报告导读
　　2022年以来，为了缓解国内通货膨胀压力，美联储再次开启货币紧缩周期。在俄乌冲突意外爆发影响下，国际原油价格一度突破100美元每桶，美国CPI同比幅度最高突破9%。美联储不得不加快加息步伐，2022年全年加息幅度达到425BP。美联储此轮货币加息之快远超过之前历次加息周期，幅度仅次于上世纪70年代保罗沃克时期。进入2023年后，虽然美国通胀已经出现降温迹象，但是核心通胀仍远超过2%目标水平，且美国就业市场依旧保持低失业率，美联储主席鲍威尔向市场宣扬加息决心。受此影响，市场一度预期美联储将在今年继续加息100BP，美债长短期收益率同步上涨，两年期和十年期美债收益率分别上涨至5%和4%。但是在持续加息背景下，美国硅谷银行意外暴雷，金融稳定再度引发市场对美联储货币政策预期反转，美债收益率短线暴跌。自千禧年以来，美联储四次降息周期中有三次的引发点都是为了维护金融市场稳定。因此我们认为，此轮美联储加息终点或提前临近，美债收益率有望见顶。
　　投资要点
　　美国通胀高企就业市场依旧火爆，促使美联储继续加息
　　硅谷银行破产倒闭引发市场对美联储货币政策转向担忧
　　加息空间有限叠加衰退预期，美债收益率或已见顶
　　风险提示
　　美联储无视金融市场风险持续加息