宏观方面：上周人民币小幅贬值，对国内人民币报价略有支撑，但国内CPI、PPI数据持续走弱，国内需求虽有恢复但偏弱；美联储释放强加息信号，美元上半周反弹，后逐渐回落。整体在3月美元加息强烈预期及国内经济指标不理想的情况下，商品纷纷回落。周五美国硅谷银行破产事件，加剧金融市场担忧。本周一风险短期化解，但不排除在高息背景下会有进一步连锁反应。
　　外盘3月报价方面:加拿大Canfor宣布漂白针叶浆北木最新外盘：970美元/吨，较上轮上涨30美元/吨；智利Arauco公布2023年2月份报盘，其中，银星平盘920美元/吨，金星770美元/吨，以上均为面价。明星750美元/吨，此价格为当月净价；加拿大漂白针叶浆狮牌宣布3月外盘报价：其中，雄狮940美元/吨，金狮960美元/吨，均较上月持平。其中雄狮无量可供，金狮减产30%；智利Arauco公布2023年3月份报盘。其中，银星920美元/吨，金星770美元/吨，以上均为面价。阔叶浆明星730美元/吨，此价格为当月净价。据了解，整体市场成本比报价低。
　　供应方面：世界20国商品浆供应商1月总出货量较12月下降13.0%。其中，漂白软木浆出货量环比下降3.0%，漂白硬木浆出货量环比下降20.4%。据悉，APRIL宣布，其位于印度尼西亚的Kerinci工厂将减产纸浆20万吨。据悉，此次减产是公司基于对季节性需求、原材料优化以及维修停机等因素的综合考量。2023年1-4月，该工厂的各类纸浆生产线将进行轮流停机。加上狮牌的减产，预计3月产量环比2月略降。据海关总署公布的数据显示,中国2023年1-2月纸浆进口量为550.9万吨,同比增涨4.7%；进口金额4468.7百万美元，同比增涨28.5%。
　　库存：据PPPC，世界20国商品浆供应商库存1月底为48天（标准计算方式），其中漂白软木浆库存天数较上期增加5天，为48天，漂白硬木浆库存天数增加4天，为49天。据Europulp数据显示，2023年1月份欧洲港口纸浆月末库存量环比上涨13.8%，同比上涨36.1%，库存总量由12月末的133.12万吨上涨至151.43万吨。截止2023年3月10日，本周纸浆主流港口样本库存量为207.3万吨，环比下降1.1%，库存量在上周期去库后继续呈现去库的现象。国内主流港口青岛港库存窄幅去库。
　　需求方面：下游开工：白卡纸环比-1.6%，双胶纸环比0.2%，铜版纸环比-1.0%，生活纸环比-0.7%。整体开工均有下降，需求端原纸市场需求偏清淡，对原料需求积极性一般，对纸浆市场支撑有限。
　　综合来看，供应端外盘价格仍较高，但实际成交走低，虽成本端支撑较强，但在国内外库存都较高及国内现货价格下跌的背景下，买盘较弱，一方面抑制国外高报价，另一方面短期对国内价格有支撑，预计3月-4月到港量有限。在国内需求稳定情况下，国内纸浆库存累库存速度略慢于去年，短期对现货有支撑。短期国内原纸厂家需求维持刚需模式，对浆价支撑有限，短期预计震荡稍偏弱。国外关注累库存速度及工厂报价、发货量等情况，国内关注下游纸厂采购节奏，库存及仓单变化。短期内受高库存、仓单增加及下游原料采购积极性一般的影响，国内现货价格下跌之后偏弱震荡，市场多为观望；在内外倒挂幅度较大的情况下，抑制后期进口量，再叠加二季度逐渐去库存，预计国内现货价格下跌空间亦有限。预计3月05合约整体在5900-6500区间震荡，震荡区间下移，靠近上方适合做空套保及卖交割，靠近下方可根据基差适当参与买交割。随着短期基差的走强，靠近底部区间买交割情绪又有转好，买卖交割的情绪变化关注基差变动。
　　风险提示：海外产浆国再出风险事件扰动供给，国内需求短期释放不畅。

研究报告全文：盘面抛压明显持续探底短期谨慎追空长空格局不变交易咨询资格号纸浆期货2023年3月14日证监许可2012112周度报告TableFinance分析师策略概述宏观方面上周人民币小幅贬值对国内人民币报价略有支撑但国内CPI分析师高萍PPI数据持续走弱国内需求虽有恢复但偏弱美联储释放强加息信号美元期货从业资格F3002581上半周反弹后逐渐回落整体在3月美元加息强烈预期及国内经济指标不理交易咨询资格Z0012806想的情况下商品纷纷回落周五美国硅谷银行破产事件加剧金融市场担忧本周一风险短期化解但不排除在高息背景下会有进一步连锁反应外盘3月报价方面加拿大Canfor宣布漂白针叶浆北木最新外盘970美元联系电话0531-86113507吨较上轮上涨30美元吨智利Arauco公布2023年2月份报盘其中银E-mail553149741qqcom星平盘920美元吨金星770美元吨以上均为面价明星750美元吨此客服电话400-618-6767价格为当月净价加拿大漂白针叶浆狮牌宣布3月外盘报价其中雄狮940美元吨金狮960美元吨均较上月持平其中雄狮无量可供金狮减产30智利Arauco公布2023年3月份报盘其中银星920美元吨金星770美元吨以上均为面价阔叶浆明星730美元吨此价格为当月净价据了解整体市场成本比报价低供应方面世界20国商品浆供应商1月总出货量较12月下降130其中漂白软木浆出货量环比下降30漂白硬木浆出货量环比下降204据悉APRIL宣布其位于印度尼西亚的Kerinci工厂将减产纸浆20万吨据悉此次减产是公司基于对季节性需求原材料优化以及