1.基本面：
　　供应端来看，本周国内石油沥青样本产能利用率为30.7%，环比下降2.1%；全国样本企业出货25.9万吨，环比减少13.67%；样本企业装置检修量预估为51.16万吨，环比增加5.94%；2月总产量为206.4万吨，环比增加10.23%，同比增加32.7%；3月沥青总计划排产量为276.2万吨，环比增加55.17%，同比增长47.06%；短期内供给恢复幅度较大，供给压力仍保持在高位；4月原料供应或有变数。
　　需求端来看，近期需求受经济复苏预期刺激，尤以新增地方债涨势较为明显，有较强支撑；天气转暖，但下周南方降水较多，叠加连续降价抑制需求复苏，实际需求仍有较大恢复空间。
　　成本上看，加工沥青利润为189.04元/吨，环比降低2.74%；山东地炼延迟焦化利润为360.31元/吨，环比减少12.45%；沥青利润仍小于延迟焦化利润，但差距大幅缩小；同时受原油走弱，利润和排产恢复略有下降；偏空。
　　2.基差：03月20日，山东现货价3575元/吨，06合约基差20元/吨，现货升水期货。中性。
　　3.库存：社会库存为121.8万吨，环比增长6.75%；厂内库存为98.1万吨，环比增加0.2%；偏多
　　4.盘面：MA20偏向下，03合约期价收于MA20下方。偏空。
　　5.主力持仓：主力持仓净多，多减。中性。
　　6.预期：短期内供应方面受炼厂陆续复产影响，供应压力陡增，同时终端刚需受气温回暖有所复苏，但空间仍较大，基本面偏空且原油价格近期偏弱运行，支撑作用趋弱，整体价格走势偏空；4月原料来源不确定性或带来变数。

研究报告全文：证券代码839979沥青期货早报2023-03-21投资咨询部分析师金泽彬投资咨询证Z0015557联系方式0575-852267591每日观点1基本面供应端来看本周国内石油沥青样本产能利用率为307环比下降21全国样本企业出货259万吨环比减少1367样本企业装置检修量预估为5116万吨环比增加5942月总产量为2064万吨环比增加1023同比增加3273月沥青总计划排产量为2762万吨环比增加5517同比增长4706短期内供给恢复幅度较大供给压力仍保持在高位4月原料供应或有变数需求端来看近期需求受经济复苏预期刺激尤以新增地方债涨势较为明显有较强支撑天气转暖但下周南方降水较多叠加连续降价抑制需求复苏实际需求仍有较大恢复空间成本上看加工沥青利润为18904元吨环比降低274山东地炼延迟焦化利润为36031元吨环比减少1245沥青利润仍小于延迟焦化利润但差距大幅缩小同时受原油走弱利润和排产恢复略有下降偏空2基差03月20日山东现货价3575元吨06合约基差20元吨现货升水期货中性3库存社会库存为1218万吨环比增长675厂内库存为981万吨环比增加02偏多4盘面MA20偏向下03合约期价收于MA20下方偏空5主力持仓主力持仓净多多减中性6预期短期内供应方面受炼厂陆续复产影响供应压力陡增同时终端刚需受气温回暖有所复苏但空间仍较大基本面偏空且原油价格近期偏弱运行支撑作用趋弱整体价格走势偏空4月原料来源不确定性或带来变数2每日观点利多当前供给压力较大2023年的地方债发行陆续启动在各地已经披露的计划里近八成地方债都是新增的专项债利空3月炼厂整体复产计划增速明显供给压力偏大俄乌战争持续欧美经济衰退预期加强原油持续走弱价格支撑作用减弱主要逻辑供应端来看供给及库存压力偏大需求端来看刚需仍有待恢复短期预计沥青现货维持小幅下跌的趋势主要风险点国内对于基建强预期的落地原油价格的走势变化3一沥青行情概览表1昨日行情概览类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅01合约34433470-27-0780113290424667社会1218114177675周度库存02合约35003438621800275122-47-3852厂内9819790202003合约34183458-40-11603157102555392华东重交389439-50-113904合约35823644-62-17004-7-8477-9167周度开工率山东地炼484487-03-06205合约35753631-56-154050-7171-10000全国重交307319-12-37606合约35553615-60-1660620-5575-13636周度产量及样本企业产量485506-210-41507合约35413597-56-1560734-3771-19189减损量周度检修量51164829287594期货收盘08合约35373589-52-1450838-2967-23103全国25930-410-1367基差价09合约35303577-47-1310945-1762-36471周度出货量山东10441209-165-136510合约35023560-58-1631073073DIV0华东609742-133-179211合约34773489-12-034119871273803周度沥青焦沥青1890419437-533-27412合约34523499-47-13412123616210164化利润延迟焦化360307141155-5124-12452403合约34183458-40-11624031571025553922406合约34033438-35-10224061721225040982409合约33923430-38-11124091831305340772412合约33883439-51-14824121871216654553-6-137-15720-1274注册仓单数上期所501005010000003-9-112-1197-588东北4125412500003-12-34-417-1707华北3700370000006-92538-13-3421华东38003950-150-380重交沥青市场部分月间6-12103116-13-1121华南40454105-60-146主流价价差9-12787800山东35753560150423-24030000西北4275427500006-2406152177-25-1412西南41504350-200-4609-2409138147-9-61212-241264604667数据来源WIND上海钢联大越期货4二沥青期货行情-基差走势图1沥青山东基差走势元吨图2沥青华东基差走势元吨80012004700520060010004200470080040042006003700200370040032000200320027000-2002700-2002200-4002200-4001700-6001700-600日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2829585184282958518411202916251121281626122129172413221825131120291625112128162612212917241322182513月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1637489116374891月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2347810145891212562234781014589121256211121010111112101011第一第二季第三季第四季第一第二季第三季第四季第一第二季第三季第四季第一第一第二第三季第四季第一第二第三季第四季第一第二第三季第四第一季季季季季季季季季季季季2020年2021年2022年20232020年2021年2022年2023年年山东基差主力合约价山东重交沥青价华东沥青主力合约价华东重交沥青价数据来源WIND5二沥青期货行情-价差分析-主力合约价差图3沥青1-66-12合约价差走势元吨1-6反套6-12反套20004001500300200100010050000-100-500-200-1000-300-1500-400日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日24994688224994688213241526203113242031112215261728201930102113241324152620311324203