研究报告全文：yrtsudnIelbaT精达股份TableTitle6005772022年报点评公司扁线龙头22Q4延续回暖员工持股彰显研挖掘价值投资成长究信心TableRank机增持维持械设2023年03月22日备证东方财富证券研究所TableAuthor券TableSummary证券分析师周旭辉研投资要点究证书编号S1160521050001报3月20日公司发布2022年年报全年实现营收1754亿元同比-43联系人李京波告实现归母净利润381亿元同比-306扣非后归母净利润338亿电话13127673698元同比-334公司拟每10股派12元含税相对指数表现TablePicQuote22年业绩同比下降逐季看业绩回暖全年看公司出货293万吨完成预算目标的9201同比-65受疫情原材料涨价和下游工22931245业家电等疲软影响单吨扣非净利为1300元吨同比下降450元198吨单22Q4看公司实现营收4228亿元同比-94环比398-850-1898归母净利润114亿元同比-114环比330扣非后归母净利-29453225227229221122122润097亿元同比-182环比179精达股份沪深300车用扁线800V扁线前景广阔扁线公司22年扁线销量突破195万吨同比增长8571其中新能车用扁线约12万吨同比增长约基本数据TableBasedata100未来随45万吨产能释放扁线业务的营收占比有望进一步提总市值百万元912741升客户包括通用汽车BYD联合电子方正电机LG京泉华流通市值百万元876158海光电子日本电装三菱重工松下及北美知名新能源车企800V52周最高最低元730394扁线适用于快充电机高PDIV耐电晕单位加工费和单位利润进52周最高最低PE27091465一步提升公司已实现小批量供货未来随小鹏G9极氪阿维塔52周最高最低PB318177理想等800V平台车型落地800V扁线渗透率将从0到1带来双重52周涨幅-2261成长52周换手率50788技术领先铜线方面公司高分子实验室独立进行铜线绝缘漆的研发相关研究TableReport并组织研发扁线专用特种金属杆材特导方面公司已启动子公司恒回购彰显公司发展信心扁线龙头丰特导在北交所的IPO恒丰特导在镀银镀镍铜铝合金等特种导业绩有望持续环增线方面有积累22年实现净利润048亿元超导方面持股15的20221122上海超导正积极推进扩产扩建工作中电压扁线800V扁线龙头业绩环员工持股彰显信心公司公告员工持股计划涉及中高层260人共比回升2455万股解锁业绩条件为23年相比22年增长率不低于1524年20221104相比22年增长率不低于30彰显发展信心Tableyemei精达股份6005772022年报点评投资建议基于下游复苏的预期修订我们调整了对公司23-24年的盈利预测新引入25年盈利预测预计公司2023-2025年实现营收203236277亿元同比增速为154165176归母净利润为546581亿元同比增长417203248现价对应23-25年PE为161411倍考虑到公司是车用扁线龙头800V放量在即维持增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元1754240202516323583892773777增长率-430154416451761EBITDA百万元7643294549110196133037归属母公司净利润百万38108540116498581118元增长率-3060417320322483EPS元股019026031039市盈率PE2232164413661094市净率PB174159142126EVEBITDA13471082946800资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示下游需求不足竞争加剧敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei精达股份6005772022年报点评资产负债表百万元TableFinance现金流量表百万元至12月31日2022A2023E2024E2025E至12月31日2022A2023E2024E2025E流动资产8256058784469892771139799经营活动现金流131572477441385110424货币资金177859190636171175148617净利润41343574596913386295应收及预付451053466048559490692895折旧摊销13792105021119411885存货148005168416199716232521营运资金变动64973-32995-79488-100939其他流动资产48689533465889665766其它11465127781301313182非流动资产259967273465286271298386投资活动现金流-82998-22387-22122-21791长期股权投资40526405264052640526资本支出-45430-24043-24050-24059固定资产141726155893168988181124投资变动-40646000000000在建工程11230996190738451其他3078165619282268无形资产27644282442884429444筹资活动现金流-54459-12579-11191-11191其他长期资产38840388403884038840银行借款229720000000000资产总计1085573115191112755481438185债券融资000000000000流动负债468578478846533350609692股权融资39128-1388000000短期借款251619251619251619251619其他-323308-11191-11191-11191应付及预收145117160949219867299298现金净增加额-146212778-19462-22558其他流动负债71842662786186558775期初现金余额125450123988136766117304非流动负债80114801148011480114期末现金余额12398813676611730494746长期借款21199211992119921199应付债券46032460324603246032其他非流动负债12882128821288212882负债合计548691558960613464689806实收资本207913207596207596207596资本公积39676386053860538605留存收益252240306251371236452353主要财务比率归属母公司股东权益506296558919623904705022至12月31日2022A2023E2024E2025E少数股东权益30585340323818043358成长能力负债和股东权益1085573115191112755481438185营业收入增长-430154416451761营业利润增长-3710444120322483利润表百万元归属母公司净利润增长-3060417320322483至12月31日2022A2023E2024E2025E获利能力营业收入1754240202516323583892773777毛利率574619624642营业成本1653599189972422111902595822净利率236284293311税金及附加3649421349065770ROE75396610421151销售费用835696471123413213ROIC583741812914管理费用17162198122307227136偿债能力研发费用11086127981490317528资产负债率5054485248094796财务费用14849852383318623净负债比率2752227623332365资产减值损失-029-200-200-200流动比率176183185187公允价值变动收益-067000000000速动比率142145145145投资净收益1434165619282268营运能力资产处置收益-038-043-050-059总资产周转率162176185193其他收益1800207824192845应收账款周转率644705732629营业利润491227093785349106538存货周转率1185120211811193营业外收入2905000000000每股指标元营业外支出532000000000每股收益019026031039利润总额514947093785349106538每股经营现金流063023007005所得税10152134781621620242每股净资产244269300339净利润41343574596913386295估值比率少数股东损益3235344841485178PE2232164413661094归属母公司净利润38108540116498581118PB174159142126EBITDA7643294549110196133037EVEBITDA13471082946800资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei精达股份6005772022年报点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及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