公司高度关注《数字中国建设整体布局规划》。2月27日，中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》（以下简称《规划》），《规划》提出两个目标：2025年数字中国建设取得重要进展，2035年数字化发展水平进入世界前列。根据公司官网3月3日的新闻，在近期多次投资者交流会上，公司总裁王东提到，《规划》指出，建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎，是构筑国家竞争新优势的有力支撑。公司是建设数字政府的主力军，也是推动数字经济高质量发展的主力军。公司将借助规划的强劲动力，按照“2522”整体的框架布局，力争实现六个“率先”。
　　力争六个“率先”。一、公司要保持信创优先，在数字政府建设领域发挥行业引领作用，率先构建基于全信创体系构建数字政务整体解决方案；二、公司要探索数据要素价值化应用，力争率先在数字政务领域实现数据要素价值化、市场化发展。公司正在酝酿成立包括业内专家学者在内的数据治理研究院，重点开展数据算法、分析模型、数据资产化、证券化方面的研究工作；三、公司要率先探索数字政务发展监测评估体系和党政领导干部考核评价体系，提出更多的高质量的合理化建议；四、公司力争率先打造数字政务领域“横向打通、纵向贯通、协调有力”的一体化样板。五、《规划》指出，要强化数字中国关键能力。构筑自立自强的数字技术创新体系。基于目前公司对无人驾驶技术的研究成果和试点应用实践，力争率先实现无人驾驶和北斗在城市治理领域的规模化应用。六、《规划》鼓励引导资本规范参与数字中国建设，构建社会资本有效参与的投融资体系。公司率先开展政企数字经济合作新模式，通过共建数字经济产业园、共同设立数字经济产业发展基金、共同设立数字经济建设运营服务合资企业、投资落地区域总部、设立本地化运营服务法人企业等具体方式深度开展合作，目前效果显著，也给公司带来大量市场机会。
　　国家数据局的建立带来发展机遇。公司认为，《规划》带来的最重要的机会来自两个：一是数据资源体系的建设，即未来数据要素资产的定价及交易环节，二是探索数字与经济、数字与治理深度融合。另根据新华社3月7日新闻，根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，组建国家数据局。负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。我们认为，《规划》、国家数据局的建立体现了国家对于数字经济、对于数据资源的重视，作为数字政府行业的领军企业，公司有望乘政策东风获得较大发展空间。
　　盈利预测与投资建议。我们认为，“数字经济”、“数字中国”的建设需求有望为公司业务带来较大增量空间。我们预计，公司2022/2023/2024归母净利润分别为2.79/3.58/4.48亿元，EPS分别为0.55/0.70/0.88元，给予2023年动态PE40-44倍，6个月合理价值区间为28.00-30.52元，维持给予“优于大市”评级。
　　风险提示。政策落地不及预期；毛利率下滑；现金流恶化。

研究报告全文：TableMainInfo公司研究信息服务软件证券研究报告数字政通300075公司跟踪报告2023年03月19日TableInvestInfo投资评级优于大市维持力争实现六个率先为建设数字中国股票数据贡献力量TableStockInfo03月17日收盘价元2354TableSummary52周股价波动元1385-2618投资要点总股本流通A股百万股509415总市值流通市值百万元119739773相关研究公司高度关注数字中国建设整体布局规划2月27日中共中央国务院印发数字中国建设整体布局规划以下简称规划规划提出两回购及大单相继落地TableReportInfo20220928逐步进入利润加速释放阶段20220510个目标2025年数字中国建设取得重要进展2035年数字化发展水平进入市场表现世界前列根据公司官网3月3日的新闻在近期多次投资者交流会上公TableQuoteInfo司总裁王东提到规划指出建设数字中国是数字时代推进中国式现代化数字政通海通综指的重要引擎是构筑国家竞争新优势的有力支撑公司是建设数字政府的主-537力军也是推动数字经济高质量发展的主力军公司将借助规划的强劲动力按照2522整体的框架布局力争实现六个率先-1537-2537力争六个率先一公司要保持信创优先在数字政府建设领域发挥行业-3537引领作用率先构建基于全信创体系构建数字政务整体解决方案二公司-4537要探索数据要素价值化应用力争率先在数字政务领域实现数据要素价值化202232022620229202212市场化发展公司正在酝酿成立包括业内专家学者在内的数据治理研究院重点开展数据算法分析模型数据资产化证券化方面的研究工作三沪深300对比1M2M3M公司要率先探索数字政务发展监测评估体系和党政领导干部考核评价体系绝对涨幅216262306提出更多的高质量的合理化建议四公司力争率先打造数字政务领域横向相对涨幅235305305资料来源海通证券研究所打通纵向贯通协调有力的一体化样板五规划指出要强化数字中国关键能力构筑自立自强的数字技术创新体系基于目前公司对无人驾TableAuthorInfo驶技术的研究成果和试点应用实践力争率先实现无人驾驶和北斗在城市治理领域的规模化应用六规划鼓励引导资本规范参与数字中国建设构分析师郑宏达建社会资本有效参与的投融资体系公司率先开展政企数字经济合作新模式Tel02123219392通过共建数字经济产业园共同设立数字经济产业发展基金共同设立数字Emailzhd10834haitongcom经济建设运营服务合资企业投资落地区域总部设立本地化运营服务法人证书S0850516050002企业等具体方式深度开展合作目前效果显著也给公司带来大量市场机会分析师杨林国家数据局的建立带来发展机遇公司认为规划带来的最重要的机会来Tel02123154174自两个一是数据资源体系的建设即未来数据要素资产的定价及交易环节Emailyl11036haitongcom二是探索数字与经济数字与治理深度融合另根据新华社3月7日新闻证书S0850517080008根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案组建国家数据局负联系人杨蒙责协调推进数据基础制度建设统筹数据资源整合共享和开发利用统筹推Tel075523617756进数字中国数字经济数字社会规划和建设等由国家发展和改革委员会Emailym13254haitongcom管理我们认为规划国家数据局的建立体现了国家对于数字经济对于数据资源的重视作为数字政府行业的领军企业公司有望乘政策东风获得较大发展空间主要财务数据及预测TableFinanceInfo2