投资逻辑:
　　国企改革初见成效，新-轮国企改革有望进一步促进}利质量捉升:公司10-3Q22销售/管理费用率为3.71%/3.91%，同比下降0.61/0.29pcts; 21年人均创收134.9万元，同比增长13.16%。新一轮国企改革更加重视盈利质量和现金流能力，21年公司ROE(摊薄)为2.4%，与可比民营企业杰瑞股份12.72%相比仍有较大差距，后续ROE有较大改善空间。
　　推限制性股栗漱励计划,调动员工积极性,加速业绩增长: 23年3月公司发布限制性股票激励计划，选取EOE (EBITDA/平均净资产)、净利润复合增速、EVA (经济增加值)和其改善值△EVA作为考核目标，其中EOE、净利润复合增速要求不低于20家对标企业75分位值水平。我们预计公司23.24年EBITDA分别为4.26/5.14亿元，同比增长27.81%/20.69%,对应EOE分别为20.52%和23.02%(剔除定增融资带来的净资产增加),同时21至24年净利润复合增速49.69%，业绩高增长。
　　油服行业回暖,传统能源领城有望保持稳健增长: 22年伴随油价回暖，三桶油资本开支增长带动油服行业景气度回暖。展望23年全球.上游勘探开发资本支出有望增长12%,同时国内伴随非常规油气开发力度加大，油服行业景气度有望继续提升。22年4月公司非公开发行股份上市，募資10亿元加码电驱压裂机组、油气管道、压缩机布局，石油机械、油气管道等传统能源业务有望保持稳健增长。
　　紧跟中石化脚步,氢能业务有望放量:根据公司23年1月公告信息，截至22年底中石化累计建成98座加氫站，规划25年保底建.成600座加氢站，力争建设1000座加氫站，根据我们测算对应潜在设备市场需求57.19至85.69亿元。公司紧跟中石化氢能工作布局，围绕供氫中心、加氢站建设提供压缩机、却气柱、顺序控制盘、加氢机、站控系统等装备，围绕加氢站建设可提供“一站一策”解决方案。同时，公司正在开展制氢装备、输氫管线等规划和研究，氢能业务放量可期。
　　盈利预测、估值和评级
　　预计公司22至24年实现归母净利润0.57/1.19/1.80亿元，对应当前PE117X/56X/37X,考虑公司国企改革有望带动利润高增长,同时氢能业务紧跟中石化布局成长前景广阔，给与公司24年55XPE，对应目标价10.52元/股，首次覆盖给与“买入”评级。
　　风险提示
　　油公司资本开支不及预期、氢能业务开拓不及预期、国企改革效果低于预期。