铝：★☆☆（避险情绪高涨铝价受挫）
　　银行危机蔓延至欧洲，恐慌情绪再度升温，隔夜外盘金属全线大挫，LME三月期铝价跌3%至2281.5美元/吨。国内夜盘受拖累跳空低开，主力2304合约收低于18070元/吨。早间现货市场整体成交变化不大，下游维持按需采购的节奏，下游订单整体呈缓慢上升的势头。华东市场主流成交价格在18310元/吨上下，基本与期货平水。广东主流成交价格在18400元/吨上下。当前国内供需基本面呈缓慢改善，显性库存去化。但欧美银行业暴雷引发的恐慌情绪主导当前市场，铝价受压制。操作上建议观望为主，谨慎追空。

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝避险情绪高涨铝价受挫银行危机蔓延至欧洲恐慌情绪再度升温隔夜外盘金属全线大挫LME三月期铝价跌3至22815美元吨国内夜盘受拖累跳空低开主力2304合约收低于18070元吨早间现货市场整体成交变化不大下游维持按需采购的节奏下游订单整体呈缓慢上升的势头华东市场主流成交价格在18310元吨上下基本与期货平水广东主流成交价格在18400元吨上下当前国内供需基本面呈缓慢改善显性库存去化但欧美银行业暴雷引发的恐慌情绪主导当前市场铝价受压制操作上建议观望为主谨慎追空铜避险情绪攀升铜价大跌隔夜铜价大幅下挫主力2304合约收于66620元吨跌幅297在硅谷银行危机蔓延之际隔夜瑞信爆出连续两年亏损的大雷市场恐慌情绪攀升美元指数大涨铜价大跌上周上期所铜库存大幅下降26万吨至215万吨精铜杆企业开工率环比大幅回升735个百分点至6945下游需求持续回温库存开启去库本周公布的1-2月国内经济数据超预期国内经济持续修复背景下铜价也不宜过度看空预计短期在海外宏观风险事件冲击下铜价承压下跌但跌幅有限镍中期过剩预期下镍价以跌势为主隔夜镍价大幅下挫主力2304合约收于171920元吨跌幅263春节后国内电解镍进口盈利窗口持续打开部分保税区资源清关进口再加上格林美电积镍项目以及金川每月新增600吨2月国内电解镍产量环比增加123至16280吨纯镍短缺已较此前明显缓解上周上期所镍库存增加1461吨至4345吨而且俄镍以SHEF计价出售金属增强了市场对于镍短缺缓解的预期镍价持续下跌镍价下跌后下游仅呈刚需采购纯镍升水亦走弱隔夜在宏观风险事件冲击下市场避险情绪攀升工业品普跌镍价进一步下挫中期在电解镍供应由短期转为过剩的预期压制下预计镍价整体以下跌趋势为主锌宏观情绪主导锌价继续跳水隔夜瑞士信贷股价跳水银行危机蔓延至全球避险情绪再度引爆金属全线下跌沪锌主力2304合约收于22415元吨跌幅143昨日国内现货市场成交一般升水持稳上海普通品牌平均报0410-20附近库存方面截止本周一SMM国内社库有较明显去库下降041万吨供应方面国内精炼锌产量释放虽云南部分炼厂仍受限电限产影响但高利润驱动下大型炼厂超产运行3月产量预期环比激增而海外Nyrstar法国Auby炼厂3月复产冶炼需求提升下进口矿及国产矿TC均有回落趋势下游方面镀锌周度开工仍旧坚挺压铸锌合金及氧化锌方面因终端订单较弱成品库存压力较大开工回落但本周随着北方环保管控结束加上终端开工季节性提升预计表需将有所好转整体上近期宏观情绪主导市场加上锌市供应端压力预计锌价重心下移维持逢高空观点铅短期铅价获支撑波动较小隔夜铅价相对受宏观影响较小仅小幅下跌沪铅主力2304合约收于15230元吨跌幅020昨日国内现货市