季检修后期PVC短期供应有所减少但目前PVC库存依然较高同时电石近期走势偏弱亚洲市场随着PVC到货增多以及价格下行国内PVC出口有所走弱而下游整体需求短期没有进一步改观迹象目前外围金融市场不确定因素较多而基本面整体偏弱PVC短期弱势震荡概率较大近期电石价格下降外围金融市场动荡PVC装置开工较高库存仍处于高位PVC短期弱势震荡为主聚酯产业链根据隆众资讯数据上周五受PX装置检修PTA有供应商回购等因素影响PTA现货供应流通仍较紧张日内绝对价格基差上升3月交割现货05升水170175180185190附近4月交割05升水160附近成交及商谈上周五乙二醇市场维持僵持格局场内交投氛围一般下周现货商谈在4025-4035基差在05贴水5-154月下商谈在4050-4060基差在05升水10-20上周五涤纶短纤市场商谈重心有所上移江苏市场涨20至7260自提福建市场涨30至7350送到山东市场涨10至7305送到河北市场涨35至7330送到浙江市场涨10至7300送到逻辑及观点聚酯各品种价格走势继续分化PTA和短纤较强MEG较弱作为PTA直接下游的短纤强主要是受PTA带动MEG由于自身供需和成本层面均没有明显利好所以价格难涨在原油走弱的背景下PTA走强主要是受其直接上游PX价格支撑PX进入检修季供给环比减少而美国调油需求增加的预期去年就因此导致PX价格大涨也进一步提振PX价格短期检修以及阶段性需求向好预期推动价格上涨而长期看价格上涨走势很难持续只不过价格高点的价位以及时间很难确定相对可以确定的是现在的利好对远期09合约对应的现货很难产生实质影响所以确定性较高的操作是等待布局远月长线空单的机会液化石油气上周LPG在经历连续大幅下行后转为低位小幅震荡回升周初PG05在4350元吨附近小幅震荡但没能继续下行创出新低周中在国际原油反弹带动下期价短期出现一定止跌迹象但反弹力度较弱最终PG05收于4459元吨全周上涨76点涨幅173同期原油价格探底回升周初快速下行并于当日见底反弹最终WTI收于692美元桶涨286美元涨幅431布伦特原油收于75美元桶涨203美元涨幅278LPG本周继续大幅下行目前LPG的定价逻辑主要是成本主导原油价格塌陷带动LPG大幅下行而目前原油价格的下行主要来源于两方面原因一是欧美多家银行出现流动性危机进而引发市场对于宏观经济的担忧二是美联储持续加息所带来的经济衰退持续兑现导致EIA原油库存连续上升而LPG国内的需求恢复同样不及预期民用端餐饮需求已经没有了此前的火爆化工终端需求不及预期PDH开工率维持低位产业利润较差未来从成本端来看短期宏观经济风险仍存原油短期震荡过后或将继续下行进而带动进口成本进一步走低而从需求端来看我国经济仍处于持续恢复的进程当中但所需周期较长季节性需求淡季将至现货价格将逐渐向期货靠拢需求短期难有起色整体来看成本端预期下行而需求端暂时难有起色可考虑逢高做空谨慎抄底尿素上周五国内尿素现货市场进入弱势状态厂家订单积累不一短时出货仍面临压力根据隆众资讯数据山东地区尿素行情弱势运行主流出厂成交2680-2730元吨附近临沂市场一手贸易商出货参考价格2740-2750元吨菏泽市场参考价格-9-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可20121122730-2740元吨附近河南地区尿素小幅坚挺为主省内工业主流成交2680-2700元吨商丘市场主流2740-2750元吨部分厂家在低价收单见好之下报盘适当推涨市场低价逐渐减少河北地区尿素市场不温不火现省内主流工厂出厂报价2650-2670元吨附近文安市场送到价格2690-2720元吨附近省内农业需求减少工业刚需推进行情偏弱维稳逻辑及观点尿素期货价格变动不大尽管现货继续转弱但一方面基差较高且05合约到期日临近期货价格有一定支撑另一方面商品整体氛围偏多对尿素期货也有支撑期货围绕2500的胶着状态仍在持续但在现货偏弱的背景下期货走低的概率相对更大仍可考虑逢高试空铝3月24日隔夜沪铝震荡偏强主力2305