建发合诚发布2022年报：公司2022年实现营业收入12.61亿元，同比增长49.87%；实现归母净利润0.57亿元，同比增长40.25%；实现扣非后归母净利润0.51亿元，同比增长39.02%。其中，Q4实现营业收入6.21亿元，同比增长89.76%；实现归母净利润0.31亿元，同比增长84.49%；实现扣非后归母净利润0.29亿元，同比增长105.59%。
　　公司2022年新签合同额29.17亿元，同比增长183%。分业务来看，建筑施工、勘察设计、综合管养、工程管理、试验检测、工程新材料新签合同占比分别为63%、16%、9%、6%、5%、1%。公司新签合同实现了高速增长，主要系公司2022年新开辟了建筑施工业务，同时公司控股股东建发地产对公司建筑业务订单赋能，建筑施工业务新签合同额高达18.3亿元。
　　公司2022年实现营业总收入12.61亿元，同比增长49.87%。公司新增建筑施工业务驱动公司收入快速增长。分业务来看，工程管理、试验检测、勘察设计、综合管养、工程新材料、建筑施工分别实现营业收入1.66亿元、1.21亿元、3.32亿元、2.19亿元、0.37亿元、3.81亿元，同比分别变动+2.32%、+9.45%、+12.84%、-1.31%、-22.87%、+100%。
　　公司2022年实现综合毛利率22.57%，同比减少7.54个百分点；实现净利率4.91%，同比减少0.44个百分点。毛利率下滑，主要系低毛利率的建筑施工业务影响所致；净利率下滑幅度小于毛利率，主要系期间费用率减少以及资产&信用减值减少所致。
　　公司2022年经营活动产生的现金流量净额为2.10亿元，较去年同期增加1.22亿元。每股经营性现金流净额为1.05元，同比增加0.61元。经营现金流净额增加，主要系公司收到的天成华瑞工程款和大连市政院勘察设计款增加所致。
　　盈利预测与评级：首次覆盖，预计公司2023-2025年的EPS分别为0.37元、0.54元、0.71元，3月24日收盘价对应的PE分别为43.6倍、29.7倍、22.7倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：建筑施工业务不及预期风险、原材料价格波动风险、应收账款坏账风险

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId建筑装饰investSuggestiondyCompany建发合诚investSug603909增持首次gestionCh000009title业绩快速增长建筑施工业务加速发展angecreateTime1年月日20230325投资要点公市场数据marketDatasummary建发合诚发布2022年报公司2022年实现营业收入1261亿元同比增司市场数据日期2023-03-24长4987实现归母净利润057亿元同比增长4025实现扣非后归点收盘价元1604母净利润051亿元同比增长3902其中Q4实现营业收入621亿元同比增长实现归母净利润亿元同比增长实评总股本百万股2005289760318449现扣非后归母净利润029亿元同比增长10559流通股本百万股20052报公司2022年新签合同额2917亿元同比增长183分业务来看建净资产百万元93457告筑施工勘察设计综合管养工程管理试验检测工程新材料新签合总资产百万元181646同占比分别为63169651公司新签合同实现了高每股净资产元451速增长主要系公司2022年新开辟了建筑施工业务同时公司控股股东来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理建发地产对公司建筑业务订单赋能建筑施工业务新签合同额高达183亿元relatedReport相关报告公司2022年实现营业总收入1261亿元同比增长4987公司新增建筑施工业务驱动公司收入快速增长分业务来看工程管理试验检测勘察设计综合管养工程新材料建筑施工分别实现营业收入166亿元121亿元332亿元219亿元037亿元381亿元同比分别变分析师emailAuthor动2329451284-131-2287100孟杰公司2022年实现综合毛利率2257同比减少754个百分点实现净mengjiexyzqcomcn利率491同比减少044个百分点毛利率下滑主要系低毛利率的S0190513080002建筑施工业务影响所致净利率下滑幅度小于毛利率主要系期间费用率减少以及资产信用减值减少所致公司2022年经营活动产生的现金流量净额为210亿元较去年同期增加122亿元每股经营性现金流净额为105元同比增加061元经营现金流净额增加主要系公司收到的天成华瑞工程款和大连市政院勘察设计款增加所致盈利预测与评级首次覆盖预计公司2023-2025年的EPS分别为037元054元071元3月24