发行方面，2月份信用债共发行8,865.55亿元，发行规模环比增加。其中，发行量最大的为短期融资券、公司债和中期票据，分别发行4,398.50亿元、2,057.34亿元和1,821.60亿元。当月取消或推迟发行的信用债有150只，涉及金额424.00亿元。
　　净融资方面，2月份信用债净融资为3,286.62亿元，延续上月增长态势。10个重点行业中建筑装饰行业实现净融资最多，净融资额为1,792.76亿元；AAA、AA+和AA级主体净融资分别为1,394.80亿元、1,336.13亿元和521.79亿元；国有企业和非国有企业净融资分别为3,285.00亿元和1.62亿元；城投债和非城投债净融资分别为2,191.61亿元和1,095.01亿元。
　　到期压力方面，截至2月末，未来6个月将有51,958.74亿元信用债到期，到期压力迁移系数为0.94，较上月末增加0.10。分行业看，大部分重点行业信用债未来到期压力环比上升。分企业性质看，国有企业与非国有企业信用债到期压力均环比上升。城投债与非城投债比较方面，城投债与非城投债到期压力均环比上升。
　　到期收益率方面，2月份中短期票据和城投债二级市场到期收益率均下行。其中3年期的中短期票据到期收益率下降幅度小于5年期的中短期票据到期收益率。
　　信用利差方面，2月份重点行业债券信用利差均收窄。不同评级城投债信用利差均下行，AAA级、AA+级和AA级城投债信用利差分别下行34.74BP、47.80BP和57.30BP。不同评级城投债信用利差所处百分位数较上月均下降，AAA级、AA+级和AA级城投债信用利差所处2015年以来历史百分位数分别为14%、42%和45%。
　　2月份，多项政策出台或将影响信用债市场。展望未来，地产债方面，尽管部分受困房企有望从相关政策获得一定流动性支持，团体购房贷款等创新金融产品的推出有望加速存量商品房去化进程，但当前行业优质资产较少、项目未来回款风险较大，或将导致募集资金难度较大，仍需继续防范尾部房企债券风险；城投债方面，近期中央再次发文强调“化解地方政府隐性债务风险”“加强地方政府融资平台公司治理”“防范地方国有企事业单位‘平台化’”等政策主基调不变，短期内城投债风险暴露可能性依旧较低，但长期仍需防范弱资质城投企业市场化后的风险。
　　

研究报告全文：远东研究债市运行2023年3月15日作者曹晓婧简奖平国有企业净融资大幅增加二级市场到期收益率下行邮箱researchfecrcomcn2023年2月信用债市场运行报告摘要发行方面2月份信用债共发行886555亿元发行规模环比增加其中发行量最大的为短期融资券公司债和中期票据分别发行439850亿元亿元和亿元当月取消或推迟发行的信用债有只205734182160150相关研究报告涉及金额42400亿元净融资方面2月份信用债净融资为328662亿元延续上月增长态12023年1月信用债市场势10个重点行业中建筑装饰行业实现净融资最多净融资额为179276运行报告2023214亿元AAAAA和AA级主体净融资分别为139480亿元133613亿元22022年12月信用债市场和52179亿元国有企业和非国有企业净融资分别为328500亿元和162亿元城投债和非城投债净融资分别为亿元和亿元运行报告2023113219161109501到期压力方面截至2月末未来6个月将有5195874亿元信用债到32022年11月信用债市场期到期压力迁移系数为094较上月末增加010分行业看大部分重点运行报告20221214行业信用债未来到期压力环比上升分企业性质看国有企业与非国有企业42022年10月信用债市场信用债到期压力均环比上升城投债与非城投债比较方面城投债与非城投债到期压力均环比上升运行报告20221115到期收益率方面2月份中短期票据和城投债二级市场到期收益率均下52022年9月信用债市场行其中3年期的中短期票据到期收益率下降幅度小于5年期的中短期票运行报告20221017据到期收益率信用利差方面2月份重点行业债券信用利差均收窄不同评级城投债信用利差均下行AAA级AA级和AA级城投债信用利差分别下行3474BP4780BP和5730BP不同评级城投债信用利差所处百分位数较上月均下降AAA级AA级和AA级城投债信用利差所处2015年以来历史百分位数分别为1442和452月份多项政策出台或将影响信用债市场展望未来地产债方面尽管部分受困房企有望从相关政策获得一定流动性支持团体购房贷款等创新金融产品的推出有望加速存量商品房去化进程但当前行业优质资产较少项目未来回款风险较大或将导致募集资金难度较大仍需继续防范尾部房企债券风险城投债方面近期中央再次发文强调化解地方政府隐性债务风险加强地方政府融资平台公司治理防范地方国有企事业单位平台化等政策主基调不变短期内城投债风险暴露可能性依旧较低但长期仍需防范弱资质城投企业市场化后的风险请务必阅读正文后的免责声明FECRResearchChinasBondMarketsthMarch152023Thenetfinancingofstate-ownedcompaniesincreasedsignificantlyAuthorCaoXiaojingJianJiangpingandtheyieldtomaturityinthesecondarymarketdeclinedE-mailresearchfecrcomcnFebruary2023ChinascorporatebondsmarketoperationreportSummaryIntermsoftheissuanceofChinascorporatebondsatotalof886555billionyuanofcorporatebondswereissuedinFebruaryandtheissuancescaledecreasedmonth-on-monthAmongthemtheshort-termfinancingbillscorporatebondsandmedium-termnoteswiththelargestissuancevolumewere439850billionyuan205734billionyuanand182160billionyuanrespectivelyTherewere150corporatebondscancelledorpostponedinthismonthinvolvinganamountof42400billionyuanIntermsofnetfinancingthenetfinancingofChinascorporatebondsinFebruarywas328662billionyuancontinuingthegrowthtrendofthepreviousmonthAmongthe10keyindustriesthebuildingdecorationindustryhasachievedthemostnetfinancingwithanetfinancingamountof179276billionyuanThenetfinancingofAAAAAandAAlevelentitieswas139480billionyuan133613billionyuanand52179billionyuanrespectivelyThenetfinancingofstate-ownedenterprisesandnon-state-ownedenterpriseswas328500billionyuanand0162billionyuanrespectivelyThenetfinancingofLocalGovernmentFinancingVehicleLGFVbondsandnon-LGFVbondswas219161billionyuanand109501billionyuanrespectivelyIntermsofmaturitypressureasoftheendofFebruary5195874billionyuanofChinascorporatebondswillmatureinthenextsixmonthsandthematuritypressuremigrationcoefficientwas094up010fromtheendofpreviousmonthFromtheperspectiveofindustriesthematuritypressureofmostkeyindustriesincreasedmonth-on-monthFromtheperspectiveofenterpriseownershipthematuritypressureofstate-ownedcompaniesbondsandnon-state-ownedcompaniesbondsbothincreasedmonth-on-monthFromtheperspectiveofLGFVbondsandnon-LGFVbondsthematuritypressureofLGFVbondsandnon-LGFVbondsbothincreasedmonth-on-monthIntermsofyieldtomaturitytheyieldstomaturityofshortandmedium-termnotesandLGFVbondsinthesecondarymarketbothdecreasedinFebruaryAmongthemtheyieldtomaturityof3-yearshort-termbillsfelllessthanthatof5-yearshorttermbillsIntermsofcreditspreadsthecreditspreadsofallkeyindustriesnarrowedinFebruaryCreditspreadsofLGFVbondswithdifferentratingsalldecreasedandthecreditspreadsofAAAAAandAALGFVbondsdecreasedby3474BP4780BPand5730BPrespectivelyThepercentilesofthecreditspreadsofLGFVbondswithdifferentratingsdroppedfromthepreviousmonthAAAAAandAALGFVbondspreadsareathistoriclevelsof1442and45since2015respectively请务必阅读正文后的免责声明FECRResearchChinasBondMarketsthMarch152023InFebruarytheintroductionofanumberofpoliciesmayaffectthecreditbondmarketLookingaheadintermsofrealestatebondsalthoughsomedistressedrealestatecompaniesareexpectedtoobtaincertainliquiditysupportfromrelevantpoliciesandthelaunchofinnovativefinancialproductssuchasgrouphomepurchaseloansisexpectedtoacceleratetheprocessofsellingcommercializedbuildingstherearecurrentlyfewhigh-qualityassetsintheindustryandtheriskoffutureprojectsrepaymentisrelativelyhighwhichmayleadtogreaterdifficultyinraisingfundsandtheriskoftail-endrealestatebondsstillneedtobepreventedintermsofLGFVbondsthecentralgovernmenthasrecentlyissueddocumentsemphasizingthepolicythemesofresolvinghiddendebtrisksoflocalgovernmentsstrengtheningthegovernanceoflocalgovernmentfinancingplatformsandpreventingtheplatformizationoflocalstate-ownedenterprisesandpublicinstitutionstheriskexposurepossibilityofLGFVbondisstilllowintheshortrunbuttherisksofweaklyqualifiedlocalgovernmentfinancingenterprisesaftermarketizationstillneedtobepreventedinthelongrun请务必阅读正文后的免责声明远东研究债市运行2023年3月15日目录一信用债市场运行2一一级市场21信用债净融资规模延续上月增长态势22建筑装饰行业净融资贡献最大城投债净融资环比增加33信用债总体到期压力环比上升7二二级市场91信用债成交活跃度环比上升券种以公司债中期票据为主92中短期票据和城投债到期收益率均下行103重点行业债券信用利差整体收窄不同评级城投债信用利差均下行11三信用债市场特别关注141有3家主体旗下4只信用债发生逾期142发生4次主体评级下调143有150只债券取消或推迟发行15二总结与展望15117请务必阅读正文后的免责声明远东研究债市运行2023年3月15日一信用债市场运行一一级市场1信用债净融资规模延续上月增长态势2023年2月份信用债仅包括企业债公司债中期票据短期融资券和定向工具共计发行1023只募集资金886555亿元净融资为328662亿元见图1净融资规模延续上月增长态势总发行量总偿还量净融资额20000150001000050000-5000-100002017-042020-012022-102015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072023-012015-01图1信用债的发行到期与净融资规模单位亿元数据来源Wind资讯远东资信整理分券种来看发行量最大的为短期融资券共计发行439850亿元实现净融资167760亿元其次是公司债共计发行205734亿元实现净融资78135亿元第三是中期票据共计发行182160亿元实现净融资80636亿元见表1表12月份信用债发行与到期量总发行量总偿还量净融资额到期偿还量提前兑付量回售量赎回量债券类型亿元亿元亿元亿元亿元亿元亿元企业债981011363-155374733390500000公司债205734127599781354501912007031810600中期票据1821601015248063675297600868617170短期融资券439850272090167760272090000000000定向工具490014531736843343001911868000合计88655555789332866243330952099137227770数据来源Wind资讯远东资信整理217请务必阅读正文后的免责声明远东研究债市运行2023年3月15日2建筑装饰行业净融资贡献最大城投债