行情研判：短线来看，国内月频经济数据结构上喜忧参半但是环比来看经济复苏节奏有所加快同时地产投资数据下行拐点信号逐步显现，考虑到上周五25BP全面降准超预期落地，市场对更多稳增长政策预期或有期待，整体国内基本面以及流动性环境对股指构成强支撑，阶段性调整风险驱动更多是来自于海外，美国通胀韧性超预期背景下美联储公开场合预期管理方向偏鹰，但是近期海外金融风险事件频发又使得政策预期有所修正，本周再临超级央行周窗口，仍需密切关注美联储议息决议以及金融风险释放进度，如若A股市场出现跟随性急跌，建议投资者重点关注长线多头布局机会。中长线来看，我们认为2023年A股市场核心逻辑在于分子端盈利改善所推动的估值修复，同时分母端在国内流动性维持整体宽松态势而海外流动性持续紧缩预期回落背景下不对估值形成负面制约，那么本轮估值修复行情的高度较大程度上取决于国内经济基本面的复苏强度，预期交易过去之后经济修复成色需要接受市场考验，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。
　　股指期货策略方面：短线单边投资者观望为主，长线投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。
　　风险提示：海外金融风险持续放大地缘政治风险骤升人民币大幅贬值

研究报告全文：跟踪海外金融风险释放进度期指关注长线多头布局机会2023年3月股指期货周报交易咨询资格号股指期货品种2023年3月20日证监许可2012112周报分析师概述TableFinance姓名张月行情研判短线来看国内月频经济数据结构上喜忧参半但是环比来看经济复苏宏观与股指期货高级分析师节奏有所加快同时地产投资数据下行拐点信号逐步显现考虑到上周五25BP全期货从业资格F03087913面降准超预期落地市场对更多稳增长政策预期或有期待整体国内基本面以及投资咨询资格Z0016584流动性环境对股指构成强支撑阶段性调整风险驱动更多是来自于海外美国通胀韧性超预期背景下美联储公开场合预期管理方向偏鹰但是近期海外金融风险事件频发又使得政策预期有所修正本周再临超级央行周窗口仍需密切关注美联系电话13472807758联储议息决议以及金融风险释放进度如若A股市场出现跟随性急跌建议投E-mailzhangyueztqhcom资者重点关注长线多头布局机会中长线来看我们认为2023年A股市场核心客服电话400-618-6767逻辑在于分子端盈利改善所推动的估值修复同时分母端在国内流动性维持整体公司网址wwwztqhcom宽松态势而海外流动性持续紧缩预期回落背景下不对估值形成负面制约那么本轮估值修复行情的高度较大程度上取决于国内经济基本面的复苏强度预期交易过去之后经济修复成色需要接受市场考验我们对期指中长线持谨慎乐观观点持续关注指数低位战略配置价值xyyxyshihengyuoutlook股指期货策略方面短线单边投资者观望为主长线投资者考虑寻求低多机会为com主投资者谨慎持仓及时止盈止损风险提示海外金融风险持续放大地缘政治风险骤升人民币大幅贬值中泰期货TableQuotePic研究所中泰TableReport期货服务号请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周报跟踪海外金融风险释放进度期指关注长线多头布局机会2023年3月股指期货周报一一周政经要闻国家统计局公布数据显示1-2月份全国规模以上工业增加值同比增长24固定资产投资不含农户增长55增速均较去年12月加快社会消费品零售总额同比增35由降转增房地产开发投资降幅收窄至57统计局表示下阶段要加快政策落实落地大力提振市场信心推动经济运行整体好转努力实现质的有效提升和量的合理增长国家统计局发布数据显示2月份70个大中城市中新房和二手房环比上涨的城市分别有55个和40个比1月分别增加19个和27个各线城市商品住宅销售价格环比总体上涨一线城市商品住宅销售价格同比上涨二三线城市同比降幅收窄国家能源局发布数据显示2月份全国全社会用电量6950亿千瓦时同比增长11其中第一产业用电量84亿千瓦时同比增长86第二产业用电量4523亿千瓦时同比增长197第三产业用电量1235亿千瓦时同比增长44央行决定于3月27日下调金融机构存款准备金率025个百分点此次降准为全面降准不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为76国务院领导人主持召开新一届国务院第一次全体会议强调坚持稳字当头稳中求进科学精准实施宏观政策综合施策释放内需潜能推动经济运行持续整体好转要加快建设现代化产业体系谋划实施新一轮国有企业改革促进民营经济发展壮大稳住外贸外资基本盘外交部发言人华春莹宣布应俄罗斯联邦总统普京邀请国家领导人将于3月20日至22日对俄罗斯进行国事访问发言人汪文斌表示领导人此次访俄将是一次合作之旅推进双边各领域互利合作深化一带一路建设与欧亚经济联盟对接合作助力两国实现各自发展振兴目标16日欧洲央行公布最新利率决议将三大关键利率上调50个基点基本符合市场预期就近期由瑞信等引发的银行业危机欧洲央行表示随时准备在必要时做出反应以维护欧元区的价格稳定和金融稳定该行并将2023年调和CPI预期从去年12月的63下调至53把今年GDP增速预期从去年12月的05上调至10自去年7月开启加息进程以来欧洲央行已连续六次大幅加息以遏制通胀共计加息350个基点美国财政部美联储美国联邦存款保险公司联合救市宣布从3月13日开始硅谷银行储户可以提取账户里的所有资金处置硅谷银行所导致的任何损失均不需要纳税人承担美联储宣布新的紧急银行定期融资计划美国财政部将从外汇稳定基金中拨款250亿美元支持该计