111221526172820193010211324月月月月月月月月月月月月月月月月月月12357891235789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233445566778891012112233445566778891012101011111212101011111212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源WIND6三沥青期货行情-价差分析-沥青原油价格走势图4沥青布油西德州油价格走势5500140600014050001201205000450010010040004000808035003000606030002000404025001000200020201500000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日36973918274369739182741825112126162228122031121717192721281618251121261622281220311217171927212816月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1573489115734891月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2367810134589111215622367810134589111215621112101111121011第一第二第三季第四第一第二第三季第四第一第二第三季第四第一第一第二第三季第四第一第二第三季第四第一第二第三季第四第一季季季季季季季季季季季季季季季季季季季季2020年2021年2022年20232020年2021年2022年2023年年bubbuwti数据来源WIND三沥青期货行情-价差分析-原油裂解价差图5原油裂解价差沥青SC1500000100000050000000000-500000-1000000-1500000-2000000-2500000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3481925679241725101826122028111927122028162411192717251018271321291422301624月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1112223344455666777888991011121010111111121212第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年沥青WTI沥青Brent200000015000001500000100000010000005000005000000000000000-500000-500000-1000000-1000000-1500000-1500000-2000000-2000000-2500000-2500000-3000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日9243481925671863776854185111927122028162411192717251018271321291422301624172510182612202810172431142128142128132027152229121927111825152229132027111825152229132027月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456788911122233444556667778889910111211112223334445556667778889991111121010111111121212101010111111121212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年8数据来源WIND三沥青期货行情-价差分析-沥青原油燃料油比价走势图6沥青原油燃料油比价走势沥青SC比价沥青燃料油比价1118171016915148137126111509408日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日35115799335115799314251627102114251021122316271829212031112214251425162710211425102112231627182921203111221425月月月月月月月月月月月月月月月月月月1246789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1246789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233445566778891012112233445566778891012101011111212101011111212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源WIND9二沥青现货行情-各地区市场价走势图7华东山东重交沥青走势元吨560051004600410036003100260021001600日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2966374374751623301320271320271219261421281118251017243114212811192610172431142128121926月月月月月月月月月月月月1123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1112223334445556667777888999111210101010111111121212第一季第二季第三季第四季2020年-重交沥青华东地区均价2020年-重交沥青山东均价2021年-重交沥青华东地区均价2021年-重交沥青山东均价2022年-重交沥青华东地区均价2022年-重交沥青山东均价数据来源上海钢联2023年-重交沥青华东地区均价2023年-重交沥青山东均价10三沥青基本面分析-库存-交易所仓单图8交易所仓单合计社库厂库400000350000300000250000200000150000100000500000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4428173929766541420261319251521271521271319253112182430121824301117232910162228111723291016222810162228月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1122334456789111222333444555566667777888899991112101010101111111112121212第一季第二季第三季第四季2019年2020年2021年2022年2023年140000300000120000250000100000200000800001500006000040000100000200005000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2379782346868237978234132129142230162410182611192715233117251523311624101826111927122028101826111927152331172515233116241018261119271220281321291422301624月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789111222333445556677788899911121112223334455566