净融资环比增加1建筑装饰行业净融资贡献最大分行业来看本文从申万行业中选取10个重点行业统计信用债净融资情况见图22月份除医药生物行业资金净流出1257亿元其余重点行业净融资额均为正其中资金流入规模最大的为建筑装饰行业共实现净融资179276亿元规模较上月增加108325亿元其次为公用事业交通运输房地产等行业分别实现净融资26584亿元21788亿元18475亿元规模较上月分别增加15694亿元42511亿元15470亿元此外食品饮料行业实现净融资6560亿元规模较上月减少29510亿元其余行业净融资规模较小且环比变化幅度不大净融资额净融资额环比变动200017927615001000500265841847521788107005381500340065600-1257-500房地产建筑装饰公用事业交通运输商贸零售钢铁煤炭石油石化医药生物食品饮料图22月份重点行业信用债净融资额及其环比变动单位亿元数据来源Wind资讯远东资信整理从过去12个月重点行业信用债净融资额变动来看建筑装饰行业净融资额规模变动最大净融资额累计增加759471亿元公用事业房地产等行业资金净流入规模较大净融资额分别累计增加245724亿元99951亿元交通运输行业资金净流出规模最大净融资额累计下降228798亿元煤炭钢铁石油石化等行业资金净流出规模较大净融资额分别累计下降84628亿元82134亿元57215亿元其余行业净融资规模变动不大见表2表2过去12个月重点行业信用债净融资情况单位亿元日期房地产建筑装饰公用事业交通运输商贸零售钢铁煤炭石油石化医药生物食品饮料2022年3月19003118555311901508612567-1116720083-3399-448-98352022年4月62907170433306331727707350-446210342-7110206002022年5月185437339143431880-5165-14200-846520400-2380-159702022年6月1660811448216235128668453-100-7030265892190-280452022年7月838594612-704-61676-2056-10613-1733131000-2510258002022年8月653129338-12106-204961735-4583-2612-165004075119762022年9月601144489-11350-32316-4490-7736-8747-3041-7357-30264317请务必阅读正文后的免责声明远东研究债市运行2023年3月15日日期房地产建筑装饰公用事业交通运输商贸零售钢铁煤炭石油石化医药生物食品饮料2022年10月82988164150223-44269-4276-11195-2233211694-190356002022年11月025-2594238849-23852-9564-9370-7207-13400-7340-29012022年12月-5347-12697248264-110257-16048-14420-26150-135500-12970-471002023年1月30067095010890-20723-11550-6600-377639002400360702023年2月1847517927626584217885381500340010700-12576560数据来源Wind资讯远东资信整理2各等级主体净融资环比增加从信用债发行主体级别来看本文统计了AAAAAAA和AA-级主体的信用债净融资情况见表3图32月份各等级主体净融资额环比增加具体来看AAA级主体信用债净融资为139480亿元较上月增加92462亿元AA级主体信用债净融资为133613亿元较上月增加122655亿元AA级主体信用债净融资为52179亿元较上月增加60806亿元AA-级主体信用债净融资为-642亿元较上月增加2725亿元从今年1-2月合计值来看各等级主体净融资额同比下降具体来看AAA级主体信用债1-2月合计净融资为186498亿元较去年同期下降377119亿元AA级主体信用债1-2月合计净融资为144571亿元较去年同期下降75829亿元AA级主体信用债1-2月合计净融资为43552亿元较去年同期下降57876亿元AA-级主体信用债1-2月合计净融资为-4009亿元较去年同期下降1819亿元表3不同主体评级的发行人信用债净融资情况单位亿元日期AAAAAAAAA-合计2021年9月-436796865352842-2466753502021年10月389473016414273-4107792772021年11月15112812197752018-46853204372021年12月-643309503098355-15341275212022年1月30372513353377446-10685136352022年2月2598928686723983-11223696212022年3月1486298864449164-28682835692022年4月1925755497813264-30482577692022年5月-1059529310-19