研究报告全文：yrtsudnIelbaT逸豪新材TableTitle301176动态点评公司研业绩低谷已过下游复苏业务拓展有究挖掘价值投资成长望共振电子TableRank设增持首次备2023年03月17日证券东方财富证券研究所TableAuthor研究Table事项Summary证券分析师邹杰报证书编号S1160523010001告联系人夏嘉鑫公司披露2022年业绩预告预计2022年归母净利润同比下降电话021-235863165947-5210至6600-7800万元预计2022年扣非净利润同比下降相TablePicQuote对指数表现6748-5968至5000-6200万元期内公司业绩下滑主要原因包括1电子电路铜箔业务盈利能力在2022年受消费电子通讯等终端需求818放缓影响导致公司铜箔业务盈利能力出现下滑2公司PCB业务226-3662021Q3开始试产业务仍处于投产前期阶段产能利用率较低-957-1549-21419281128128评论逸豪新材沪深300公司致力于成为电子材料领域领先企业打造垂直一体化平台公司基本数据TableBasedata主要从事电子电路铜箔及其下游铝基覆铜板PCB的研发生产及销售总市值百万元3090542021年第三季度公司PCB项目一期开始试生产公司产品拓展至PCB流通市值百万元70334公司产品覆盖了电子电路铜箔铝基覆铜板和PCB三大业务板块实现52周最高最低元23601722产业链垂直整合为客户提供一站式解决方案52周最高最低PE31922514电子铜箔是电子设备关键材料公司市占率排名前列电子电路铜箔52周最高最低PB536421是覆铜板和印制电路板制造的重要材料印制电路板作为现代各类电子52周涨幅-1691设备中的关键电子元器件广泛应用于消费电子5G通讯物联网52周换手率66381大数据云计算人工智能新能源汽车工控医疗航空航天等众多相关研究TableReport领域2020年公司电子电路铜箔产量在全国内资控股企业中排名第六在国内PCB用电子电路铜箔的市场占有率居于行业前列深耕前沿技术高端铜箔产品储备完善公司铜箔产品涵盖超薄铜箔薄铜箔常规铜箔和厚铜箔等种类覆盖范围广泛公司电子铜箔由常规STD铜箔持续升级演进在抗拉性延伸性耐热性抗剥离强度等性能指标上不断提升随着6G等新技术产业化渐进面对下游持续向高频化高速化方向发展公司自主研发的RTFHVLP铜箔已向客户送样产业化可期募投扩产把握产品升级机会公司募投项目年产10000吨高精度电解铜箔项目有助于公司现有业务的改进和产能扩充巩固公司市场地位为公司研发生产高性能电子电路铜箔升级改造有利条件在产业格局中占据更为重要的位置Tableyemei逸豪新材301176动态点评投资建议公司深耕电子电路铜箔领域基于自身产品技术优势已布局拓展铝基覆铜板以及PCB业务致力于打造垂直整合平台为客户提供一站式产品解决方案公司2022年受下游需求放缓以及新业务投入期影响业绩短期承压展望未来公司有望受益于下游消费电子等业务复苏以及PCB业务落地兑现新产品拓展方面公司已自主研发适用于高频高速应用的RTFHVLP铜箔把握技术发展先机预计公司2022-2024年营收分别为123616092298亿元归母净利润分别为073153246亿元EPS分别为043090146元股对应当前PE分别为432013倍给予增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元127105123600160850229790增长率5159-27630144286EBITDA百万元26443170142628138700归属母公司净利润百万1628472531527524632元增长率18252-5546110596126EPS元股128043090146市盈率PE000426120231255市净率PB000185170149EVEBITDA18616911177869资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示下游需求不及预期扩产进度低于预期新产品导入进度低于预期市场竞争加剧敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei逸豪新材301176动态点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东方财富证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明3