事件：公司发布2023年员工持股计划（草案），拟向公司董监高、中层管理人员及核心技术骨干人员在内的不超过59人授予不超过378.96万股，占目前公司股本总额的1.32%。本员工持股计划受让公司回购专用证券账户所持有的公司股份，受让价格为5.11元/股。
　　员工持股计划推出，激励加大助力转型：公司计划向董监高、中层管理人员和核心技术（业务）骨干人员在内的不超过59人推出员工持股计划，总份额是1936.49万份，对应股份数量378.96万股，占目前公司股本总额的1.32%。其中同人设计总经理认购255.5万份，占本期持股计划份额总数的13.19%；新能源总经理认购148.19万份，占本期持股计划份额总数的7.65%。此外，为满足公司可持续发展的需要及不断吸引和留住优秀人才，本期员工持股计划拟预留153.10万份作为预留份额，对应公司股票29.96万股，约占本期持股计划份额总数的7.91%。本员工持股计划受让公司回购专用证券账户所持有的公司股份，受让价格为5.11元/股，激励力度加大助力公司战略转型。
　　业绩考核要求苛刻，促进公司稳健发展：本次员工持股计划公司层面业绩指标考核营业收入，全部解锁的考核要求为2023-2024年公司营业收入分别较2022年增长不低于100%和200%，其中主要的业绩增长贡献来自于新能源业务板块。个人层面要求对个人进行绩效考核，个人绩效考核合格的情况下可解锁标的股票。本期员工持股计划的发布有利于进一步激发公司核心经营管理团队及骨干员工的工作热情和潜能，促进公司业绩持续稳定发展。
　　积极布局战略转型，新能源板块有望发力：公司依托股东产业优势，积极谋划战略转型，2022年12月成立了苏州赛福天新能源技术有限公司，涉足P型及新型TOPCon光伏电池等领域，2023年1月与苏州协鑫集成签署电池片采购合同，向苏州协鑫集成供应182尺寸电池片，合同总金额6亿元，约占2021年营收的66%。根据公司发布的为全资子公司和控股孙公司提供担保的公告，2023年1-2月，赛福天新能源实现营业收入7471.30万元和净利润527.63万元，公司新能源板块有望发力，预计将对公司2023年业绩产生积极影响。
　　投资建议：维持“买入-A”投资评级，6个月目标价11.20元。2022年上半年公司受新冠疫情影响，销售订单量有所减少，预计2022-2024年公司整体营业收入分别为6.41亿元、13.16亿元和19.55亿元，分别同比增长-30.0%、105.3%和48.6%；归母净利润分别为-0.65亿元、0.65亿元和1.10亿元，分别同比增长-213.9%、200.2%和70.5%；动态PE分别为-44.0倍、43.9倍和25.8倍，PB分别为3.9倍、3.7倍和3.3倍。公司特种钢丝绳直接受益稳增长政策和新型城镇化建设，以销定产、供销两旺，产能利用率持续提高，业绩有望加快释放。同时，公司采取外延扩张进军建筑设计，同人设计采取区域深耕战略，订单和业绩高速增长，未来仍有较大的发展空间。公司依托大股东优势，积极谋划战略转型，新能源板块签署日常经营重大合同，有望对2023年业绩产生积极影响。看好稳增长、城市更新、旧城改造下的“双主业”——特种钢丝绳和建筑设计发展前景，以及新产业布局对公司的估值提升，维持“买入-A”评级，目标价11.20元，对应2023年动态PE为49.4倍。
　　风险提示：钢价异常波动、行业竞争加剧、产品价格波动、市场占有率上升缓慢、股权投资失利、战略转型不及预期、稳增长政策不及预期等风险。
　　

研究报告全文：公司快报赛福天2023年03月19日公司快报赛福天603028SH证券研究报告积极推出员工持股计划考核严苛助力金属制品战略转型投资评级买入-A维持评级事件公司发布2023年员工持股计划草案拟向公司董监6个月目标价112元高中层管理人员及核心技术骨干人员在内的不超过59人授予不股价2023-03-17995元超过37896万股占目前公司股本总额的132本员工持股计交易数据划受让公司回购专用证券账户所持有的公司股份受让价格为总市值百万元285605511元股流通市值百万元285605总股本百万股28704流通股本百万股28704员工持股计划推出激励加大助力转型公司计划向董监高12个月价格区间7341139元中层管理人员和核心技术业务骨干人员在内的不超过59人推出员工持股计划总份额是193649万份对应股份数量37896股价表现万股占目前公司股本总额的132其中同人设计总经理认购赛福天沪深3002555万份占本期持股计划份额总数的1319新能源总经理19认购14819万份占本期持股计划份额总数的765此外为9满足公司可持续发展的需要及不断吸引和留住优秀人才本期员-1工持股计划拟预留15310万份作为预留份额对应公司股票-112996万股约占本期持股计划份额总数的791本员工持股计-212022-032022-072022-112023-03划受让公司回购专用证券账户所持有的公司股份受让价格为资料来源Wind资讯511元股激励力度加大助力公司战略转型升幅1M3M12M相对收益-20169162绝对收益-3917196业绩考核要求苛刻促进公司稳健发展本次员工持股计划公苏多永分析师SAC执业证书编号S1450517030005司层面业绩指标考核营业收入全部解锁的考核要求为sudyessencecomcn2023-2024年公司营业收入分别较2022年增长不低于100和董文静分析师200其中主要的业绩增长贡献来自于新能源业务板块个人层SAC执业证书编号S1450522030004dongwjessencecomcn面要求对个人进行绩效考核个人绩效考核合格的情况下可解锁相关报告标的股票本期员工持股计划的发布有利于进一步激发公司核心聚焦钢丝绳设计双主业2022-10-28增持回购彰显管理层信心经营管理团队及骨干员工的工作热情和潜能促进公司业绩持续稳定发展积极布局战略转型新能源板块有望发力公司依托股东产业优势积极谋划战略转型2022年12月成立了苏州赛福天新能源技术有限公司涉足P型及新型TOPCon光伏电池等领域2023年1月与苏州协鑫集成签署电池片采购合同向苏州协鑫集成供应182尺寸电池片合同总金额6亿元约占2021年营收的66根据公司发布的为全资子公司和控股孙公司提供担保的公告2023年1-2月赛福天新能源实现营业收入747130万元和净利润52763万元公司新能源板块有望发力预计将对公司2023年业绩产生积极影响公司快报赛福天投资建议维持买入-A投资评级6个月目标价1120元2022年上半年公司受新冠疫情影响销售订单量有所减少预计2022-2024年公司整体营业收入分别为641亿元1316亿元和1955亿元分别同比增长-3001053和486归母净利润分别为-065亿元065亿元和110亿元分别同比增长-21392002和705动态PE分别为-440倍439倍和258倍PB分别为39倍37倍和33倍公司特种钢丝绳直接受益稳增长政策和新型城镇化建设以销定产供销两旺产能利用率持续提高业