贵金属行情及展望
　　日内行情：
　　因市场对欧美银行系统的担忧缓解，欧美股市以及国债利率反弹，避险情绪的减退使得黄金价格大幅回调，隔夜伦敦黄金回落到1940美元/盎司附近，上海黄金也显著脱离3月20日创下的两年半高点。目前市场激烈博弈美联储3月份议息会议，美联储将在维护金融稳定性和对抗通胀之间做出艰难选择，而黄金价格波动性也会明显上升。
　　中线行情：
　　我们认为金融市场波动的加大、银行系统稳健性的削弱以及美国经济衰退可能性的增强，使得美联储大概率下调本轮加息周期峰值利率；但这种情况下，就业市场的结构性紧张与通货膨胀的韧性又使得美联储可能将政策利率在更高水平保持更长时间，结果是美国经济实现较高利率、较高通胀和较低增长的软着陆，美债收益率整体在一个较高的区间内运行，美债长短期限利差长期维持倒挂但倒挂程度在可控范围之内。这种情况下，贵金属整体波动中枢将有所上移，但仍然缺乏突破上涨的足够动能，中国金价将由于地缘政治风险而具有中长期的配置需求。预计本周美联储会议暂停加息，但在会议声明&新闻发布会&利率点阵图上发出充分鹰派的信号，强调抗击通胀任务尚未完成，金融市场平稳后将继续加息，目前市场所体现出来的强烈降息预期在美联储会议上将会有所减退。在这种情况下，3月8日以来因欧美银行系统动荡引发的避险需求推动的贵金属行情面临短期结束可能性，但欧美银行危机揭示出欧美经济的脆弱一面，欧美经济衰退前景进一步明显，从中期看贵金属有进一步上涨动能。

研究报告全文：行业日期贵金属日评2023年3月23日宏观金融团队研究员何卓乔宏观贵金属18665641296hezqccbfuturescom期货从业资格号F3008762研究员黄雯昕宏观国债021-60635739huangwxccbfuturescom期货从业资格号F3051589研究员董彬股指外汇021-60635731dongbccbfuturescom期货从业资格号F3054198研究员王天乐期权量化021-60635568wangtlccbfuturescom期货从业资格号F03107564请阅读正文后的声明每日报告一贵金属行情及展望日内行情因市场对欧美银行系统的担忧缓解欧美股市以及国债利率反弹避险情绪的减退使得黄金价格大幅回调隔夜伦敦黄金回落到1940美元盎司附近上海黄金也显著脱离3月20日创下的两年半高点目前市场激烈博弈美联储3月份议息会议美联储将在维护金融稳定性和对抗通胀之间做出艰难选择而黄金价格波动性也会明显上升表1国内贵金属行情合约前收盘价最高价最低价收盘价涨跌幅持仓量增仓量上期金指44180439804336443569-138325161-9262上期银指5137515750915154033104089829259黄金TD44114439604324043501-1391577464196白银TD51115126506151160105059170129794数据来源Wind建信期货研究发展部中线行情我们认为金融市场波动的加大银行系统稳健性的削弱以及美国经济衰退可能性的增强使得美联储大概率下调本轮加息周期峰值利率但这种情况下就业市场的结构性紧张与通货膨胀的韧性又使得美联储可能将政策利率在更高水平保持更长时间结果是美国经济实现较高利率较高通胀和较低增长的软着陆美债收益率整体在一个较高的区间内运行美债长短期限利差长期维持倒挂但倒挂程度在可控范围之内这种情况下贵金属整体波动中枢将有所上移但仍然缺乏突破上涨的足够动能中国金价将由于地缘政治风险而具有中长期的配置需求预计本周美联储会议暂停加息但在会议声明新闻发布会利率点阵图上发出充分鹰派的信号强调抗击通胀任务尚未完成金融市场平稳后将继续加息目前市场所体现出来的强烈降息预期在美联储会议上将会有所减退在这种情况下3月8日以来因欧美银行系统动荡引发的避险需求推动的贵金属行情面临短期结束可能性但欧美银行危机揭示出欧美经济的脆弱一面欧美经济衰退前景进一步明显从中期看贵金属有进一步上涨动能请阅读正文后的声明-2-每日报告二贵金属市场相关图表图1上海金银期指图2上海期指对上金TD基差4706000上海金指上海银指R3黄金白银R80450550026043015000404100450020390-103704000-2-203503500-3-4-4022-03-1822-04-1822-05-1822-06-1822-07-1822-08-1822-09-1822-10-1822-11-1822-12-1823-01-1823-02-1823-03-1822-03-1822-04-1822-05-1822