投资要点:
　　妇科中成药龙头，产品具有基药优势及品牌优势。公司中成药主导产品妇科千金片（胶囊）、补血益母丸（颗粒）是独家的国基药品种、国医保甲类品种，妇科千金胶囊和妇科断红饮胶囊是国家中药保护品种。2021年12月，独家产品妇科千金片/胶囊评为“2021年度最具临床价值的妇科中成药品牌”之一。公司及控股子公司共有36个药品被列入《国家基本药物目录（2018年版）》，64个药品入选了2021年版医保目录。2021年，千金药业母公司全年完成了16省88个品规的招标工作；新增补基药品次17个并中标，实现了补血益母丸在全国挂网。
　　化药板块稳健增长。截至2022年中报，公司共有7个仿制药产品通过一致性评价，10个仿制药产品视同通过一致性评价（按新4类申报），其中包括阿托伐他汀钙片、缬沙坦胶囊、苯磺酸氨氯地平片等多个市场销售规模较大的仿制药品种。2021年千金湘江的阿哌沙班片、他达拉非片、阿卡波糖片、替格瑞诺片等四个重磅仿制药品种获得生产批文，2022年上半年，千金湘江药业新获盐酸贝那普利片生产批文，进一步丰富了公司的仿制药产品管线。
　　开发卫生用品，做女性健康系列。公司秉承“跳出妇科，做女性健康系列；跳出本业，做中药衍生系列”的发展战略，以妇科中药为核心，逐步向女性大健康产业领域延伸,千金净雅妇科专用棉巾的销售已初具规模，千金润洗护系列产品也是公司重点打造的衍生系列产品。2021年公司卫生用品销售收入为1.81亿元。
　　盈利预测和投资评级：我们预计2022-2024年EPS分别为0.72/0.81/0.93元，对应当前股价PE为16.14/14.30/12.45倍，公司在妇科用药领域品牌优势显著，近年来发展女性健康系列产品开辟第二增长曲线；化药业务稳健增长；首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：药材涨价带来成本压力；核心妇科产品销售不及预期；卫生用品推广不及预期；在研产品推进进度不及预期；医药政策风险；宏观经济风险。

研究报告全文：2023年03月19日公司研究评级增持首次覆盖研究所TableTitle证券分析师周小刚S0350521090002妇科中成药龙头企业期待卫生用品第二增长曲zhouxgghzqcomcn联系人赵宁宁S0350120070040线zhaonnghzqcomcn千金药业600479公司动态研究最近一年走势投资要点千金药业沪深30000620妇科中成药龙头产品具有基药优势及品牌优势公司中成药主导-00019产品妇科千金片胶囊补血益母丸颗粒是独家的国基药品种-00658国医保甲类品种妇科千金胶囊和妇科断红饮胶囊是国家中药保护-01297品种2021年12月独家产品妇科千金片胶囊评为2021年度最-01935具临床价值的妇科中成药品牌之一公司及控股子公司共有36个-02574223224225226227228229221022112212231232药品被列入国家基本药物目录2018年版64个药品入选了2021年版医保目录2021年千金药业母公司全年完成了16省88相对沪深300表现20230317个品规的招标工作新增补基药品次17个并中标实现了补血益母表现1M3M12M丸在全国挂网千金药业1186196沪深化药板块稳健增长截至2022年中报公司共有7个仿制药产品通300-1901-66过一致性评价10个仿制药产品视同通过一致性评价按新4类申报其中包括阿托伐他汀钙片缬沙坦胶囊苯磺酸氨氯地平片等市场数据20230317多个市场销售规模较大的仿制药品种2021年千金湘江的阿哌沙班当前价格元1160片他达拉非片阿卡波糖片替格瑞诺片等四个重磅仿制药品种52周价格区间元856-1307获得生产批文2022年上半年千金湘江药业新获盐酸贝那普利片总市值百万498669生产批文进一步丰富了公司的仿制药产品管线流通市值百万485468总股本万股4298871开发卫生用品做女性健康系列公司秉承跳出妇科做女性健流通股本万股4185071康系列跳出本业做中药衍生系列的发展战略以妇科中药为日均成交额百万22348核心逐步向女性大健康产业领域延伸千金净雅妇科专用棉巾的销近一月换手209售已初具规模千金润洗护系列产品也是公司重点打造的衍生系列产品2021年公司卫生用品销售收入为181亿元盈利预测和投资评级我们预计2022-2024年EPS分别为072081093元对应当前股价PE为161414301245倍公司在妇科用药领域品牌优势显著近年来发展女性健康系列产品开辟第二增长曲线化药业务稳健增长首次覆盖给予增持评级风险提示药材涨价带来成本压力核心妇科产品销售不及预期卫生用品推广不及预期在研产品推进进度不及预期医药政策风国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告险宏观经济风险预测指标TableForcast120212022E2023E2024E营业收入万元366384393207452705519156增长率171515归母净利润万元30206308873488040048增长率221315摊薄每股收益元072072081093ROE14131212PE1739161414301245PB244202177155PS143