【行情复盘】银行系统出现风险出现后，市场对于美联储后续加息节奏预期迅速实现鹰转鸽，美元指数和美债收益率回落等均利好贵金属，贵金属大幅拉升。美联储紧急救援暂时降低了风险的蔓延，但是难撤销消除风险，日内将会迎来美国2月份PPI数据和零售销售数据，市场预期PPI增速会放缓，零售销售环比将下降，该预期依然偏向利多贵金属。贵金属连续上涨后进入震荡调整行情，截止17:00，现货黄金失守1900美元大关，整体在1885- 1906美元/盎司区间弱势运行，跌幅接近0.7%。现货白银整体在21.52-21.85美元/盎司区间偏弱震荡运行，跌幅接近0.3%。国内贵金属日内维持偏强行情，沪金涨0.43%至426.54元/克，沪银涨0.48%至5055元/千克。
　　【重要资讯】①美国2月未季调CPI年率录得6%，符合市场预期，低于6.4%的前值，已连续第八个月下降，为2021年9月以来新低；美国2月季调后CPI月率录得0.4%，符合市场预期，低于0.6%的前值，为2022年12月以来新低；美国2月未季调核心CPI年率录得5.5%，符合市场预期，略低于5.6%的前值，已连续第六个月下降，为2021年12月来新低，但是跌幅有限。②危机引发长期积累的科技初创公司客户恐慌及挤兑后，硅谷银行周五陷入崩溃并被美国联邦存款保险公司接管。硅谷银行拥有约2090亿美元资产，是今年首家倒闭的得到联邦存款保险公司担保的机构。这也是2008年华盛顿互助银行倒闭案后，美国史上第二大银行破产事件。
　　【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、主权债务危机等黑天鹅事件的影响。硅谷银行宣布破产引发系统性风险担忧，美联储放缓加息步伐的预期再度升温，叠加避险需求增加，贵金属逆转弱势行情走强；后续关注政策收紧节奏放缓、流动性危机以及地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨，中长期的调整低吸机会依然是焦点。
　　运行区间分析：美联储加息预期大幅鸽派调整与避险情绪推动下，伦敦金现强势反弹，当前进入回调行情，下方关注1800-1820美元/盎司支撑（410元/克）；系统性风险与联储政策调整预期偏鸽影响下，黄金上方关注1960美元/盎司压力位（430元/克），若能突破将会进一步上行；未来随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金未来需关注2000美元/盎司关口（435元/克）。白银强势反弹后出现调整行情，下方继续关注20美元/盎司（4800元/千克）支撑，上方关注24美元/盎司压力（5450元/千克）。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑逐步转为鸽派加息，贵金属强势行情暂时难改。当前贵金属进入调整行情，需要关注风险事件进展，暂时建议观望等待中长期的低吸机会。
　　黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2304P388合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2304P4500合约。
　　

研究报告全文：贵金属黄金白银期货期权日报行情复盘银行系统出现风险出现后市场对于美联储后续加息节奏预期迅速实现鹰转鸽美元指数和美债收益率回落等均利好贵金属贵金属大幅拉升美联储紧急救援暂时降低了风险投资咨询业务资格京证监许可201275号的蔓延但是难撤销消除风险日内将会迎来美国2月份PPI数据和零售销售数据市场预期PPI作者稀有贵金属研究中心史家亮王骏增速会放缓零售销售环比将下降该预期依然偏向利多贵金属贵金属连续上涨后进入震荡调整行情截止1700现货黄金失守1900美元大关整体在1885-1906美元盎司区间弱势运行执业编号F3057750执业资格跌幅接近07现货白银整体在2152-2185美元盎司区间偏弱震荡运行跌幅接近03国内Z0016243投资咨询贵金属日内维持偏强行情沪金涨043至42654元克沪银涨048至5055元千克联系方式shijialiangfoundersccom重要资讯美国2月未季调CPI年率录得6符合市场预期低于64的前值已连续第八个月下降为2021年9月以来新低美国2月季调后CPI月率录得04符合市场预期成文时间2023年3月15日星期三低于06的前值为2022年12月以来新低美国2月未季调核心CPI年率录得55符合市场预期略低于56的前值已连续第六个月下降为2021年12月来新低但是跌幅有限危机引发长期积累的科技初创公司客户恐慌及挤兑后硅谷银行周五陷入崩溃并被美国联邦存款保险公司接管硅谷银行拥有约2090亿美元资产是今年首家倒闭的得到联邦存款保险公司担保的机构这也是2008年华盛顿互助银行倒闭案后美国史上第二大银行破产事件交易策略运行逻辑分析美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势亦要关注突发地缘政治主权债务危机等黑天鹅事件的影响硅谷银行宣布破产引发系统性风险担忧美联储放缓加息步伐的预期再度升温叠加避险需求增加贵金属逆转弱势行情走强后续关注政策收紧节奏放缓流动性危机以及地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨中长期的调整低吸机会依然是焦点运行区间分析