铝：★☆☆（铝价下方有基本面支撑短期震荡修复为主）
　　美联储如期加息25个基点，美元指数跳水，隔夜外盘金属全线反弹，LME三月期铝价收涨0.68%至2285美元/吨。沪铝夜盘高开高走，主力2305合约收高于18260元/吨。现货市场整体表现平淡，贸易商仍需金属，下游按需采购为主。华东货源向华南转移，使得两地价差收窄。上海主流成交价格在18100元/吨上下，较期货贴水80左右。广东主流成交价格在18230元/吨上下。国内消费继续回升，产量暂难有大幅上升，虽然有进口补充，但在消费持续改善的情况下，显性库存继续去化，对铝价下方支撑强。美国市场银行业危机担忧仍存，对市场的负面影响仍待观察。短期铝价或震荡修复，建议暂观望为主，待宏观面利空消化后反弹做多机会。

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝铝价下方有基本面支撑短期震荡修复为主美联储如期加息25个基点美元指数跳水隔夜外盘金属全线反弹LME三月期铝价收涨068至2285美元吨沪铝夜盘高开高走主力2305合约收高于18260元吨现货市场整体表现平淡贸易商仍需金属下游按需采购为主华东货源向华南转移使得两地价差收窄上海主流成交价格在18100元吨上下较期货贴水80左右广东主流成交价格在18230元吨上下国内消费继续回升产量暂难有大幅上升虽然有进口补充但在消费持续改善的情况下显性库存继续去化对铝价下方支撑强美国市场银行业危机担忧仍存对市场的负面影响仍待观察短期铝价或震荡修复建议暂观望为主待宏观面利空消化后反弹做多机会铜美元指数下跌铜价延续强势隔夜铜价延续强势主力2305合约收于68580元吨涨幅073隔夜美联储如期加息25BP会后公布的美联储决议声明删除了前八次会后声明的措辞持续加息是适宜的改称预计一些额外的政策紧缩可能是适合的媒体认为这是联储官员在暗示他们可能很快结束加息决议公布后美元指数大跌铜价走高从铜基本面来看进入3月后国内铜库存去库速度较快上周上期所铜库存大幅下降326万吨至182万吨上周国内精铜杆企业开工率超预期回升591个百分点至7536国内铜消费回温显著季节性旺季即将到来在消费向好的提振下铜价仍有走高可能预计铜价将延续震荡偏强运行镍短期存支撑中期重心继续下移隔夜镍价冲高回落主力2304合约收于174490元吨跌幅159昨日金川镍报价回升400至8000美元吨俄镍回升200至2900元吨格林美电积镍项目以及金川每月新增600吨2月国内电解镍产量环比增加123至16280吨年后纯镍短缺已较此前明显缓解而且俄镍以SHEF计价出售金属增强了市场对于镍短缺缓解的预期镍价持续下跌但上周纯镍进口盈利窗口关闭而且电解镍-硫酸镍价差大幅收窄硫酸镍产电积镍项目利润有限镍豆产硫酸镍亏损明显减小随着新能源领域需求回暖后续硫酸镍企业镍豆需求存回升可能短期镍价存支撑中期在电解镍供应将由短期转为过剩的预期压制下镍价重心继续下移锌宏观风险尚存锌价低位谨慎做空隔夜美联储加息25个基点并暗示即将暂停进一步加息LME锌止跌回升小幅拉涨沪锌主力2305合约收于22320元吨涨幅029昨日国内现货市场下游看跌情绪较浓成交未有好转升水持稳上海普通品牌平均报040-20附近在锌价低位下游补库下本周一国内库存延续去库供应方面高利润驱动下大型炼厂超产运行3月国内精炼锌产量预期环比激增4月预计继续高产而海外欧洲更多复产预期上