场铅锭散单货源仍偏紧但下游继续观望成交减弱贴水持稳原生铅江浙沪市场报4-10-430之间再生铅含税贴水50-75价差持稳废电瓶回收商惜售价格止跌企稳供应方面国内原生铅再生铅3月普遍提产但近期安徽地区多家再生铅炼厂有检修计划带来一定减量短期铅锭地域性供应偏紧下游方面铅蓄电池更换市场进入传统消费淡季但政府购车补贴下汽车整车配套订单较好形成一定支撑铅蓄电池企业周度开工仅小幅下降库存方面本周一SMM国内铅锭社库万吨至517万吨本周交割加上再生铅供应收紧拖累交仓增势不如预期整体上近期铅锭地域性供应缩减累库不及预期短期支撑铅价但随着需求淡季来临预计仍难有突破性上涨行情工业硅现货价格打破成本线但基本面未有改善建议观望为主周三工业硅08合约收盘16660幅度-119降200单日减仓937手现货价格在港口成交价带动下继续下行幅度略大于上一日新疆硅厂品质受制于硅石5系牌号品种生产占比增加部分产地企业开炉计划推迟整体供给维持稳定多晶硅行业成交弱势但新产能继续释放对工业硅需求保持稳定有机硅市场供大于求格局未有改善企业累库风险增加单体厂或减产对工业硅需求或收缩铝合金市场恢复缓慢对工业硅的需求暂难起色行业库存高位平稳继续压制现货价格工业硅市场基本面偏空成本倒挂场景下企业生产及交投意愿降低现货价格已贴近成企业本线下跌空间或不大建议观望为主新湖黑色螺纹热卷国外宏观利空情绪叠加双焦估值下移打压钢价加息周期下美国通胀仍有再次升温迹象但欧美银行业已接连暴雷风险事件频出是否继续加息产生分歧受宏观利空叠加澳煤全面进口消息传闻黑色板块整体下跌相比之下铁矿表现强于成材和双焦盘面利润收窄近期钢厂基本满产供给将进一步上升关注今日表需情况向上斜率能否支撑住供给的边际增量铁矿石市场对利空情绪消化后核心仍将关注成材消费情况盘面预计区间震荡为主昨日煤炭端澳煤进口消息叠加近期成材成交偏弱煤炭估值下移导致黑色整体偏弱运行夜盘因瑞信银行事件引发市场担忧金融危机避险情绪加剧商品整体下跌铁矿方面近期到港强度处于年度偏低位不过在发运较好下后期到港强度或不会更弱需求端铁水高位保持或仍有少量续增空间近期钢厂或开始主动补库铁矿进入去库周期基本面尚可在市场对利空情绪消化后核心仍将关注成材消费情况盘面预计区间震荡为主焦炭宏观风险加剧港口期现低价出货盘面贴水后或转弱震荡运行昨日欧洲银行也发生问题宏观悲观情绪蔓延原油大幅下挫建材成交连续两日回落盘面进一步下挫打出贴水港口贸易商情绪谨慎买卖盘多为期现报价2670-30基本面原料煤下挫后焦企利润进一步修复产量略回升铁水同步上阔钢厂采购维持按需供需维持略偏紧短线海外宏观风险大盘面或弱势运行但终端需求仍有支撑现货暂未有大幅坍塌风险续下挫空间或有限焦煤宏观风险加剧原油夜盘大幅下挫盘面或低开转弱震荡运行昨日欧洲银行也发生问题宏观悲观情绪蔓延原油大幅下挫终端建材成交连续两日回落焦炭提涨预期再受扰动盘面下挫贴水转扩竞拍流拍率环比下降但价格未企稳稳中偏弱整体看近期供给修复良好下游提涨迟迟未落地宏观利空市场情绪转弱下采购偏消极采销供需偏紧不再中线来看内矿供给与进口仍有抬升空间如终端需求未能进一步上抬供需将逐步转松所以盘面上来看焦煤下挫幅度较大短线宏观情绪弱原油夜盘下挫或导致盘面低开但终端需求仍能给予支撑近月续下挫幅度或有限盘面预计低开后弱震荡运行远月则无明显支撑继续关注安监发展现实需求与海外宏观风险动力煤市场观望情绪再起价格弱势平稳主产地市场交投平淡主打中长协坑口价格弱稳港口市场再