586-1885-27552022年6月5317411346351627-9852172792022年7月-195215754417042-3734513302022年8月507436630118636-20861335942022年9月-6728025932-10965-2780-550932022年10月10956230785-11019-46911246372022年11月-106702-7206-20019-1751-1356792022年12月-488236-72874-45361-4565-6110372023年1月4701810958-8627-336745982417请务必阅读正文后的免责声明远东研究债市运行2023年3月15日日期AAAAAAAAA-合计2023年2月13948013361352179-642324631数据来源Wind资讯远东资信整理AAAAAAAAA-40003000200010000-1000-2000-3000-4000-5000-60002022-082021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-092022-102022-112022-122023-012023-022021-09图3不同主体评级的发行人信用债净融资额变化趋势单位亿元数据来源Wind资讯远东资信整理3国有企业净融资环比大幅增加从发债企业性质来看2月份国有企业包括中央国有企业和地方国有企业共实现净融资328500亿元规模较上月大幅增加316070亿元非国有企业净融资额为162亿元规模较上月减少27818亿元见图4从今年1-2月合计值来看国有企业共实现净融资340930亿元规模较去年同期下降491830亿元非国有企业共实现净融资28141亿元规模较去年同期下降9184亿元国有企业非国有企业500040003000200010000-1000-2000-3000-4000-5000-60002022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022022-02图4国有与非国有企业信用债净融资额变化趋势单位亿元数据来源Wind资讯远东资信整理517请务必阅读正文后的免责声明远东研究债市运行2023年3月15日4城投债非城投债净融资环比增加从城投债的角度来看采用Wind城投债统计口径2月份城投债发行421691亿元较上月增加35319亿元实现净融资219161亿元较上月增加175519亿元见图52月份非城投债净融资为109501亿元较上月增加112734亿元见图6从今年1-2月合计值来看1-2月城投债共实现净融资262803亿元较去年同期下降137100亿元1-2月非城投债共实现净融资106269亿元较去年同期下降363914亿元7000总发行量总偿还量净融资额右轴50006000400030005000200040001000300002000-10001000-20000-30002022-022022-072021-102021-112021-122022-012022-032022-042022-052022-062022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022021-09图5城投债发行到期与净融资变化趋势单位亿元数据来源Wind资讯远东资信整理城投非城投3000200010000-1000-2000-3000-4000-5000-60002022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022022-02图6城投与非城投信用债净融资额变化趋势单位亿元数据来源Wind资讯远东资信整理617请务必阅读正文后的免责声明远东研究债市运行2023年3月15日3信用债总体到期压力环比上升截至2月末的存量信用债之中不考虑分期还本提前赎回等特殊情形未来6个月将共有5195874亿元信用债到期过去6个月经调整的到期总量ATAE1为5527779亿元见图7到期压力迁移系数2为094反映出未来6个月内信用债到期压力略低于过去12个月平均水平6000055277795195874500004578052400003000020000100000过去6个月ATAE未来6个月到期总量上月末未来6个月到期总量图72月末信用债到期压力变化情况单位亿元数据来源Wind资讯远东资信整理从未来到期压力来看2月末的未来6个月信用债到期总量较上月末水平增加617822亿元到期压力迁移系数较上月末水平增加010或表明信用债未来到期压力环比上升1大部分重点行业信用债到期压力环比上升根据申万行业分类选取10个重点行业分析未来信用债到期压力见图8与过去12个月平均到期压力比较2月末公用事业行业到期压力迁移系数为130或表明其未来6个月的到期压力高于过去12个月平均水平食品饮料交通运输医药生物商贸零售等行业到期压力迁移系数小于08或表明其未来6个月的到期压力低于过去12个月平均水平与上月末未来到期压力比较2月末医药生物行业到期压力迁移系数环比下降011或表明其