维修停机等因素的综合考量2023年1-4月该工厂的各类纸浆生产线将进行轮流停机加上狮牌的减产预计3月产量环比2月略降据海关总署公布的数据显示中国2023年1-2TableQuotePic中泰期货研究所月纸浆进口量为5509万吨同比增涨47进口金额44687百万美元同比增涨285库存据PPPC世界20国商品浆供应商库存1月底为48天标准计算方式其中漂白软木浆库存天数较上期增加5天为48天漂白硬木浆库存天数增加4天为49天据Europulp数据显示2023年1月份欧洲港口纸浆月末库存量环比上涨138同比上涨361库存总量由12月末的13312万吨上涨至15143万吨截止2023年3月10日本周纸浆主流港口样本库存量为2073万吨环比下降11库存量在上周期去库后继续呈现去库的现象国内主流港口青岛港库存窄幅去库需求方面下游开工白卡纸环比-16双胶纸环比02铜版纸环比-1中泰期货TableReport0生活纸环比-07整体开工均有下降需求端原纸市场需求偏清淡对原料需求积极性一般对纸浆市场支撑有限综合来看供应端外盘价格仍较高但实际成交走低虽成本端支撑较强但在国内外库存都较高及国内现货价格下跌的背景下买盘较弱一方面抑制国外高报价另一方面短期对国内价格有支撑预计3月-4月到港量有限在国内需求稳定情况下国内纸浆库存累库存速度略慢于去年短期对现货有支撑短期国内原纸厂家需求维持刚需模式对浆价支撑有限短期预计震荡稍偏弱国外关注累库存速度及工厂报价发货量等情况国内关注下游纸厂采购节奏库存及仓单变化短期内受高库存仓单增加及下游原料采购积极性一般的影响国内现货价格下跌之后偏弱震荡市场多为观望在内外倒挂幅度较大的情况下抑制后期进口量再叠加二季度逐渐去库存预计国内现货价格下跌空间亦有限预计3月05合约整体在5900-6500区间震荡震荡区间下移靠近上方适合做空套保及卖交割靠近下方可根据基差适当参与买交割随着短期基差的走强靠近底部区间买交割情绪又有转好买卖交割的情绪变化关注基差变动请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112纸浆周报风险提示海外产浆国再出风险事件扰动供给国内需求短期释放不畅-2-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112纸浆周报盘面抛压明显持续探底短期谨慎追空长空格局不变2023年03月13纸浆周报一行情回顾本周国内市场货源充裕港口出货稳定整体主流港口小幅去库存下游开工维稳略降需求仍未明显恢复但加工利润好转明显纸浆现货价格窄幅下探关注下游原纸厂家近期需求状态及补纸浆原料库存节奏下游开工稳定刚需补货05合约受高库存及下游采购情绪低进口量同比增加等影响持续探底周五收盘6120元吨环比上周收盘下跌250元吨关注下游需求是否持续稳定及上游供应端高价是否持续短期震荡偏弱但谨慎追空图表1纸浆sp2305来源Wind中泰期货整理二纸浆市场解析1纸浆现货市场国际本周美金报价基本于上周持平银星CFR价格为920美元吨折合人民币为7270元吨左右金鱼CFR价格为820美金吨折合人民币为6490元吨左右因人币贬值人民币价格略增国内截止上周五纸浆现货含税参考价山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价针叶浆6650元吨阔叶浆5500元吨本色浆5950元吨化机浆5300元吨环比上周下降明显本周国内港口到港量趋缓且出货稳定港口库存小幅下降但整体高库存对纸浆市场支撑有限中国2023年1-2月纸浆进口量为5509万吨同比增涨47现货市场可流通货源相对宽松一定程度上利空纸浆价格走势预计3月进口仍同比略增本周期下游原纸厂家近期需求稳定但工厂采购呈刚需局面原纸厂家产能利用率较节前增加整体维持中位水平但短期在市-3-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112纸浆周报场价格偏弱的情况下以刚需补库为主用浆量短期维稳有限支撑纸浆市场走势继续关注下游需求端的边际变化图2银星CFR季节性图元吨图3金鱼季节性图山东元吨银星CFR季节性图美元吨金鱼CFR季节性图美元吨11000010000090085090000800750800007007000065060060000550500500004504002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年来源隆众资讯中泰期货整理来源隆众资讯中泰期货整理图4银星进口利润季节性元吨图5银星进口利润季节性元吨银星进口利润季节性图元吨金鱼进口利润季节性图元吨1500002500002000001000001500005000010000050000000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日75974211月1日3月1日4月30日6月29日8月28日10月27日10242119291226122623211816301327102415-50000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月4567-500001112233