铝：★☆☆（供需继续向好铝价下方支撑强）
　　格物外盘铝价修复性反弹，LME三月期铝价收于2352美元/吨。国内夜盘小幅高开后又回落，小幅波动为主，主力2304合约收于18340元/吨。现货市场整体表现缺乏亮点，华东市场较平淡，下游按需采购为主，接货量不大。贸易商交投氛围不佳。主流成交价格在18270元/吨上下。华南市场前期活跃度尚可，持货商挺价，但后期转淡。主流成交价格在18330元/吨上下。当前市场仍受美国银行业危机引发的避险情绪主导，外盘铝价仍承压，进而拖累国内铝价。不过国内基本面对价格下方有支撑，因消费整体维持回升势头，减产则使得产量下降，库存进入去化阶段。操作上不建议追空，建议暂且观望。

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝供需继续向好铝价下方支撑强格物外盘铝价修复性反弹LME三月期铝价收于2352美元吨国内夜盘小幅高开后又回落小幅波动为主主力2304合约收于18340元吨现货市场整体表现缺乏亮点华东市场较平淡下游按需采购为主接货量不大贸易商交投氛围不佳主流成交价格在18270元吨上下华南市场前期活跃度尚可持货商挺价但后期转淡主流成交价格在18330元吨上下当前市场仍受美国银行业危机引发的避险情绪主导外盘铝价仍承压进而拖累国内铝价不过国内基本面对价格下方有支撑因消费整体维持回升势头减产则使得产量下降库存进入去化阶段操作上不建议追空建议暂且观望锌美元走强锌价偏弱震荡隔夜美国银行危机和美元走强锌价偏弱震荡沪锌主力2304合约收于22825元吨跌幅013昨日国内现货市场下游仍有一定补库升水持稳上海普通品牌平均报0410-20附近截止本周一SMM国内社库有较明显去库下降041万吨供应方面国内精炼锌产量释放虽云南部分炼厂仍受限电限产影响但高利润驱动下大型炼厂超产运行3月产量预期环比激增而海外Nyrstar法国Auby炼厂3月复产冶炼需求激增进口矿及国产矿TC均有回落趋势下游方面镀锌周度开工仍旧坚挺压铸锌合金及氧化锌方面因终端订单较弱成品库存压力较大开工回落但本周随着北方环保管控结束加上终端开工季节性提升预计表需将有所好转整体上供应端释放压力下预计锌价偏弱运行但宏观面暂获支撑低位建议谨慎追空铅现货供应偏紧铅价暂获支撑隔夜铅价维持窄幅波动沪铅主力2304合约收于15245元吨涨幅003昨日国内现货市场临近交割铅锭散单货源仍偏紧但下游遇涨观望贴水持稳原生铅江浙沪市场报4-10-430之间再生铅含税贴水50-75价差小扩废电瓶价格涨跌不一整体调整20-50供应方面国内原生铅再生铅3月普遍提产但近期安徽地区多家再生铅炼厂有检修计划带来一定减量短期铅锭地域性供应偏紧下游方面铅蓄电池更换市场进入传统消费淡季但政府购车补贴下汽车整车配套订单较好形成一定支撑铅蓄电池企业周度开工仅小幅下降库存方面本周一SMM国内铅锭社库万吨至517万吨再生铅供应收紧拖累交仓增势不如预期整体上近期铅锭地域性供应缩减累库不及预期短期支撑铅价但随着需求淡季来临预计仍难有突破性上涨行情工业硅现货市场利空因素偏多期货小幅下行周二工业硅08合约延续前一日跌势收盘16905幅度-015降25单日减仓1402手现货价格重心继续下行且南北价差扩大南方价格走低新疆硅厂品质受制于硅料近期产品低牌号品种比重增加湘闽两地企业开炉计划推迟多晶硅行业成交弱势但新产能继续释放对工业硅需求保持稳定有机硅市场延续弱势需求不振累库风险增加单体厂或减产对工业硅需求不强铝合金市场恢复缓慢对工业硅的需求暂难起色行业库存高位平稳继续压制现货价格工业硅市场整体低迷基本面偏空现货价格中枢或继续下移建议空单持有新湖黑色螺纹热卷关注需求能否支撑供给增量钢材需求端持续超预期改善点燃市场看涨情绪昨日下半年钢厂