升虽TC因此均有小幅回落但当前锌矿供应仍偏宽松需求方面北方环保限产结束加上国内需求季节性好转上周下游各版块开工率均有所回升镀锌订单表现最为坚挺而压铸锌合金开工受五金等出口订单拖累预计后续开工提升空间有限整体来看本周整体需求持续改善力度或有限加上近期供应端压力预计锌价维持偏弱运行但阶段性低位谨慎做空铅需求淡季铅价上涨空间有限隔夜铅价再度小幅上涨沪铅主力2304合约收于15385元吨涨幅023昨日国内现货市场下游拿货情绪好转贴水持稳原生铅江浙沪市场报40-430之间再生铅含税贴水100-150价差维持废电瓶回收到货量偏少周二价格上调20-50昨日持稳供应方面国内原生铅再生铅3月普遍提产但前两周安徽地区多家再生铅炼厂检修带来阶段性减量造成铅锭地域性供应偏紧下游方面铅蓄电池更换市场进入传统消费淡季但政府购车补贴下汽车整车配套订单较好形成一定支撑铅蓄电池企业周度开工仅小幅下降库存方面上周平稳交割但社会库存累库幅度不及预期本周一社库再度转降整体上短期铅价获支撑上行但宏观情绪加需求淡季影响预计持续上涨空间有限建议区间操作为主工业硅现货弱势硅企亏损检修建议观望为主周三工业硅主力08合约收盘15965幅度-003降5单日增仓914手现货市场价格继续下行贸易商采购增加硅企亏损加深西南地区企业近期或有停产检修计划多晶硅产能维持高位对工业硅需求保持稳定部分企业近期有检修计划有机硅市场悲观情绪蔓延减产降负企业增加对工业硅需求或收缩铝合金下游需求平稳产能释放趋缓对工业硅的需求暂难起色沿海港口工业硅继续累库现货价格承压工业硅市场情绪整体悲观负利润下供给或有收缩预期价格或以偏弱震荡为主近期宏观风险影响仍在建议观望为主新湖黑色螺纹热卷成材关注国内供需矛盾震荡运行美联储态度偏鸽预期内加息25基点不过耶伦称政府未考虑扩大存款保险范围导致美股转跌银行业风险尚未平息当前钢材终端需求增速有所放缓尤其是西南西北等地区建材需求较弱整体仍在持续性验证阶段供给端铁水产量接近上限使得炉料支撑减弱钢厂利润走扩而近期钢厂基本满产对钢材上方形成压制月底资源到货量料明显增加因此盘面开始走供过于求逻辑不过当前点位支撑力度较强且库存还有很大部分锁定在期现基差走不出来下游终端库存偏低因此预计回调后进入区间弱震荡焦炭宏观风险反复现货提降预期抬升但幅度或有限盘面或震荡运行昨日盘面续创新低后夜盘反弹美联储如预期加息美股回落海外宏观风险反复原料煤弱势延续成材小幅下跌焦炭产地现货暂稳港口报价2630贸易商情绪谨慎卖盘居多集港量下降期现出货为主下游订单少钢厂维持按需按需但提产下库存下降供需紧平衡后续供需预计双增供需维持相对平衡下游需求决定现货涨跌与否海外宏观风险反复终端需求本周预计环比下降但绝对值尚可铁水暂无触顶回落风险现货预计稳中偏弱市场传下周钢厂或提降但此轮跌势预期仅在1-2轮盘面或维持震荡运行重点关注需求延续性与海外宏观风险变化焦煤现货弱势延续宏观风险反复盘面或震荡运行昨日盘面续下挫后反弹美联储如预期加息美股回落海外宏观风险反复现货弱稳补跌为主与动煤交叉煤种跌幅略高下游焦炭暂稳成材下跌基本面焦煤加权总库存维持小幅下降下游采购转偏消极煤矿出货压力略增竞拍流拍率环比小幅下降整体稳中偏弱短线下游仍有提产意愿刚性供需或维持略偏紧格局但采销供需或平衡偏松中线来看内矿供给与进口仍有抬升空间如终端需求未能进一步上抬供需将逐步转松盘面一定程度贴水短线或震荡为主等待矛盾进一步累积继续关