度转入博弈状态贸易商成本支撑下挺价看涨下游刚需采购为主价格整体平稳近期亚洲买家需求预期增加斋月来临印尼煤炭价格坚挺冷空气影响下江南等地将大幅降温并伴随大范围降水周末北方大部会迎来一段回暖期日耗将继续回落日耗小幅下降终端去库速度放缓大秦线天窗检修港口调入有所减少封航解除下游刚需拉运需求释放调出增加港口库存继续去化传统淡季来临高库存情况下短期价格大幅上升驱动不强市场价格或偏弱震荡为主玻璃产销有所回暖库存压力缓解关注市场情绪及去库能否延续现货价格整体有所提升库存去库华北华中西南地区去库明显产销均有回暖沙河地区成交明显好转企业采购积极性较高加工企业有一定补库意愿但总体需求端恢复缓慢仍显不足盘面受市场情绪影响多空博弈激烈价格承压关注现货产销状态与去库能否延续1-2月地产数据出炉新开工数据较差竣工面积有所提升持续追踪地产实际动向近期注意规避宏观风险纯碱供需平稳现价坚挺6月投产计划稳步推进关注市场情绪现货价格整体平稳供应稳定厂库库存小幅累库重碱微降轻碱累库整体低库存运行纯碱下游需求较为稳定重碱表现尚可轻碱较弱整体供需维持平衡状态上周六阿拉善6月产线投产有更新进度第一条产线投产正按计划进行盘面走势震荡为主市场情绪对于盘面扰动较大在基本面偏紧的支撑下预计短期内价格以高位震荡为主远月合约需持续跟踪远兴实际投产节奏以及企业夏季检修计划近期注意规避宏观风险新湖能化原油短期油价波动较大关注宏观情绪及美国收储情况继硅谷银行之后瑞信再出问题隔夜VIX指数再度拉升欧美股市大跌油价再次暴跌跌破前期支撑位盘中跌幅最大超7最终收跌5左右月差走弱裂解价差仍在高位震荡IEA月报显示2023年石油产品需求增速从2022年的230万桶日放缓至200万桶日在非OPEC供应增长的推动下2023年石油供应将增加160万桶日俄罗斯2月产量环比增加13万桶日至991万桶日石油出口量减少50万桶日至750万桶日晚间公布的EIA周度数据显示3月10日当周美国原油产量持稳于1220万桶日商业原油库存增加155万桶汽油库存减少2061万桶馏分油库存减少2537万桶出口增加1665万桶日至5027万桶日进口减少55万桶日至6216万桶日汽油隐含需求8594万桶日馏分油隐含需求3736万桶日需求一般短期油价仍波动较大关注宏观情绪及美国收储情况沥青关注成本端变化本周一中石化重庆地区价格上调50元吨其余地区持稳上周厂库小幅累库山东地区累库社会库累库原油价格大幅下跌沥青盘面今日跟跌裂解价差仍在高位基差大幅走强山东地区炼厂供应较为稳定终端需求表现偏弱按需采购华东地区主力炼厂稳定生产区内供应变化不大炼厂多执行前期合同终端需求不温不火3月排产环比大幅增加60万吨左右但实际增产或仅30万吨左右需求恢复缓慢预计累库放缓短期沥青仍强于原油燃料油情绪极弱原油大跌夜盘FU05合约收2698元跌128元吨外盘贴水高位LU06收3583元跌221元吨富查伊拉3月13日当周重油库存录得1015万桶环比下降1362万桶降幅118对未来经济衰退担忧增加市场情绪极弱国际油价大幅下跌高硫燃油供应端OPEC大国减产俄罗斯供应下降高硫过剩边际好转需关注俄罗斯持续性近期燃油出口小幅回升需求端二次加工以及脱硫装置存经济性不过有所走弱炼厂投料酸油和原料以及海运需求小幅支撑高硫燃油估值回升至合理区间下沿短期驱动可能略有不足长期来看随着供应端边际下降以及季节性发电等需求的提升裂解价差有向上修复空间低硫燃油供应端利润偏低汽柴原料有分流未来预期转