本报告导读：
　　公司公告拟参与设立涉及信息技术和半导体行业的产业基金。公司上市以来累计公告拟投资规模达39亿元。随着注册制和国家产业政策扶持，预计未来将贡献投资收益。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级，维持目标价14.15元。公司是长三角地区优质园区运营主体。维持预计2022~2024年业绩增速分别为17%、14%和12%，维持预计2022~2024年EPS分别为1.18、1.35和1.52元。维持目标价14.15元，现价对应2022年EPS为8.4x。
　　公司拟再次参与产业投资基金，产业投资逐渐彰显实力。公司公告拟以不超过0.5亿元参与产业投资基金，涉及信息技术与半导体行业。同时公司在投资者互动平台表示，通过参股苏州元禾璞华智芯股权投资合伙企业间接持有“昆仑芯（北京）科技有限公司”0.36%的股份。后者前身为百度智能芯片及架构部，是一家在体系结构、芯片实现、软件系统和场景应用均有深厚积累的AI芯片企业。公司产业投资逐渐彰显实力。
　　公司积极布局产业投资，已公告拟投资规模达39亿元。截止到最新公告，公司累计拟参与投资设立各项产业基金金额达39亿元，目标基金规模合计约在500亿元体量。整体经营期限约在5-8年不等，投资领域包括电子信息技术、医疗、新能源、物联网、大数据、新材料、半导体等与园区产业相关和长三角制造业相关的行业。
　　随着注册制和国家产业政策扶持，公司投资收益有望带来更大贡献。产业投资是当前园区转型升级下的重要模式之一，通过产业孵化和引导进一步提升园区产业集聚能力，提升园区价值，反哺其他业务。而随着注册制落地和国家产业政策扶持，公司未来将逐渐兑现产业投资收益。
　　风险提示：公司产业投资标的发展低于预期，使得退出收益不达预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo房地产金融TableMainInfoTableTitleTableInvest中新集团601512评级增持上次评级增持聚焦高端产业未来贡献收益目标价格1415上次预测1415公对公司近期产业投资的点评当前价格987司谢皓宇分析师郝亚雯分析师白淑媛分析师20230319010-83939826010-83939776021-38675923更交易数据xiehaoyugtjascomhaoyawengtjascombaishuyuangtjascomTableMarket新证书编号S0880518010002S0880518010005S088051801000452周内股价区间元776-1088报总市值百万元14794本报告导读总股本流通A股百万股14991499告公司公告拟参与设立涉及信息技术和半导体行业的产业基金公司上市以来累计公告流通B股H股百万股00流通股比例100拟投资规模达39亿元随着注册制和国家产业政策扶持预计未来将贡献投资收益日均成交量百万股446投资要点日均成交值百万元4145TableSummary维持增持评级维持目标价1415元公司是长三角地区优质园区TableBalance资产负债表摘要运营主体维持预计20222024年业绩增速分别为1714和12维股东权益百万元12751持预计20222024年EPS分别为118135和152元维持目标价每股净资产8511415元现价对应2022年EPS为84x市净率12净负债率2786公司拟再次参与产业投资基金产业投资逐渐彰显实力公司公告拟以不超过05亿元参与产业投资基金涉及信息技术与半导体行业同时TableEpsEPS元2021A2022E公司在投资者互动平台表示通过参股苏州元禾璞华智芯股权投资合伙Q1044040企业间接持有昆仑芯北京科技有限公司036的股份后者前身Q2017016证Q3013013券为百度智能芯片及架构部是一家在体系结构芯片实现软件系统和Q4027049场景应用均有深厚积累的AI芯片企业公司产业投资逐渐彰显实力全年102118研公司积极布局产业投资已公告拟投资规模达39亿元截止到最新公究TablePicQuote报告公司累计拟参与投资设立各项产业基金金额达39亿元目标基金规52周内股价走势图模合计约在500亿元体量整体经营期限约在5-8年不等投资领域包中新集团上证指数告括电子信息技术医疗新能源物联网大数据新材料半导体等31与园区产业相关和长三角制造业相关的行业2314随着注册制和国家产业政策扶持公司投资收益有望带来更大贡献产6业投资是当前园区转型升级下的重要模式之一通过产业孵化和引导进-2一步提升园区产业集聚能力提升园区价值反哺其他业务而随着注-102022-032022-072022-112023-03册制落地和国家产业政策扶持公司未来将逐渐兑现产业投资收益风险提示公司产业投资标的发展低于预期使得退出收益不达预期升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024ETableTrend营业收入34143917470155196322绝对升幅191823--3615201715相对指数181521经营利润EBIT19211998224625852875-714121511TableReport相关报告净利润归母13071522177520282280-2116171412优质资产稳健增长20221027每股净收益元087102118135152轻资产扩张再现业绩增长可期20220915每股股利元026031036041046抗周期属性呈现静候两翼弹性20220824TableProfit利润率和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E土地高溢价出让发债打开空间20220711经营利润率563510478468455园区与公用齐飞价值严重低估净资产收益率11812513213713920220524投入资本回报率7569666666EVEBITDA705714818756713市盈率1132972834729649股息率2631364146请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage中新集团601512TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230319财务预测单位百万元TableForcast损益表2020A2021A2022E2023E2024E股票研究营业总收入34143917470155196322金融营业成本12231572197123662796税金及附加50128153180206房地产销售费用710121416管理费用245251302354406EBIT19211998224625852875公允价值变动收益4220250270330TableStock投资收益234331397466534中新集团601512财务费用16455985104营业利润20802513293133503765所得税459517603690775少数股东损益