注煤矿提产节奏终端需求与海外宏观风险变化动力煤发运倒挂港口价格分歧再起主产地交投平淡下游非电刚需采购及中长协为主价格涨跌互现港口市场价格分歧扩大发运倒挂市场到货偏少贸易商再度挺价下游压价采购价格平稳印尼煤炭报价持稳价格走高后下游偏观望冷空气南下中东部地区出现降温华东华南及江南将出现大范围降水水电近期或有改善日耗季节性回落但同比依然偏高电厂库存持稳主打中长协北方港口调入维持高位封航导致调出下降北港库存高位暂稳市场淡季氛围浓高库存情况下短期价格大幅上升驱动不强市场价格以偏弱震荡为主玻璃产销尚可库存压力缓解注意规避宏观风险现价整体稳定部分企业小幅提价库存压力有所缓解库存流向主要集中于加工企业及期现商多地产销基本平稳向好沙河成交情绪尚可加工企业以刚需采购为主总体需求端恢复缓慢仍显不足盘面受市场情绪影响较大但近两日整体走势较强主力合约短期或有蓄力继续上行的动向关注现货产销状态与去库能否延续持续追踪地产实际动向注意规避由于恐慌情绪导致的系统性下跌纯碱供需平稳现价坚挺盘面上行动力不足注意规避宏观风险现货价格趋稳整体维持坚挺产量及开工有所下滑厂库库存仍有累库迹象具体重碱累库轻碱小幅去库但整体依旧低库运行企业产销尚可现货情绪一般采购积极性不高按需备货为主总体供需维持平衡状态盘面近日受宏观因素影响较大基本面逻辑在盘面中体现不明显后续持续性上涨动力有所不足但在基本格局偏紧的支撑下预计短期内价格以高位震荡为主远月需持续跟踪远兴实际投产及企业夏季检修计划近期注意规避宏观风险新湖能化原油EIA数据利多VS3月议息会议油价连续收涨昨日油价连续第二日上涨月差仍然偏弱裂解价差高位震荡晚间公布的EIA周度数据显示3月17日当周美国原油产量环比增加10万桶日至1230万桶日商业原油库存增加1117万桶汽油库存减少6399万桶馏分油库存减少3313万桶战略储备库存无变化炼厂开工增至886石油出口大幅增加至11944万桶日原油出口4932万桶日成品油出口增至7012万桶日汽油隐含需求增至896万桶日馏分油隐含需求增至3974万桶日需求有所改善总体偏多欧佩克代表称尽管油价下跌可能会继续维持200万桶日的减产协议至今年年底俄油减产50万桶日至6月底美联储3月议息会议加息25个基点符合市场预期不放弃抗通胀的决心凌晨鲍威尔偏鹰讲话过后市场风险偏好回落油价小幅收涨短期油价仍需重点关注宏观消息扰动关注其修复性行情沥青关注空利润策略本周一中石化价格下调50-200元吨山东地区低端价格有所回调上周厂库累库山东地区去库社会库累库原油价格有所反弹沥青盘面震荡为主裂解价差仍在高位基差变化不大山东地区炼厂出货稳定业者按需采购整体交投氛围一般华东地区区内主力炼厂日产稍有提升带动区内供应有所增加需求端近期雨水天气较多终端需求一般业者入库为主近期河北炼厂逐渐复产沥青供应继续增加而需求受雨水天气影响增量有限4月排产继续增加环比增约25万吨左右若宏观恐慌情绪企稳可关注空利润策略燃料油低硫有支撑高硫等待驱动增加夜盘FU05合约收2613元跌8元吨内外价差近两日大幅收缩并转为负数外盘现货贴水维持高位LU06收3715元涨36元吨外盘贴水回升结构走强富查伊拉3月20日当周重油库存录得11407万桶环比增加1257万桶增幅124美联储加息25个基点并按时未来加息操作减弱俄罗斯3-6月减产50万桶日的情况下OPEC重申维持减产国际油价反弹高硫燃油供应端OPEC大国减产俄罗斯供应下