美联储加息预期大幅鸽派调整与避险情绪推动下伦敦金现强势反弹当前进入回调行情下方关注1800-1820美元盎司支撑410元克系统性风险与联储政策调整预期偏鸽影响下黄金上方关注1960美元盎司压力位430元克若能突破将会进一步上行未来随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响黄金未来需关注2000美元盎司关口435元克白银强势反弹后出现调整行情下方继续关注20美元盎司4800元千克支撑上方关注24美元盎司压力5450元千克风险事件引发避险需求鹰派加息逻辑逐步转为鸽派加息贵金属强势行情暂时难改当前贵金属进入调整行情更多精彩内容请关注方正中期官方微信需要关注风险事件进展暂时建议观望等待中长期的低吸机会黄金期权方面黄金整体行情依然偏强暂时建议卖出深度虚值看跌期权如AU2304P388合约白银期权方面暂时建议卖出深度虚值看跌期权如AG2304P4500合约请务必阅读最后重要事项第1页目录一贵金属行情数据3二贵金属相关宏观数据和事件解读5三贵金属黄金白银持仓分析8一黄金持仓分析8二白银持仓分析8四贵金属期权数据分析9一期权合约月份及合约简介9二期权策略建议10请务必阅读最后重要事项第2页一贵金属行情数据2023315沪金活跃合约价格变动统计与分析合约名称T日收盘价T日涨跌幅周度涨跌幅T日结算价结算涨跌幅结算周度涨跌幅周度走势图振幅沪金23044256604428042508030231058沪金23064265404328242602031233057沪金230842704527842652034224055沪金23104274203927642708031234050沪金23124279203527742758027235050沪金240242864042283427980262170482023315沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析合约名称T日成交量成交环比变动T日成交额亿元T日持仓量T日持仓额亿元持仓量环比变动投机度沪金230437633-431115998391761665-765096沪金230696764-2727412251647567019649059沪金230858685-1086250317852733491482075沪金2310758-65653243194136654024沪金23123060-5450130815756674217019沪金2402180-28570777500321144024总计197080-28138396330215912876617065图1上期所黄金期货价量数据数据来源WIND方正中期期货研究院2023315沪银活跃合约价格变动统计与分析合约名称T日收盘价T日涨跌幅周度涨跌幅T日结算价结算涨跌幅结算周度涨跌幅周度走势图振幅沪银230350200785555024086486044沪银230450340505695027036427079沪银230550440505685036034422099沪银230650550485735047032434077沪银230750640445705058032431087沪银230850760485715068032437079沪银2309508304057050750244320732023315沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析合约名称T日成交量成交环比变动T日成交额亿元T日持仓量T日持仓额亿元持仓量环比变动投机度沪银2303170-913801312560189-041001沪银230412751-424196253689486-129024沪银230513580-4136102640463367-020034沪银2306625403-3836473555997815449-161104沪银230790326-354968541265491152175071沪银230886524-191665791298171184229067沪银23092980-714222726378241107011总计831734-3646630159892379068215084图2上期所白银期货价量数据数据来源WIND方正中期期货研究院银行系统出现风险出现后市场对于美联储后续加息节奏预期迅速实现鹰转鸽美元指数和美债收益率回落等均利好贵金属贵金属大幅拉升美联储紧急救援暂时降低了风险的蔓延但是难撤销消除风险日内将会迎来美国2月份PPI数据和零售销售数据市场预期PPI增速会放缓零售销售环比将下降该预期依然偏向利多贵金属贵金属连续上涨后进入震荡调整请务必阅读最后重要事项第3页行情截止1700现货黄金失守1900美元大关整体在1885-1906美元盎司区间弱势运行跌幅接近07现货白银整体在2152-2185美元盎司区间偏弱震荡运行跌幅接近03国内贵金属日内维持偏强行情沪金涨043至42654元克沪银涨048至5055元千克请务必阅读最后重要事项第4页二贵金属相关宏观数据和事件解读宏观经济与贵金属周度风险提示关注通胀数据及硅谷银行破产进展3月13日-3月17日当周数据关注美国2月通胀供需以及初请失业金人数风险事件关注硅谷银行破产的后续进展美联储官员讲话和欧洲议息会议和官员讲话具体来看周一北美地区开始实行夏令时金融市场交易时间和经济数据公布时间将提前一小时美国联邦存款保险