划-2-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周报二股指现货市场行情行情回顾上周A股市场各关键指数整体呈现宽幅震荡行情周度指数多数收跌但跌幅相对有限年后持续性较强的结构分化特征周内有所收敛上证综指周度围绕3250中枢双向震荡驱动逻辑上主要包括三个方面一是海外金融风险事件持续发酵继美国多银行出现流动性挤兑风险后瑞信银行同样出现危机显然作为一家系统性重要银行瑞信危机带给金融市场的冲击更为严重些尽管当下几家银行均有政策层介入但是海外央行持续快速加息之后金融风险大概率还将持续释放仍然需要市场关注蝴蝶效应可能性近期海外权益市场风险偏好骤降并且明显联动A股市场二是金融风险事件频发背景下市场对海外货币紧缩周期可持续性再度产生怀疑尽管上周欧央行坚持50BP加息但是3月份美联储加息50BP概率已经明显降低有一部分投资者已经开始赌注美联储或将提早结束加息三是国内公布地产投资数据整体好于市场预期同时上周五国内全面降准25BP超预期落地整体来看国内基本面以及政策面都对权益市场偏低估值构成强支撑关键指数层面截至上周五上证综指周度上涨063报收325055点深证成指周度下跌144报收1127805点创业板指周度下跌324报收229367点上证50沪深300中证500指数和中证1000指数分别报收262859点395882点618318点和673637点周度分别下跌030下跌021下跌035和下跌091申万一级31个行业周度涨跌互现其中传媒建筑装饰计算机涨幅靠前而电力设备社会服务汽车跌幅靠前量能方面周度来看沪深两市成交环比上周有所放量北上资金周度整体恢复净流入格局资金层面沪深两市融资融券余额从之前一周1583184亿元增加到上周四的1585552亿元周度增加2367亿元陆股通累计买入成交净额从之前一周1874389亿元增加到上周五的1889170亿元周度净流入14781亿元解禁减持方面下周沪深两市总计57家公司面临限售解禁按照3月17日收盘价计算解禁市值超700亿元估值方面截至3月17日上证综指PETTM为1331倍处于过去5年570分位过去10年473分位深证成指PETTM为2458倍处于过去5年360分位过去10年398分位创业板指PETTM为3402倍处于过去5年80分位过去10年37分位上证50沪深300中证500以及中证1000指数PETTM分别为961倍1191倍2352倍和2991倍在过去5年中所处分位数分别为290310480以及230分位在过去10年中所处分位数分别为384378243以及141分位-3-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周报图表1周度股指现货市场行情指数代码周收盘周涨跌周涨跌幅周成交量亿股成交量变化周成交额亿元成交额变化上证综指000001SH32505520470631590393654301972560127016深证成指399001SZ1127805-16449-1441875022276042435750113043创业板指数399006SZ229367-7669-324635319780081022835124294沪深300指数000300SH395882-832-021766081048871293997126740上证50指数000016SH262859-780-03018374884732844551501中证500指数000905SH618318-2171-0356068962426871288952982中证1000指数000852SH673637-6193-0917400918417392470961955来源iFinD中泰期货研究所整理图表2A股市场日度成交单位点百万元36000130000003400011000000320009000000300007000000280005000000沪深两市成交总额右轴上证综合指数来源iFinD中泰期货研究所整理图表3申万一级31个行业周度涨跌情况单位8060402000-20-40-60-80传建计通电公非商交农银石房家钢纺建食综环轻医机有美国煤基汽社电媒筑算信子用银贸通林行油地用铁织筑品合保工药械色容防炭础车会力装机事金零运牧石产电服材饮制生设金护军化服设饰业融售输渔化器饰料料造物备属理工工务备周度涨跌幅来源iFinD中泰期货研究所整理-4-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周报图表4A股市场整体资金流入流出情况单位亿元60004000200000-2000-4000-6000-8000-10000万得全A来源iFinD中泰期货研究所整理图表5各板块资金流入流出单位亿元图表6四大标的指数资金流入流出单位亿元60060040040020020000200200400400600600800800上证指数深证成指创业板指沪深300上证50中证500中证1000来源iFinD中泰期货研究所整理来源iFinD中泰期货研究所整理图表7北上资金流入流出情况单位亿元20015010050050100陆股通每日净流入来源iFinD中泰期货研究所整理-5-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周报图表8融资融券规模变动单位亿元504030201001020304050沪市两融余额变动深市两融余额变动来源iFinD中泰期货研究所整理图表9上证综指PE-TTM估值水平单位倍图表10深证成指PE-TTM估值水平单位倍256050204015301020510上证综指25分位50分位深证