456778899111210111210-100000-100000-1500002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年来源隆众资讯中泰期货整理来源隆众资讯中泰期货整理图6银星季节性图山东元吨图7金鱼季节性图山东元吨银星季节性图山东元吨金鱼季节性图山东元吨80000075007500007000700000650065000060006000005500500055000045005000004000450000350040000030000102030205020702090211022020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年来源隆众资讯中泰期货整理来源隆众资讯中泰期货整理图8本色浆季节性山东元吨图9化机浆季节性山东元吨-4-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112纸浆周报山东地区本色浆金星平均价元吨山东地区化机浆佳维平均价元吨7500600070006500550060005000550045005000450040004000350030002020年2021年2020年2021年来源隆众资讯中泰期货整理来源隆众资讯中泰期货整理2生活用纸据隆众资讯数据监测显示本周生活用纸全国木浆原纸均价为8033元吨环比上周减少146截至3月9日河北木浆大轴市场主流价在8000-8300元吨山东木浆大轴市场主流价在8100-8500元吨四川竹浆大轴市场主流价8100-8400元吨本周期生活用纸2608万吨环比上周减少0653月份进入需求端淡季加之近期纸浆价格偏弱生活纸价难以提振纸企原料库存低位产量小幅走低据隆众资讯数据统计本周期生活用纸产能利用率685环比减少07个百分点整体开工稳中略降但加工利润好转明显预计下周原料采购维持刚需或略增图10生活用纸企业利润元吨图11生活用纸企业开工率生活用纸企业利润元吨生活用纸开工率15000075007000100000650050000600055000005000-5000045004000-1000003500-15000030002500-2000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2020年2021年2022年2023年2022年2023年来源隆众资讯中泰期货整理来源隆众资讯中泰期货整理3文化用纸本周双胶纸产能利用率685环比涨02个百分点双胶纸产量198万吨环比涨幅21木浆现货延续高位回调趋势行业成本略有缓解双胶纸利润持续好转目前纸厂已有利润在近期党政订单及零星出版需求支撑下工厂生产相对稳定本周期产能利-5-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112纸浆周报用率较上周变化不大本周期铜版纸产能利用率677环比降幅103铜版纸产量92万吨环比降幅118本周期国内铜版纸市场以稳为主交投情况一般157g铜版纸企业含税均价为61500元吨环比持平工厂生产基本稳定交叉排产情况仍存目前市场供应充足纸企多促进出货为主目目前文化用纸市场供需端博弈延续交投暂无明显提升成本面支撑稍有减弱预计下周文化用纸市场区间盘整延续双胶纸市场价格区间在6400-6600元吨铜版纸价格区间在5800-6000元吨图12双胶纸企业利润元吨图13铜版纸企业利润与元吨双胶纸企业利润元吨铜版纸企业利润元吨200015001500100010005000500-5000-1000-500-1500-10002020年2021年2022年2023年-15002020年2021年2022年2023年源隆众资讯中泰期货整理来源隆众资讯中泰期货整理4白卡纸市场据隆众数据显示产量本周期白卡纸产量171万吨环比下降06产能利用率66环比下降2个百分点本周期白卡纸产量约237万吨环比减少2产能利用率772环比减少16个百分点本周期白板纸销量173万吨环比下降28本周期白卡纸销量248万吨本周期白板纸生产企业库存672万吨环比减少03本周期白卡纸生产企业库存1127万吨环比减少10图14白卡纸企业利润元吨图15白卡纸价格走势图元吨-6-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112纸浆周报白卡纸企业利润元吨500040003000200010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2378-10009251027132916181923241127122814301531月月月月月1234月月月月月月月月月月月月月月月月月月91234556677881011111212-2000102020年2021年2022年2023年来源隆众资讯中泰期货整理来源隆众资讯中泰期货整理5库存变化截止2023年3月9日中国纸浆主流港口样本库存量2073万吨较上期下降22万吨环比下降11继续窄幅去库的现象截至2023年3月9日中国纸浆青岛港库存966万吨较上周下降59万吨环比下降58本周期青岛港出货速度较上周期加快港上