降高硫过剩边际好转需关注俄罗斯DPP出口下降持续性需求端二次加工以及脱硫装置存经济性但性价比走弱炼厂投料酸油和原料以及海运需求预计有小幅支撑高硫燃油估值已回升至合理区间中沿短期驱动不足中期来看随着供应端边际下降以及季节性发电等需求的提升中东新增炼厂酸油投料以及发电共振裂解价差有小幅修复空间低硫燃油供应端利润偏低汽柴原料有分流但未来预期转为宽松需求端集装箱与干散货在运船舶量小幅下降但维持高位航速维持低位油轮在运船舶量与航速高位船燃小幅支撑无替代天然气燃烧性价比且季节性发电需求走弱低硫燃油估值处于合理区间中位目前成品油有部分分流估值有支撑长期来看随着供应端的增加低硫裂解价差预计维持低位套利方面前期做多裂解价差头寸谨慎持有等待发电季节性需求的边际增量单边方面原油自身基本面并无太大变化恐慌情绪以及拥挤头寸导致大跌可考虑金融企稳后轻仓试多PTA下游减产下上行压力较大上一交易日PTA现货市场商谈气氛一般出货积极性增加个别聚酯工厂有出货买盘有限基差下行下午贸易商低价惜售基差企稳后小幅走强3月成交稀少4月中成交集中3月底个别主港在05150有成交4月初在05150165有成交4月中在05130140有成交5月中在0550附近成交4月中仓单在09535成交主港主流货源基差在05150成本方面隔夜国际油价上涨PX收于1080美元吨PTA即期加工费修复至422元吨装置方面一PTA主流供应商部分装置负荷小幅下调宁波地区负荷降至9成偏上涉及产能1140万吨海南负荷降至9成涉及产能200万吨华南一套250万吨PTA新装置已于上周末投料生产目前已出合格品需求端聚酯因亏损而降负织造负荷提小幅下滑至76综合来看由于PX和PTA后期都有检修计划去库预期较强加上PTA流通货源偏紧PTA支撑较强不过当前PX估值提升较多另外需求持续性不佳下游减产下价格高位会有压力短纤关注减产力度上一交易日直纺涤短现货报价多维稳贸易商及期现商适度让利走货成交维持刚需工厂平均产销在29附近半光14D直纺涤短江浙商谈重心7250-7350元吨福建主流7350-7400元吨附近山东河北主流7350-7450元吨送到供给端短纤工厂有减产意愿需求端涤纱维持平稳销售依旧疲软短纤工厂库存去化但仓单压力较大估值方面短纤现货利润陷入亏损估值偏低总体来看短纤供需弱势但估值较低价格跟随成本为主减产幅度若较大短纤利润有望修复甲醇甲醇市场中期预期偏差上一交易日江苏现货价格上调江苏现货升水主力期货国内上游开工维持新装置有投放预期3月产量预期环比增加进口预期上升总体供应增加烯烃方面短期沿海部分装置负荷提升中期有停车预期利润亏损近期传统下游开工略有下降近期港口库存小幅下降短中期基本面偏差甲醇价格承压尿素下游市场进入旺季上一交易日尿素山东现货价格维持最近一周尿素日均产量在169万吨环比减少009万吨同比增加091万吨后期检修计划增加日产量上方空间有限国内方面农业需求进入旺季工业端复合肥和三聚氰胺等开工分化外盘市场走势弱且23年出口仍受法检政策限制出口需求预期持续偏差近期企业库存下降国内下游进入旺季预计价格持稳为主MEG亏损格局下关注减产下方支撑较强上一交易日乙二醇价格重心低位小幅反弹场内买盘跟进一般开盘乙二醇盘面低位整理随后受海南炼化计划停车消息影响盘面空单平仓明显现货价格反弹至4050-4055元吨附近午后市场震荡调整为主场内买气一般美金方面乙二醇外盘重心小幅抬升早间近期船货商谈成交在