777888999111210101011111112121010101111111212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季数据来源2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年WIND11三沥青基本面分析-库存-社会库存和厂内库存图9社会库存70家样本图10厂内库存54家样本160180140160120140120100100808060604040202000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日6386319742638631974220281017241017252220171529122623211816302028101724101725222017152912262321181630月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13456791345679月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112223334567788910111211222333456778891011121011121210111212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2022年2023年2022年2023年数据来源上海钢联12三沥青基本面分析-库存-稀释沥青港口库存图11厂内库存54家样本450400350300250200150100500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日655193253431422291219261219223013211124152313261624142212251624月月月月月月月月月月月123446789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月111222334455667788991112101011111212第一季第二季第三季第四季2021年2022年2023年数据来源上海钢联13三沥青基本面分析-库存-厂内库存存货比图12厂内库存存货比555045403530252015日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1634725728310182810182615251524132129152410192713213016241422301625112028月月月月月月月月月月月13456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月111222334455566777888991011121010101111121212第一季第二季第三季第四季2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联14三沥青基本面分析-利润分析-沥青利润图13沥青利润150010005000-500-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日17617665543939282813192531121824131925311218243012182430111723291117232910162228152127152127142026142026月月月月月月月月月月月月月月月月月月112334567899月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1111222333344445555666677778888999101011111212101010111111121212第一季第二季第三季第四季2019年2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联15三沥青基本面分析-利润分析-焦化沥青利润价差走势图14焦化沥青利润价差走势2000150010005000-500-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1737529742963185313172228121824281117202616233014212811182516233013202710172415222912192610172431月月月月月月月月月月月月月月月月月1122344567789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1111222233334445556667778889991010111210101011111112121212第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联16三沥青基本面分析-供给端-出货量图15周度出货量5050454540403535303025252020151510105500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4682468468923241425162718291912231425162717291910312111251527172919302111231310月月月月月月月月月月月月月9146835793月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月7891112345678910123456789121210111210111212101112第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季2020年2021年2022年2023年山东出货量华东出货量24家样本企业出货量数据来源上海钢联17三沥青基本面分析-供给端-开工率图16周度开工率706050403020100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日6844186318529742914202229101218242610121825152229132027101724152229121926162330142128111825162330月月月月月月月月月月月月月月月月月1123445677899月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月111122222333344455566677788899910111212101010111111121212第一季第二季第三季第四季华东开工率-2021年华东开工率-2022年华东开工率-2023年数据来源上海钢联山东开工率-2021年山东开工率-2022年山东开工率-2023年全国开工率-2021年全国开工率-2022年全国开工率-2023年18三沥青基本面分析-供给端-产量图17周度产量图18月度产量90400803507030060250502004015030日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11334544112111211222162910221728102316281023162911221730月月月月月月月月123468月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12233445566778899101211001010111112121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月第一季第二季第三季第四季2019年2020年2021年2022年2023年2020年2019年2021年2022年2023年数据来源上海钢联19三沥青基本面分析-供应端-地炼沥青产量图19地炼沥青产量2502001501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联20