报18435涨55LME铝收盘报2344涨175SMM现货铝锭报18320涨170贴水60涨20成交方面铝价企稳回升惜售情绪增加升水走强无锡市场报价均价至贴水10佛山市场报价贴水30上调至均价宏观方面欧洲3月制造业继续萎缩欧元区3月Markit制造业PMI初值录得471低于预期49为2022年10月以来新低其中德国3月Markit制造业PMI初值仅444大幅低于预期47和前值463不过美国3月Markit制造业初值493大幅好于预期473连续3个月回升欧洲的银行股下滑德意志银行和瑞银集团受到冲击欧洲银行业危机仍阴影难却供应方面南山铝业3月14日公告公司将其拥有的10万吨电解铝产能指标转让给贵州省六盘水双元铝业至此南山铝业产能336万吨指标全部转让至贵州省库存方面铝锭铝棒加快去库23日SMM铝锭库存报1126万吨较上周四下降85万吨同期钢联铝棒库存19万吨较上周四下降105万吨进出口方面海关数据显示2023年1-2月中国出口未锻轧铝及铝材8804万吨同比下降1481-2月中国未锻轧铝及铝材进口量进口量为3743万吨同比增长113其中1月我国进口铝锭729万吨2月我国进口铝锭77万吨1-2月合计约15万吨同比增加928万吨产能方面云南减产落地内蒙古广西贵州四川等地复产产能持续恢复总体运行产能水平偏低需求方面下游开工表现较好但储备订单不足逻辑及策略建议银行业危机逐渐趋于缓和美联储放缓加息步伐市场风险偏好有所回升铝锭库存大幅去化低库存预期提升建议逢低做多锌3月24日SMM0锌价格22520元吨涨270隔夜伦锌开盘于2903美元吨最高2936美元吨最低2873美元吨收于28935美元吨较前一交易日下跌2美元吨沪锌主力开盘于22430元吨最高22610元吨最低22430元吨收于22505元吨较前一交易日下跌175元吨安泰科美联储加息25BP终成定局国内外金融市场恐慌行情衰退大部分品种收复前期一定跌幅有色品种展现出内强外弱格局美连续三家银行出问题导致全球出现对金融领域的信用担忧美联储也会因此而重新考虑加息节奏的转变市场预期真正转向美联储22日宣布即将停止加息基本面来看2023年1-2月汽车企业出口63万辆同比增长529整体来看虽然连续的利空消息使锌价看似步入下跌轨道但持续录减的社会库存强劲的下游产业与硅谷银行带来的恐慌情绪的消化使未来锌价出现反弹的希望后续锌价多维持震荡走势操作上建议选择逢低做多可循环操作-10-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112镍3月24日镍现货价格整体上涨SMM1电解镍价格182100元吨1金川镍价格184500元吨镍豆价格178000元吨沪镍主力开盘于173570元吨最高182770元吨最低172650元吨收于181419元吨较前一交易日涨幅为374宏观方面近日美国银行暴雷市场恐慌情绪发酵避险情绪升温大宗商品价格系统性受挫库存方面截止3月17日LME镍库存较此前一周594吨SHFE库存较前一周-1359吨全球的二大交易所库存合计47万吨较此前一周-765吨供给端2月份原料端供应情况尚可国内精镍产量保持平稳2023年2月全国精炼镍产量共计173万吨环比上调549需求端方面受终端消费不佳影响产业悲观情绪传导不锈钢库存较高去库艰难后续需关注国内宏观预期走强对不锈钢基本面支撑兑现操作上多空因素交织建议观望为主持续关注矿产国出口政策和消费端是否超预期走低工业硅3月24日工业硅现货价格下跌据SMM网统计华东现价方面不通氧553硅16000元吨通氧553硅16350元吨421硅18250元吨工业硅主力合约SI2308开盘于15920元吨最高15980元吨最低15750元吨收于15895元吨较前一交易日涨幅为-035近日美国银行暴雷市场恐慌情绪发酵避险情绪升温大宗商品价格系统性受挫供给方面新疆产能逐渐得到释放云南地区限电消息目前暂未影响当地硅厂开工短期难改供应偏宽松格局需求方面有机硅在金三银四旺季期间终端需求恢复不及预期铝合金终端消费