492-495美元吨附近盘面4月下船货高位商谈至505美元吨偏上午后人民币继续贬值远月船货商谈成交回落至500美元吨附近装置方面海南一套80万吨年的MEG装置上周起负荷陆续下降至6成偏上运行因效益等原因工厂存停车意向初步计划将于3月底4月初执行需求端聚酯因利润亏损有降负现象织造负荷小幅下滑至76后市来看当前油制转产尚未落实短期国内供应宽松加上中下游隐性库存压力较大去库力度不及此前预期乙二醇重回弱现实交易逻辑不过中长期看需求总体弱复苏油制转产逐步落实乙二醇将逐步去库价格重心有望抬升LPG筑底试多夜盘PG05合约收4426元跌7元吨华南现货维持5280元华东维持5100元吨山东跌10至4940元吨维持最低基准价CP4月涨212美元至5588美元吨FEI涨129美元至562美元吨炼厂与码头小幅下降燃烧需求一般碳四需求小幅走弱碳三低位回升利润回升整体化工需求小幅恢复但仍偏低中东供应随着检修结束而回升美国供应充足且运费偏高采购需求偏弱整体供需偏弱估值不高主力合约基差仍偏高盘面定价混乱等待仓单注销以及化工需求回升后的筑底可考虑轻仓试多LL价格暂无明显方向LLDPE现货价格8150元吨PE整体负荷水平同比稍有偏低受宏观因素影响原油价格波动PE进口窗口关闭05合约上进口供应水平预计较低正处于地膜旺季但PE下游开工好转速度缓慢下游备货意愿偏弱石化库存755-05港口库存几无去库社会库存压力环比缓解上游石脑油制利润环比好转标品进口窗口关闭下游膜料利润水平较低05合约基差100元吨5-9价差100元吨左右HD价格较为坚挺与LL间价差走强LD与LL间价差较小L-PP主力合约价差550元吨左右价差走强供需双弱PE价格暂无明显方向关注原油价格的波动情况长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差预计仍将走扩L-PP套利持有关注新产能的投放进度PP价格偏弱运行拉丝现货7580元吨京博石化与广西鸿谊新装置已开车近期检修以及降负装置陆续恢复PP整体排产回升PP供应增加丙烷价格环比回落PP成本支撑力度减弱欧美地区PP价格环比走弱标品进口窗口关闭下游整体开工不及往年新订单跟进情况偏弱部分行业成品库存水平较高下游备货意愿不佳PP出口窗口打开但东南亚需求走弱预计出口环比有减量石化库存755-05社会库存环比去化目前处于同比稍有偏高水平上游PDH与油制的生产利润环比均有好转粉料生产利润好转PP出口窗口打开BOPP利润走弱05合约基差50元吨05合约小幅升水09合约共聚与拉丝间价差正常粒粉料价差环比走强L-PP主力合约价差550元吨左右价差走强PP供应增加成本支撑力度减弱PP价格偏弱运行长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差将会持续走扩L-PP套利继续持有关注新产能的投放进度PVC供应提升需求恢复缓慢缺乏上涨驱动PVC利润一定程度恢复并保持开工积极性提升随着装置检修结束PVC开工率继续保持高位供应总体呈增加趋势终端需求仍然不足当前复工速度明显落后暂未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象但未来仍有春季需求快速恢复的预期供应充足稳定需求持续疲弱在前期小幅去库后近两周重新累库还未形成去库趋势仍有较大库存压力PVC供应提升库存水平处于高位当前基