为宽松如科威特Al-Zour第二阶段投产以及国内产量潜在增加需求端集装箱在运船舶量高位继续增加航速回升至中低位干散货船舶量回升至高位航速维持低位油轮在运船舶量与航速高位海运需求有部分支撑无替代天然气燃烧性价比且发电旺季逐步结束低硫燃油估值近期从中低位恢复至中位目前成品油仍有部分分流裂解将有支撑长期来看随着供应端的增加低硫裂解价差预计维持中低位策略方面高硫因供应端收紧以及需求提升预期前期做多裂解价差头寸谨慎持有等待发电季节性需求的边际增量PTA供需有支撑成本下移上一交易日PTA现货市场商谈气氛一般贸易商商谈为主有少量聚酯工厂递盘上午基差略有松动下午基差略走强远期供应商有出货成交尚可本周及下周主港主流在058090附近有成交成交价格区间56605730附近3月底主流底在058085附近有成交4月上及月中在0590有成交5月供应商在05平水有成交主港主流货源基差在0585成本方面隔夜国际油价下跌PX收于1030美元吨PTA即期加工费修复至349元吨装置方面昨日无较大变化需求端聚酯和织造提负中聚酯负荷提升至883织造负荷提升至76综合来看由于PX和PTA后期都有检修计划去库预期较强PTA支撑较强不过当前PTA估值已经有所修复另外需求持续性不佳以及成本下移价格存在压力短纤供需一般关注成本上一交易日PF江浙现货短送价在7100-7200基差交易相对活跃部分报价PF05-100-50成交重心在7000附近自提工厂平均产销46半光14D直纺涤短江浙商谈重心7100-7200元吨福建主流7200-7300元吨附近山东河北主流7150-7250元吨送到供给端短纤开机负荷维持在884个别短纤工厂有减产意愿近期下游补库乏力在订单改善以前消化前期囤货为主需求疲软短纤库存去化乏力仓单压力较大估值方面短纤现货利润本周陷入亏损估值偏低总体来看短纤供需弱势但估值较低价格跟随成本为主甲醇甲醇市场中期预期偏差上一交易日江苏现货价格下调江苏现货升水主力期货国内部分前期停车装置重启上游新装置即将投放3月产量预期环比增加进口预期略有上升烯烃方面短期沿海部分装置负荷提升中期有停车预期利润亏损近期传统下游开工略有下降近期港口库存小幅增加基本面短中期基本面偏差甲醇价格承压尿素下游市场进入旺季上一交易日尿素山东现货价格维持最近一周尿素日均产量在1699万吨环比增加02万吨同比增加085万吨后期检修计划增加日产量上方空间有限国内方面农业需求将进入旺季工业端复合肥和三聚氰胺等开工均有回升外盘市场走势弱且23年出口仍受法检政策限制出口需求预期持续偏差近期企业库存下降国内下游进入旺季预计价格持稳为主MEG供需改善不明显上一交易日乙二醇价格重心上行市场商谈尚可现货成交至4155元吨偏上美金方面乙二醇外盘重心小幅上行日内外盘船货成交尚可午后近期到港船货504-507美元吨商谈成交4月下船货升水3-5美元吨附近场内个别聚酯工厂参与交投装置方面浙江一套140万吨年的乙烯装置计划于5月份停车检修届时其配套的下游乙二醇装置计划降负荷运行目前预计其235万吨产能可能运行至4成附近的负荷大连一套90万吨年的乙二醇装置计划于4月初停车检修更换催化剂预计时间在一个月左右另外该企业计划6月份执行乙二醇与环氧乙烷的切换后续关注其进度河南一套20万吨年的合成气制MEG装置计划3月底附近重启该装置前期于2022年7月停车河南另一套20万吨年的合成气制MEG装置计划3月底附近重启该装置前期于2022年7月中旬停车需求