成指25分位50分位75分位90分位MIN75分位90分位MINMAXAVERAGEMAXAVERAGE来源iFinD中泰期货研究所整理来源iFinD中泰期货研究所整理图表11沪深300PE-TTM估值水平单位倍图表12上证50PE-TTM估值水平单位倍1915171315131111997755沪深30025分位50分位上证5025分位50分位75分位90分位MIN75分位90分位MINMAXAVERAGEMAXAVERAGE来源iFinD中泰期货研究所整理来源iFinD中泰期货研究所整理-6-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周报图表13中证500PE-TTM估值水平单位倍图表14中证1000PE-TTM估值水平单位倍10014080120601008040602040020中证50025分位50分位中证100025分位50分位75分位90分位MIN75分位90分位MINMAXAVERAGEMAXAVERAGE来源iFinD中泰期货研究所整理来源iFinD中泰期货研究所整理三股指期货市场行情股指期货市场上周中国金融期货交易所披露再度下调股指期货平今仓手续费标准公告称自3月20日周一开始四大品种股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之二点三行情方面四大股指期货品种周度整体跟随现货指数呈现宽幅震荡走势结构上风格分化走势有所收敛截至上周五沪深300主力合约2304周度下跌031报收396400点上证50主力合约2304周度下跌045报收263660点中证500主力合约2304周度下跌033报收617740点中证1000股指期货主力合约2304周度下跌078报收672600点图表15股指期货周度行情合约周收盘周涨跌涨跌幅周成交量手成交量变化周持仓量手持仓量变化IF00CFE397460260007280244-666400-92959IF01CFE396400-1240-0311836331543668023766259沪深300期货IF02CFE395500-1340-034132424412349146520942IF03CFE390800-1500-038356538713393989527IH00CFE264560380014190172-425030-66691IH01CFE263660-1180-0451217111022696275552678上证50期货IH02CFE263840-900-03487656263374861315090IH03CFE260740-520-02025664700238455382IC00CFE620020-800-013228744-108340-101305IC01CFE617740-2060-0331470851163828302360162中证500期货IC02CFE611900-1500-024975472647011384911134IC03CFE602820-2040-03456820136328275613897IM00CFE674840-5740-084167659-114030-59243IM01CFE672600-5280-078102660808094983936376中证1000期货IM02CFE666360-3740-05678363294246041813288IM03CFE655380-4340-0663204611264383789829来源iFinD中泰期货研究所整理基差方面上周五股指当月合约到期截至收盘沪深300股指期货下月以及随后季月合约剔除分红后年化贴水率分别为-135038和254上证50股指期货下月以及随后季月合约剔除分红后年化贴水率分别为-313-148和159中证500股指期货下月以及随后季月-7-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周报合约剔除分红后年化贴水率分别为096411和496中证1000股指期货下月以及随后季月合约剔除分红后年化贴水率分别为161427和536正值代表贴水负值代表升水与图示相反成交持仓上周沪深300上证50中证500以及中证1000股指期货品种周度成交量分别为631954手425203手530196手和380728手分别较之前一周增加137673手增加86803手增加145650手和增加110094手上周沪深300上证50中证500以及中证1000股指期货品种周度持仓量分别为211100手135213手279628手和148635手分别较之前一周增加3769手增加6459手减少16112手和增加250手图表18IF品种剔除分红后年化升贴水率图表19IH品种剔除分红后年化升贴水率10050500000-50-100-50-150-100-200-250-150IF01IF02IF03IH01IH02IH03来源iFinD中泰期货研究所整理来源iFinD中泰期货研究所整理图表18IC品种剔除分红后年化升贴水率图表19IM品种剔除分红后年化升贴水率10050000050100100200150IC01IC02IC03IM01IM02IM03来源iFinD中泰期货研究所整理来源iFinD中泰期货研究所整理-8-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周报图表20IC01-IF01点季节图图表21IC01-IH01点季节图300004500025000390002000033000150002700010000210005000150