-06-1822-07-1822-08-1822-09-1822-10-1822-11-1822-12-1823-01-1823-02-1823-03-18数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图3CFTC基金净多率图4金银ETF持仓量吨04黄金白银1150SPDR黄金SLV白银R19000031100180001050021700010000116000950090015000-0185014000-02800130002018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-0122-03-2122-04-2122-05-2122-06-2122-07-2122-08-2122-09-2122-10-2122-11-2122-12-2123-01-2123-02-2123-03-21数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图5黄金白银比值图6伦敦黄金与其他品种相关性100伦敦上海15金汇金利金油金银95190058580075-0570-122-03-1822-04-1822-05-1822-06-1822-07-1822-08-1822-09-1822-10-1822-11-1822-12-1823-01-1823-02-1823-03-1822-03-1822-04-1822-05-1822-06-1822-07-1822-08-1822-09-1822-10-1822-11-1822-12-1823-01-1823-02-1823-03-18数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-3-每日报告三主要宏观事件数据1俄罗斯总统周二在与中国国家主席会谈后表示中国的建设性主张可以作为乌克兰和平解决方案的基础但西方和基辅还没有准备好两位领导人签署了一系列关于战略合作的文件表明中国现在显然是俄罗斯最重要的经济伙伴普京称俄罗斯中国和蒙古已经完成了关于计划向中国输送俄天然气的管道的所有协议且俄罗斯准备增加对中国的石油出口2两位知情人士表示如果筹措新资本的尝试失败第一共和银行正在研究可以缩小规模的方法两位消息人士均表示向包括私募股权公司在内的其他各方出售贷款是正在考虑的一个选项第三位消息人士称虽然出售整个银行仍有可能但该行目前仍专注于资本募集3美国财长耶伦对银行家们表示她已经做好干预的准备为面临存款挤提风险的美国小银行储户提供保护叶伦在讲话中称美国银行系统正在企稳为保护这些机构的存款而采取的措施显示出对于确保储户存款与银行系统依旧安全的坚定承诺4美国2月成屋销售大增145反弹幅度超过预期且为两年半以来最大抵押贷款利率回落和11年来房价首次同比下降吸引买家回到市场这进一步证明了住房市场正在低水平上稳定下来2月成屋价格中位数较上年同期下降02至363万美元是2012年2月以来房价首次同比下降5欧洲央行银行监管委员会主席恩瑞亚表示欧元区银行应注意其资金来源否则有可能因利率上升而措手不及恩瑞亚表示欧元区的银行是稳固的但警告称过去一年借贷成本的急剧上升意味着贷款人不能再依赖廉价的资金和不断上升的金融市场6主导人工智能芯片市场的美国半导体设计公司英伟达已将其旗舰产品H100芯片修改为可以合法出口到中国的版本该公司一名发言人表示这款名为H800的芯片获得阿里巴巴集团百度和腾讯控股等中国高科技业者的云计算事业采用请阅读正文后的声明-4-每日报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责声明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话0371-65613455邮编450008电话0592-3248888邮编361000宁波营业部成都营业部地址浙江省宁波市鄞州区宝华街255号08740876室地址成都市青羊区提督街88号28层2807号2808号电话0574-83062932邮编315000电话028-86199726邮编610020建信期货联系方式地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼邮编200120全国客服电话400-90-95533邮箱serviceccbfuturescom网址httpwwwccbfuturescom请阅读正文后的声明-5-