行情回顾
　　受宏观波动影响，叠加临近4月巴西集中开榨，外糖本周进入高位盘整阶段，而且，随着内外利润逐步修复，原糖对郑糖的带动作用有所加大。郑糖上周涨幅过大、涨速过快，本周郑糖有所回调，进入下降调整阶段。截至3月17日，ICE原糖期货主力合约收盘报价20.74美分/磅，周内下降1.8%，郑糖期货主力合约收盘报价6142元/吨，周内下跌2.74%。

研究报告全文：新湖农产白糖周报20230317一行情回顾受宏观波动影响叠加临近4月巴西集中开榨外糖本周进入高位盘整阶段而且随着内外利润逐步修复原糖对郑糖的带动作用有所加大郑糖上周涨幅过大涨速过快本周郑糖有所回调进入下降调整阶段截至3月17日ICE原糖期货主力合约收盘报价2074美分磅周内下降18郑糖期货主力合约收盘报价6142元吨周内下跌274二基本面分析1国际方面宏观方面3月8日硅谷银行金融集团以亏损18亿美元为代价出售了约210亿美元的证券组合资产同时其子公司硅谷银行尝试卖出近225亿美元的股票融资3月9日硅谷银行股价暴跌超过60客户挤兑严重10日被迫停牌美国联邦储蓄保险公司对硅谷银行进行清算管理欧美银行危机引发了一系列连锁反应虽然美联储对此进行干预给市场带来一段时间缓冲期但后续可能还会出现其他类型的信贷危机事件虽然国际宏观出现暴雷事件但是对国际原糖的影响一般美元指数回归104105区间本周巴西雷亚尔汇率和印度卢比汇率都在小幅区间内波动本周五中国人民银行发布降准025个百分点或对下周商品市场产生一定正面带动作用11巴西生产方面本榨季巴西未像上一榨季一样在12月停榨2月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量为72万吨同比降幅达5495制糖比为482产糖381吨累计值来看202223榨季截至2月下半月巴西中南部地区累计入榨量为54254万吨同比增幅达378累计制糖比为4592同比增加了090累计产乙醇28249亿升同比增幅达369累计产糖量为33504万吨同比增幅达450再加上留到2023年3月进行压榨的甘蔗将制出的约80万吨糖预计本榨季巴西中南部地区糖总产量在3430万吨左右上一榨季巴西中南部糖产量3206万吨预计本榨季糖产量同比增幅超过6但仍低于此前USDA预估的3810万吨关注巴西后续产糖情况出口方面根据巴西经济部外贸秘书处Secex3月13日公布的数据巴西在2023年3月出口了78616万吨糖和糖蜜金额为34004亿美金日均出口量为9827万吨日比2022年同期增长了50以上发运价格为43250美元吨同比提高11以上巴西糖3月发运价格有所提高根据UNICA的最新报告3月上旬巴西约有18家甘蔗厂预计将开始生产多于202021榨季以来的往年同期根据嘉利高的调研来看巴西中南部的甘蔗加工厂对本季度的甘蔗供应持乐观态度一些工厂选择提前在3月下半月开始压榨进程以避免10月以后降雨偏多时无法压榨的风险巴西提前开榨预计会对国际糖价上方产生一定压力后市密切关注天气对压榨进程的影响截至3月6日巴西乙醇折糖价格约1584美分磅ICE原糖结算价2092美分磅原糖较乙醇折糖优势约508美分磅巴西乙醇联邦税具体变动情况还需等本月巴西政府发布的新法案进行确认但目前可以确定的是汽油的税收将比乙醇更高或将有利于乙醇燃料消费利多糖价12印度生产方面根据印度糖厂协会ISMA3月3日发布的公告显示202223榨季截至2月28日印度食糖产量为2576万吨较上榨季同期的2530万吨提高46万吨印度当前已有61家糖厂收榨高于去年同期的32家尚在压榨的糖厂有467家低于去年同期的484家印度食品部3月6日晚间表示印度全年有足够的糖能以合理的价格满足国内需求202223榨季在考虑有500万吨糖用于生产乙醇后预计印度产糖量为3360万吨糖略低于上榨季的3590万吨整体来看202223榨季产糖量预计将较202122榨季减少约3印度食品部表示预计202223榨季期未食糖库存约为700万吨这足以满足国内三个月的消费需求此前印度糖厂协会ISMA曾表示第二批出口配额或难落地但是据外媒3月7日报道食品部一位高级官员表示除了已经批准的202223榨季出口600万吨糖之外政府可能会考虑允许额外出口100万吨食糖我们对印度产量数据统计存在一定的质疑或需要根据后续印度实际产量数据再进行出口量预估更新目前根据已有数据我们预计印度本榨季的出口量可能达不到700万吨印度能源变革方面据外媒3月9日报道印度消费者事务食品和公共分配部表示印度预计在202223榨季将有500万吨糖用于乙醇生产高于202122