限产的传闻沸沸扬扬钢材利润持续走扩月间开始走反套盘面拉涨使得大量库存被期现盘锁定板材和建材库存均呈下降态势在钢厂需求端好转的基点下炉料端随着铁水产量进一步上升趋向紧平衡成本支撑尚在双焦端开始让出利润近期钢厂基本满产供给将进一步上升关注两会后工地复工情况看本周需求向上斜率能否支撑铁矿石预计高位区间震荡为主昨日市场流传关于钢厂产能能耗平控的相关消息真假难辨盘面率先下跌反应夜盘部分回补平控相关事宜若为真需关注两会之后相关部门进一步措施及各地响应情况短期利空影响有限铁矿基本面上发运近期较好未来到港预期或不甚悲观在国家层面限产未定供给偏低压力降低情况下钢厂端补库更多带来底部支撑短期预计高位区间震荡为主动力煤市场偏观望价格弱稳主产地市场继续偏观望下游刚需拉运坑口价格弱稳港口价格重心持续下移在刚需采购支撑下市场交投略有好转近期亚洲买家需求预期增加斋月来临印尼煤炭价格坚挺冷空气影响下南北气温分化16日前后江南等地也将迎来大幅降温后半周冷空气影响将有所消退日耗或继续回落日耗小幅下降终端去库速度放缓港口调入维持高位封航解除拉运需求继续释放港口库存小幅去化传统淡季来临高库存情况下短期价格大幅上升驱动不强市场价格或偏弱震荡为主玻璃产销有所回暖库存压力缓解关注市场情绪及去库能否延续现货价格整体有所提升库存去库华北华中西南地区去库明显产销均有回暖沙河地区成交明显好转企业采购积极性较高加工企业有一定补库意愿但总体需求端恢复缓慢仍显不足盘面受市场情绪影响05涨幅收窄09全天震荡下行关注现货产销状态与去库能否延续另需进一步关注地产实际动向近期谨防市场恐慌情绪影响纯碱供需平稳现价坚挺6月投产计划稳步推进关注市场情绪现货价格整体平稳华东青海价格小幅下调供应稳定开工稳中有降厂库库存小幅累库重碱微降轻碱累库整体低库存运行纯碱下游需求较为稳定重碱表现尚可轻碱较弱整体供需维持平衡状态周六阿拉善6月产线投产有更新进度第一条产线投产正按计划进行盘面走势偏弱市场情绪对于盘面扰动较大在基本面偏紧的支撑下预计短期内价格以高位震荡为主远月合约需持续跟踪远兴实际投产节奏以及企业夏季检修计划新湖能化原油油价波动较大关注底部支撑受美国银行破产影响昨日油价连续第二日暴跌月差小幅走弱裂解价差仍在高位震荡晚间公布了OPEC2月报OPEC2月报下调了全球2023年石油产品需求增量20万桶日认为下季度供应温和过剩需求放缓预计2023年非OPEC原油供应增长140万桶日2月OPEC产量环比增加117万桶日至28924万桶日沙特2月产量增加59万桶日至10361万桶日安哥拉2月产量环比减少52万桶日至1084万桶日伊拉克2月产量减少25万桶日至4387万桶日阿联酋2月产量减少04万桶日至3042万桶日尼日利亚2月产量环比增加72万桶日至138万桶日晚间公布的美国2月末季调CPI年率6美联储3月加息25个基点的概率为797凌晨API数据显示原油库存增加1155万桶汽油库存减少4587万桶馏分油库存减少426万桶短期油价仍波动较大关注底部支撑位同时需关注晚间EIA周报和IEA月报沥青短期沥青仍强于原油本周一中石化重庆地区价格上调50元吨其余地区持稳上周厂库小幅累库山东地区累库社会库累库原油价格大幅下跌沥青盘面相对坚挺一方面稀释沥青贴水上涨另一方面炼厂出货有所好转裂解价差再次回到高位基差偏弱山东地区炼厂供应较为稳定终端需求表现偏弱业者提货积极性一般库存小幅增加华东地区扬子间歇生产金陵石化镇海炼化日产提升带动区内供应增加需求端不温不火炼厂多执行前期合同业者按需采购3月排产环比大幅增加60万吨左右但实际增产或仅30万吨左右需求恢复缓慢预计累库放缓短期沥青仍强于原油燃料油原油大跌夜盘FU05合约收2826元跌90元吨外盘贴水高位LU06收3804元跌77元吨CPI符合预期硅谷银