本面继续存在压力春节后至今需求仍然不足北方由于天气原因仍处于需求淡季供应和库存压力较大而需求仍然有阶段性复苏的预期PVC价格存在支撑但缺乏上涨驱动苯乙烯供应过剩状态修复需求持续恢复将推动价格装置按计划调降开工负荷进入检修苯乙烯开工将保持较低水平至3月下旬近期苯乙烯成本抬升利润出现较大降幅三大下游利润均从较低水平小幅回升ABS增加新产能开工技术性调降下游综合开工回升至往年同期平均水平苯乙烯连续两周小幅去库主要由于持续检修造成供应下降以及本周下游开工提升仍预期中期去库趋势将持续当前苯乙烯检修持续增加预期供应下降的趋势将持续至3月下旬下游利润水平略有回升需求开始恢复苯乙烯供应过剩的基本面继续修复库存在中期时间范围内为去库趋势将给价格一定支撑天然橡胶进口季节性下滑逢低可布局多单天胶国内需求节后复苏尤其是轮胎出口以及基建需求表现良好轮胎开工回升至同期偏高水平轮胎库存也去化至合理水平但是由于海外天胶需求疲软大量库存被转移至国内导致国内天胶库存持续累积库存压力极高且一直未见拐头再加上市场对天胶需求持续性抱有疑虑因此空头始终占据了主导优势后期天胶进口将季节性下滑国内天胶有望去库逢低布局多单有一定性价比但仍需关注宏观风险扰动控制好仓位新湖农产油脂基本面偏空叠加技术破位跌势或延续昨天BMD毛棕盘面低开震荡6月合约下跌312报收3667林吉特吨受周边油脂下跌带动隔夜美联储如期加息25基点变暗示今年将仅再加息一次美元指数大跌但主要国际大宗商品目前反映较平淡近期有咨询机构上调巴西大豆新作产量加上黑海谷物出口协议延长CBOT农产品纷纷大跌隔夜CBOT大豆及豆油延续重挫马棕方面昨日大华继显数据显示预估3月1-20日马棕产量环比减少5-9但3月工作日较多参考往年环比规律后期3月马棕产量料仍环比增加目前机构预估看3月马棕库存或环比下降至200万吨左右库存仍在五年同期均值附近4月因开斋节假期导致产量偏低马棕库存仍有环比小幅下降可能5月开始随着增产季推进马棕库存预计趋向回升国内方面昨日国内油脂重挫棕榈油领跌并大增仓豆油大区间下沿突破技术看下行空间打开基本面看国内棕榈油库存继续高企中期库存预计逐渐下降但仍是充足水平昨日据悉仍有个别新增买船但近期随着盘面下跌及大厂收货贸易成交量反而减弱国内大豆压榨量近期压榨量显著偏低因停机检修及缺豆等因素但需求因季节性预期基差走弱等因素偏弱随着到港大豆增加国内豆油库4-5月库存预计回升国内菜油沿海库存仍很低近期稳步回升因大量菜籽已经采购3-4月库存预计恢复正常水平叠加需求偏弱菜油供需预期存在压力短期继续关注宏观风险及技术破位后是否惯性下跌操作上前期空单继续持有踏空者择机短空花生供需两弱暂时震荡昨天花生早盘跟盘走弱尾盘回升主力10月合约下跌091报收10244元吨近期国内现货价格跟随盘面走弱油料米方面费县中粮一级油料收购价格下降150元吨降至9400元吨二级油料收购价格下降200元吨降至8700元吨苏丹米价格下降200元吨降至9900元吨塞内加尔米价格下降100元吨降至9650元吨市场购销主体普遍观望交投低迷油厂收购量相比往年同期整体偏少虽有油厂花生库存较足但部分库存不足油厂后期或仍存需求缺口基本面看花生价格下方因供给不足抗跌上方因需求不佳存在压力暂时或区间震荡短期关注清明节备货需求关注宏观风险影响纸浆中期供应增加纸浆价格承压2023年1月国际木浆发运量环比同比偏低但外盘库存大幅走高1-2月中国木浆进口同