公司和美联储向加州议员介绍硅谷银行有关情况周二美国2月通胀数据欧佩克公布月度原油市场报告周三中国1-2月社会消费品零售总额年率规模以上工业增加值年率欧元区1月工业产出月率美国2月零售销售月率2月PPI数据3月纽约联储制造业指数API和EIA原油库存美联储理事鲍曼发表讲话国新办就国民经济运行情况举行发布会IEA公布月度原油市场报告周四美国当周初请失业金人数欧洲央行公布利率决议及拉加德新闻发布会周五欧元区2月CPI年率终值美国2月工业产出月率3月一年期通胀率预期3月密歇根大学消费者信心指数初值经合组织公布中期经济前景展望报告系统性风险仍未消除美联储加息节奏出现趋势性转变受硅谷银行破产以及第一共和银行其他银行系统出现风险等因素影响市场对于美联储后续加息节奏预期出现大幅调整当前市场对美联储的加息预期已经降至再度加息1次25BP年底将会降息2次各25BP的预期需要重点关注美联储货币政策调整节奏预期变动的影响关注当前预期的可持续性美联储利率掉期显示最可能出现的情况是美联储不再加息交易员认为美联储3月维持利率不变和加息25个基点的可能性势均力敌美联储前财政部助理部长表示美联储将不得不停止其高利率政策因为该政策正在破坏金融部门的资产负债表美联储传声筒NickTimiraos发文称有一种说法是美联储会提高利率直到出现问题在过去的一年里一个很大的惊喜是加息没有造成任何破坏性影响但目前不再是这个情况硅谷银行和签名银行倒闭后地区性银行类股周一出现大幅抛售这有可能将美联储推向它过去一年一直希望避免的境地在抗通请务必阅读最后重要事项第5页胀的同时解决对金融稳定的影响这种情况可能会迫使美联储主席鲍威尔及其同事选择美联储需要重点关注的问题硅谷银行破产事件引发市场恐慌美联储加息的幅度加息终点预期大幅调整已经从仍有加息100BP的预期调整为共加息25BP的预期年底无降息预期调整为降息2次预期美联储加息节奏预期短时间内出现迅速转变宏观逻辑已经发生转变需要承认且关注宏观逻辑转变带来的影响基于银行系统出现的问题以及未来可能进一步恶化的预期叠加华尔街日报记者关于联储加息将会出现调整的言论我们再度调整美联储加息预期至2022年底时做出的预期预计3月再度加息25BP后停止加息维持利率不变到三季度四季度将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2次美国通胀如期回落美联储鸽派加息预期不变美国2月CPI年率及月率表现均符合预期美联储加息节奏仍然收到硅谷银行等银行系统风险的影响处于鸽派加息预期中对市场影响有限美元指数和美债收益率与贵金属均短线大幅波动但是并未出现趋势性走势美国2月未季调CPI年率录得6符合市场预期低于64的前值已连续第八个月下降为2021年9月以来新低美国2月季调后CPI月率录得04符合市场预期低于06的前值为2022年12月以来新低美国2月未季调核心CPI年率录得55符合市场预期略低于56的前值已连续第六个月下降为2021年12月来新低但是跌幅有限通胀如期回落但是整体依然维持在高位距离美联储2的目标仍有距离后期仍会维持回落趋势但是回落趋缓美联储理事鲍曼表示希望美联储下周不会改变利率银行系统具有强大的资本和流动性美联储委员会正在密切关注形势发展美国2月通胀数据是3月22日美联储政策会议之前发布的最后一份具有重大影响的经济报告美联储官员进入缄默期如期回落的通胀数据有助于美联储确定未来政策路径硅谷银行破产事件引发市场恐慌华尔街日报记者的表态再次验证联储面临的危机和政策调整的必要性美联储加息的幅度加息终点预期大幅调整已经从仍有加息100BP的预期调整为共加息25BP的预期年底无降息预期调整为降息2次预期通请务必阅读最后重要事项第6页胀数据公布后美联储利率掉期显示美联储3月加息25个基点的几率稳定在80左右故通胀数据对美联储加息的市场预期影响有限基于银行系统出现的问题以及未来可能进一步恶化的预期叠加华尔街日报记者关于联储加息将会出现调整的言论我们依然维持美联储3月可能再度加息25BP后停止加息的预期维持利率不变到三季度四季度将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2次对于美元指数而言本轮上涨行情已经结束接下来震荡偏弱可能性大贵金属因为避险需求和联储加息预期鸽派转向出现大幅拉升仍有上涨空间多单建议持有未入场者建议逢低做多操作为主图3美联储宽松政策退出展望数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第7页三贵金属黄金白银持仓分析一黄金持仓分析图4上期所黄金持仓数据数据来源WIND方正中期期货研究院二白银持仓分析图5上期所白银持仓数据数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第8页四贵金属期权数据分析一期权合约月份及合约简介图6沪金期权合约月份及合约简介数据来源WIND方正中期期货研究院图7沪银期权合约月份及合约简介数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第9页二期权策略建议黄金期权方面黄金行情反弹暂时建议卖出深度虚值看跌期权如AU2304P396合约白银期权方面暂时建议卖出深度虚值看跌期权如AG2304P4500合约图8推荐期权策略的盈亏数据分析数据来源WIND方正中期期货研究院图9推荐期权策略的盈亏概率及曲线分析数