行事件发酵略有好转美股上涨铜黄金等资产小幅下跌而油价再次大跌成品油裂解价差上涨原油市场情绪偏弱关注区间下沿支撑情况高硫燃油供应端OPEC大国减产俄罗斯供应下降高硫过剩边际好转需关注俄罗斯持续性近期燃油出口小幅回升需求端二次加工以及脱硫装置存经济性不过有所走弱炼厂投料酸油和原料以及海运需求预计有支撑高硫燃油估值回升至合理区间下沿短期驱动可能略有不足长期来看随着供应端边际下降以及季节性发电等需求的提升裂解价差有向上修复空间低硫燃油供应端利润偏低汽柴原料有分流未来预期转为宽松如科威特Al-Zour第二阶段投产以及国内产量潜在增加需求端集装箱在运船舶量高位继续增加航速回升至中低位干散货船舶量回升至高位航速维持低位油轮在运船舶量与航速高位海运需求有部分支撑无替代天然气燃烧性价比且发电旺季逐步结束低硫燃油估值近期从中低位恢复至中位目前成品油仍有部分分流估值将有支撑长期来看随着供应端的增加低硫裂解价差预计维持中低位策略方面高硫因供应端收紧以及需求提升预期前期做多裂解价差头寸谨慎持有等待发电季节性需求的边际增量PTA成本端下移上一交易日PTA现货市场商谈气氛尚可贸易商商谈为主有少量聚酯工厂递盘基差偏稳月底货源成交集中随着价格走低聚酯工厂后点价积极性增加本周及下周主港主流在0585有成交略低在0580附近宁波货在058085有成交个别略低在0575附近成交成交价格区间57055810附近中低端成交集中个别略高3月底主流底在0585附近有成交个别略低本周仓单在0585有成交主港主流货源基差在0585成本方面隔夜国际油价下跌PX收于1015美元吨PTA即期加工费修复至472元吨装置方面华南一套450万吨PTA装置目前负荷提升该装置前期维持5成负荷需求端聚酯和织造提负中聚酯负荷提升至883织造负荷提升至76综合来看由于PX和PTA后期都有检修计划去库预期较强PTA支撑较强不过当前PTA估值已经有所修复另外需求持续性不佳以及成本下移价格存在压力短纤成本下移基差走强上一交易日短纤现货价格跌幅略小江浙下跌100附近现货短送价在7100-7200福建多维稳期现交易较为活跃部分较低价格在7000附近成交总体交投气氛有所回暖工厂平均产销48半光14D直纺涤短江浙商谈重心7100-7200元吨福建主流7250-7350元吨附近山东河北主流7150-7300元吨送到供给端装置继续复产开工率提升至88以上个别短纤工厂有减产意愿近期下游补库乏力在订单改善以前消化前期囤货为主需求疲软短纤库存去化乏力仓单压力较大估值方面短纤现货利润本周陷入亏损估值偏低总体来看短纤供需弱势但估值较低价格跟随成本为主甲醇甲醇市场中期预期偏差上一交易日江苏现货价格下调江苏现货升水主力期货国内部分前期停车装置重启上游新装置即将投放3月产量预期环比增加进口预期略有上升烯烃方面短期沿海部分装置负荷提升中期有停车预期利润亏损近期传统下游开工略有下降近期港口库存小幅增加基本面短中期基本面偏差甲醇价格承压尿素下游市场进入旺季上一交易日尿素山东现货价格下调最近一周尿素日均产量在1699万吨环比增加02万吨同比增加085万吨后期检修计划增加日产量上方空间有限国内方面农业需求将进入旺季工业端复合肥和三聚氰胺等开工均有回升外盘市场走势弱且23年出口仍受法检政策限制出口需求预期持续偏差近期企业库存下降国内下游进入旺季预计价格持稳为主MEG供需改善力度不明显上一交易日乙二醇价格重心低位整理市场商谈一般日内乙二醇现货基差平稳成交多在05合约贴水33-35元吨附近买盘跟进偏弱美金方面乙二醇外盘重心低位调整日内近期到港船货500-501美元吨成交4月上船货商谈成交在507-510美元吨日内外商参与询盘力度尚可装置方面美国一套83万吨年的MEG装置计划于本月底升温重启该装置此前于2022年