端聚酯和织造提负中聚酯负荷提升至88织造负荷提升至76后市来看当前油制转产尚未落实短期国内供应宽松加上中下游隐性库存压力较大去库力度不及此前预期乙二醇重回弱现实交易逻辑不过中长期看需求总体弱复苏如若转产落实乙二醇将逐步去库价格重心有望抬升LPG等待筑底夜盘PG04合约收4606元跌141元吨华南现货维持5450元华东5400元吨山东跌90至5350元CP4月跌20美元至552美元吨FEI跌16美元至547美元吨炼厂与码头供应小幅下降气温回升燃烧需求提升有限化工需求走弱PDH开工继续下降中东供应随着检修结束而回升美国供应充足且运费偏高采购需求偏弱整体供需偏弱内盘合约规则改变生效主力合约基差仍偏高等待仓单注销以及化工需求的回升可考虑轻仓试多留意原油端风险LL成本支撑力度减弱价格偏弱运行LLDPE现货价格8150元吨PE整体负荷水平同比稍有偏低受宏观因素影响原油价格偏弱运行PE成本支撑力度继续减弱PE进口窗口关闭05合约上进口供应水平预计较低PE下游开工好转下游订单稍有恢复并且进入地膜旺季需求有好转预期但实际订单跟进速度偏慢下游逢低适当备货石化库存785-05中游贸易商库存同比稍有偏高港口库存小幅去库上游石脑油制利润环比好转标品进口窗口关闭下游膜料利润水平较低05合约基差25元吨基差走强5-9价差50元吨左右HD价格贴水LLLD与LL间价差较小L-PP主力合约价差500元吨左右原油价格持续走弱PE成本支撑力度减弱PE价格偏弱运行但基差环比走强下跌空间受限关注原油价格的波动情况长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差预计仍将走扩L-PP套利持有关注新产能的投放进度PP成本支撑力度减弱价格偏弱运行拉丝现货7600元吨京博石化PP装置已出产品计划3月中旬正式开车近期检修装置陆续恢复PP整体排产回升PDH装置开工环比稍有回升PP整体供应充裕原油价格偏弱运行丙烷价格环比回落PP成本支撑力度减弱欧美地区PP价格仍然较高标品进口窗口关闭下游陆续复工但新订单跟进情况偏弱下游备货意愿偏弱PP出口窗口打开但东南亚需求走弱预计出口环比有减量石化库存785-05中游贸易商库存水平较高近期中游去库情况好转上游PDH与油制的生产利润环比均有好转粉料生产利润仍然承压PP出口窗口打开BOPP利润波动不大05合约基差-50元吨05合约贴水09合约共聚与拉丝间价差正常粒粉料价格平水粉料需求偏弱L-PP主力合约价差500元吨左右原油价格持续走弱成本支撑力度减弱PP价格偏弱运行但现货成交情况有好转刚需对价格有支撑下跌空间受限长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差将会持续走扩L-PP套利继续持有关注新产能的投放进度PVC供应提升需求暂未恢复缺乏上涨驱动14日电石法PVC华东现货价格6355元持平基差18元PVC利润一定程度恢复并保持开工积极性提升随着装置检修结束PVC开工率继续保持高位供应总体呈增加趋势终端需求仍然不足当前复工速度明显落后暂未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象但未来仍有春季需求快速恢复的预期供应充足稳定需求持续疲弱在前期小幅去库后近两周重新累库还未形成去库趋势仍有较大库存压力PVC供应提升库存水平处于高位当前基本面继续存在压力春节后至今需求仍然不