127110096EVEBITDA1010931767609资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告附表TableForcast千金药业盈利预测表证券代码600479股价1160投资评级增持日期20230317财务指标2021A2022E2023E2024E每股指标与估值2021A2022E2023E2024E盈利能力每股指标ROE14131212EPS072072081093毛利率45444444BVPS514575656749期间费率31303030估值销售净利率8888PE1739161414301245成长能力PB244202177155收入增长率171515PS143127110096利润增长率221315营运能力利润表万元2021A2022E2023E2024E总资产周转率090088089091营业收入366384393207452705519156应收账款周转率1638146314621462营业成本203224218645253209290885存货周转率669656653651营业税金及附加3511373543014932偿债能力销售费用8883096336110913127193资产负债率34313130管理费用24378235922716231149流动比237263272282财务费用-612-537-1024-1592速动比188211219227其他费用-收入10872116671344515419营业利润43623435684919456475资产负债表万元2021A2022E2023E2024E营业外净收支-281-50-50-50现金及现金等价物136972165462199312236463利润总额43342435184914456425应收款项51331570466568575334所得税费用5868652873728464存货净额54778599036937279695净利润37474369914177247961其他流动资产48646529945687562532少数股东损益7268610368927914流动资产合计291726335405391245454024归属于母公司净利润30206308873488040048固定资产45874446054632350419在建工程943410434109349934现金流量表万元2021A2022E2023E2024E无形资产及其他46356459564555645156经营活动现金流48557327384172045913长期股权投资12634126341263412634净利润30206308873488040048资产总计406024449034506692572167少数股东权益7268610368927914短期借款670947092709709折旧摊销10216586963827004应付款项51167569086590475710公允价值变动-472000预收帐款0000营运资金变动6306-8357-4153-6165其他流动负债64968661097499984706投资活动现金流-4334-2972-5517-6470流动负债合计122843127725143611161124资本支出-4106-5250-8250-9750长期借款及应付债券1550155015501550长期投资-2518000其他长期负债11638116381163811638其他2290227827333280长期负债合计13188131881318813188筹资活动现金流-52058-1274-2352-2292负债合计136031140912156799174312债务融资-6757-2000-2000-2000股本41851429894298942989权益融资0113800股东权益269993308122349894397855其它-45301-412-352-292负债和股东权益总计406024449034506692572167现金净增加额-7835284913385037150资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分3国海证券股份有限公司医药小组介绍周小刚医药行业首席分析师复旦大学经济学硕士西安交通大学工学本科具有5年医药实业工作经验7年医药研究工作经验万鹏辉中科院药物所药物化学硕士3年医药二级市场投研经验主要覆盖CXO及软镜等板块沈岽皓华东师范大学药化硕士3年海外医药投研经验2022年加入国海证券医药组主要覆盖部分中药和生命科学上游产业链等板块李畅北京大学药理学硕士具有1年医疗实业工作经验2022年加入国海证券医药组主要覆盖创新药等板块李明北京大学金融科技硕士2021年加入国海证券医药组主要覆盖医疗服务眼科产业板块林羽茜悉尼大学数据分析硕士2021年加入国海证券医药组主要覆盖医疗器械板块赵宁宁中南财经政法大学金融硕士生物工程金融复合背景2021年加入国海证券医药组主要覆盖中药生物药分析师承诺周小刚本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分