7月份因效益原因停车需求端聚酯和织造提负中聚酯负荷提升至88织造负荷提升至76后市来看当前油制转产尚未落实短期国内供应宽松加上中下游隐性库存压力较大去库力度不及此前预期乙二醇重回弱现实交易逻辑不过中长期看需求总体弱复苏如若转产落实乙二醇将逐步去库价格重心有望抬升LPG等待筑底夜盘PG04合约收4747元跌83元吨华南现货跌70至5450元华东跌100至5400元吨山东跌60至5440元CP4月跌256美元至572美元吨FEI跌256美元至563美元吨炼厂与码头供应小幅下降气温回升燃烧需求提升有限化工需求走弱PDH开工继续下降中东供应随着检修结束而回升美国供应充足且运费偏高采购需求偏弱整体供需偏弱内盘合约规则改变生效主力合约基差仍偏高等待仓单注销以及化工需求的回升若估值进一步回调可考虑轻仓试多LL基差走强价格区间震荡LLDPE现货价格8180元吨PE整体负荷水平同比稍有偏低PE供应压力不大原油价格偏弱运行PE成本支撑力度减弱PE进口窗口关闭05合约上进口供应水平预计较低PE下游开工好转下游订单稍有恢复并且进入地膜旺季需求有好转预期但实际订单跟进速度偏慢下游逢低适当备货石化库存79-1中游贸易商库存同比稍有偏高港口库存小幅去库上游石脑油制利润环比好转标品进口窗口关闭下游膜料利润水平较低05合约基差-25元吨基差走强5-9价差50元吨左右HD价格贴水LLLD与LL间价差较小L-PP主力合约价差450元吨左右PE成本支撑力度减弱但基差环比走强刚需支撑价格PE价格区间震荡关注下游订单情况长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差预计仍将走扩L-PP套利持有关注新产能的投放进度PP受刚需支撑价格下跌空间有限拉丝现货7650元吨京博石化PP装置已出产品计划3月中旬正式开车近期检修装置陆续恢复PP排产回升PDH装置开工仍然较低PP整体负荷偏低不过由于新产能投放PP整体供应充裕原油价格偏弱运行丙烷价格环比回落PP成本支撑力度减弱欧美地区PP价格水平较高标品进口窗口关闭下游陆续复工但新订单跟进情况偏弱下游备货意愿偏弱PP出口窗口打开但东南亚需求走弱预计出口环比有减量石化库存79-1中游贸易商库存水平较高上游PDH与油制的生产利润环比均有好转丙烯价格走弱粉料生产利润环比好转PP出口窗口打开BOPP利润波动不大05合约基差25元吨基差走强05合约贴水09合约共聚与拉丝间价差正常粒粉料价格接近平水粉料需求偏弱L-PP主力合约价差450元吨左右PP新产能陆续投放下游需求恢复速度慢PP价格偏弱运行但刚需对价格有支撑下跌空间受限长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差将会持续走扩L-PP套利继续持有关注新产能的投放进度PVC供应提升需求暂未恢复缺乏上涨驱动14日电石法PVC华东现货价格6355元持平基差18元PVC利润一定程度恢复并保持开工积极性提升随着装置检修结束PVC开工率继续保持高位供应总体呈增加趋势终端需求仍然不足当前复工速度明显落后暂未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象但未来仍有春季需求快速恢复的预期供应充足稳定需求持续疲弱在前期小幅去库后近两周重新累库还未形成去库趋势仍有较大库存压力PVC供应提升库存水平处于高位当前基本面继续存在压力春节后至今需求仍然不足北方由于天气原因仍处于需求淡季供应和库存压力较大而需求仍然有阶段性复苏的预期PVC价格存在支撑但缺乏上涨驱动苯乙烯供应过剩状态修复需求持续恢复将推动价格14日苯乙烯华东现货价格8365元下跌120元基差30元装置按计划调降开工负荷进入检修苯乙烯开工