比上升后期国际新产能持续投放近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工上升双胶纸开工上升铜版纸开工上升近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存下降中期供应增加纸浆价格承压玉米关注俄罗斯谷物进口增加预期隔夜CBOT玉米盘面基准合约收高06美农报告再次发布对华单日大单销售美玉米178万吨自上周二至今美国农业部已经六次发布单日销售报告累计报告对中国销售2425万吨玉米均为本年度交付周三美联储将联邦基准利率上调了25基点同时表示由于近期美国两家银行倒闭引发金融市场动荡美联储即将暂停进一步提高借贷成本相对鼓舞投资者风险偏好的回升关注3月底美农种植意向报告国内方面东北余粮仅剩两成左右东北深加工企业玉米库存已积累至往年同期高位水平近期粮权转移较快粮权转移后考虑到仓储及资金成本以及部分企业高价卖加工产品需求玉米价格预计仍有上行驱动力但仍将维持在震荡区间内运行期货盘面跌幅较大预计将拖累近期现货价格走弱连盘方面昨日连盘破位下跌处于震荡区间偏低位置以小麦大幅走低为契机盘面前期利空集中反应此前美盘大幅走低美国硅谷银行倒逼消息发酵我国大单采购美玉米亦包括此前小麦价格接连下行等多项利空连盘玉米均未及时反应短期5月合约已跌近期市场囤粮成本随着基层余粮渐少产业盘面建库成本已明显低于现货5月合约仍有反弹预期但本轮下跌之后5月合约高点预期亦大幅下降9月合约面临巴西进口玉米冲击预期较强因此9月合约建议以逢高空为主前期空单短期仍可继续持有仍可关注盘面cs-c价差做扩策略但玉米盘面下跌过程中相对不利于盘面做扩持续关注宏观避险情绪对多单持仓风险的影响近期中俄元首会面关注后续对俄罗斯谷物的进口增加预期白糖郑糖中短期仍有上升空间关注原糖能否站稳重要关口之上国际方面隔夜ICE原糖期货主力合约上涨173收盘报价2116美分磅美联储宣布加息25个基点国际宏观仍存在风险基本面看巴西三月底降雨有所减少预计巴西部分糖厂提前开榨或对原糖上方空间产生一定压力同时宏观影响带动原油下跌醇油传导或导致巴西新季制糖比产生变化后续关注原油价格波动情况印度最新产量数据显示同比有所下降支撑国际糖价总体看4月巴西集中压榨前国际市场供需仍偏紧国内方面郑糖5月合约收盘报价6172元吨收涨0187月合约收盘报价6185元吨收涨0429月合约收盘报价6174元吨收涨028近期大量仓位换月至远月合约注意风险控制基本面看国内产量变动不大广西减产或成定局云南增产幅度还需要根据3月数据进行判断进出口方面国内12月进口糖到港量同比增加预计4月底5月初内外价差将会逐渐收敛进口窗口或逐步打开预计巴西集中开榨并大量出口前郑糖仍有上涨空间原糖如果重新站稳21美分磅以上郑糖或再次打开上行通道预计郑糖短期震荡上行棉花基本面偏弱但有支撑短期震荡偏弱为主昨日郑棉震荡运行宏观方面今日凌晨美联储如预期加息25个基点市场多将此解读为偏鸽派利率决议但是后续新闻发布会上鲍威尔声称年内降息并非预期整体发言偏鹰派同时美国财政部长耶伦在参议院就新财年预算作证时表示当期不考虑将联邦存款保险的范围扩大到所有存款基本面方面供给侧截至3月21日棉花累积公检量达到6039万吨日公检量为142万吨考虑到待公检棉花和未参与公证检验的棉花加工企业预测202223年度产量或达到670万吨USDA可能进一步