足北方由于天气原因仍处于需求淡季供应和库存压力较大而需求仍然有阶段性复苏的预期PVC价格存在支撑但缺乏上涨驱动苯乙烯供应过剩状态修复需求持续恢复将推动价格14日苯乙烯华东现货价格8365元下跌120元基差30元装置按计划调降开工负荷进入检修苯乙烯开工将保持较低水平至3月下旬近期苯乙烯成本抬升利润出现较大降幅三大下游利润均从较低水平小幅回升ABS增加新产能开工技术性调降下游综合开工回升至往年同期平均水平苯乙烯连续两周小幅去库主要由于持续检修造成供应下降以及本周下游开工提升仍预期中期去库趋势将持续当前苯乙烯检修持续增加预期供应下降的趋势将持续至3月下旬下游利润水平略有回升需求开始恢复苯乙烯供应过剩的基本面继续修复库存在中期时间范围内为去库趋势将给价格一定支撑天然橡胶系统性风险升温建议观望为主天胶期货结束了长达一个月的震荡整理破位大跌天胶国内需求节后复苏尤其是轮胎出口以及基建需求表现良好轮胎开工回升至同期偏高水平轮胎库存也迎来了久违的去化但是由于海外天胶需求疲软大量库存被转移至国内导致国内天胶库存持续累积库存压力极高再加上市场对天胶需求持续性抱有疑虑因此空头始终占据了主导优势近日全球系统性风险炒作升温商品波动剧烈建议观望为主新湖农产油脂外围银行危机再起宏观冲击继续偏弱昨天BMD毛棕盘面偏强震荡5月合约上涨083报收4015林吉特吨因瑞士信贷存在财务危机欧洲银行板块股价昨日重挫市场再次担忧全球银行业危机酝酿美元指数大涨系统性风险下隔夜大宗商品重挫原油4月合约重挫4以上有色金属大跌但CBOT豆类盘面跌幅相对温和马棕跌势也偏温和基本面看2月马棕供需仍偏平衡3月因工作日环比明显增加马棕预期供需双增3月-15日马棕出口环比增加7050出口数据依旧非常好因此前印尼出口限制斋月备货后期马棕3月出口环比增幅料将回落3-4月马棕库存或继续小降但随着增产季推进马棕库存预计仍是充裕水平棕油产地中期仍无供需矛盾印度2月食用油进口环比减少33但库存依旧处于创纪录水平4月1日印度毛棕及毛葵进口关税上调至5关注印度24度进口关税是否上调国内方面昨日国内油脂弱势运行菜油增仓下跌表现最弱夜盘油脂低开低走豆油2305区间下沿将跌破菜油延续重跌近两日宏观黑天鹅主导市场情绪继续关注豆油及棕油主2305合约区间下沿是否突破基本面看国内棕榈油库存继续高企中期国内库存预计逐渐下降但仍是充足水平国内大豆压榨量上周继续偏低因停机检修及缺豆等因素国内豆油库存短期下降国内供需紧张不改4-5月库存预计开始回升此外储备豆油轮出成交较好中期一定程度缓和国内供给短缺国内菜油沿海库存仍很低但近期稳步回升3-4月库存预计恢复正常水平短期关注宏观事态发展操作上剩余短空持有花生关注贸易心态暂时震荡昨天花生盘面震荡10月合约上涨004报收10710元吨近期国内国内花生现价下跌产区报价普遍下滑200-400元吨主因在于终端需求不佳产区阶段性获利了结部分油厂近期下调挂牌收购价利空盘面农户货源很少库存多在中间商手中后期持货商出货心态仍是行情关键近期油厂榨利进一步转差关注油厂对油料米的采购情况基本面看国内花生现阶段供需双减花生盘面预计继续高位运行贸易商心态变化进口米数量及价格油厂采购是中短期行情波动关键因素纸浆中期供应增加纸浆价格承压2023年1月国际木浆发运量环比同比偏低但外盘库存大幅走高后期国际新产能持续投放近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