3月24日，沪镍主力合约震荡上行，成交量为116342手（+26562)，持仓量为50001手（-3140)，伦镍涨5.16%。镍价反弹后，现货成交较弱，基差升水缩小。供给端，菲律宾天气好转，港口发运量或增加，镍矿价格走弱，上周镍矿到港量回升，仍处去库阶段:预计3月国内铁厂产量持稳，镍铁厂亏损严重，镍铁库存压力上升，3月印尼铁厂产量小幅上升:预计3月国内电解镍产量仍然较高，1-2月由于进口多亏损，累计进口精炼镍同比下滑56.02%，出口同比增幅达4090%，当前进口亏损，进口窗口关闭。需求端，新能源汽车处于淡季，各省市陆续出台汽车补贴政策;不锈钢厂再传出停产检修消息:合金需求不及预期。库存来看，上期所下降，LME库存增加，社会库存下降，保税区库存下降。综上，镍价反弹后，市场购买情绪不足，预计上方空间有限:中长期随着供应增加，或使价格重心下移。操作上，建议待反弹动力不足时布局空单。风险提示:美国系统性金融风险、显性库存较低、美联储加息预期变化、需求改善超预期、产能投放速度超预期