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第10页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座21092110室0315-5396886保定分公司河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座19021903室0312-3012016南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185苏州分公司江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室0512-65162576021-50588107上海分公司上海市浦东新区长柳路58号证大立方大厦604室021-50588179常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室027-87267756湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26层湖南第一分公司0731-843109062618-2623室湖南第二分公司湖南省长沙市岳麓区滨江路53号楷林商务中心C座2304230523060731-84118337湖南第三分公司湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层0731-85868397深圳分公司广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室0755-82521068广东分公司广东省广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室020-38783861上海自贸试验区分公司上海市浦东新区南泉北路429号1703021-58991278北京望京营业部北京市朝阳区望京中环南路望京大厦B座12层8-9号010-62681567天津营业部天津市和平区大沽北路2号津塔写字楼2908室022-23559950天津滨海新区营业部天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元022-65634672包头营业部内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座11070472-5210710河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6塔楼13层邯郸营业部0310-30536881305房间青岛营业部山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室0532-82020088太原营业部山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层0351-7889677西安营业部陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室029-81870836上海南洋泾路营业部上海市浦东新区南洋泾路555号11051106室021-58381123上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室021-58861093宁波营业部浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室0574-87096833杭州营业部浙江省杭州市江干区采荷嘉业大厦5幢1010室0571-86690056南京洪武路营业部江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦18031804室025-58065958苏州东吴北路营业部江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B903室0512-65161340扬州营业部江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼0514-82990208南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼141914200791-83881026岳阳营业部湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号0730-8831578株洲营业部湖南省株洲市芦淞区新华西路999号中央商业广场王府井A座11楼0731-28102713郴州营业部湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼0735-2859888常德营业部湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21楼0736-7318188风险管理子公司上海际丰投资管理有限责任公司上海市浦东新区福山路450号新天国际大厦24楼021-20778922请务必阅读最后重要事项第11页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第12页