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元14141481186923763056-YoY12447262272286净利润百万元159207279358448-YoY214303351281253全面摊薄EPS元031041055070088毛利率332385390393395净资产收益率5159728496资料来源公司年报2020A-2021A海通证券研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究数字政通3000752盈利预测与投资建议我们认为数字经济数字中国的建设需求有望为公司业务带来较大增量空间我们预计公司202220232024归母净利润分别为279358448亿元EPS分别为055070088元给予2023年动态PE40-44倍6个月合理价值区间为2800-3052元维持给予优于大市评级风险提示政策落地不及预期毛利率下滑现金流恶化表1可比公司估值表EPS元PE倍股价市值亿证券简称证券代码20212022E2023E20212022E2023ECAGR21-24E2022PEG元元太极股份002368SZ47012782064074091730639517221289美亚柏科300188SZ17131472039018037439952460109872用友网络600588SH28229689022014025128320291120219928平均8171207699183696数字政通300075SZ23541197041055070579429335294146资料来源Wind海通证券研究所注数字政通采用海通证券盈利预测其他公司采用Wind一致预期股价为2023年03月17日收盘价请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究数字政通3000753财务报表分析和预测TableForecastInfo主要财务指标2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E每股指标元营业总收入1481186923763056每股收益041055070088营业成本911114014411851每股净资产705764834923毛利率385390393395每股经营现金流021038004022营业税金及附加11151824每股股利000000000000营业税金率07080808价值评估倍营业费用113149185239PE5792428833492672营业费用率76807878PB334308282255管理费用134176226296PS786641504392管理费用率91949597EVEBITDA2929339527322227EBIT190250322402股息率00000000财务费用-19000盈利能力指标财务费用率-13000000毛利率385390393395资产减值损失-4000净利润率140149150147投资收益23101929净资产收益率59728496营业利润232306393497资产回报率47566471营业外收支3000投资回报率48586977利润总额234306393497盈利增长EBITDA254302376458营业收入增长率47262272286所得税28273650EBIT增长率353312290248有效所得税率1208993101净利润增长率303351281253少数股东损益0-1-1-1偿债能力指标归属母公司所有者净利润207279358448资产负债率200216234258流动比率450417386352速动比率411380348315资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E现金比率197183146119货币资金1461173117091792经营效率指标应收账款及应收票据1277151519882518应收账款周转天数31390295363046330000存货204264329426存货周转天数8176846683218394其它流动资产398428490559总资产周转率034038043048流动资产合计3340393945175295固定资产周转率1437162118492218长期股权投资5555固定资产103115129138在建工程0000无形资产98918376现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E非流动资产合计1024102910351037净利润207279358448资产总计4365496855526332少数股东损益0-1-1-1短期借款0000非现金支出116525455应付票据及应付账款431505661834非经营收益-40-10-19-29预收账款0000营运资金变动-181-126-373-363其它流动负债310438510669经营活动现金流10219419111流动负债合计74294411711504资产-85-57-60-57长期借款0000投资-205000其它长期负债131131131131其他22101929非流动负债合计131131131131投资活动现金流-268-47-40-28负债总计873107513021635债权募资-30000实收资本494509509509股权募资10912300归属于母公司所有者权益3484388742444692其他-30000少数股东权益8765融资活动现金流4812300负债和所有者权益合计4365496855526332现金净流量-118270-2283备注1表中计算估值指标的收盘价日期为03月17日2以上各表均为简表资料来源公司年报2021A海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究数字政通3000754信息披露分析师声明郑宏达TableAnalyst计算机行业s电子行业杨林计算机行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司TableReports利亚德歌尔股份顺络电子中颖电子木林森佳都科技闻泰科技创业慧康芯海科技航天宏图宇瞳光学敏芯股份传音控股骏成科技云从科技-UW广联达用友网络鼎龙股份蓝思科技商汤-W思维列控金溢科技长川科技晶晨股份芯朋微芯原股份-U拉卡拉三利谱瑞芯微能科科技投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或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