略有回暖近期下游企业询价逐渐增多但未能摆脱弱势行情供给格局偏宽松短期暂无改善迹象据百川盈孚统计截止3月16日金属硅总开炉数716台当周金属硅开炉数量与上周相比增加4台库存方面3月份以来进入传统需求旺季市场存在需求修复的预期但是从现实来看在强供应下需求修复不及预期整体去库较不明显甚至略有累库迹象展望后市兑现现实之前预期博弈为主短期来看工业硅基本面保持偏弱供强需弱格局不变且库存保持高位硅价或将维持震荡偏弱走势螺矿回顾3月初至今行情宏观及预期方面在国内两会开完后经济增速确定国内宏观政策基本落地宏观预期开始转向同时美国欧洲多家银行风险事件爆发美联储议息会议等引发了市场恐慌情绪虽然国内央行宣布降准利好但也难以改变宏观政策兑现且预期转变的主要趋势行业及现实方面1-2月宏观经济数据发布地产家电等销售明显好转但是新开工同比依然有回落汽车机械等销售压力较大体现到下游钢材需求进入旺季表现实际不理想综合而言国内宏观预期兑现海外宏观事件冲击使现货及期现共振形成回落压力上周末伴随钢材原料等价格回落部分下游以及出口利润回补使得投机及刚性需求显现带动价格出现短期企稳展望未来我们认为旺季需求还有继续环比改善的可能宏观等因素的冲击暂时得到控制部分品种企业停产检修开始出现短期或企稳有小幅反弹不建议追空预计反弹空间有限更多是期货贴水的修复为主要动力价格反弹高度或难以达到前期高点中长期看海外冲击依然是利空经济复苏到耐用品的消费传导依然有压力趋势依然不容乐观钢材期货价格明显下跌现货成交转弱旺季需求强度并不及预期产量回到去年高位水平国内宏观利好体现到需求上仍需要时间铁矿石仍然面临价格炒作的监-11-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112管海外金融风险并未释放市场情绪逐渐转弱期现套保和投机都在出货仍然存在宏观预期落空或者风险事件带来的价格下跌风险铁矿石需求端因为钢厂铁水产量继续回升且钢厂整体库存低位有补库预期全口径库存继续小幅回落同时供给发运逐步回升仍处于供需双强局面铁矿石基本面依然较为强势不过后期铁矿石供给增速预计快于需求短期看因为期货价格下跌后释放了利空风险预计震荡或有反弹中期趋势等待机会逢高偏空参与另关注政策调控风险近期粗钢产量政策以及废钢供给的有效回升对铁矿石的替代影响综合来看短期预计企稳或有小幅反弹中期趋势依然不乐观套利方面铁矿石5-9正套持有钢材5-10正套等待低位做多煤焦24日炼焦煤市场稳中偏弱运行现山西吕梁柳林低硫主焦煤A95S08V24G85Y152380元吨甘其毛都口岸蒙5精煤2060元吨港口俄罗斯K4主焦煤2190元吨24日焦炭市场暂稳运行现山西地区主流市场准一级湿熄冶金焦报价2430-2550元吨准一级干熄冶金焦报价2810-2840元吨一级湿熄冶金焦报价2500-2600元吨一级干熄冶金焦报价2850-2950元吨山东地区焦炭价格准一湿熄主流报价2550-2600元吨准一干熄主流报价2950-3010元吨出厂现汇含税焦煤主产地煤矿生产陆续恢复正常状态市场供应有所增加目前焦炭涨仍未落地焦企采购原料煤态度谨慎同时铁水产量维持高位不过焦钢企业多采取低库存策略以按需采购为主焦炭焦企上调价格计划仍未得到主流钢厂回应焦企对后市看涨情绪有所走弱原料端炼焦煤价格有所下调焦企入炉煤成本开始下移目前焦企维持正常生产出货正常整体库存水平依旧低位运行近期钢厂利润得到修复铁水产量仍维持高位继续支撑原料需求短期来看煤焦供给保持稳定同时铁水产量维持在偏高水平煤焦需求端仍有支撑不过钢厂原料仍以按需采购为主近期海外宏观利空影响仍未消除加之房地产数据仍不理想黑色系品种整体承压回落双焦期货震荡走弱上行走势受到破坏预计短期煤焦价格或以震荡下行为主策略方面焦炭和焦煤2305合约短期或震荡下行可逢反弹轻仓做空铁合金市场消息数据均来自铁合金在线24日硅锰6517宁夏内蒙报价7100-7200元吨贵州广西报价7300-7400元吨暂稳现金出厂含税报价元吨24日72硅铁安阳7200-7300现金不含税