日收盘价对应的PE分别为436倍297assAuthor倍227倍给予增持评级风险提示建筑施工业务不及预期风险原材料价格波动风险应收账款坏账风险主要财务指标会计年度zycwzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元1261228443656451同比增长499811911478归母净利润百万元5774108141同比增长402302466308毛利率22614810285ROE617398116每股收益元028037054071市盈率567436297227来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情报告正文事件建发合诚发布2022年报公司2022年实现营业收入1261亿元同比增长4987实现归母净利润057亿元同比增长4025实现扣非后归母净利润051亿元同比增长3902其中Q4实现营业收入621亿元同比增长8976实现归母净利润031亿元同比增长8449实现扣非后归母净利润029亿元同比增长10559点评公司2022年新签合同额2917亿元同比增长183分业务来看建筑施工勘察设计综合管养工程管理试验检测工程新材料新签合同占比分别为63169651公司新签合同实现了高速增长主要系公司2022年新开辟了建筑施工业务同时公司控股股东建发地产对公司建筑业务订单赋能建筑施工业务新签合同额高达183亿元公司2022年实现营业总收入1261亿元同比增长4987公司新增建筑施工业务驱动公司收入快速增长1分季度来看公司Q1Q2Q3Q4分别实现收入160亿元159亿元321亿元621亿元同比分别变动-148602991968976公司Q3Q4收入实现快速增长主要系公司承接的建筑施工订单在2022年下半年逐步向收入端转化2分业务来看工程管理试验检测勘察设计综合管养工程新材料建筑施工分别实现营业收入166亿元121亿元332亿元219亿元037亿元381亿元同比分别变动2329451284-131-22871003分地区来看公司福建省内其他地区分别实现营业收入893亿元364亿元分别同比增长8285420福建省内收入快速增长主要系公司建筑施工业务主要集中在福建省内所致公司2022年实现综合毛利率2257同比减少754个百分点实现净利率491同比减少044个百分点毛利率下滑主要系低毛利率的建筑施工业务影响所致净利率下滑幅度小于毛利率主要系期间费用率减少以及资产信用减值减少所致请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情1分季度来看公司Q1Q2Q3Q4分别实现毛利率2644339017992102分别较去年同期变动029个百分点038个百分点-1133个百分点-1010个百分点Q3Q4毛利率大幅下滑主要系低毛利率的建筑施工业务收入在2022年下半年开始确认收入所致2分业务来看工程管理试验检测勘察设计综合管养工程新材料毛利率分别为36952946390014712087431分别同比变动335个百分点-147个百分点-222个百分点-168个百分点757个百分点公司新增建筑施工业务毛利率为431工程管理业务毛利率提升主要系上一年度同期公司结算收入调减所致工程新材料业务毛利率提升主要系上i年度同期毛利率低的路面新材料业务收入占比高所致3分地区来看公司福建省内其他地区业务毛利率分别为18253301同比分别变动-1294个百分点420个百分点福建省内业务毛利率大幅下滑主要系公司新增低毛利率的建筑施工业务集中在省内所致公司2022年期间费用170亿元占收入端比重为1349同比减少544个百分点销售费用率为133同比减少088个百分点管理费用率为906同比减少289个百分点研发费用率为270同比减少102个百分点财务费用率为040同比减少065个百分点公司2022年新增建筑施工业务营业收入实现了高速增长但期间费用相对固定所以期间费用率各项均有一定程度减少公司2022年资产信用减值损失为043亿元占收入端比重为343同比减少165个百分点细分来看资产减值损失005亿元同比增加005亿元信用减值损失038亿元同比减少004亿元公司2022年经营活动产生的现金流量净额为210亿元较去年同期增加122亿元每股经营性现金流净额为105元同比增加061元经营现金流净额增加主要系公司收到的天成华瑞工程款和大连市政院勘察设计款增加所致1分季度来看公司Q1Q2Q3Q4分别实现每股经营性现金流净额-026元-001元027元104元同比分别变动-014元011元015元049元2从收付现比来看公司2022年收付现比分别为930909同比分别减少448个百分点1984个百分点收现比减少幅度小于付现比是经营活动现金流金额改善的主要原因请