将保持较低水平至3月下旬近期苯乙烯成本抬升利润出现较大降幅三大下游利润均从较低水平小幅回升ABS增加新产能开工技术性调降下游综合开工回升至往年同期平均水平苯乙烯连续两周小幅去库主要由于持续检修造成供应下降以及本周下游开工提升仍预期中期去库趋势将持续当前苯乙烯检修持续增加预期供应下降的趋势将持续至3月下旬下游利润水平略有回升需求开始恢复苯乙烯供应过剩的基本面继续修复库存在中期时间范围内为去库趋势将给价格一定支撑若需求持续恢复将推动价格上涨天然橡胶基差走强明显下跌空间有限天胶期货结束了长达一个月的震荡整理破位大跌天胶国内需求节后复苏尤其是轮胎出口以及基建需求表现良好轮胎开工回升至同期偏高水平轮胎库存也迎来了久违的去化但是由于海外天胶需求疲软大量库存被转移至国内导致国内天胶库存持续累积库存压力极高再加上市场对天胶需求持续性抱有疑虑因此空头始终占据了主导优势目前期价已逼近去年低点基差尤其是非标品基差走强明显预计期价继续下跌空间有限另外需密切关注宏观风险新湖农产油脂系统性风险减缓短期低位震荡昨天BMD毛棕盘面继续走弱因周边油脂下跌5月合约下跌156报收3982林吉特吨2月马棕供需仍偏平衡3月因工作日环比明显增加马棕预期供需双增3月-10日马棕出口环比增加4550出口数据非常好后期出口环比增幅料将回落3-4月中期马棕库存或继续小降但随着增产季推进马棕库存预计仍是充裕水平隔夜美盘豆类暂时止跌美国宣布对银行宣托底后金融市场恐慌情绪有所缓和美联储加息节奏短期或放缓国内方面昨日国内油脂继续走弱豆油领跌夜盘油脂同样初步有止跌迹象短期继续关注豆油及棕油主2305合约区间下沿表现基本面看国内棕榈油库存继续高企上周库存小幅增加3月船期再度出现CNF报价印尼出口限制影响不大中期国内库存预计逐渐下降但仍是充足水平国内大豆压榨量上周继续偏低因停机检修及缺豆等因素国内豆油库存短期下降国内供需紧张不改现货偏高基差持续4-5月库存预计开始回升此外储备豆油轮出成交较好中期一定程度缓和国内供给短缺国内菜油沿海库存仍很低但一直在稳步回升3-4月库存预计恢复正常水平短期系统性风险仍对参与者情绪有所影响盘面预计暂时震荡以观察操作上短空谨慎持有或部分止盈花生关注贸易心态暂时震荡昨天花生盘面震荡10合约下跌063报收10706元吨近期国内国内花生现价下跌产区报价普遍下滑200-400元吨主因在于终端需求不佳产区阶段性获利了结部分油厂近期下调挂牌收购价利空盘面农户货源很少库存多在中间商手中后期持货商出货心态仍是行情关键近期油厂榨利进一步转差关注油厂对油料米的采购情况基本面看国内花生现阶段供需双减花生盘面预计继续高位运行贸易商心态变化进口米数量及价格油厂采购是中短期行情波动关键因素纸浆中期供应增加纸浆价格承压2022年12月国际木浆发运量环比增加同比偏低进口现货价格下跌成本支撑有所减弱近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工下降双胶纸开工上升铜版纸开工下降近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存下降中期供应增加纸浆价格承压豆粕依然高位震荡隔夜美豆5月收于1499涨035美豆继续呈现窄幅波动的态势阿根廷大豆产量越调越低而巴西大豆产量有望创下历史最高纪录南美作物专家迈克尔科尔多涅博士将阿根廷大豆产量预估下调300万吨为2800万吨因为天气高温干旱他维持巴西大豆产量预估不变仍为151亿吨国内市场豆粕现货成交量较之前有所好转提货量稳健回升豆粕库存回升势头趋缓3月大豆到港量偏低现货基差将延续回落趋势但回落势头可能趋缓市场预期45月大豆月均到港量将大增至1000万吨以上盘面5-9价差虽偏弱但是在-30位置存在支撑未来若到