1、市场行情
　　本周（2023年3月13日至3月17日），中证转债涨幅为0.05%，表现优于中证全指（-0.52%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨幅均值为2.22%，表现优于高平价券（0.10%）、中平价券（0.10%）、低平价券（-0.50%）和超低平价券（-0.30%）。低评级券（评级为AA-及以下）的跌幅均值为0.23%，表现弱于中评级券（0.19%）和高评级券（0.74%）。
　　从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的涨幅均值为0.81%，表现优于中规模券（0.05%）和小规模券（0.02%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自计算机（5只）、电子（4只）和建筑装饰（4只）；跌幅居前的30只可转债主要来自化工（8只）、机械设备（8只）和电气设备（5只）。
　　2、价格均值为121.50元，处于历史较高水平
　　截至2023年3月17日，存量可转债共477只，余额为8162.81亿元。3月17日，转债的平均价格为121.50元，分位值为80.44%，处于2018年至今的历史较高水平。转股溢价率为33.86%，分位值为84.72%，处于2018年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为25.72%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（15.43%）。
　　3、可转债配置方向
　　本周（2023年3月13日至3月17日），中证转债指数表现优于中证全指。分平价看，不同平价的转债表现差异较大，超高平价券涨幅最高，涨幅均值为2.22%，高平价、中平价券涨幅微弱，低平价券和超低平价券收跌。从评级来看，高评级券表现最好；从规模来看，本周大规模券表现较佳，中规模和小规模券仅有较小的涨幅。转债估值方面，从2月底以来，转股溢价率呈现出缓慢抬升的趋势，转股溢价率从2月27日的28.71%上升至3月17日的33.86%，转股溢价率上升的主要原因是权益市场表现不佳，转债估值被动抬升。
　　目前，转债市场与权益市场皆呈现出板块轮动较快的特征，但数字经济和国企估值提升的两条主线已逐渐明晰。在当前阶段，我们建议投资者以稳为主，把握安全与发展的大脉络。后续，投资者可关注以下方向：1）数字经济、人工智能、算力、云计算、信创等方向的转债。2）与“一带一路”相关的基建、交建领域相关的转债。3）国产替代率仍低的医疗器械、医用设备等方向的转债。
　　4、风险提示
　　关注A股市场走势对转债市场的影响。
　　

研究报告全文：2023年3月19日总量研究结构性行情仍延续转股溢价率有所抬升可转债周报2023年3月13日至3月17日2要点1市场行情作者本周2023年3月13日至3月17日中证转债涨幅为005表现优于分析师张旭执业证书编号S0930516010001中证全指-052分类别来看超高平价券转股价值大于130元涨幅010-56513035均值为222表现优于高平价券010中平价券010低平价券zhangxuebscncom-050和超低平价券-030低评级券评级为AA-及以下的跌幅均值为023表现弱于中评级券019和高评级券074分析师危玮肖执业证书编号S0930519070001从转债规模看本周大规模转债债券余额大于50亿元的涨幅均值为081010-56513081表现优于中规模券005和小规模券002从行业来看涨幅排名前weiwxebscncom30的可转债主要来自计算机5只电子4只和建筑装饰4只跌幅分析师李枢川居前的30只可转债主要来自化工8只机械设备8只和电气设备5执业证书编号S0930521040004只010-56513038lishuchuanebscncom2价格均值为12150元处于历史较高水平分析师方钰涵截至2023年3月17日存量可转债共477只余额为816281亿元3月17执业证书编号S0930523020001010-56513071日转债的平均价格为12150元分位值为8044处于2018年至今的历史较高水平转股溢价率为3386分位值为8472处于2018年至今的较高fangyuhanebscncom水平其中中平价转股价值为90至110元之间可转债的转股溢价率为联系人毛振强2572高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数1543010-56513030maozhenqiangebscncom3可转债配置方向本周2023年3月13日至3月17日中证转债指数表现优于中证全指分平价看不同平价的转债表现差异较大超高平价券涨幅最高涨幅均值为222高平价中平价券涨幅微弱低平价券和超低平价券收跌从评级来看高评级券表现最好从规模来看本周大规模券表现较佳中规模和小规模券仅有较小的涨幅转债估值方面从2月底以来转股溢价率呈现出缓慢抬升的趋势转股溢价率从2月27日的2871上升至3月17日的3386转股溢价率上升的主要原因是权益市场表现不佳转债估值被动抬升目前转债市场与权益市场皆呈现出板块轮动较快的特征但数字经济和国企估值提升的两条主线已逐渐明晰在当前阶段我们建议投资者以稳为主把握安全与发展的大脉络后续投资者可关注以下方向1数字经济人工智能算力云计算信创等方向的转债2与一带一路相关的基建交建领域相关的转债3国产替代率仍低的医疗器械医用设备等方向的转债4风险提示关注A股市场走势对转债市场的影响敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告固定收益1市场行情图表1近20日中证转债及中证全指涨跌对比资料来源Wind光大证券研究所纵轴统计区间2023年2月20日至2023年3月17日图表22023年3月13日至3月17日转债分类涨跌一览转债数量转债余额涨跌幅平均值类别分类标准个亿元全部477816281008高评级评级为AA及以上95538812074中评级评级为AA135152383019低评级评级为AA-及以下240121910-023大规模余额大于50亿元26387676081中规模余额在5至50亿元之间271374132005小规模余额小于5亿元18054473002超高平价转股价值大于130元5026376222高平价转股价值在110至130元之间6580977010中平价转股价值在90至110元之间140266174010低平价转股价值在70至90元之间131188172-050超低平价转股价值小于70元91254582-030资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告固定收益图表3主要指数周度涨跌一览代码简称202322420233320233102023317000832CSI中证转债065056-120005000985CSI中证全指101110-326-052000001SH上证指数134187-295063399001SZ深证成指061055-345-144399005SZ中小板指045021-376-126399006SZ创业板指-083-027-215-324000016SH上证50049172-498-030399300SZ沪深300066171-396-021000905SH中证500166078-290-035000906SH中证800092147-368-025000852SH中证1000111033-243-091000961CSI中证上游252030-308-137000962CSI中证中游134117-305-123000963CSI中证下游-015150-377003000934SH中证金融132219-523060资料来源Wind光大证券研究所表中单位2目前转债估值水平图表42018年至今转股溢价率走势资料来源Wind光大证券研究所纵轴统计区间2018年1月2日至2023年3月17日敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告固定收益图表52018年至今转债价格走势资料来源Wind光大证券研究所纵轴元统计区间2018年1月2日至2023年3月17日图表6近120日转股价值走势资料来源Wind光大证券研究所纵轴元统计区间2022年9月16日至2023年3月17日敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告固定收益3转债涨幅情况图表7本周涨幅排名前15的转债最新收盘价转债简称正股简称行业转债涨幅正股涨幅元1北方转债北方国际建筑装饰24780575354002百畅转债百川畅银公用事业1300030000573晶瑞转债晶瑞电材化工44709226617254天23转债天合光能电气设备116391639-6075万兴转债万兴科技计算机15779162429326中钢转债中钢国际建筑装饰16990129211067太极转债太极股份计算机21617121310668凯发转债凯发电气电气设备1546011491279一品转债一品红医药生物1997489148510小康转债赛力斯汽车3237370673811银信转债银信科技计算机1346068392712润建转债润建股份通信2020067162613长信转债长信科技电子1420062341214盘龙转债盘龙药业医药生物1415056247615飞鹿转债飞鹿股份化工14950554842资料来源Wind光大证券研究所注行业指标采用申万一级分类4风险提示关注A股市场走势对转债市场的影响敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告