研究报告全文：神州细胞-U688520重组因子VIII龙头打造创新生物药和疫苗平台2023-03-17投资亮点首次覆盖神州细胞-U688520给予跑赢行业评级目标价8500元理由如下专攻高难度合成重组蛋白生物药和疫苗平台齐发力公司运营主体神州细胞工程成立于2002年成立之初以自主研发驱动从临床未满足需求出发成功建立了生物药和疫苗上下游全套研发和生产平台并围绕核心产品组建了一支近300人的销售团队国产独家重组因子VIII引领国内市场快速扩容2021年7月公司首个重组人凝血因子VIII商品名安佳因获批上市用于血友病A患者出血的控制和预防打破进口厂商垄断国内重组因子VIII的局面据公司业绩预告凭借生产工艺和市场供应方面的优势2022年安佳因实现销售收入约10亿元公司预计其国内市占率超25目前国内血友病A管理仍以按需治疗为主导仅有少数患者采用指南推荐的预防治疗导致患者人均用药量明显低于国际预防用药标准我们预计随着国内健康管理意识提升人均用药量提升将持续扩容重组因子VIII市场另外安佳因于2023年2月新增12岁以下儿童适应症其适用人群将进一步增大高端疫苗平台顺利搭建创新药管线进入收获期公司拥有多款潜在重磅疫苗品种其中SCTV01C二价新冠疫苗于2022年12月在国内获批紧急使用SCTV01E四价新冠疫苗已在国内外开展多项IIIII期临床SCT100014价HPV疫苗系全球独家公司正与CDE沟通III期临床方案创新药管线已陆续有产品进入收获期其中SCT400商品名安平希系公司自主研发的新型抗CD20单抗于2022年8月国内获批上市公司另有阿达木单抗贝伐珠单抗已处于报产阶段公司预计其有望2023年上市我们与市场的最大不同我们看好公司安佳因及其他产品管线的未来放量潜力潜在催化剂安佳因放量超预期新冠疫苗放量超预期盈利预测与估值我们预计公司20222024年EPS分别为-117元-027元035元我们首次覆盖神州细胞并给予跑赢行业评级基于SOTP估值我们给予目标价8500元较当前股价有252上行空间风险竞争格局加剧生物类似药集采降价疫苗研发不及预期产品出海受阻