主要观点：
　　近期宏观金融风险爆发和技术性破位拖累胶价跌至去年低点。虽然美国快速解决硅谷银行问题谨防风险外溢，但欧美央行依然需要抗击通胀，利率高企之下市场仍然担忧风险传递，利率扰动带来的连锁反应令全球经济未来仍面临很大衰退风险。国内方面，在信贷、PMI等数据指引之下，预料重卡销量周期性回升的向好趋势不变。库存方面，非标库存累库再度提速，但交易所仓单因去年国内产量偏少而处于十年低位附近。当前处于季节性停产低产期，国内距离开割仍有超过一个月时间，供应炒作短期难以出现。

研究报告全文：期货研究报告投资咨询业务资格证监许可20111285号研究员黎照锋天然橡胶周报电话0769-22110802外围压力下再回去年低点从业资格号F0210135投资咨询从业证书号Z00000882023-3-19星期日一主要观点近期宏观金融风险爆发和技术性破位拖累胶价跌至去年低点虽然美国快速解决硅谷银行问题谨防风险外溢但欧美央行依然需要抗击通胀利率高企之下市场仍然担忧风险传递利率扰动带来的连锁反应令全球经济未来仍面临很大衰退风险国内方面在信贷PMI等数据指引之下预料重卡销量周期性回升的向好趋势不变库存方面非标库存累库再度提速但交易所仓单因去年国内产量偏少而处于十年低位附近当前处于季节性停产低产期国内距离开割仍有超过一个月时间供应炒作短期难以出现二操作建议趋势不宜追空暂日内寻机短多参与三重点关注及风险因素天气情况库存汽车产销宏观资金面行业政策资金面四基本面分析1价格价差情况现货价格叠加期货活跃合约请务必阅读正文后的免责声明17wwwhlqhcom研究报告数据来源wind华联研究所现货跌破一万二后最低去到11350附近并持续贴水期货基差保持弱势近-远月差也回落合成胶同样下挫合成胶原料丁二烯大幅反弹后小幅回调2库存情况上期所全乳胶仓单数据来源wind华联研究所上期所仓单在去年11月交割之后回落至近年次低水平到12月更是持平于最低的2020年但非标方面青岛库存累库速度又在加快截至2023年3月12日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量601万吨较上期增加058万吨环比增幅098保税区库存环比增加019至1075万吨一般贸易库存环比增加115至4932万吨3供应情况请务必阅读正文后的免责声明27wwwhlqhcom研究报告ANRPC各年产量数据来源wind华联研究所2023年前两个月科特迪瓦橡胶出口量共计276800吨较2022年同期的199213吨增加389科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加供应方面我国浅色胶仓单量偏少已经持平于近十年最低水平目前国内海南云南距离开割仍有一个多月时间国外也进入低产期但除交割品全乳胶之外2022年全球天然橡胶产量高企去年天然橡胶生产国组织ANRPC的橡胶产量创历史次高非洲新兴产胶国产量更是持续放量再创历史新高整体供应无忧去年物候总体问题不大国内略差导致国内ru仓单量偏少目前价位供应积极性没有问题泰国产量仍有增长空间气候方面近年发生罕见的三重拉尼娜厄尔尼诺指数领先胶价13个月左右其三两年多以来一直没有上到1以上看不到对橡胶价格的推动作用4需求情况全钢胎开工率请务必阅读正文后的免责声明37wwwhlqhcom研究报告数据来源wind华联研究所半钢胎开工率数据来源wind华联研究所春节后轮胎开工率大幅强劲反弹到区间高位截至3月9日全钢胎开工率6885半钢胎开工率7337重卡月度销量请务必阅读正文后的免责声明47wwwhlqhcom研究报告数据来源卓创华联研究所需求端重卡和乘用车销量依然弱势但地产等政策持续大幅改善房地产作为国民经济支柱产业的地位被再次提出重卡市场在持续低迷后中期边际回升概率较大中央经济工作会议提出明年经济要整体好转海外方面在美元利率高企之下全球经济仍然面临很大衰退风险据第一商用车网统计数据显示2023年2月份我国重卡市场销量68万辆左右开票口径包含出口和新能源环比增长50比上年同期的594万辆增长15净增加约9000辆1-2月我国重卡市场销量117万辆同比下降25重卡数据略低于预期前两月同比走低但趋势向好不变乘用车方面政策刺激退坡退坡前销量有透支的情况而且居民收入市场饱和等因素都导致市场空间不大替换需求方面地产大周期向下虽然竣工和销售边际改善但卖地和新开工数据依然十分疲弱后期施工面积不容乐观乘用车月度销量请务必阅读正文后的免责声明57wwwhlqhcom研究报告数据来源wind华联研究所宏观国内政策面持续释放积极信号房地产支持政策持续出台降准信贷数据强劲疫后复苏将是2023年的宏大叙事但仍要留意外围经济衰退的冲击高利率打击消费和投资对经济增长有负面影响随着硅谷银行倒闭和瑞士信贷濒临破产高利率的负面作用已经凸显美国官方迅速令硅谷银行倒闭并为所有储户兜底企图切断风险传播路径防止多米诺骨牌效应美联储以及欧央行仍然希望通过临时风险控制措施以及放缓加息和适当时候降息来实现软着陆但事实证明在过去遭遇高通胀和高利率时软着陆是非常难以实现的驱动因素具体情况驱动方向宏观需求情况美国利率高企大国割裂全球经济衰退可能性很大国内复-苏利好资金面美联储紧缩中国偏宽但不大水漫灌--新车配套轮胎重卡逐步向好乘用车刺激政策退坡市场饱和度及消费能力-需求存疑替换轮胎需求基建预期略好但房地产土地成交及新开工疲软-库存交易所库存水平偏低青岛库存累库趋势明显全球库存无忧请务必阅读正文后的免责声明67wwwhlqhcom研究报告供应大势产能逐步见顶-供应季节性停割期橡胶成本现货一万关口成本支撑较为显著目前处于盈利略好的区间走势季节性偏弱阶段-技术趋势长线低位震荡短线回调异动监测点大国博弈天气灾害变化库存M1-M2免责声明研究员以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告仅反映研究员的不同设想见解及分析方法本报告所载的全部内容仅作参考之用我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的但并不保证所载信息的准确性可靠性时效性以及完整性报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告本报告的内容不构成对任何人的投资建议不构成对相关期货品种的最终买卖依据投资者须独立承担投资风险华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告版权归华联期货所有未经华联期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为华联期货且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改公司总部地址东莞市城区可园南路1号金源中心1617层邮编523009咨询电话4000-883-668选5或直拨0769-2211125222112875传真0769-22217310网址httpwwwhlqhcom请务必阅读正文后的免责声明77wwwhlqhcom