000102030405060708091011120102030405060708091011122019202020212022202320192020202120222023来源iFinD中泰期货研究所整理来源iFinD中泰期货研究所整理图表22股指期货周度成交量单位手图表23股指期货周度持仓量单位手800000040000006000000300000040000002000000200000010000000000期货成交量沪深300指数期货周期货持仓量沪深300指数期货周期货成交量上证50股指期货周期货持仓量上证50股指期货周期货成交量中证500股指期货周期货持仓量中证500股指期货周期货成交量中证1000股指期货周期货持仓量中证1000股指期货周来源iFinD中泰期货研究所整理来源iFinD中泰期货研究所整理四股指周度行情展望与策略推荐国内经济基本面月度经济数据显示内需修复效率偏低但是地产投资数据一定程度上好于市场普遍预期两会给到政策预期信号中规中矩但是上周五超预期落地25BP全面降准整体来看经济复苏预期持续增强而经济复苏现实高度仍有待评估经济数据显示内需修复效率偏低外贸方面1-2月份以美元计价国内出口同比增速降幅收窄至-68高于市场普遍预期同时国内进口同比增速降幅扩大至-102低于市场普遍预期进出口同比增速的分化在一定程度上显示国内需求修复仍需时间通胀方面2月份CPI同比录得10低于市场预期且较上月大幅回落11个百分点PPI同比录得-14同样低于市场预期较上月降幅扩大06个百分点尽管CPI同比大幅回落一定程度上具有春节错位影响但是整体数据同样显示出内需修复效率偏低金融数据方面2月份社融增量录得316万亿同比多增195万亿其中新增人民币贷款18100亿元社融存量同比较上月抬升05个百分点且触底反弹至99中国2月M2同比增长129创2016年4月份以来新高水平此外2月份M1同比增速录得58较上月回落09个百分点因此2-9-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周报月份M1与M2剪刀差再度走扩至-71显示资金活化程度依然偏低两会政策落地中规中矩但是上周五25BP全面降准超预期落地国内政府工作报告中5左右的经济增长目标属于市场预期下限3的目标赤字率以及38万亿的地方专项债规模基本符合市场预期财政以及货币政策定位与前期中央经济工作会议保持一致而1200万的年度就业目标超市场预期整体来看本次政府工作报告释放的增量政策信息低于市场预期从5左右的经济增长目标的定位来看总量层更多期待年内经济实现恢复性增长而非刺激性增长增量政策空间显性收缩经济复苏预期持续增强而经济复苏现实高度仍有待评估结合年后中高频经济数据来看国内经济疫后复苏趋势性持续增强但是最终国内经济修复高度仍然存在不确定性外需回落叠加地产复苏存不确定始终对国内经济存在制约经历过一季度政策窗口经济成色或将在二季度接受市场检验海外政策面近期美股公布非农数据2月份美国新增非农就业人数录得311万超市场普遍预期劳动参与率较上月抬升01个百分点至625失业率较上月抬升02个百分点至36低于市场普遍预期同时1月份新增非农就业终值较初值下修13万至504万人整体来看美国2月份就业数据喜忧参半从回升的劳动参与率以及失业率来看美国再度加速加息预期或有修正同时近期硅谷银行流动性风险事件仍在发酵监管之前美联储主席鲍威尔在国会证词中发言偏鹰但是我们预期3月份美联储加息步伐或维持25BP本周超级央行周到来重点关注美联储议息决议以及海外金融风险释放进度行情研判短线来看国内月频经济数据结构上喜忧参半但是环比来看经济复苏节奏有所加快同时地产投资数据下行拐点信号逐步显现考虑到上周五25BP全面降准超预期落地市场对更多稳增长政策预期或有期待整体国内基本面以及流动性环境对股指构成强支撑阶段性调整风险驱动更多是来自于海外美国通胀韧性超预期背景下美联储公开场合预期管理方向偏鹰但是近期海外金融风险事件频发又使得政策预期有所修正本周再临超级央行周窗口仍需密切关注美联储议息决议以及金融风险释放进度如若A股市场出现跟随性急跌建议投资者重点关注长线多头布局机会中长线来看我们认为2023年A股市场核心逻辑在于分子端盈利改善所推动的估值修复同时分母端在国内流动性维持整体宽松态势而海外流动性持续紧缩预期回落背景下不对估值形成负面制约那么本轮估值修复行情的高度较大程度上取决于国内经济基本面的复苏强度预期交易过去之后经济修复成色需要接受市场考验我们对期指中长线持谨慎乐观观点持续关注指数低位战略配置价值股指期货策略方面短线单边投资者观望为主长线投资者考虑寻求低多机会为主投资者谨慎持仓及时止盈止损-10-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周报免责声明中泰期货股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格证监许可2012112本报告仅限本公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告所载的资料观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任本报告的知识产权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何方式进行复制传播改编销售出版广播或用作其他商业目的如引用刊发转载需征得本公司同意并注明出处为中泰期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改-11-请务必阅读正文之后的免责声明部分