调增产量临近播种期由于去年棉农收益有限且今年国家政策更倾向于粮食次宜棉区或将改为种粮播种面积大概率减少需求侧纺企在上周下跌时通过基差贸易进行补库棉花库存有所增加处于往年正常水平但棉纱库存仍处低位且在小幅去化现在纺企订单多维持到3月底部分支持运作到4月上旬多为短单和小单已内销为主后续订单存疑现货价格整体下跌纺企观望为主按需采购交投情况较为寡淡现阶段基本面方面整体偏弱但向下有加工成本作为支撑空间有限短期受宏观影响更大或以震荡偏弱为主新湖宏观股指加息25bp靴子落地银行业危机情绪稍有蔓延昨日市场冲高回落后小幅收涨两市成交额接近万亿美联储昨夜议息会议之上如期加息25基点联邦基金利率升至475-5区间说明当前银行业的问题在各国央行增加流动性供应的就是策略之下短期流动性危机可能减少与此同时市场预计美国加息周期接近尾声年底之前可能开启降息至419以对应经济放缓整个回忆呈现鸽派的基调鲍威尔的发言表明当前通胀依然很高但也用大篇幅论述银行业危机的问题会议中风险资产大幅上涨但是会后美国财长耶伦表明美国政府不考虑扩大联邦存款保险的范畴使得银行业危机的恐慌情绪进一步蔓延银行股下跌恐慌情绪上行市场方面逆转了鲍威尔各派发言带来的上涨国内方面当前的问题在于缺乏指引经济复苏阶段流动性环境将维持中性偏松但当前年报和一季报未出市场也暂时没有成长性显著强于其他领域的行业然中长期投资逻辑并不模糊但短期存量博弈之下市场还是缺乏热点波动会比较大资金近期关注的热点板块都在于数字经济及中字头与中证1000关联度较高叠加弱复苏之下国内流动性环境将继续维持相对充裕预计中证1000仍然会表现偏好国债风险偏好提升国债期货开始承压国债盘面上看昨日国债期货震荡本周以来受到上周五央行超预期降准释放宽信用信号银行风险未进一步持续发酵同时美财长释放未稳信号叠加中美元首会晤并发表联合声明短期释放推动和谈的重大信号市场对于地缘局势缓和的预期升温短期市场风险偏好明显回升利空债券等避险资产从基本面来看最新公布1-2月投资消费等数据显示中国内需的确在前两个月修复地产行业数据则进入一个相对稳态的通道中未来考虑到外贸的下行压力房企销售回款难以及要留足各主体资产负债表修复时间等因素经济内生动能依旧偏弱宏观经济政策仍需发力重要会议后即宣布降准或已向市场释放政策信号以巩固好现有的复苏成果叠加海外风险事件依旧在发酵短期债市大概率偏强中长期经济修复趋势不改债市压力不减黄金联储释放暂停加息信号金价反弹黄金盘面上看隔夜内外盘金价反弹隔夜在美国银行业波动尚未完全平息的情况下美联储选择继续加息25bp整体符合市场预期考虑到银行业的危机仍在对实体经济的冲击也并未完全可知所以谨慎起见美联储删除了继续加息是合适的这样的措辞向市场释放加息周期接近尾声信号受此影响黄金反弹从点阵图来看在本次加息之后依然有可能继续整体来看3月份议息会议的点阵图相对于去年12月份的点阵图整体利率水平是有提高的包括对2024年年末利率的判断也有提高从目前联邦基金利率期货来看5月份继续加息和不加息的概率对半开一切依旧取决于后续银行业情况是否稳定和通胀水平的变化中期随着美联储放缓加息的大趋势确定基本面无论是滞胀还是衰退对于黄金来说均为利多另外地缘局势有升温迹象叠加各国央行对于贵金属的购买力逐渐恢复一定程度支撑中长期趋势行情新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议