主要去库为主中国纸浆常熟港库存647万吨较上周期下降61万吨环比下降86本周常熟港港上日出货速度较上周期增快中国纸浆天津港库存247万吨较上周期上涨75万吨环比上涨436天津港库存窄幅累库主要为阔叶浆中国纸浆高栏港库存128万吨较上周上涨22万吨环比上涨208本周期高栏港日均出货速度较上周期减缓上周港上出货速度较上周期略增到港量稳定整体呈现高位小幅去库的状态交易所仓单增长明显小计库存为275万吨左右预计后期继续增加图16中国纸浆总库存周度万吨图17交易所库存周度吨中国纸浆总库存万吨交易所纸浆库存吨24065000023022055000021045000020035000019018025000017015000016015050000140-500002020年2021年2020年2021年2022年2023年2022年2023年来源隆众资讯中泰期货整理来源隆众资讯中泰期货整理6基差及价差本周现货与盘面基差略走强在现货整体处于高位回落时期货承压回落幅度较大基差走强预计基差为正在上半年仍持续随着基差的逐渐走强盘面有一定支撑关注本周现货是否止跌在此位置买方情绪-7-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112纸浆周报5-9价差走弱近期5月深度贴水银星但与饿针贴水缩小一度现货商平盘卖俄针5月近期走势受现货抛货影响偏弱相对9月较弱价差走弱预计短期本周略改善图18银星与05合约基差日度元吨图19银星与09合约基差日度元吨银星与05合约基差银星与09合约基差150020001000150050010000500-5000-1000-500122232425262728292102112122-10001222324252627282921021121222019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年来源隆众资讯中泰期货整理来源隆众资讯中泰期货整理三总结供应方面世界20国商品浆供应商1月总出货量较12月下降130其中漂白软木浆出货量环比下降30漂白硬木浆出货量环比下降204据悉APRIL宣布其位于印度尼西亚的Kerinci工厂将减产纸浆20万吨据悉此次减产是公司基于对季节性需求原材料优化以及维修停机等因素的综合考量2023年1-4月该工厂的各类纸浆生产线将进行轮流停机加上狮牌的减产预计3月产量环比2月略降据海关总署公布的数据显示中国2023年1-2月纸浆进口量为5509万吨同比增涨47进口金额44687百万美元同比增涨285库存据PPPC世界20国商品浆供应商库存1月底为48天标准计算方式其中漂白软木浆库存天数较上期增加5天为48天漂白硬木浆库存天数增加4天为49天据Europulp数据显示2023年1月份欧洲港口纸浆月末库存量环比上涨138同比上涨361库存总量由12月末的13312万吨上涨至15143万吨截止2023年3月10日本周纸浆主流港口样本库存量为2073万吨环比下降11库存量在上周期去库后继续呈现去库的现象国内主流港口青岛港库存窄幅去库需求方面下游开工白卡纸环比-16双胶纸环比02铜版纸环比-10生活纸环比-07整体开工均有下降需求端原纸市场需求偏清淡对原料需求积极性一般对纸浆市场支撑有限综合来看供应端外盘价格仍较高但实际成交走低虽成本端支撑较强但在国内外库存都较高及国内现货价格下跌的背景下买盘较弱一方面抑制国外高报价另一方面短期对国内价格有支撑预计3月-4月到港量有限在国内需求稳定情况下国内纸浆库存累库存速度略慢于去年短期对现货有支撑短期国内原纸厂家需求维持刚需模式对-8-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112纸浆周报浆价支撑有限短期预计震荡稍偏弱国外关注累库存速度及工厂报价发货量等情况国内关注下游纸厂采购节奏库存及仓单变化短期内受高库存仓单增加及下游原料采购积极性一般的影响国内现货价格下跌之后偏弱震荡市场多为观望在内外倒挂幅度较大的情况下抑制后期进口量再叠加二季度逐渐去库存预计国内现货价格下跌空间亦有限预计3月05合约整体在5900-6500区间震荡震荡区间下移靠近上方适合做空套保及卖交割靠近下方可根据基差适当参与买交割随着短期基差的走强靠近底部区间买交割情绪又有转好买卖交割的情绪变化关注基差变动免责声明中泰期货股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格证监许可2012112本报告仅限本公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告所载的资料观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任本报告的知识产权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何方式进行复制传播改编销售出版广播或用作其他商业目的如引用刊发转载需征得本公司同意并注明出处为中泰期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改-9-请务必阅读正文之后的免责声明部分