未来6个月到期压力环比有所下降其余行业到期压力迁移系数均环比上升或表明其未来6个月到期压力环比有所上升1即经调整的到期总量对应英语表达为AdjustedTotalAmountthathasExpired其用过去12个月月均偿还量6进行计算2本文将其定义为未来6个月到期总量过去6个月ATAE一般来说如果该比值显著大于10或表示未来6个月的到期压力显著大于过去12个月的平均到期压力水平该比值显著小于10或表示未来6个月的到期压力显著小于过去12个月的平均到期压力水平717请务必阅读正文后的免责声明远东研究债市运行2023年3月15日过去6个月ATAE未来6个月到期总量参考线迁移系数1到期压力迁移系数右轴1800020上月末到期压力迁移系数右轴160001816140001412000121000010800008600006400004200002000房地产建筑装饰公用事业交通运输商贸零售钢铁煤炭石油石化医药生物食品饮料图82月末重点行业信用债到期压力及迁移情况左轴单位亿元数据来源Wind资讯远东资信整理2国有企业与非国有企业信用债到期压力均环比上升2月末国有企业非国有企业信用债到期压力迁移系数分别为095084见图9或表明未来6个月到期压力略低于过去12个月平均水平与上月末相比国有企业非国有企业债券到期压力迁移系数均上升010或表明未来到期压力环比有所上升过去6个月ATAE未来6个月到期总量参考线迁移系数1到期压力迁移系数右轴上月末到期压力迁移系数右轴600001650694434809060145000012400001030000080620000041000045833738681402000国有企业非国有企业图92月末国有和非国有企业信用债到期压力及迁移情况左轴单位亿元数据来源Wind资讯远东资信整理817请务必阅读正文后的免责声明远东研究债市运行2023年3月15日3城投债到期压力环比上升2月末城投债到期压力迁移系数为099或表明城投债未来6个月到期压力与过去12个月平均水平相当非城投债到期压力迁移系数为092或表明非城投债未来6个月到期压力略低于过去12个月平均水平见图10与上月末相比2月末城投债到期压力迁移系数环比上升012或表明未来到期压力环比有所上升非城投债到期压力迁移系数上升009或表明未来到期压力环比有所上升过去6个月ATAE未来6个月到期总量参考线迁移系数1到期压力迁移系数右轴上月末到期压力迁移系数右轴40000163591616350003288527143000012250001019361641907347200000815000061000004500002000城投非城投图102月末城投和非城投企业信用债到期压力及迁移情况左轴单位亿元数据来源Wind资讯远东资信整理二二级市场1信用债成交活跃度环比上升券种以公司债中期票据为主从成交活跃度来看2月份信用债共计成交3899829亿元成交金额环比增加2315同比增加6783见图11信用债成交券种以中期票据公司债为主两者占信用债成交量比重分别为32323025917请务必阅读正文后的免责声明远东研究债市运行2023年3月15日企业债亿元公司债亿元中期票据亿元短期融资券亿元定向工具亿元60000500004000030000200001000002022-022021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022021-01图112月份信用债二级市场成交量单位亿元数据来源Wind资讯远东资信整理2中短期票据和城投债到期收益率均下行从到期收益率来看2月份不同期限与评级的中短期票据到期收益率均下行见图12具体来看2月份3年期各评级中短期票据到期收益率下行355BP至1954BP5年期各评级中短期票据到期收益率下行1464BP至2265BP3年期的中短期票据到期收益率下降幅度小于5年期的中短期票据到期收益率中债中短期票据到期收益率AAA3年中债中短期票据到期收益率AAA5年中债中短期票据到期收益率AA3年中债中短期票据到期收益率AA5年8中债中短期票据到期收益率AA3年中债中短期票据到期收益率AA5年中债中短期票据到期收益率AA-3年中债中短期票据到期收益率AA-5年7654322020-012021-032022-062022-082020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-072022-092022-102022-112022-122023-012023-022020-02图12不同期限不同评级中短票到期收益率走势单位数据来源Wind资讯远东资信整理1017请务必阅读正文后的免责声明远东研究债市运行2023年3月15日从城投债的角度来看2月份不同期限与评级的城投债到期收益率均下行见图13具体来看2月份3年期各评级城投债到期收益率下行783BP至3183BP5年期各评级城投债到期收益率下行1135BP至2735BP中债城投债到期收益率AAA3年中债城投债到期收益率AAA5年中债城投债到期收益率AA3年中债城投债到期收益率AA5年中债城投债到期收益率AA3年中债城投债到期收益率AA5