绩有望加快释放同时公司采取外延扩张进军建筑设计同人设计采取区域深耕战略订单和业绩高速增长未来仍有较大的发展空间公司依托大股东优势积极谋划战略转型新能源板块签署日常经营重大合同有望对2023年业绩产生积极影响看好稳增长城市更新旧城改造下的双主业特种钢丝绳和建筑设计发展前景以及新产业布局对公司的估值提升维持买入-A评级目标价1120元对应2023年动态PE为494倍风险提示钢价异常波动行业竞争加剧产品价格波动市场占有率上升缓慢股权投资失利战略转型不及预期稳增长政策不及预期等风险TableFinance1百万元2020A2021A2022E2023E2024E主营收入7505915664091315719552净利润538570-6496501109每股收益元019020-023023039每股净资产元264282255271298盈利和估值2020A2021A2022E2023E2024E市盈率倍531501-440439258市净率倍3835393733净利润率7262-1014957净资产收益率7170-8984130股息收益率0606000712ROIC9685-7093145数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测公司快报赛福天财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E营业收入7505915664091315719552成长性减营业成本5927738854281050015544营业收入增长率188220-3001053486营业税费575779132196营业利润增长率278964-2135-1995717销售费用139149320303391净利润增长率274359-2139-2002705管理费用4785267378951271EBITDA增长率977128-1297-4614491研发费用263290481461704EBIT增长率2134177-1756-2455649财务费用365094106153NOPLAT增长率190897-1930-2287683资产减值损失-18-42-501540投资资本增长率244137-3678193加公允价值变动收益01-11---净资产增长率6870-9763101投资和汇兑收益-----营业利润646688-7817771334利润率加营业外净收支04-03010602毛利率210193153202205利润总额651685-7807841336营业利润率8675-1225968减所得税112110-125125214净利润率7262-1014957净利润538570-6496501109EBITDA营业收入124115-498686EBIT营业收入8885-916572资产负债表运营效率百万元2020A2021A2022E2023E2024E固定资产周转天数1671291777949货币资金1199115751310531564流动营业资本周转天数83761367879交易性金融资产-----流动资产周转天数232226286189187应收帐款1403185389027652666应收帐款周转天数5764775050应收票据80028759104存货周转天数7567857276预付帐款25834534675460总资产周转天数491488658362298存货15371891112541254079投资资本周转天数315306457227174其他流动资产6931083120013001500可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE7170-8984130长期股权投资-----ROA4644-634169投资性房地产195197197197197ROIC9685-7093145固定资产32933285302527652505费用率在建工程-42424242销售费用率1916502320无形资产274261246232217管理费用率64571156865其他非流动资产27682982296929022947研发费用率3532753536资产总额1169913098103291611516283财务费用率0506150808短期债务6041760197922802766四费营业收入122111255134129应付帐款1847155323038952226偿债能力应付票据255687391200766资产负债率353381292517474其他流动负债628503666531582负债权益比5456164121071900长期借款700384-3311273流动比率155141132126164其他非流动负债90103979799速动比率109099093074099负债总额41254990301283347712利息保障倍数18191539-621804922少数股东权益0106-0822分红指标股本22082870287028702870DPS元006006-007012留存收益53545096444749025678分红比率30830200300300股东权益75758107731877818570股息收益率0606000712现金流量表业绩和估值指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E净利润538575-6496501109EPS元019020-023023039加折旧和摊销274279274274274BVPS元264282255271298资产减值准备1842---PEX531501-440439258公允价值变动损失-0111---PBX3835393733财务费用388294106153PFCF-34331348-553433326投资收益-----PS3831452215少数股东损益0106-060814EVEBITDA253367-937261180营运资金的变动-490-135436-829-1980CAGR69250-265869250经营活动产生现金流量511135-250209-431PEG7720026310投资活动产生现金流量-1604-612---ROICWACC1008-070914融资活动产生现金流量869293-394331942REP3455-533720资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测公司快报赛福天公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布公司快报赛福天免责声明何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公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