3月14日美国劳工部公布2月通胀数据。通胀数据整体符合预期，CPI环比录得0.4%，预期0.4%，前值0.5%；同比录得6.0%，预期6.0%,前值6.4%；核心CPI环比录得0.5%，预期0.4%，前值0.4%；同比录得5.5%，预期5.5%，前值5.6%。美国2月通胀改善符合预期，其中能源、二手车和医疗服务环比下跌给予CPI改善动力。住房分项依旧是拖累CPI的主要因素，整体毫无改善迹象。
　　通胀数据对市场冲击不大。美元指数仅窄幅波动，10年期美债收益率小幅上行，商品涨跌不一。在硅谷银行事件持续发酵下，市场对3月加息押注集中于25BP，下半年押注降息，通胀数据回落符合预期，使得该押注进一步强化。对于后期的通胀我们认为今年上半年同比在6.0%以下改善幅度十分有限，一方面是由于高基数效应减弱，另一方面则是住房分项持续拖累。需要关注住房分项拐点，乐观的情况下，上半年住房分项拐点到来，带动核心通胀下行，则下半年美联储或停止加息。
　　

研究报告全文：美国通胀月报专业研究创造价值2023年3月14日美国通胀报告美国通胀报告CPI回落符合预期摘要3月14日美国劳工部公布2月通胀数据通胀数据整体符合预期CPI环比录得04预期04前值05同比录得60预期60前值64核心CPI环比录得05预期04前值04同比录得55预期55前值56美国2月通胀改善符合预宝城期货研究所期其中能源二手车和医疗服务环比下跌给予CPI改善动力住房分项依旧是拖累CPI的主要因素整体毫无改善迹象投资咨询团队通胀数据对市场冲击不大美元指数仅窄幅波动10年期美债收益率小幅上行商品涨跌不一在硅谷银行事件持续发酵下市场对3月加息押注集中于25BP下半年押注降息通胀数据回落符合预期使得该押注进一步强化对于后期的通胀我们认为今年上半年同比在60以下改善幅度十分有限一方面是由于高基数效应减弱另一方面则是住房分项持续拖累需要关注住房分项拐点乐观的情况下上半年住房分项拐点到来带动核心通胀下行则下半年美联储或停止加息专业研究创造价值请务必阅读文末免责条款部分17请务必阅读文末免责条款美国通胀月报通胀情况2月改善符合预期3月14日美国劳工部公布2月通胀数据通胀改善符合市场预期CPI环比录得04预期04前值05同比录得60预期60前值64核心CPI环比录得05预期04前值04同比录得55预期55前值56美国劳工部的数据报告指出住房分项依旧是通胀公高企最大的主导因素占据了70的增量贡献此外食品娱乐和家具也贡献了增量图1美国CPI同比CPI当月同比核心CPI食品CPI住所CPI能源CPI右12045040010035080300250602004015010020500000数据来源iFinD宝城期货金融研究所图2美国CPI环比CPI环比核心CPI食品CPI住所CPI能源CPI右141001280601400820060004-2002-400-60数据来源iFinD宝城期货金融研究所专业研究创造价值27请务必阅读文末免责条款美国通胀月报图3美国2月CPI分项数据来源美国劳工部宝城期货金融研究所食品分项2月食品分项环比增长04其中家用食品分项增长03由于去年同期高基数叠加环比增速放缓食品CPI同比自去年9月份以来持续下滑已改善至95其中6大类主要杂货食品中有5类均呈现环比上涨非酒精饮料环比上涨10前值上涨04家用其他食品和谷物烘焙类环比上涨03蔬菜水果环比上涨02奶制品环比上涨01相反肉蛋环比下跌01主因鸡蛋环比下跌67能源分项2月能源分项环比下跌06其中天然气分项环比下跌80为2006年10月以来单月最大跌幅燃料油环比下跌79汽油分项环比上涨10电费分项环比上涨05专业研究创造价值37请务必阅读文末免责条款美国通胀月报核心CPI2月核心CPI环比增长05同比增长55改善符合市场预期住房分项主导着核心CPI环比走势住房分项环比上涨08其中长租环比上涨07短租环比上涨23住房分项为核心CPI贡献了60以上增量的机动车保险贡献了145家具及装修贡献了61娱乐贡献了50新车贡献了58最值得关注的仍是住房方面我们在2022年3月份的CPI报告中开始强调住房分项虽然处于温和上涨并且同比数据上仍是低于核心CPI以及综合CPI同比的但随着每月环比的不断稳步提升将使核心CPI的重心不断上移最终将拖累核心CPI以及综合CPI有效回落2月住房分项环比再度增长08同比持续攀升达到了81拖累核心CPI同比数据回落从历史角度参考住房CPI涉及的房租价格往往粘性较强滞后于房价1至2年据目前的数据来看美国12月20个城市房价同比上涨465连续9个月同比回落随着美国加息缩表去年10月底美国30年抵押贷款利率一度飙升至7以上2月下旬利率再度上涨至65以上但即使四季度的房价同比持续回落住房CPI短期内改善幅度有限根据我们的研究房价改善反映到房租价格上往往滞后1至2年即住房CPI的大幅改善最早在2023年的二至三季度图4房价与住房CPI的关系美国标准普尔CS房价指数20个大中城市当月同比美国CPI房屋住所当月同比2590020800157006001050054000300-52002005-102018-062002-062003-022003-102004-062005-022006-062007-022007-102008-062009-022009-102010-062011-022011-102012-062013-022013-102014-062015-022015-102016-062017-022017-102019-022019-102020-062021-022021-102022-062023-02-102001-10100-15000-20-100-25-200数据来源iFinD宝城期货金融研究所专业研究创造价值47请务必阅读文末免责条款美国通胀月报市场反应美国2月通胀数据改善符合预期整体市场反应不大美元指数仅窄幅波动10年期美债收益率小幅上行通胀数据对大宗商品未有明显冲击商品涨跌不一上周SVB事件持续发酵使得市场加息预期降温当前市场对美联储3月加息的押注再度回到了25个基点并且对下半年美联储降息的预期开始升温图5CPI公布当日涨跌幅3月13日3月14日日变化美元指数103641036800410年期美债收益率3553649bps标普500385576391929165COMEX黄金191890191140-039COMEX白银21912201043LME铜89288827-113LME铝23202352138LME锌2955529175-129LME镍2318023010-073美原油连74697148-430数据来源iFinD宝城期货金融研究所图6市场押注加息概率数据来源CMEFedWatchtool宝城期货金融研究所专业研究创造价值57请务必阅读文末免责条款美国通胀月报观点总结美国2月通胀改善符合预期其中能源二手车和医疗服务环比下跌给予CPI改善动力住房分项依旧是拖累CPI的主要因素整体毫无改善迹象通胀数据对市场冲击不大美元指数仅窄幅波动10年期美债收益率小幅上行商品涨跌不一在硅谷银行事件持续发酵下市场对3月加息押注集中于25BP下半年押注降息通胀数据回落符合预期使得该押注进一步强化后市展望我们认为今年上半年通胀同比在60以下改善幅度十分有限一方面是由于高基数效应减弱另一方面则是住房分项持续拖累乐观的情况下上半年住房分项拐点到来带动核心通胀下行则下半年美联储或停止加息专业研究创造价值67请务必阅读文末免责条款美国通胀月报投资咨询团队简介获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值77请务必阅读文末免责条款