陕西7350-7450宁夏7500-7600青海7450-7550甘肃7400-7600内蒙7400-7600现金含税自然块出厂元吨24日75硅铁陕西8000-8050宁夏7900-8000青海7900-8000甘肃7900-8000内蒙8000-8100现金含税自然块出厂元吨硅铁FOB721480-1510751560-1600美元吨含税锰矿端从成本角度看锰矿化工焦持续下行冶金焦走势未定化工焦存在进一步下移空间主产区硅锰生产成本下移理论出厂利润较高从供需端看供应在历年高位且仍存在增量开工率也升至历年高位需求端集中在钢厂4月招标尚未开启预计招标量稍增但招标价不乐观社会库存偏高综合来看海外宏观情绪仍在发酵中国内黑色近期急跌短期有抄底企稳情绪存在然而仍需进一步考验成材流动性钢厂利润变动终端需求变动等因素从硅锰供需基本面上来看上行驱动较弱锰硅若继续冲高则可逢高布局近月空单或布局5-9反套-12-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112硅铁端硅铁主产区检修增多当前宁夏甘肃青海陕西均有不同程度检修及减产陕西减产增量较多主要原因在于循环产业链配套金属镁高库存亏损神府兰炭协会倡议减产23已有府谷地区厂家上调兰炭报价成本上行的同时对当地75硅铁的需求仍存在压制宁夏地区检修持续受高电费预期上行的兰炭报价影响宁夏地区硅铁生产成本偏高厂家有进一步减产意愿4月钢招即将开启短期内硅铁供需边际趋紧盘面存在上行驱动在黑色全品种中基本面条件较好适合作为黑色配置中的多头进行参与趋势硅铁近月谨慎看多逢低布局09多单锰硅近月仍以逢高空为主深跌可逢低布局09多单跨品种套利硅铁主产区减产发酵前提下双硅价差硅铁-锰硅做扩双硅可参与5-9反套-13-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112中泰期货分析师团队板块品种分析师从业资格号投资咨询证号张月F03087913Z0016584宏观股指期货宏观金融李荣凯F3012937Z0015266国债期货孔天赐F3076208Z0018014软商品棉花白糖陈乔F0310227Z0015805史恒昱F3053587Z0014323油脂油料油脂油料花生巩力赫F3075630Z0018003侯广铭F3059865Z0013117梁作盼F3048593Z0015589生鲜品苹果鸡蛋红枣生猪刘光春F3037786Z0017110朱殿霄F3079229Z0018269裴红彬F0286311Z0010786黑色螺矿煤焦铁合金张林F0243334Z0000866董雪珊F3075616Z0018025王竣冬F3024685Z0013759有色铝锌镍工业硅彭定桂F3051331Z0016008娄载亮F0278872Z0010402原油塑料橡胶芦瑞F3013255Z0013570甲醇纯碱沥青PVC能源化工邹德慧F0289579Z0011172苯乙烯聚酯产业链高萍F3002581Z0012806纸浆液化石油气尿素肖海明F3075626Z0018001免责声明中泰期货股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格证监许可2012112本报告仅限本公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告所载的资料观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任本报告的知识产权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何方式进行复制传播改编销售出版广播或用作其他商业目的如引用刊发转载需征得本公司同意并注明出处为中泰期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改-14-请务必阅读正文之后的免责声明部分