研究报告全文：国药一致000028业绩超预期零售业务利润率提升2023-03-162022年业绩快报归母净利润同比增长112国药一致公告2022年业绩预告营业收入7344亿元同比增长74归母净利润149亿元同比增长112对应每股净利润347元2022年预告净利润高于我们预期主要是因为零售业务板块利润增长超预期关注要点2022年单四季度业绩超预期2022年公司单四季度收入为1883亿元同比增长37归母净利润为4391亿元同比增长6742022年公司营业利润2306亿元同比增长181营业利润率31同比提升03个百分点2022年分销板块业绩符合我们预期2022年分销板块营业收入50199亿元同比增长719净利润1031亿元同比增长881我们认为公司目前两广地区龙头地位稳固随着医院客流量恢复公司有望继续保持稳健增长态势2022年零售板块利润超预期净利润率提升2022年零售板块营业收入24106亿元同比增长725净利润350亿元同比增长8993净利润率约为152021年约08利润率提升主要由于药店终端客流量恢复以及公司经营管理提升截至2022年底国大药房门店数量超9300家公司取得双通道资质门店超360家盈利预测与估值考虑到医院跟药店客流量恢复公司主营业务有望稳健恢复我们分别上调2022年2023年每股净利润预测69至347元108至396元并首次引入2024年每股净利润预测449元当前股价对应2023年2024年107倍94倍市盈率考虑到公司盈利预测上调以及医药流通行业中枢上移我们维持跑赢行业评级并上调目标价350至5130元对应2023年2024年130倍114倍市盈率较当前股价有213的上行空间风险带量采购降价压力超预期新业务拓展不及预期