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情双轮驱动两域建设业绩步入增长快车道1工程咨询与工程施工双主业驱动公司业绩步入快车道公司在加快发展勘察设计工程管理试验检测等工程咨询业务实现提质增效的同时快速扩张建筑施工和综合管养等工程施工业务实现提量增效公司控股股东建发地产对公司施工业务持续赋能2022年新签建筑施工业务183亿元占比高达63成为公司第一大业务未来随着公司与建发地产业务协同持续发酵公司营业收入业绩有望实现快速增长2新建工程与在役工程两个领域工程建设市场空间广阔一方面全国建筑业总产值稳步增长公司积极开拓交通基建市政工程民用建筑等新建工程另一方面交通基础设施城市基础设施进入养护时代市场规模呈现持续增长态势公司在综合管养领域持续发力为公司中长期发展提供充足动力盈利预测与评级首次覆盖预计公司2023-2025年的EPS分别为037元054元071元3月24日收盘价对应的PE分别为436倍297倍227倍给予增持评级风险提示建筑施工业务不及预期风险原材料价格波动风险应收账款坏账风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-公司点评报告带市场行情附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产1407212534704680营业收入1261228443656451货币资金32759211301671营业成本976194539215902交易性金融资产0000税金及附加7132435应收票据及应收账款780118518922461销售费用17182023预付款项7142842管理费用114131158189存货16326597研发费用34363741其他277303356408财务费用552032非流动资产410386362338其他收益7777长期股权投资0000投资收益4444固定资产105927864公允价值变动收益0000在建工程0000信用减值损失-38-40-45-45无形资产38332924资产减值损失-5-10-10-10商誉119119119119资产处置收益0000长期待摊费用15104-1营业利润7597141184其他132133133133营业外收入0000资产总计1816251238335018营业外支出3333流动负债756142226893784利润总额7294138181短期借款853618341133所得税10131925应付票据及应付账款39378215772373净利润6281119155其他278278278278少数股东损益571114非流动负债15-38-88-132归属母公司净利润5774108141长期借款0-52-103-146EPS元028037054071其他15151515负债合计770138426013653主要财务比率股本201201201201会计年度20222023E2024E2025E资本公积177177177177成长性未分配利润521593684799营业收入增长率499811911478少数股东权益112119130144营业利润增长率399291450302股东权益合计1046112712311365归母净利润增长率402302466308负债及权益合计1816251238335018盈利能力毛利率22614810285现金流量表单位百万元归母净利率45322522会计年度20222023E2024E2025EROE617398116归母净利润5774108141偿债能力折旧和摊销24232323资产负债率424551679728资产减值准备5138271215流动比率186149129124资产处置损失-0000速动比率184147127121公允价值变动损失0000营运能力财务费用752032资产周转率73106138146投资损失-4-4-4-4应收帐款周转率122169207217少数股东损益571114存货周转率6012809581277305营运资金的变动72-197-278-82每股资料元经营活动产生现金流量21046151340每股收益028037054071投资活动产生现金流量-14-1-0-0每股经营现金105023075169融资活动产生现金流量-154219388201每股净资产466503549609现金净变动42265539540估值比率倍现金的期初余额2743275921130PE567436297227现金的期末余额31659211301671PB34322926请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资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