港量压榨量不及预期5-9价差仍有转正套可能当前的局面是供应回升的速度略高于需求回升的速度这种情况下连粕单边不会有太好的表现但是下跌幅度也会受到美豆的牵制基差则继续回落接盘力量薄弱但是下游原料库存处于偏低水平一旦有些物流地缘政治的题材情绪上的转变可能也是比较快我们认为以目前的基本面能看到的是连粕仍将高位震荡运行由于处在历史高位区间时间较久震幅将加大向上突破取决于美豆向下突破则主要取决于国内供需形势确认大幅恢复生猪跌至成本区附近上周生猪现货价格小幅走弱盘面跌势加大基差明显走强二育基本暂停入场需求掣肘下现货价格小幅走弱上周发改委信息发布生猪价格已由过度下跌一级预警区间回升至过度下跌二级预警区间一级预警发布时启动临时储备收储而二级预警发布时视情启动储备收储政策支撑力度减弱结合资本市场近期对需求端证伪的炒作盘面跌势加剧短期盘面褪去政策及二育对情绪的支撑或围绕16000主流成本附近波动进而等待后续季节性需求恢复提振盘面仍可关注反套策略中长线仍可持续关注逢高套保机会玉米近期关注我国采购美玉米动向5月多单仍可继续持有隔夜CBOT玉米盘面基准合约收高12周二晚间美国2月CPI数据出炉符合市场预期美股上涨对美玉米存一定支撑且昨日美国农业部报告称美国私人出口商报告向中国销售了612万吨美国玉米在202223年度交付这是自2022年4月份以来的最大一笔单日对华销售出口需求利多亦推动盘面此前厄尔尼诺预期提振作物生长以及美农月度供需报告利空出口及国内需求均不佳导致美盘弱势运行国内方面用粮企业及港口库存明显积累下游走货相对缓慢北方港口玉米价格继续走弱但随着基层余量渐少玉米现货价格预计相对难跌关注定向稻谷投放相关信息目前市场传闻预期定向周度投放量前期仍偏低预计对价格较难形成实质性压力淀粉方面副产品价格跟随蛋白饲料走弱副产品对冲利润下降明显企业亏损较前一周有所扩大对淀粉挺价意愿相对提升近期玉米淀粉走货明显好转行业开机率继续回升而淀粉库存小幅下降淀粉价格近期走势相对偏强连盘方面我们预计仍将维持区间震荡昨日盘面5月合约已跌至2820以下给出建立多单机会短期可继续持有期间预计会有我国采购美玉米的利空扰动9月合约面临巴西进口玉米冲击预期较强因此9月合约建议以逢高空为主暂时可观望等待近月合约带动走高后入场远月空单淀粉盘面近期受副产品价格走弱及累库节奏放缓影响盘面走势强于玉米在蛋白饲料价格短期仍偏弱运行的预期下副产品利润对冲下降及淀粉盘面利润亏损的情况下仍可关注盘面cs-c价差做扩策略现阶段目标价差280或逢玉米5月合约低位单边短多淀粉5月合约机会白糖高位震荡关注巴西压榨情况国际方面隔夜ICE原糖期货主力合约下跌067收盘报价2066美分磅受宏观因素影响近期部分资金为了避险减仓原糖盘面波动加大巴西部分糖厂提前开榨或对原糖上方空间产生一定压力总体看4月巴西压榨前国际市场供需仍偏紧并且考虑到巴西近期降水情况后续出口或存在一定压力印度减产消息进一步消化关注后续数据国内方面郑糖夜盘低开在外糖受宏观因素影响下跌的情况下郑糖逆势上涨日盘有所回落收跌057收盘报价6253元吨9月合约收跌067收盘报价6184元吨近期国内白糖基本面变化不大关注后续下游终端销售数据以及中端去库和补库情况广西糖厂收榨已达近9成预计三月底广西绝大部分糖厂将收榨预计本榨季广西糖产量将同比减少10左右关注云南糖和进口糖对此缺口的弥补情况随着内外糖价差的逐渐收敛进口窗口或逐步打开但是目前进口利润倒挂严重仍给国内白糖留出三个月左右的窗口期中短期看预计郑糖仍有上涨空间但由于临近4月巴西集中压榨而且近期宏观波动也带来资金上的不确定性郑糖短期内或高位震荡偏强关注区间61006450元吨棉花短期承压运行为主郑棉开盘受美棉前日涨停提振小幅上涨但由于供需整体偏宽继而郑棉承压下跌供给侧新一年度