工下降双胶纸开工上升铜版纸开工下降近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存下降中期供应增加纸浆价格承压豆粕依然高位震荡隔夜美豆5月收于148825涨037大豆期货价格跟随股市和原油市场下跌此前瑞士信贷的最大投资者表示无法为这家瑞士银行提供更多金融援助引发市场对银行业危机加剧的担忧巴西大豆批量上市市场供应改善对美国大豆构成强有力的竞争同样压制大豆价格目前美国国内陈季大豆和玉米供应趋紧最终用户支付的基差价格价大多高于每年这个时候的平均水平不过当前正在发生的银行危机转移了交易商的注意力美国全国油籽加工商协会NOPA发布的月度压榨数据显示2月份的大豆压榨为165414亿蒲环比减少76但是同比增加02该数据略低于市场预期的166065亿蒲国内市场豆粕现货成交量较之前有所好转提货量稳健回升豆粕库存回升势头趋缓3月大豆到港量偏低现货基差将延续回落趋势但回落势头可能趋缓市场预期45月大豆月均到港量将大增至1000万吨以上盘面5-9价差偏弱运行7-9预期可能走强未来若到港量压榨量不及预期5-9价差仍有转正套可能当前的局面是供应回升的速度略高于需求回升的速度这种情况下连粕单边不会有太好的表现但是下跌幅度也会受到美豆的牵制基差则继续回落接盘力量薄弱但是下游原料库存处于偏低水平一旦有些物流地缘政治的题材情绪上的转变可能也是比较快我们认为以目前的基本面能看到的是连粕仍将高位震荡运行由于处在历史高位区间时间较久震幅将加大生猪跌至成本区附近上周生猪现货价格小幅走弱盘面跌势加大基差明显走强二育基本暂停入场需求掣肘下现货价格小幅走弱上周发改委信息发布生猪价格已由过度下跌一级预警区间回升至过度下跌二级预警区间一级预警发布时启动临时储备收储而二级预警发布时视情启动储备收储政策支撑力度减弱结合资本市场近期对需求端证伪的炒作盘面跌势加剧短期盘面褪去政策及二育对情绪的支撑或围绕16000主流成本附近波动进而等待后续季节性需求恢复提振盘面仍可关注反套策略中长线仍可持续关注逢高套保机会由于处在历史高位区间时间较久震幅将加大白糖郑糖前期涨速过快近日做多情绪有所减退盘面震荡国际方面隔夜ICE原糖期货主力合约下跌077收盘报价2052美分磅受宏观因素影响近期部分资金为了避险减仓原糖盘面波动加大巴西部分糖厂提前开榨或对原糖上方空间产生一定压力总体看4月巴西压榨前国际市场供需仍偏紧并且考虑到巴西近期降水情况后续出口或存在一定压力印度减产消息进一步消化关注后续数据国内方面郑糖近期涨幅过大涨速过快存在回调风险主力合约收跌120收盘报价6196元吨9月合约收跌061收盘报价6163元吨近期国内白糖基本面变化不大关注后续下游终端销售数据以及中端去库和补库情况广西糖厂收榨已达近9成预计三月底广西绝大部分糖厂将收榨预计本榨季广西糖产量将同比减少10左右关注云南糖和进口糖对此缺口的弥补情况随着内外糖价差的逐渐收敛进口窗口或逐步打开但是目前进口利润倒挂严重仍给国内白糖留出三个月左右的销售窗口期中期看预计郑糖仍有上涨空间但由于临近4月巴西集中压榨而且近期宏观波动也带来资金上的不确定性叠加前期郑糖涨速过快近日做多情绪有所减退郑糖短期内或高位震荡关注区间6棉花宏观叠加基本面利空郑棉承压运行郑棉昨日震荡偏弱承压运行基本面暂无好转昨夜硅谷银行危机蔓延至欧洲瑞士信贷暴跌熔断引爆市场恐慌商品市场整体普跌供给方面棉花日公检量维持较大规模供应