年8中债城投债到期收益率AA-3年中债城投债到期收益率AA-5年7654322022-022022-042020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-032022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022020-01图13不同期限不同评级城投债到期收益率走势单位数据来源Wind资讯远东资信整理3重点行业债券信用利差整体收窄不同评级城投债信用利差均下行1重点行业债券信用利差整体收窄兴业研究提供的10个重点行业不同信用级别产业债信用利差显示2月份重点行业债券信用利差整体收窄其中房地产行业AA级AA级债券信用利差分别收窄9402BP6100BP其余行业评级债券信用利差收窄1133BP至5397BP见图14从2015年初以来的10个重点行业信用利差数据看2月末各行业评级债券信用利差均在历史中等或低水平见图15具体来看在AAA级产业债中煤炭化工等行业信用利差所处百分位数分别为48处于历史极低水平其余行业信用利差所处百分位数处于历史较低水平在AA级产业债中医药生物房地产化工等行业信用利差所处百分位数分别为474643处于历史中等水平其余行业信用利差所处百分位数均处于历史较低水平在AA级产业债中房地产行业信用利差所处历史百分位数为14处于历史较低水平食品饮料行业信用利差所处历史百分位数为7处于历史极低水平1117请务必阅读正文后的免责声明远东研究债市运行2023年3月15日AAAAAAA0-10-20-30-40-50-60-70-80-90-100房地产建筑装饰电力交通运输商业贸易钢铁煤炭化工医药生物食品饮料图142月份重点行业各评级产业债信用利差变动当月末与上月末相比单位BP数据来源Wind资讯远东资信整理AAAAAAA1009080706050403020100房地产建筑装饰电力交通运输商业贸易钢铁煤炭化工医药生物食品饮料图152月末重点行业各评级产业债信用利差在2015年以来所处百分位数注以百分位数表示分位数越大表示信用利差在历史水平中所处的位置越高数据来源Wind资讯远东资信整理2不同评级城投债信用利差均下行从兴业研究提供的城投债信用利差数据来看2月份不同信用等级城投债信用利差均下行其中AAA级城投债信用利差下行3474BPAA级城投债信用利差下行4780BPAA级城投债信用利差下行5730BP见图161217请务必阅读正文后的免责声明远东研究债市运行2023年3月15日0-10-20-30-3474-40-50-4718-4780-60-5730-70全体城投债AAAAAAA图162月末各评级城投债信用利差变动当月末与上月末相比单位BP数据来源Wind资讯远东资信整理从2015年以来的城投债信用利差数据看2月末各信用评级城投债信用利差所处百分位数较上月均下降其中AAA级城投债信用利差所处百分位数下降至14回落4860个百分点AA级城投债信用利差所处百分位数下降至42回落4620个百分点AA级城投债信用利差所处百分位数下降至45回落3210个百分点见图17100908070604550424030192014100全体城投债AAAAAAA图172月末各评级城投债信用利差在2015年以来所处百分位数数据来源Wind资讯远东资信整理1317请务必阅读正文后的免责声明远东研究债市运行2023年3月15日三信用债市场特别关注1有3家主体旗下4只信用债发生逾期本文中的逾期包括未按时兑付本金和或利息未按时兑付回售款和或利息提前到期未兑付触发交叉违约担保违约和本息展期相关统计参考自Wind资讯2023年2月份境内债券市场上有3家主体的4只信用债券包括企业债公司债中期票据短期融资券定向工具发生逾期逾期日债券余额合计2817亿元从所属申万一级行业来看逾期信用债数量最多的是房地产行业共涉及2只债券逾期日债券余额合计2080亿元此外还有2只债券为深圳前海联捷商业保理有限公司旗下的涉房资产支持证券奥盈02优奥盈02次2发生4次主体评级下调2023年2月份债券市场共发生4次主体评级下调3见图18涉及4家企业从所属申万一级行业来看2月份主体评级下调的4家企业分别来自建筑装饰农林牧渔商贸零售等行业90807060504030201002020-122021-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012020-01图18月度主体评级下调次数单位次数据来源Wind资讯远东资信整理3下调包括评级下调和展望下调不包括中债资信评级调整1417请务必阅读正文后的免责声明远东研究债市运行2023年3月15日3有150只债券取消或推迟发行2023年2月份有150只信用债券包括企业债公司债中期票据短期融资券定向工具当月取消或推迟发行涉及金额为42400亿元见图19数量较上月增加规模较上月减少其中发行失败的债券共有121只涉及金额为22950亿元从企业性质来看国有企业取消或推迟发行的债券有77只非国有企业取消或推迟发行的债券有73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