榨季的360万吨政府计划到2025年将有超过600万吨的糖用于乙醇生产此前我们在专题报告印度E20目标对印度糖产业影响分析中分析了此计划将会带来2025年度印度糖50100万吨的出口减量13泰国泰国202223榨季截至3月13日累计甘蔗入榨量为905109万吨含糖分为1329产糖率为11606累计产糖量为105043万吨其中白糖产量为19990万吨原糖产量为81949万吨精制糖产量为3104万吨由于泰国本榨季糖产量预期有所上升泰国甘蔗及糖业委员会OCSB表示预计泰国本榨季食糖出口量将同比增加17至900万吨或对本榨季国际食糖供应偏紧格局有所改善但是本榨季泰国停机时间较上一榨季有所提前可能最终实际糖产量难以达到预期关注后续产量数据更新2国内方面产销方面各主产区2月产销数据出炉根据中国糖业协会数据202223年制糖期截至2023年2月底甜菜糖厂已全部停机甘蔗糖厂除云南省外其他省区糖厂均已陆续收榨本榨季全国共生产食糖791万吨同比增加74万吨全国累计销售食糖336万吨同比增加63万吨累计销糖率425同比加快45个百分点全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5692元吨同比下跌43元吨2023年2月成品白糖平均销售价格5754元吨总体看产销数据均偏好尤其2月销量数据好于预期对多头逻辑给予支撑重点关注广西及云南产区数据广西截至2月28日2223榨季广西已有40家糖厂收榨同比增加35家产混合糖50411万吨同比增加771万吨产糖率1270同比增加068个百分点累计销糖21416万吨同比增加4622万吨产销率4248同比提高865个百分点工业库存28995万吨同比减少3851万吨前段时间广西传出大幅减产消息根据2月数据来看广西本榨季累积产糖504万吨按照往年广西3月及4月的产糖量进行预估并结合广西糖厂本季提前收榨影响我们预计本榨季广西糖产量总量或在540万吨左右或同比下降1012云南截至2月28日全省共入榨甘蔗96589万吨同比增加3597产糖12204万吨同比增加4466累计销售新糖4825万吨同比增加76612月单月销糖2292万吨同比增加995万吨由于边境打开后越来越多的境外甘蔗运至境内压榨增加了云南产区的糖产量但是根据云南一些糖厂反馈近三年境外甘蔗种植意愿有所下降而且境外糖厂近年有所增加云南实际增产幅度还需要根据3月压榨高峰阶段的数据进行预测库存方面目前国内白糖仍处于累库周期短期内供应充足对于进口糖的依赖不大进出口方面原糖价格有所回落进口利润小幅修复截至2023年3月16日配额内巴西原糖进口利润为401元吨配额内泰国原糖进口利润为593元吨配额外巴西糖进口利润为-1186元吨配额外泰国糖进口利润为-935元吨我国每年配额外进口需求量高达300多万吨自去年10月之后由于原糖出口价有所回升我国进口糖成本有所增加进口成本过高导致近月配额外的进口窗口几乎全线关闭我们预计未来23个月配额外进口糖到港量偏少为国产糖增加销售窗口期利多国内糖价三结论观点国际方面受宏观因素影响近期部分资金为了避险有减仓动作原糖盘面波动加大但总体看国际宏观变化对原糖期价影响一般基本面看巴西部分糖厂提前开榨或对原糖上方空间产生一定压力印度减产预期对盘面的影响逐渐被消化总体看4月巴西集中压榨前国际市场供需仍偏紧并且考虑到巴西近期降水情况巴西港口出口存在物流瓶颈国内方面前期郑糖涨速过快近期出现阶段性回调但整体重心有所上移近期国内白糖基本面变化不大广西糖厂收榨已达近9成预计三月底广西绝大部分糖厂将收榨广西本榨季减产或成定局关注云南糖和进口糖对广西产量缺口的弥补情况需求端看前期国内白糖上中游贸易流传导良好本周下游终端消费有所好转关注后续中端去库和补库情况进出口方面随着内外糖价差的逐渐收敛关注4月后进口窗口打开时间但是目前配额外进口利润倒挂严重仍给国内白糖留出三个月左右的销售窗口期中期看预计郑糖仍有上涨空间但由于临近4月巴西集中压榨而且近期宏观波动也带来资金上的不确定性叠加前期郑糖涨速过快郑糖近日持仓明显下降做多情绪有所减退但国内超预期降准或带动商品市场下周出现一定机会郑糖短期内或高位震荡偏多关注区间61006350元吨撰稿人新湖农产品组2023年3月17日陈燕杰执业资格号F3024535投资咨询号Z0012135孙昭君执业资格号F3047243投资咨询号Z0015503电话0411-84807839审核人刘英杰免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议