边际压力持续增大在新年度植棉意向调查出来之前供应方面利空为主需求方面棉花现货成交持续冷清纺纱厂后续订单存疑现有订单虽能支撑运作到4月上旬但多以小单短单为主对于现货纺企随采随用短期供应压力从年前被后移至今供需基本面宽松郑棉承压或以震荡偏弱运行为主长期种植面积大概率减少叠加国内需求复苏郑棉重心将有所上移新湖宏观股指硅谷银行连锁反应引恐慌情绪扩散昨日A股市场冲高回落建筑装饰建筑材料钢铁板块领涨带动中证1000表现相对较好而海外市场在夜间则接连迎来重磅消息美联储公布通胀数据通胀数据并没超出预期在一定程度上缓解美联储加息的压力美联储加息预期弱化3月加息预期再度回到25bp而加息50bp的概率降至0而昨日夜间瑞信银行暴雷硅谷银行的连锁反应仍在继续而美联储的过快加息是其中的主要原因海外恐慌情绪扩散3月份美联储议息会议的加息情况仍未下定论国内方面在存量博弈背景下大指数和题材股持续呈现跷跷板现象一方面在于基本面层面暂时没有出现一个能容纳大资金体量同时有足够业绩支撑或者有明确的较强业绩预期的赛道年初以来表现较为突出的板块如消费顺周期人工智能等的基本面均存在不同程度的不确定性因此行情更多表现为轮动而不是普涨热点涣散另一方面在于在年初经济复苏和各类政策信号刺激下当前市场在中长期的投资逻辑并不模糊但从去年年底到年初防控政策优化推动下的反弹为市场积累了不少的盈利空间而出于对流动性和经济基本面的担忧诸多投资逻辑难以得到有限资金量的同时支撑高位兑现的存量博弈思维也会使得指数面临调整整体来看当前市场在中长期表现较好是毋庸置疑的但短期来看波动较大国债经济稳步复苏债市承压关注海外避险情绪外溢国债盘面上看昨日国债期货低开震荡收跌昨日央行超量续作MLF短期降准预期落空同时银行体系资金边际收紧叠加1-2月经济数据多数超预期债市整体承压下行开年来信贷延续强势修复MLF降息必要性较低而信贷修复消耗超储引起银行间流动性水位降低资金利率宽幅波动而同业存单利率持续高企3月MLF宽幅超额续作并实现了2810亿元的中长期资金净投放短期降准预期落空往后看总量宽货币工具基调大概率转向稳健整体不利于债市隔夜美国硅谷银行风险事件明显缓和市场风险偏好提升从基本面来看最新公布1-2月投资消费等数据显示中国内需的确在前两个月修复地产行业数据则进入一个相对稳态的通道中未来考虑到外贸的下行压力房企销售回款难以及要留足各主体资产负债表修复时间等因素经济内生动能依旧偏弱宏观经济政策仍需发力以巩固好现有的复苏成果中长期经济修复趋势不改债市压力不减短期继续关注提前批次地方债发行可能带来的短期冲击黄金通胀符合预期避险情绪升温金价明显走强黄金盘面上看隔夜内外盘伦金价再度冲高沪金再创阶段新高隔夜公布美国2月PPI数据符合市场预期叠加此前公布CPI数据未超预期另外隔夜海外银行风险事件持续发酵市场避险情绪不断升温联储本月加息不确定性大增最新CME利率期货显示3月加息25BP概率将至50左右受此影响隔夜美债收益率大幅下跌美元黄金等避险资产受追捧中期在美国通胀依旧有韧性的背景下在风险事件平息后美联储关注重心仍将回归经济基本面高利率环境仍将持续较长时间整体看随着美联储放缓加息的大趋势确定基本面无论是滞胀还是衰退对于黄金来说均为利多中长期地缘局势有升温迹象叠加各国央行对于贵金属的购买力逐渐恢复一定程度支撑中长期趋势行情新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议