种植面积或将减少但该预期对目前盘面影响较小现阶段供应方面仍主要围绕本年度丰产格局进行交易产量激增的现象其实从去年采摘开始就已初见端倪但先有加工进度受疫情影响放缓后有疫情政策放开后的强预期作为支撑供应压力不断被后移至今需求侧迈入三月传统旺季下游纺企订单有所好转但多为短单订单能支撑纱厂运作到3月下旬部分可维持到4月中旬但后续订单仍旧存疑纺企棉花库存处于历史正常水平棉纱仍处低位但纺企多随采随用持有较为浓厚的观望情绪暂无太大囤货意愿短期棉花或震荡偏弱新湖宏观股指美通胀未超预期欧美股市集体大涨昨日市场窄幅调整但两市成交额稍有好转芯片及半导体的利好带动中小指数涨幅居前昨日夜间美联储公布通胀数据通胀数据并没超出预期在一定程度上缓解美联储加息的压力美联储加息预期弱化3月加息预期再度回到25bp此外硅谷银行事件挤兑并未蔓延至其他银行成为全国性银行问题浪潮此前对于大规模提款的担忧被扩大受消息影响昨日晚间欧美股市集体大涨国内方面政府工作报告发展目标整体虽然符合预期但是处于预期底线使得市场对后续强刺激出台的预期有所下降短期行情加速的可能性降低当前市场的主要逻辑如果从国内宏观角度来看更多的在于经济复苏现实去推动行情前行而当前经济复苏的结构仍然呈现分化状态建议关注马上要公布的1-2月的经济数据当前市场呈现出较为明显的轮动行情市场轮动几乎以日为单位在存量博弈背景下大指数和题材股持续呈现跷跷板现象一方面在于基本面层面暂时没有出现一个能容纳大资金体量同时有足够业绩支撑或者有明确的较强业绩预期的赛道年初以来表现较为突出的板块如消费顺周期人工智能等的基本面均存在不同程度的不确定性因此行情更多表现为轮动而不是普涨热点涣散另一方面在于在年初经济复苏和各类政策信号刺激下当前市场在中长期的投资逻辑并不模糊但从去年年底到年初防控政策优化推动下的反弹为市场积累了不少的盈利空间而出于对流动性和经济基本面的担忧诸多投资逻辑难以得到有限资金量的同时支撑高位兑现的存量博弈思维也会使得指数面临调整整体来看当前市场在中长期表现较好是毋庸置疑的但短期来看波动较大国债股债跷跷板再现债市小幅走强国债盘面上看昨日国债期货高开震荡走强再创阶段收盘新高受美国硅谷银行风险事件持续发酵影响国内股市受到波及表现有所回调股债跷跷板效应影响下债市长端利率有所下行同时在银行体系资金利率边际上行影响下债市短端利率有所上行债券收益率曲线整体走平不过从上周五公布金融信贷数据连续两个月超预期叠加总理记者会强调完成5左右经济增长目标压力不小未来要抓好宏观政策扩大需求的组合拳等四大组合拳市场对于未来政策预期有升温迹象从基本面来看最新公布2月贸易以及通胀数据显示考虑到外贸的下行压力房企销售回款难以及要留足各主体资产负债表修复时间等因素经济内生动能依旧偏弱宏观经济政策仍需发力以巩固好现有的复苏成果短期关注1-2月投资数据中长期经济修复趋势不改债市压力不减短期继续关注1-2月经济数据显示经济修复成色以及提前批次地方债发行可能带来的短期冲击黄金通胀符合预期加息节奏回正轨关注联储指引黄金盘面上看隔夜内外盘金价高位震荡隔夜公布美国2月通胀数据符合市场预期依旧体现一定韧性短期市场对于联储加息预期重回正轨3月加息25BP概率超8成加息50BP概率为零短期美国硅谷银行风险事件影响暂缓市场避险情绪降温美元以及美债收益率走强黄金震荡沪金脱离两年半收盘新高新公布的美国2月CPI呈温和回落趋势住房成本和服务成本的持续攀升将导致核心通胀回落缓慢整体看美国加息周期将逐渐接近尾声基本面无论是滞胀还是衰退对于黄金来说均为利多中长期地缘局势有升温迹象叠加各国央行对于贵金属的购买力逐渐恢复一定程度支撑中长期趋势行情新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议