311474553632711净利润13071522177520282280评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产39533132377445675071上次评级增持其他流动资产160147147147147长期投资28802990299029902990目标价格1415固定资产合计14341518166018302032上次预测1415无形及其他资产295697697697697资产合计2574629430350744068646214当前价格987流动负债679377938641970011422非流动负债3950528182811078112281股东权益1500316357181532020522511投入资本IC1993422948269023096634822TableWebsite公司网址现金流量表wwwcssdcomcnNOPLAT14961587178420532283折旧与摊销335390172192215流动资金增量-2667-1510-1566-1543-1657资本支出-811-927-519-571-628公司简介自由现金流-1646-460-130132213TableCompany经营现金流-8423745999961193中新苏州工业园区开发集团股份有限投资现金流-1240-1860-1272-1183-1047公司简称中新集团由中国新加坡两融资现金流3397751315980358现金流净增加额-1743-710642794503国政府于1994年8月合作设立作为财务指标园区开发主体和中新合作载体为苏州成长性工业园区开发建设做出了重大贡献收入增长率-357147200174145EBIT增长率707401241511122019年中新集团在上海证券交易所净利润增长率207164166143124挂牌上市利润率毛利率642599581571558率EBIT5635101122885478468455净利润率383389378368361收益率净资产收益率ROE118125132137139总资产收益率ROA6368666565投入资本回报率ROIC7569666666运营能力存货周转天数2604224773250002500025000应收账款周转天数10501227122712271227总资产周转周转天数2752527423272332690726681净利润现金含量-0602030505TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入23823711010399偿债能力1m资产负债率4174444825035133m净负债率71679993210141053估值比率12mPE1132972834729649PB1351111101000901718192021222324EVEBITDA705714818756713PS433378315268234股息率2631364146周内价格范围TableRange52776-1088市值百万元14794股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债56143257237041051225443821112991118302018519921117110159278543-178133357871074272-4-10-362022-032022-082023-0120A21A22E23E24E20A21A22E23E24E20A21A22E23E24E净负债现金百万中新集团价格涨幅收入增长率净资产收益率中新集团相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of5TablePage中新集团601512表1中新集团上市以来累计参与投资约40亿元投资领域包括科技医药高端制造等产业公告日期认购主体投资基金拟出投资领域基金目标规资金额模亿元亿元合计394725432023318中新智地苏州三行汇智创业投资中心有05新一代电子信息技术新一代显示技术集2020限合伙成电路技术新能源和储能等2023215中新集团铜陵丰睿年晟创业投资合伙企06电子信息新能源新材料及智能装备等高端1010业有限合伙制造领域中新智地022023118中新集团苏州工业园区新建元四期股权15在中国大陆地区设立或运营或与中国大陆地1530投资合伙企业有限合伙区有其他重大关联性的医疗健康领域包括但不限于生物医药企业药物研发生产企业诊断技术医疗器械企业医疗服务企业其他与医疗健康领域相关企业等的非上市企业包括在取得顾问委员会同意的前提下参与上市公司非公开发行股票20221222中新集团北京达晨财智中小企业发展基11智能科技医疗健康等领域的早期和成长期2030金合伙企业有限合伙项目20221117中新集团苏州峰瑞睿佳创业投资中心有06医疗及科技等领域的早期和成长期项目45限合伙2022111中新集团苏州耀途股权投资合伙企业有05物联网与大数据应用包括底层传感器芯1515限合伙片物联网平台AI技术尤其是AI和大中新智地03数据在金融科技智能驾驶和机器人等领域等行业2022111中新集团苏州聚源振芯股权投资合伙企1以集成电路全产业链为投资重点关注半导3030业有限合伙体芯片设计材料设备与封装测试等细分应用领域2022921中新智地苏州富隆智地投资中心有限合159符合政策引导投资标准成熟的产业园区44伙或经济技术开发区附近适合作为企业员工宿中新园舍001舍的存量物业资产2022419中新集团苏州工业园区元生天使二期创08苏州市工业园区重点聚焦的优势及新技术产445业投资合伙企业有限合伙业包括新药创制医疗器械体外诊断和医疗服务四大医疗细分领域寻找针对当前中国未被满足的临床需求及最新科技研发成果转化2022330中新集团深圳市正轩前瞻睿远创业投资1先进制造基础及工业软件半导体合成1515合伙企业有限合伙生物学等2022330中新集团苏州华业致远三号股权投资合11新一代信息技术新能源新材料等1515伙企业有限合伙2022312中新苏滁滁州中新苏滁金玖创新产业基2电子信息装备制造营养健康新能源新1010金合伙企业有限合伙材料等产业为主20211230中新集团苏州道彤腾辉创业投资合伙企06中国境内健康医疗养老相关领域以及科技810业有限合伙传媒和通讯TMT领域的早期项目进行直接或间接的股权或准股权投资或从事与投资相关的活动因新技术新商业模式带来的生活方式变革而随之产生的新兴行业相关领域的早期投资20211230中新集团苏州川流长桉新材料创业投资07新材料及化学科技567567合伙企业有限合伙中新市政公03用发展集团20211215中新集团苏州湖杉华芯创业投资合伙企05半导体产业链包括上游半导体传感器光电68业有限合伙湖杉资本四期材料领域下游应用领域如5G物联网产人民币基金业链工业智能和新能源汽车电子等产业的相关企业20211215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